市场新贵资本舞台竞风流——医药新股投资价值分析
自春天股份上市以来，加上深圳中小企业板新上市或已发行的新股，医药类新股达到了7只之多。这些新股集中在化学原料药、制剂及血制品、诊断试剂生产、销售领域。笔者采取SWOT分析法虻シ治隽?只新股的基本面、盈利预测及投资价值。l(xn, 百拇医药
■新和成——靠规模效益取胜l(xn, 百拇医药
▲优势l(xn, 百拇医药
新和成是出口外销化学原料药生产企业，2003年出口比例高达74.26%，维生素E的中间体三甲基氢醌和异植物醇产量居全国首位；在维生素A、E及相关系列产品有一定技术、规模优势。2003年、2004年主营收入及净利润增长快，成长性较好。l(xn, 百拇医药
2002年公司维生素E的产量占全国的32.43%，位居第二，2002年公司维生素A类产量占全国产量的54.88%,位居全国第一(资料来源：原国家经贸委编制的2002年中国医药统计年报)。2003年新和成维生素E类产品产量10762吨，收入50216万元，毛利率22.02%。l(xn, 百拇医药
作为原料药生产商，新和成的成本控制较好，毛利率相对较高，抵消了部分原材料价格上涨、产品价格下降等不利因素的影响，保证了盈利水平。l(xn, 百拇医药
新和成上市募集资金中1.52亿元用于建设年产80吨β-胡萝卜素项目，3230万元建设年产80吨维生素A棕榈酸酯技改项目，3950万元建设年产6吨虾青素技改项目。这些项目建成后将丰富公司产品线，对公司的盈利水平有一定帮助。l(xn, 百拇医药
▲劣势l(xn, 百拇医药
新和成属于原料药生产企业，盈利性较弱，净利润率低，主要靠规模效益取胜；受国际市场价格变动影响大，销售对国外经销商依赖很大。l(xn, 百拇医药
▲机会l(xn, 百拇医药
近两年维生素系列产品国际价格坚挺，中国企业的国际竞争力增强，出口持续增长。另外，由于疯牛病的蔓延，欧洲各国纷纷改用维生素E作为饲料添加剂，促使欧洲各国维生素E价格普遍上涨，今年上半年饲料级维生素E价格比2003年同期增长了25%。我国饲料维生素用量也呈快速上涨之势。预计2004年维生素E、维生素A的价格仍保持较高的价位，企业盈利有较好保证。l(xn, 百拇医药
?br> 罗氏(Roche)公司曾占整个维生素市场40%的份额，2003年帝斯曼(DSM)收购了罗氏维生素和精细化工部门。帝斯曼的经营模式是不追求高端市场，更注重低成本和规模效益，而我国企业的优势也在于低成本和规模效益，因此，2004年维生素市场仍存在一定的变数。2005年维生素市场将进入市场洗牌阶段，维生素价格变动可能会比较大。
2004年公司出口产品的退税率将由2003年度的17%和15%降低到13%，上游原材料涨价也对公司有一定的影响。ug]v, 百拇医药
预计2004年公司主营收入119000万元、净利润9000万元、每股收益0.79元。ug]v, 百拇医药
■京新药业——原料药、制剂并驾齐驱ug]v, 百拇医药
▲优势ug]v, 百拇医药
京新药业以化学原料药起家，与逐步发展起来的制剂生产形成了并驾齐驱的良好格局，2003年公司原料药收入占55.19%，制剂占44.81%。2002年公司的环丙沙星原料药生产量占国内生产总量的57.70%，左氧氟沙星原料药生产量占国内生产的44.36%，原料药竞争优势明显。2003年公司出口收入7122万元，占总收入比例23.6%，主要是原料药出口。预计2004年公司左氧氟沙星销售可达150吨，3年内实现年销售400吨的规模，占全球市场的40%。ug]v, 百拇医药
募集资金中4490万元用于年产500万瓶甲磺酸加替沙星大输液技改项目，4918万元用于年产400吨盐酸左氧氟沙星原料药建设项目，2856万元用于盐酸环丙沙星FDA认证技术改造项目等。这些将加强企业的规模效益和盈利能力。ug]v, 百拇医药
▲劣势ug]v, 百拇医药
近两年公司制剂收入增长缓慢，与大生产商差距比较大，属于二线厂家。其中抗感染制剂呈下降趋势，预计2004年受降价影响，收入下降更多；心脑血管制剂增长较快，2002年京必舒新占据国产辛伐他汀83.44%的市场份额，但现在该领域市场竞争激烈，预计增长有限。ug]v, 百拇医药
