丽珠集团：进入成长新起点
日前，丽珠集团发布业绩预增公告称，预计公司2007年一季度净利润同比增长100%以上。可能原因之一是投资收益爆炸性增长。依据新会计准则规定，公司投资收益将按照公允价值记入当期损益，这将使得一季度业绩同比出现爆炸性的增长，预计一季度每股收益将超过0.40元(丽珠集团2006年全年每股收益为0.45元)。可能原因之二是主营业务同样高增长。我们预计，公司仅1、2月份制剂药销售带来的利润贡献，同比增幅可能就达到近130%，主要的原因是营销方式的改变形成了有效推动。
未来3年，公司主营产品销售收入将保持高速增长。
OTC业务单元：预计公司OTC业务单元销售收入未来3年将保持20%左右的复合增长率，主要原因是中低端市场迅速增长的有力拉动。抗病毒颗粒省外销售的启动同样是一大增长因素。
西药制剂业务单元：预计未来3年复合增长率为11%，新一轮医疗体制改革的展开，将强力拉动公司普药制剂的销售，该业务单元增长水平很有可能较大幅度超出预期。
, 百拇医药
中药制剂业务单元：预计未来3年复合增长率为16.2%，主要的拉动力量来自于参芪扶正注射液，预计2007年底该产品新的适应证将会获批。
生物制剂业务单元：预计未来3年复合增长率为31.1%，促性激素增长巨大，并且具有进口产品替代的概念。
原料药业务单元：预计未来3年复合增长率为12.4%，2006年公司进行了产品结构调整，销售收入大幅下降，但目前公司原料药业务拥有一个比较诱人的看点，公司大股东健康元拟定向增发项目为酶法发酵生产7-ACA，该产品是丽珠集团几个主要头孢原料药的母核，更是其成本的核心载体。据了解，目前国际上采用该技术的公司主要是欧洲公司安替比奥，该公司的生产成本在440$/kg左右；中国主要的生产企业为石药集团(传统合成法生产7-ACA锌盐)、福抗集团(传统合成法生产7-ACA钠盐)，这两家公司初始成本在720$/kg左右，随着技术革新的开展，目前成本已经下降到500$/kg左右，一举将国外竞争者赶出中国；此外，国内亦有其他企业号称运用酶法技术生产7-ACA，但实际上由于所用酶无法自己生产，依靠进口，导致成本大增，完全不具备竞争能力，已被边缘化。据了解，健康元这一定向增发项目，将建立酶工厂，自行生产酶，其成本将大大降低，如果该项目真能如期投产将非常具有竞争力，丽珠集团有望从中获益，其头孢原料药前景看好。
, 百拇医药
新产品业务单元：至2009年，公司的艾普拉唑未来3年内销售收入有可能达到3~5亿元。
公司的研发能力超群。2006年公司研发投入在6000万左右，占销售收入的4%左右，在行业内居于领先地位。
化学药研发：与国外公司合作，在引进原研产品的同时迅速提高自身研发能力。被公司寄予厚望的两个产品吉米沙星、艾普拉唑都为韩国引进产品，在引进这两个产品的过程中，公司总结出了新的西药研发策略：就是在合作创新的同时，推动公司自有研发人员对药物研发理念、方法的认知，以及工业化技术的提高。比较具体的实例就是，公司在引进艾普拉唑的同时，已经完全掌握了拉唑类产品工业化生产工艺，与国内其他企业相比形成了独特的优势。另外，公司花费250万美元引进的是艾普拉唑的“粗品”，很多后继的研发都由双方合作完成，包括在国内完成I、II、III期临床试验。双方还共同合作9个月完成了该产品的中试，工艺参数细化程度大大提高。
此后，韩方将该产品在美国的销售权转让给了TAP公司(美国亚培与日本武田的合资公司)，转让费高达5500万美元，这其中也包含了公司提供的众多试验数据，另外也从一个侧面证明了该产品价值之大。
在中药研发方面，公司拥有国内最早一批中药现代化成果，其研究实力屈指可数。公司的中药研发策略是：高度集中，从公司研发人员最熟悉的少数中药材着手，深度研究，寻找新药。目前，公司已经把精力集中到了党参、黄芪、三七等十几个最为熟悉的中药材，其中参芪扶正注射液就是这一策略的重大成果。整体来看，这个策略使得公司研发资源与研发注意力更加集中，大大提高了成功率。
