马应龙：新的利润增长点不断
马应龙日前经过与流通股东的沟通，将股改方案调整为，流通股东每10股可获送2股派5.4298元现金，综合测算，此对价相当于10送2.22股。由于马应龙第一大股东中国宝安集团有限责任公司持股32.83%，持股比例相对较少，因此10送2股加现金的对价方案尚属合理。
点评：马应龙拥有7家控股子公司，主要业务包括医药零售批发与医药工业两部分。由于医药批发、零售领域的行业整体毛利率持续下滑，因此在短期内，医药零售批发业务仍然不会成为公司利润的主要来源。
在其占优势的医药工业方面，据有关统计，公司治痔类药物在OTC市场的占有率目前保持在50%以上，市场份额为26%。其中，麝香痔疮膏基本垄断了这一剂型的市场，在OTC市场的占有率达80%以上且其销售规模还有增长的潜力。实事求是地说，公司生产的栓剂和膏剂都已经步入成熟期，未来实现销售大幅增长的可能性不大，特别是由于公司2005年提高了麝香痔疮膏的价格，接着在公司治痔类产品在今年一季度的销售收入就同比微降1%左右。而随着上游原材料价格上涨，其治痔类产品的毛利率还由80.96%下降至76.05%。
为改变这种现状，获得持续发展能力，公司部署了一系列的储备项目。首先，计划在2006年内上市两个新剂型的治痔类药品——洗剂和口服剂，以形成品种多样化、系列化的特色，巩固公司在国内治痔领域第一品牌之地位。未来3年，将有第二代麝香痔疮膏、痔痛安熏洗剂、地奥司明片等产品为公司新增利润。
其次，公司还开始向心血管类、妇科类、皮肤类及镇咳类治疗领域发力。比如，此前研制出的一类创新药物盐酸关附甲素，用于治疗心血管疾病，目前已经开始试生产，预计明年将实现赢利；在妇科用药板块，目前已有两个栓剂产品上市销售，引进的妇科新药保妇康泡腾片也将于今年上市，同时还启动新的妇科品牌“清蕊”，今后公司陆续引进新产品项目，形成妇科产品系列化。
此外，公司还计划用8～10年，以武汉为中心，在全国范围内设立5～8家连锁肛肠专科医院，该项目将在第四年实现赢利。预计，凭借治痔类产品的品牌龙头地位和群众认知度，再加上“马应龙健康网”的有效推动，未来公司在连锁肛肠专科医院方面有望获得长足发展。
应该说，从未来发展看，公司在项目储备利润增长点方面还是具有相当优势的，足以保证公司在主导产品痔疮膏等后续增长乏力的情况下，及时跟上并形成新的利润增长点。(武汉新兰德 余凯)
本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负。
医药经济报2006年 第71期, http://www.100md.com
点评：马应龙拥有7家控股子公司，主要业务包括医药零售批发与医药工业两部分。由于医药批发、零售领域的行业整体毛利率持续下滑，因此在短期内，医药零售批发业务仍然不会成为公司利润的主要来源。
在其占优势的医药工业方面，据有关统计，公司治痔类药物在OTC市场的占有率目前保持在50%以上，市场份额为26%。其中，麝香痔疮膏基本垄断了这一剂型的市场，在OTC市场的占有率达80%以上且其销售规模还有增长的潜力。实事求是地说，公司生产的栓剂和膏剂都已经步入成熟期，未来实现销售大幅增长的可能性不大，特别是由于公司2005年提高了麝香痔疮膏的价格，接着在公司治痔类产品在今年一季度的销售收入就同比微降1%左右。而随着上游原材料价格上涨，其治痔类产品的毛利率还由80.96%下降至76.05%。
为改变这种现状，获得持续发展能力，公司部署了一系列的储备项目。首先，计划在2006年内上市两个新剂型的治痔类药品——洗剂和口服剂，以形成品种多样化、系列化的特色，巩固公司在国内治痔领域第一品牌之地位。未来3年，将有第二代麝香痔疮膏、痔痛安熏洗剂、地奥司明片等产品为公司新增利润。
其次，公司还开始向心血管类、妇科类、皮肤类及镇咳类治疗领域发力。比如，此前研制出的一类创新药物盐酸关附甲素，用于治疗心血管疾病，目前已经开始试生产，预计明年将实现赢利；在妇科用药板块，目前已有两个栓剂产品上市销售，引进的妇科新药保妇康泡腾片也将于今年上市，同时还启动新的妇科品牌“清蕊”，今后公司陆续引进新产品项目，形成妇科产品系列化。
此外，公司还计划用8～10年，以武汉为中心，在全国范围内设立5～8家连锁肛肠专科医院，该项目将在第四年实现赢利。预计，凭借治痔类产品的品牌龙头地位和群众认知度，再加上“马应龙健康网”的有效推动，未来公司在连锁肛肠专科医院方面有望获得长足发展。
应该说，从未来发展看，公司在项目储备利润增长点方面还是具有相当优势的，足以保证公司在主导产品痔疮膏等后续增长乏力的情况下，及时跟上并形成新的利润增长点。(武汉新兰德 余凯)
本版股评文章纯属作者个人观点，非本报立场。据此投资，风险自负。
医药经济报2006年 第71期, http://www.100md.com