▲机会ug]v, 百拇医药
喹诺酮类产品国内外市场呈上升之势，国家整顿抗感染类药品市场会给公司带来新机遇。ug]v, 百拇医药
▲威胁ug]v, 百拇医药
2004年国家对抗感染类药品又实行了大幅度降价，预计公司这部分制剂收入将有所减少，原料药增长有保证，但价格受竞争厂家影响较大，逐步走低。由于医药原料药生产商必须通过GMP认证，而精细化工生产商无须承担GMP改造成本，生产的原料药成本极低，扰乱市场价格，对企业的冲击较大。ug]v, 百拇医药
预计2004年公司主营收入33000万元、净利润2800万元、每股收益0.41元。
■现代制药——以研发为先导的领头羊6raf, 百拇医药
▲优势6raf, 百拇医药
现代制药的大股东是上海医工院，研发实力沙浦泄祝执埔┱仙?br>海医工院的医药实体上市，技术、研发实力应属国内一流。6raf, 百拇医药
公司医药产品覆盖新型控缓释制剂、化学合成原料药和制剂、生物制品等三个专业领域。公司生产的新型制剂产品多为国内独家生产。6raf, 百拇医药
控股子公司——浦东药厂生产的针剂规格和口服规格的阿奇霉素原料药分别占据全国市场80%和50%以上的市场份额，是国内最大的生产厂家。控股子公司——天伟生物是国内惟一能生产高纯度尿促卵泡素的厂家，是世界上继瑞士SERON和IBSA公司后第三家正式批量生产这一产品的厂商。2003年外销收入比例占27.03%，外销产品有一定技术含量，增长稳定。6raf, 百拇医药
募集资金中1.98亿元用于手性药物系列产品产业化项目。手性药物是近年来药物研究的热点，一旦大规模产业化后，将给企业带来丰厚的利润。6raf, 百拇医药
▲劣势6raf, 百拇医药
现代制药是从国有企业改制的以研发为特色的生产企业，管理层激励机制远落后于民营企业，可能存在人才流失等问题，销售网络建设不足，单一重磅产品的销售仅占主营收入的10%，低于5000万元，主要产品占总收入比例偏低，仅为48.78%，与一流生产商差距较大。6raf, 百拇医药
▲机会6raf, 百拇医药
近年来世界各国对含手性因素的药物研发提出新标准，推动了单一对映体药物的研发和销售，2000年该类药物的销售额达到了1330亿美元，2008年预计可达到2000亿美元，公司在该领域的研究实力不可忽视。6raf, 百拇医药
随着医药企业对研发愈来愈来重视，现代制药的研发成果的价值会越来越高，从而给企业带来新的机会。6raf, 百拇医药
▲威胁6raf, 百拇医药
药品研发三高一长(高投入、高风险、高产出、长周期)，对以研发为特色的医药企业而言，风险很大，尤其是对国内实力不强的企业。6raf, 百拇医药
预计2004年主营收入42000万元、净利润3200万元、每股收益0.37元。
■华邦制药——小品种药物的精英l&$5, 百拇医药
▲优势l&$5, 百拇医药
华邦制药是主要生产销售治疗皮肤病、结核及肿瘤等疾病的小品种化学药品企业，是国内维甲酸类药品种类最丰富、最齐全的生产厂家，2001年和2002年分别占国内维甲酸类系列化学药销售总额的56%和62%，处于领先地位，该类产品的销售收入也占了公司主营收入的82%。l&$5, 百拇医药
公司生产的力克肺疾、费安和费宁等抗耐药性结核病用药的市场占有率也高达67%，公司连续三年主营业务利润率高达65%以上，净资产收益率接近30%，远远高于同行业平均水平，其盈利能力之强可见一斑。公司目前正在开发、研制的新药共有28个，包括6龌б焕嘈乱虏反⒈阜岣唬蠢匆导ǖ母咚僭龀?br>是可以预期。l&$5, 百拇医药
本次募股资金20192万元，拟全部投资于国家二类新药他扎罗汀原料及制剂产业化示范工程项目、原料药基地技术改造项目、北部新区研发中心技术改造项目和抗肿瘤生化调节剂左亚叶酸钙粉针剂生产线技术改造项目。这些项目有助于增加企业的盈利水平及可持续发展能力。l&$5, 百拇医药
▲劣势l&$5, 百拇医药
公司的产品集中在小品种药物领域，制约了其单一产品的生产规模，全国性销售网络还没有完全建好，品牌的知名度、美誉度及内在价值还需要提高。l&$5, 百拇医药