平安证券 倪文昊, 百拇医药
未来3年，公司主营产品销售收入将保持高速增长。
OTC业务单元：预计公司OTC业务单元销售收入未来3年将保持20%左右的复合增长率，主要原因是中低端市场迅速增长的有力拉动。抗病毒颗粒省外销售的启动同样是一大增长因素。
西药制剂业务单元：预计未来3年复合增长率为11%，新一轮医疗体制改革的展开，将强力拉动公司普药制剂的销售，该业务单元增长水平很有可能较大幅度超出预期。
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中药制剂业务单元：预计未来3年复合增长率为16.2%，主要的拉动力量来自于参芪扶正注射液，预计2007年底该产品新的适应证将会获批。
生物制剂业务单元：预计未来3年复合增长率为31.1%，促性激素增长巨大，并且具有进口产品替代的概念。
原料药业务单元：预计未来3年复合增长率为12.4%，2006年公司进行了产品结构调整，销售收入大幅下降，但目前公司原料药业务拥有一个比较诱人的看点，公司大股东健康元拟定向增发项目为酶法发酵生产7-ACA，该产品是丽珠集团几个主要头孢原料药的母核，更是其成本的核心载体。据了解，目前国际上采用该技术的公司主要是欧洲公司安替比奥，该公司的生产成本在440$/kg左右；中国主要的生产企业为石药集团(传统合成法生产7-ACA锌盐)、福抗集团(传统合成法生产7-ACA钠盐)，这两家公司初始成本在720$/kg左右，随着技术革新的开展，目前成本已经下降到500$/kg左右，一举将国外竞争者赶出中国；此外，国内亦有其他企业号称运用酶法技术生产7-ACA，但实际上由于所用酶无法自己生产，依靠进口，导致成本大增，完全不具备竞争能力，已被边缘化。据了解，健康元这一定向增发项目，将建立酶工厂，自行生产酶，其成本将大大降低，如果该项目真能如期投产将非常具有竞争力，丽珠集团有望从中获益，其头孢原料药前景看好。
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新产品业务单元：至2009年，公司的艾普拉唑未来3年内销售收入有可能达到3~5亿元。
公司的研发能力超群。2006年公司研发投入在6000万左右，占销售收入的4%左右，在行业内居于领先地位。
化学药研发：与国外公司合作，在引进原研产品的同时迅速提高自身研发能力。被公司寄予厚望的两个产品吉米沙星、艾普拉唑都为韩国引进产品，在引进这两个产品的过程中，公司总结出了新的西药研发策略：就是在合作创新的同时，推动公司自有研发人员对药物研发理念、方法的认知，以及工业化技术的提高。比较具体的实例就是，公司在引进艾普拉唑的同时，已经完全掌握了拉唑类产品工业化生产工艺，与国内其他企业相比形成了独特的优势。另外，公司花费250万美元引进的是艾普拉唑的“粗品”，很多后继的研发都由双方合作完成，包括在国内完成I、II、III期临床试验。双方还共同合作9个月完成了该产品的中试，工艺参数细化程度大大提高。
此后，韩方将该产品在美国的销售权转让给了TAP公司(美国亚培与日本武田的合资公司)，转让费高达5500万美元，这其中也包含了公司提供的众多试验数据，另外也从一个侧面证明了该产品价值之大。
在中药研发方面，公司拥有国内最早一批中药现代化成果，其研究实力屈指可数。公司的中药研发策略是：高度集中，从公司研发人员最熟悉的少数中药材着手，深度研究，寻找新药。目前，公司已经把精力集中到了党参、黄芪、三七等十几个最为熟悉的中药材，其中参芪扶正注射液就是这一策略的重大成果。整体来看，这个策略使得公司研发资源与研发注意力更加集中，大大提高了成功率。
平安证券 倪文昊, 百拇医药