股份回购：证券市场的金融创新
6月6日，证监会公布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》(征求意见稿)，征求意见时间截止到6月12日。根据征求意见稿解释，上市公司回购社会公众股份是指上市公司为减少注册资本而购买本公司社会公众股份(简称股份)并依法予以注销的行为。上市公司在回购股份期间不得发行新股；上市公司回购股份可采取在证券交易所集中竞价交易的方式或要约方式进行；股东大会对股份回购作出决议,须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上才能通过。回购的股份自过户至上市公司回购专用账户之日起即失去其权利。., http://www.100md.com
股份回购是国内证券市场的一项重大制度突破和金融创新。与上市公司股本扩张一样,适时、合理地进行股本收缩是上市公司在不同发展阶段和外部环境条件下所采取的一种有效发展策略。这一在国外成熟证券市场上司空见惯的资本运作方式,不但有利于调整和改善上市公司股本结构,提高资本运作效率,也能为上市公司的长远发展奠定良好的基础。., http://www.100md.com
具体来说，股份回购有利于稳定并提升公司股价,有利于建立员工持股制度和股票期权制度，有利于推动股权分置改革试点工作,为试点公司酝酿推出缩股式方案提供了一种可行和有效的选择。总而言之，对于已持续四年深幅调整、大量公司股价已接近甚至跌破每股净资产、投资者信心亟待提高的沪深两市来说，股份回购无疑具有特殊和重要的现实意义。., http://www.100md.com
2003年，上实联合(600607)的大股东上实控股就曾花费5.17亿港元回购在香港上市的上实医药，2.15港元的回购价较公司前一天收市价1.87港元有15%溢价，较每股1.31港元的净资产值有64%溢价。通过这次回购，上实控股形成了横跨沪港两地、包含完整产业链的生物医药和中医药发展平台。., http://www.100md.com
西方各国对股份回购均做出了较为严格的规定,这表明股份回购也存在一些弊端,即易产生上市公司操纵市场的行为,主要表现在以下几点:(1)股份回购易造成内幕交易,导致公司操纵股价,从而损害中小投资者的利益。(2)股份回购容易产生误导投资者的现象,造成市场运行秩序紊乱。(3)股份回购使企业净资产减少,其偿债能力相应削弱,有可能损害债权人的利益。., http://www.100md.com
有待完善的国内A股市场，更应该避免回购中的不合理行为，如上市公司先出好报表高价增发(如20元增发)，以后出坏报表，股价猛跌，公司低价(如3元)回购注销，净赚17元；下一轮再同样进行一番……如此操作，则严重违背政策出台的初衷。由此可见，股票回购能否在国内良性运行，取决于制度的实施和执行能否规范市场环境。., http://www.100md.com
股份回购作为新的金融品种，也为证券市场投资者带来一些机会。投资者可以关注一些个股的“回购”机会，一是股价跌破净资产，但公司账面上拥有极强的现金流和充裕的银行现金，并可以通过杠杆效应激活股价的个股；二是账面价值远远不能反映公司内在价值的上市公司，即一些资产增值快速的上市公司；三是企业战略购并价值较为显著的行业龙头类上市公司。., http://www.100md.com
文/南京证券 任飞(任飞 )
股份回购是国内证券市场的一项重大制度突破和金融创新。与上市公司股本扩张一样,适时、合理地进行股本收缩是上市公司在不同发展阶段和外部环境条件下所采取的一种有效发展策略。这一在国外成熟证券市场上司空见惯的资本运作方式,不但有利于调整和改善上市公司股本结构,提高资本运作效率,也能为上市公司的长远发展奠定良好的基础。., http://www.100md.com
具体来说，股份回购有利于稳定并提升公司股价,有利于建立员工持股制度和股票期权制度，有利于推动股权分置改革试点工作,为试点公司酝酿推出缩股式方案提供了一种可行和有效的选择。总而言之，对于已持续四年深幅调整、大量公司股价已接近甚至跌破每股净资产、投资者信心亟待提高的沪深两市来说，股份回购无疑具有特殊和重要的现实意义。., http://www.100md.com
2003年，上实联合(600607)的大股东上实控股就曾花费5.17亿港元回购在香港上市的上实医药，2.15港元的回购价较公司前一天收市价1.87港元有15%溢价，较每股1.31港元的净资产值有64%溢价。通过这次回购，上实控股形成了横跨沪港两地、包含完整产业链的生物医药和中医药发展平台。., http://www.100md.com
西方各国对股份回购均做出了较为严格的规定,这表明股份回购也存在一些弊端,即易产生上市公司操纵市场的行为,主要表现在以下几点:(1)股份回购易造成内幕交易,导致公司操纵股价,从而损害中小投资者的利益。(2)股份回购容易产生误导投资者的现象,造成市场运行秩序紊乱。(3)股份回购使企业净资产减少,其偿债能力相应削弱,有可能损害债权人的利益。., http://www.100md.com
有待完善的国内A股市场，更应该避免回购中的不合理行为，如上市公司先出好报表高价增发(如20元增发)，以后出坏报表，股价猛跌，公司低价(如3元)回购注销，净赚17元；下一轮再同样进行一番……如此操作，则严重违背政策出台的初衷。由此可见，股票回购能否在国内良性运行，取决于制度的实施和执行能否规范市场环境。., http://www.100md.com
股份回购作为新的金融品种，也为证券市场投资者带来一些机会。投资者可以关注一些个股的“回购”机会，一是股价跌破净资产，但公司账面上拥有极强的现金流和充裕的银行现金，并可以通过杠杆效应激活股价的个股；二是账面价值远远不能反映公司内在价值的上市公司，即一些资产增值快速的上市公司；三是企业战略购并价值较为显著的行业龙头类上市公司。., http://www.100md.com
文/南京证券 任飞(任飞 )