▲机会l&$5, 百拇医药
小品种药物由于市场规模偏小，愿进入的大生产商少，市场竞争不太激烈，给华邦制药等小企业带来发展空间。l&$5, 百拇医药
▲威胁l&$5, 百拇医药
由于小品种药物市场规模小，一旦该领域出现有强大竞争力的新产品，整个市场格局将会发生巨大变化，风险也比较大。l&$5, 百拇医药
预计2004年主营收入30000万元、净利润4800万元、每股收益0.55元。l&$5, 百拇医药
■华兰生物——血制品优势显著l&$5, 百拇医药
▲优势l&$5, 百拇医药
华兰生物拥有正式生产文号的产品有8种、27个规格，是国内同行业中产品品种最全、血浆利用度最高的生产企业之一。公司近年来发展速度较快，主要产品人血白蛋白的销量从2001年的5084公斤提高到2003年的13848公斤，增长了172%，生产规模有一定优势。
募集资金项目围绕血制品的深加工，预计2005年后可给公司带来不错的收益。1, http://www.100md.com
▲劣势1, http://www.100md.com
安康先生及其亲属合并间接持有上市后公司股份的比例为46.36%，存在大股东控制的嫌疑。近3年因享受税收优惠政策而带来的收益，分别占公司当年净利润的34.42%、26.91%、32.63%，2004年上市后，所得税按33%征收，对公司的经营业绩将产生较大影响。1, http://www.100md.com
公司主导产品人血白蛋白因产品价格的下降对经营产生一定影响。2003年人血浆采购平均成本较2001年下降19.09%，这在一定程度上减少了产品价格下降给公司带来的不利影响。1, http://www.100md.com
▲机会1, http://www.100md.com
根据有关行业统计资料，2001年全行业血浆投产量2700吨，2002年3000吨，2003年达到4000多吨，呈逐年上升趋势，这说明我国血液制品行业的市场容量在不断增长，但与国际消费水平相比差距还很大。1, http://www.100md.com
血制品是国家限制投资的行业，有很高的行政进入门槛，原有的生研所系统及国家认定的生产商有较大的发展空间。1, http://www.100md.com
▲威胁1, http://www.100md.com
公司产品所需主要原材料为健康人血浆，2003年分别占公司主要产品人血白蛋白、肌注丙球、静注丙球生产成本的73.53%、58.84%、75.30%。国内基本都是有偿采血，成本较高，并存在感染肝炎、艾滋病等的可能性。同时，由于血制品属于特殊管制药物，一旦发生如感染HIV、肝炎等事故，对企业的打击将是致命的。1, http://www.100md.com
国外血制品深加工产品多，产品附加值高，血浆多为无偿献血，成本很低，在高端产品上，国内产品竞争力弱。1, http://www.100md.com
预计2004年主营收入28400万元、净利润3700万元、每股收益0.55元。1, http://www.100md.com
■科华生物——诊断试剂的龙头企业1, http://www.100md.com
▲优势1, http://www.100md.com
科华生物主营业务是体外临床诊断试剂、自动化检验诊断仪器的研究、生产和销售，2001年~2003年体外临床免疫诊断试剂的业务收入占主营业务收入的比例分别为76.69%、56.21%、46.48%，其中乙肝诊断试剂业务收入占主营业务收入的比例分别为50.54%、38%、30.43%，公司的毛利率水平较高，2001年~2003年分别为69%、64%、54%。
募集资金主要投向诊断试剂的技改、产业化及销售网络的建设，同时还将进行预计2005年后可给公司带来效益。01doi, 百拇医药
▲劣势01doi, 百拇医药
公司诊断产品竞争优势显著，但市场相对小，而生物药品实力较弱，销售网络不健全。01doi, 百拇医药
▲机会01doi, 百拇医药
