跨行业投资 巨资涌入生物制药业
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2002年1月22日
国内近两年来投资生物医药的上市公司超过120家，总投资额数百亿元，其中一半以上是跨行业投资，医药类上市公司已经由2000年初的56家猛增到现在80多家的规模，而重组类医药公司在市场上的表现也明显好于制药业上市公司。比较发现，按照资产重组的内容和性质，跨行业重组医药生物公司主要采用三类资产重组方式。
1、收购兼并方式。收购兼并是上市公司最常用的扩张方式，即在原先主营业务的基础上，通过收购兼并将生物制药作为新的利润增长点。这种重组方式有两个特点，一是公司有望高起点介入生物技术前沿领域，并占有一席之地，二是公司今后的经营，尤其是盈利状况，受到被购并方生产及经营现状的影响较大，磨合期较长。另一方面，购并后不能有效实现资源配置的公司也有很多，他们大多早早提出变更主业，多年后资产重组仍在艰难进行，业绩连续发生下滑，基本面如果不能彻底改变，公司仍难走出困境。例如悦达投资数千万元与中科院生化所保持多年合作，生物药新型肿瘤坏死因子项目被迫延迟三期临床研究时间，目前仍然只能靠投资收益来弥补传统产业萎缩的局面；类似的上市公司还有新黄埔、苏常柴、大连国际等。
2、股权转让方式。上市公司以股权转让方式介入生物制药，多通过引进新的第一、第二大股东形式实现，其共有的特点是引进的大股东往往具有雄厚的企业集团背景，能够将公司原先的质地较差的资产彻底剥离，置换新的医药项目。这类重组方式的负面影响是，重组本身仅反映股权结构的变化，一些企业只注重对存量资产的重新组合，而在组织结构、人才资源、企业文化等更多的企业经营管理层面，大多忽略了在重组以前的重新设计及重组以后的有效整合。这类上市公司中，比较成功的案例有胶带股份、北大高科、三九生化、东盛科技、望春花和华源制药等，其中东盛科技在1999年2.37亿元的销售收入中，95%以上来自于铝锭的生产和销售，而2000年，公司药品的生产销售已占到总收入的53%，2001年继续保持强劲增长。华源制药，原名浙江凤凰，属于老牌化工企业，在华源集团入主后不久，2001年中报中的药品生产销售已经占到主营收入的2/3，利润约1/2，资产置换过程在继续顺利进行。这类公司中，失败的案例有鞍山合成，传统纺织行业没有明显起色，引进上海中科生命科学发展有限公司和复旦生物作为第二、第三大股东，但是所提供的投资项目几年后纷纷以失败告终，三年来业绩连续大幅滑坡，中期亏损近2000万元。
3、资产置换方式。资产置换方式的特征之一是利用公司部分“劣质”资产来交换外部优质资产，由于采取的是整体置换形式，资产置换类上市公司重组成功后，主营业务收入和利润额多能产生明显增长，这种方式的缺点是关联交易较多，公司在短期收益明显提高的同时，长期盈利能力往往并没有真正的提高，另外不同来源的资产整合难度较大。典型的资产置换类医药公司有张江高科、长春高新、一致药业、ST高斯达等，他们大多仍在主业的转型之中，多数企业在淡出原有传统行业的同时，由于不具备研究开发实力，希望利用兼并收购加上带泥土移植新项目介入医药行业。, http://www.100md.com
1、收购兼并方式。收购兼并是上市公司最常用的扩张方式，即在原先主营业务的基础上，通过收购兼并将生物制药作为新的利润增长点。这种重组方式有两个特点，一是公司有望高起点介入生物技术前沿领域，并占有一席之地，二是公司今后的经营，尤其是盈利状况，受到被购并方生产及经营现状的影响较大，磨合期较长。另一方面，购并后不能有效实现资源配置的公司也有很多，他们大多早早提出变更主业，多年后资产重组仍在艰难进行，业绩连续发生下滑，基本面如果不能彻底改变，公司仍难走出困境。例如悦达投资数千万元与中科院生化所保持多年合作，生物药新型肿瘤坏死因子项目被迫延迟三期临床研究时间，目前仍然只能靠投资收益来弥补传统产业萎缩的局面；类似的上市公司还有新黄埔、苏常柴、大连国际等。
2、股权转让方式。上市公司以股权转让方式介入生物制药，多通过引进新的第一、第二大股东形式实现，其共有的特点是引进的大股东往往具有雄厚的企业集团背景，能够将公司原先的质地较差的资产彻底剥离，置换新的医药项目。这类重组方式的负面影响是，重组本身仅反映股权结构的变化，一些企业只注重对存量资产的重新组合，而在组织结构、人才资源、企业文化等更多的企业经营管理层面，大多忽略了在重组以前的重新设计及重组以后的有效整合。这类上市公司中，比较成功的案例有胶带股份、北大高科、三九生化、东盛科技、望春花和华源制药等，其中东盛科技在1999年2.37亿元的销售收入中，95%以上来自于铝锭的生产和销售，而2000年，公司药品的生产销售已占到总收入的53%，2001年继续保持强劲增长。华源制药，原名浙江凤凰，属于老牌化工企业，在华源集团入主后不久，2001年中报中的药品生产销售已经占到主营收入的2/3，利润约1/2，资产置换过程在继续顺利进行。这类公司中，失败的案例有鞍山合成，传统纺织行业没有明显起色，引进上海中科生命科学发展有限公司和复旦生物作为第二、第三大股东，但是所提供的投资项目几年后纷纷以失败告终，三年来业绩连续大幅滑坡，中期亏损近2000万元。
3、资产置换方式。资产置换方式的特征之一是利用公司部分“劣质”资产来交换外部优质资产，由于采取的是整体置换形式，资产置换类上市公司重组成功后，主营业务收入和利润额多能产生明显增长，这种方式的缺点是关联交易较多，公司在短期收益明显提高的同时，长期盈利能力往往并没有真正的提高，另外不同来源的资产整合难度较大。典型的资产置换类医药公司有张江高科、长春高新、一致药业、ST高斯达等，他们大多仍在主业的转型之中，多数企业在淡出原有传统行业的同时，由于不具备研究开发实力，希望利用兼并收购加上带泥土移植新项目介入医药行业。, http://www.100md.com