片仔癀2003年半年度报告分析
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2003年8月15日
片仔癀日前公布中期报告：2003年上半年实现主营业务收入10021万元，比上年同期增加5755万元，增氏6.1%；净利润2747万元，比上年同期增加19.82万元，增长0.73%；中期每股收益达到0.196元。
出人意料的是，在片仔瘦中期报告公布的当天，虽然上证指数微涨0.22点，然而片仔癀却破位大幅下跌，报收于13.76元，全天跌去1.11元，跌幅高达7.46%，列跌幅榜榜首。
公司中期净资产收益率已经高达5.39%，全年可望超过10%，这样的经营业绩不仅在医药类上市公司中算是比较优良的，在整个A股市场中也可谓佼佼者。片仔癀股价缘何出现大跌?笔者对此现象的解释是，在这个以净利润增幅大小论英雄的市场中，片仔癀的小幅平稳增长遭到了投资者的无情抛弃。
事实上片仔癀仍不失为一个质地优良的上市公司。从整体素质来看，公司主导产品片仔癀疗效确切，深受广大消费者特别是东南亚等地华人的信赖，每年出口创汇达千万美元，位居我国中成药单项出口创汇首位；公司被列为国家火炬计划重点高新技术企业，在研产品 “疏冠胶囊”被列入国家火炬计划项目、国家 “九五”重点攻关项目，新产品“清热止咳颗粒”被列为国家级重点新产品。从收益增长情况来看，公司上半年净利润的实际增长率并非仅有0.73%，因为公司首次发行股票上市的562万元费用不能计入本期费用，从而影响本期利润。如果剔除该因素，其实际增长率为14.53%，增长速度应该说是比较不错的。从成本控制方面来看，公司上半年片仔癀系列产品销售收入增长了4.74%，成本却反而下降了7.77%，使得产品的毛利率提高了5.7%，毛利率高达71.56%，实属不易。
公司未来仍有较大成长空间。从产品收入的区域来看，上半年公司在福建、广东和境外地区的收入分别达到2，091万元、1819万元和4563万元，分别占总收入的20.86%、18.15%和45.53%，其它地区的收入仅占15%。公司上市以后，可以利用募集资金积极投入产品推广活动，在境外地区和国内其它地区尤其是经济比较发达的长三角地区拓展市场，产品销售收入可望获得增长。不仅如此，新产品“清热止咳颗粒”和在研产品“疏冠胶囊”也将为公司的长远发展奠定基础。
当然公司发展还面临着不少问题。由于医药商业不景气，公司投资2832万元参股的福建同春药业股份有限公司，未来投资收益存在一定风险。虽然公司目前生产和销售近20种产品，但主导产品片仔癀的平均年销售收入占公司每年销售总收入的87.77%，产品比较单一。更关键的是，公司主导产品片仔癀的重要原料麝香是国家重点计划管理物资。麝香取自麝，麝目前被世界濒危动物保护公约组织列入二类保护动物，今年，国家林业局将麝科麝属所有种由国家二级保护野生动物调整为国家一级保护野生动物，其制成品的生产和销售要遵守国际公约及国家有关规定。国家对麝香及其制成品的有关政策所作的调整，将对公司片仔癀原料的采购和产成品的销售产生影响。因此摆在公司管理层面前的任务将是十分艰巨的。, 百拇医药
出人意料的是，在片仔瘦中期报告公布的当天，虽然上证指数微涨0.22点，然而片仔癀却破位大幅下跌，报收于13.76元，全天跌去1.11元，跌幅高达7.46%，列跌幅榜榜首。
公司中期净资产收益率已经高达5.39%，全年可望超过10%，这样的经营业绩不仅在医药类上市公司中算是比较优良的，在整个A股市场中也可谓佼佼者。片仔癀股价缘何出现大跌?笔者对此现象的解释是，在这个以净利润增幅大小论英雄的市场中，片仔癀的小幅平稳增长遭到了投资者的无情抛弃。
事实上片仔癀仍不失为一个质地优良的上市公司。从整体素质来看，公司主导产品片仔癀疗效确切，深受广大消费者特别是东南亚等地华人的信赖，每年出口创汇达千万美元，位居我国中成药单项出口创汇首位；公司被列为国家火炬计划重点高新技术企业，在研产品 “疏冠胶囊”被列入国家火炬计划项目、国家 “九五”重点攻关项目，新产品“清热止咳颗粒”被列为国家级重点新产品。从收益增长情况来看，公司上半年净利润的实际增长率并非仅有0.73%，因为公司首次发行股票上市的562万元费用不能计入本期费用，从而影响本期利润。如果剔除该因素，其实际增长率为14.53%，增长速度应该说是比较不错的。从成本控制方面来看，公司上半年片仔癀系列产品销售收入增长了4.74%，成本却反而下降了7.77%，使得产品的毛利率提高了5.7%，毛利率高达71.56%，实属不易。
公司未来仍有较大成长空间。从产品收入的区域来看，上半年公司在福建、广东和境外地区的收入分别达到2，091万元、1819万元和4563万元，分别占总收入的20.86%、18.15%和45.53%，其它地区的收入仅占15%。公司上市以后，可以利用募集资金积极投入产品推广活动，在境外地区和国内其它地区尤其是经济比较发达的长三角地区拓展市场，产品销售收入可望获得增长。不仅如此，新产品“清热止咳颗粒”和在研产品“疏冠胶囊”也将为公司的长远发展奠定基础。
当然公司发展还面临着不少问题。由于医药商业不景气，公司投资2832万元参股的福建同春药业股份有限公司，未来投资收益存在一定风险。虽然公司目前生产和销售近20种产品，但主导产品片仔癀的平均年销售收入占公司每年销售总收入的87.77%，产品比较单一。更关键的是，公司主导产品片仔癀的重要原料麝香是国家重点计划管理物资。麝香取自麝，麝目前被世界濒危动物保护公约组织列入二类保护动物，今年，国家林业局将麝科麝属所有种由国家二级保护野生动物调整为国家一级保护野生动物，其制成品的生产和销售要遵守国际公约及国家有关规定。国家对麝香及其制成品的有关政策所作的调整，将对公司片仔癀原料的采购和产成品的销售产生影响。因此摆在公司管理层面前的任务将是十分艰巨的。, 百拇医药