体外临床诊断试剂主要市场为医院、血站、防疫站及血制品厂家，主要用于采供血部门中的献血员的检测、临床医院的检测以及健康人群、特殊人群的体检、边防海关、防疫站等的相关人群检测等，有巨大、稳定的市场容量。大生产商较少，企业发展空间较大。01doi, 百拇医药
生物药品增长速度很快。EPO是目前世界范围内临床疗效最显著、销售额最可观的一种生物技术产品，EPO市场年增长率超过10%，2000年EPO全球销售额达到42亿美元，在全球占整个生物技术药品市场的28%，而我国EPO市场2000年的销售额仅为3亿元人民币。01doi, 百拇医药
▲威胁01doi, 百拇医药
诊断试剂及生物药品毛利率高，进入门槛较低，生产商众多，竞争激烈无序，营销能力弱的企业很难打开市场。随着国外产品的进口关税大幅下降，对国内产品冲击较大。01doi, 百拇医药
预计2004年主营收入25000万元、净利润4090万元、每股收益0.59元。01doi, 百拇医药
■春天股份——核心优势不显著01doi, 百拇医药
▲优势01doi, 百拇医药
保健品在当地有一定竞争优势，外购产品增长较快。01doi, 百拇医药
▲劣势01doi, 百拇医药
公司产品较为分散，单产品销售规模太小，最大的产品咳喘片的销售销售也未超过2000万元，保健品比药欣近几年销售收入明显下滑，自产药品中艾欣奥迪镇销售也出现了下降，咳喘片、感冒清、润欣、宝欣销售持平或者微升，整个自产药品销售基本持平，只有外购出现了较大幅度增长，公司目前缺乏在销售收入上具有突破性的产品。01doi, 百拇医药
募集资金主要投向干扰素、人白介素-11、促生长激素类肽等生物药品，有较大的技术、生产、销售风险；连锁药店投入大，收益小，见效慢，预计募集资金项目几年内很难对公司的收益有较大贡献。01doi, 百拇医药
▲机会01doi, 百拇医药
保健品、生物药品市场集中度低，有较大的发展空间。01doi, 百拇医药
▲威胁01doi, 百拇医药
想进入保健品、生物药品的企业众多，竞争激烈无序，尤其是国外的大企业，竞争优势更显著。01doi, 百拇医药
预计2004年主营收入17200万元、净利润3200万元、每股收益0.24元。01doi, 百拇医药
文/中国科技证券 陈晓珊(陈晓珊 )
■新和成——靠规模效益取胜l(xn, 百拇医药
▲优势l(xn, 百拇医药
新和成是出口外销化学原料药生产企业，2003年出口比例高达74.26%，维生素E的中间体三甲基氢醌和异植物醇产量居全国首位；在维生素A、E及相关系列产品有一定技术、规模优势。2003年、2004年主营收入及净利润增长快，成长性较好。l(xn, 百拇医药
2002年公司维生素E的产量占全国的32.43%，位居第二，2002年公司维生素A类产量占全国产量的54.88%,位居全国第一(资料来源：原国家经贸委编制的2002年中国医药统计年报)。2003年新和成维生素E类产品产量10762吨，收入50216万元，毛利率22.02%。l(xn, 百拇医药
作为原料药生产商，新和成的成本控制较好，毛利率相对较高，抵消了部分原材料价格上涨、产品价格下降等不利因素的影响，保证了盈利水平。l(xn, 百拇医药
新和成上市募集资金中1.52亿元用于建设年产80吨β-胡萝卜素项目，3230万元建设年产80吨维生素A棕榈酸酯技改项目，3950万元建设年产6吨虾青素技改项目。这些项目建成后将丰富公司产品线，对公司的盈利水平有一定帮助。l(xn, 百拇医药
▲劣势l(xn, 百拇医药
新和成属于原料药生产企业，盈利性较弱，净利润率低，主要靠规模效益取胜；受国际市场价格变动影响大，销售对国外经销商依赖很大。l(xn, 百拇医药
▲机会l(xn, 百拇医药
近两年维生素系列产品国际价格坚挺，中国企业的国际竞争力增强，出口持续增长。另外，由于疯牛病的蔓延，欧洲各国纷纷改用维生素E作为饲料添加剂，促使欧洲各国维生素E价格普遍上涨，今年上半年饲料级维生素E价格比2003年同期增长了25%。我国饲料维生素用量也呈快速上涨之势。预计2004年维生素E、维生素A的价格仍保持较高的价位，企业盈利有较好保证。l(xn, 百拇医药
?br> 罗氏(Roche)公司曾占整个维生素市场40%的份额，2003年帝斯曼(DSM)收购了罗氏维生素和精细化工部门。帝斯曼的经营模式是不追求高端市场，更注重低成本和规模效益，而我国企业的优势也在于低成本和规模效益，因此，2004年维生素市场仍存在一定的变数。2005年维生素市场将进入市场洗牌阶段，维生素价格变动可能会比较大。
2004年公司出口产品的退税率将由2003年度的17%和15%降低到13%，上游原材料涨价也对公司有一定的影响。ug]v, 百拇医药
预计2004年公司主营收入119000万元、净利润9000万元、每股收益0.79元。ug]v, 百拇医药
■京新药业——原料药、制剂并驾齐驱ug]v, 百拇医药
▲优势ug]v, 百拇医药
京新药业以化学原料药起家，与逐步发展起来的制剂生产形成了并驾齐驱的良好格局，2003年公司原料药收入占55.19%，制剂占44.81%。2002年公司的环丙沙星原料药生产量占国内生产总量的57.70%，左氧氟沙星原料药生产量占国内生产的44.36%，原料药竞争优势明显。2003年公司出口收入7122万元，占总收入比例23.6%，主要是原料药出口。预计2004年公司左氧氟沙星销售可达150吨，3年内实现年销售400吨的规模，占全球市场的40%。ug]v, 百拇医药
募集资金中4490万元用于年产500万瓶甲磺酸加替沙星大输液技改项目，4918万元用于年产400吨盐酸左氧氟沙星原料药建设项目，2856万元用于盐酸环丙沙星FDA认证技术改造项目等。这些将加强企业的规模效益和盈利能力。ug]v, 百拇医药
▲劣势ug]v, 百拇医药
近两年公司制剂收入增长缓慢，与大生产商差距比较大，属于二线厂家。其中抗感染制剂呈下降趋势，预计2004年受降价影响，收入下降更多；心脑血管制剂增长较快，2002年京必舒新占据国产辛伐他汀83.44%的市场份额，但现在该领域市场竞争激烈，预计增长有限。ug]v, 百拇医药
▲机会ug]v, 百拇医药
喹诺酮类产品国内外市场呈上升之势，国家整顿抗感染类药品市场会给公司带来新机遇。ug]v, 百拇医药
▲威胁ug]v, 百拇医药
2004年国家对抗感染类药品又实行了大幅度降价，预计公司这部分制剂收入将有所减少，原料药增长有保证，但价格受竞争厂家影响较大，逐步走低。由于医药原料药生产商必须通过GMP认证，而精细化工生产商无须承担GMP改造成本，生产的原料药成本极低，扰乱市场价格，对企业的冲击较大。ug]v, 百拇医药
预计2004年公司主营收入33000万元、净利润2800万元、每股收益0.41元。
■现代制药——以研发为先导的领头羊6raf, 百拇医药
▲优势6raf, 百拇医药
现代制药的大股东是上海医工院，研发实力沙浦泄祝执埔┱仙?br>海医工院的医药实体上市，技术、研发实力应属国内一流。6raf, 百拇医药
公司医药产品覆盖新型控缓释制剂、化学合成原料药和制剂、生物制品等三个专业领域。公司生产的新型制剂产品多为国内独家生产。6raf, 百拇医药
控股子公司——浦东药厂生产的针剂规格和口服规格的阿奇霉素原料药分别占据全国市场80%和50%以上的市场份额，是国内最大的生产厂家。控股子公司——天伟生物是国内惟一能生产高纯度尿促卵泡素的厂家，是世界上继瑞士SERON和IBSA公司后第三家正式批量生产这一产品的厂商。2003年外销收入比例占27.03%，外销产品有一定技术含量，增长稳定。6raf, 百拇医药
募集资金中1.98亿元用于手性药物系列产品产业化项目。手性药物是近年来药物研究的热点，一旦大规模产业化后，将给企业带来丰厚的利润。6raf, 百拇医药
▲劣势6raf, 百拇医药
现代制药是从国有企业改制的以研发为特色的生产企业，管理层激励机制远落后于民营企业，可能存在人才流失等问题，销售网络建设不足，单一重磅产品的销售仅占主营收入的10%，低于5000万元，主要产品占总收入比例偏低，仅为48.78%，与一流生产商差距较大。6raf, 百拇医药
▲机会6raf, 百拇医药
近年来世界各国对含手性因素的药物研发提出新标准，推动了单一对映体药物的研发和销售，2000年该类药物的销售额达到了1330亿美元，2008年预计可达到2000亿美元，公司在该领域的研究实力不可忽视。6raf, 百拇医药
随着医药企业对研发愈来愈来重视，现代制药的研发成果的价值会越来越高，从而给企业带来新的机会。6raf, 百拇医药
▲威胁6raf, 百拇医药
药品研发三高一长(高投入、高风险、高产出、长周期)，对以研发为特色的医药企业而言，风险很大，尤其是对国内实力不强的企业。6raf, 百拇医药
预计2004年主营收入42000万元、净利润3200万元、每股收益0.37元。
■华邦制药——小品种药物的精英l&$5, 百拇医药
▲优势l&$5, 百拇医药
华邦制药是主要生产销售治疗皮肤病、结核及肿瘤等疾病的小品种化学药品企业，是国内维甲酸类药品种类最丰富、最齐全的生产厂家，2001年和2002年分别占国内维甲酸类系列化学药销售总额的56%和62%，处于领先地位，该类产品的销售收入也占了公司主营收入的82%。l&$5, 百拇医药
公司生产的力克肺疾、费安和费宁等抗耐药性结核病用药的市场占有率也高达67%，公司连续三年主营业务利润率高达65%以上，净资产收益率接近30%，远远高于同行业平均水平，其盈利能力之强可见一斑。公司目前正在开发、研制的新药共有28个，包括6龌б焕嘈乱虏反⒈阜岣唬蠢匆导ǖ母咚僭龀?br>是可以预期。l&$5, 百拇医药
本次募股资金20192万元，拟全部投资于国家二类新药他扎罗汀原料及制剂产业化示范工程项目、原料药基地技术改造项目、北部新区研发中心技术改造项目和抗肿瘤生化调节剂左亚叶酸钙粉针剂生产线技术改造项目。这些项目有助于增加企业的盈利水平及可持续发展能力。l&$5, 百拇医药
▲劣势l&$5, 百拇医药
公司的产品集中在小品种药物领域，制约了其单一产品的生产规模，全国性销售网络还没有完全建好，品牌的知名度、美誉度及内在价值还需要提高。l&$5, 百拇医药
▲机会l&$5, 百拇医药
小品种药物由于市场规模偏小，愿进入的大生产商少，市场竞争不太激烈，给华邦制药等小企业带来发展空间。l&$5, 百拇医药
▲威胁l&$5, 百拇医药
由于小品种药物市场规模小，一旦该领域出现有强大竞争力的新产品，整个市场格局将会发生巨大变化，风险也比较大。l&$5, 百拇医药
预计2004年主营收入30000万元、净利润4800万元、每股收益0.55元。l&$5, 百拇医药
■华兰生物——血制品优势显著l&$5, 百拇医药
▲优势l&$5, 百拇医药
华兰生物拥有正式生产文号的产品有8种、27个规格，是国内同行业中产品品种最全、血浆利用度最高的生产企业之一。公司近年来发展速度较快，主要产品人血白蛋白的销量从2001年的5084公斤提高到2003年的13848公斤，增长了172%，生产规模有一定优势。
募集资金项目围绕血制品的深加工，预计2005年后可给公司带来不错的收益。1, http://www.100md.com
▲劣势1, http://www.100md.com
安康先生及其亲属合并间接持有上市后公司股份的比例为46.36%，存在大股东控制的嫌疑。近3年因享受税收优惠政策而带来的收益，分别占公司当年净利润的34.42%、26.91%、32.63%，2004年上市后，所得税按33%征收，对公司的经营业绩将产生较大影响。1, http://www.100md.com
公司主导产品人血白蛋白因产品价格的下降对经营产生一定影响。2003年人血浆采购平均成本较2001年下降19.09%，这在一定程度上减少了产品价格下降给公司带来的不利影响。1, http://www.100md.com
▲机会1, http://www.100md.com
根据有关行业统计资料，2001年全行业血浆投产量2700吨，2002年3000吨，2003年达到4000多吨，呈逐年上升趋势，这说明我国血液制品行业的市场容量在不断增长，但与国际消费水平相比差距还很大。1, http://www.100md.com
血制品是国家限制投资的行业，有很高的行政进入门槛，原有的生研所系统及国家认定的生产商有较大的发展空间。1, http://www.100md.com
▲威胁1, http://www.100md.com
公司产品所需主要原材料为健康人血浆，2003年分别占公司主要产品人血白蛋白、肌注丙球、静注丙球生产成本的73.53%、58.84%、75.30%。国内基本都是有偿采血，成本较高，并存在感染肝炎、艾滋病等的可能性。同时，由于血制品属于特殊管制药物，一旦发生如感染HIV、肝炎等事故，对企业的打击将是致命的。1, http://www.100md.com
国外血制品深加工产品多，产品附加值高，血浆多为无偿献血，成本很低，在高端产品上，国内产品竞争力弱。1, http://www.100md.com
预计2004年主营收入28400万元、净利润3700万元、每股收益0.55元。1, http://www.100md.com
■科华生物——诊断试剂的龙头企业1, http://www.100md.com
▲优势1, http://www.100md.com
科华生物主营业务是体外临床诊断试剂、自动化检验诊断仪器的研究、生产和销售，2001年~2003年体外临床免疫诊断试剂的业务收入占主营业务收入的比例分别为76.69%、56.21%、46.48%，其中乙肝诊断试剂业务收入占主营业务收入的比例分别为50.54%、38%、30.43%，公司的毛利率水平较高，2001年~2003年分别为69%、64%、54%。
募集资金主要投向诊断试剂的技改、产业化及销售网络的建设，同时还将进行预计2005年后可给公司带来效益。01doi, 百拇医药
▲劣势01doi, 百拇医药
公司诊断产品竞争优势显著，但市场相对小，而生物药品实力较弱，销售网络不健全。01doi, 百拇医药
▲机会01doi, 百拇医药
体外临床诊断试剂主要市场为医院、血站、防疫站及血制品厂家，主要用于采供血部门中的献血员的检测、临床医院的检测以及健康人群、特殊人群的体检、边防海关、防疫站等的相关人群检测等，有巨大、稳定的市场容量。大生产商较少，企业发展空间较大。01doi, 百拇医药
生物药品增长速度很快。EPO是目前世界范围内临床疗效最显著、销售额最可观的一种生物技术产品，EPO市场年增长率超过10%，2000年EPO全球销售额达到42亿美元，在全球占整个生物技术药品市场的28%，而我国EPO市场2000年的销售额仅为3亿元人民币。01doi, 百拇医药
▲威胁01doi, 百拇医药
诊断试剂及生物药品毛利率高，进入门槛较低，生产商众多，竞争激烈无序，营销能力弱的企业很难打开市场。随着国外产品的进口关税大幅下降，对国内产品冲击较大。01doi, 百拇医药
预计2004年主营收入25000万元、净利润4090万元、每股收益0.59元。01doi, 百拇医药
■春天股份——核心优势不显著01doi, 百拇医药
▲优势01doi, 百拇医药
保健品在当地有一定竞争优势，外购产品增长较快。01doi, 百拇医药
▲劣势01doi, 百拇医药
公司产品较为分散，单产品销售规模太小，最大的产品咳喘片的销售销售也未超过2000万元，保健品比药欣近几年销售收入明显下滑，自产药品中艾欣奥迪镇销售也出现了下降，咳喘片、感冒清、润欣、宝欣销售持平或者微升，整个自产药品销售基本持平，只有外购出现了较大幅度增长，公司目前缺乏在销售收入上具有突破性的产品。01doi, 百拇医药
募集资金主要投向干扰素、人白介素-11、促生长激素类肽等生物药品，有较大的技术、生产、销售风险；连锁药店投入大，收益小，见效慢，预计募集资金项目几年内很难对公司的收益有较大贡献。01doi, 百拇医药
▲机会01doi, 百拇医药
保健品、生物药品市场集中度低，有较大的发展空间。01doi, 百拇医药
▲威胁01doi, 百拇医药
想进入保健品、生物药品的企业众多，竞争激烈无序，尤其是国外的大企业，竞争优势更显著。01doi, 百拇医药
预计2004年主营收入17200万元、净利润3200万元、每股收益0.24元。01doi, 百拇医药
文/中国科技证券 陈晓珊(陈晓珊 )