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斥资5,950万元拿下普康药业七成股权——天方药业挺进大上海
http://www.100md.com 2004年7月20日 《中国医药报》2004.07.20
     7月13日,天方药业发布“关于收购上海普康药业有限公司(简称普康药业)部分股权的公告”称,拟出资5,590万元收购自然人池正明持有的普康药业70%股权。收购完成后,总股本6,408万股的普康药业股东持股数量及比例为:天方药业4,485.6万股,占70%;池正明1,622.4万股,占25.32%;上海市医药学校300万股,占4.68%。/, http://www.100md.com

    资料显示,普康药业位于上海闵行区,占地面积50,000平方米,按照GMP标准兴建的建筑面积5,600平方米的固体制剂生产车间(包括片剂、硬胶囊剂等,年设计能力10亿片或粒)已于2002年9月竣工、验收并投产。截至2004年6月30日,普康药业未经审计的总资产8,585万元,净资产8,092万元;而半年度销售收入415万元,净利润负119万元。/, http://www.100md.com

    但凡资本运营,市场总有不同看法。天方药业斥资5,950万元收购普康药业七成股权亦然。那么,天方药业此举到底值不值呢?/, http://www.100md.com

    ■产品升级孕育扩张本能/, http://www.100md.com

    业内人士知道,天方药业前身为河南驻马店地区制药厂,是一家靠普药乙酰螺旋霉素原料及片剂规模经营起家的,就是这个起源于日本、在中国市场销售20余年的老产品乙酰螺旋霉素,不仅令天方药业一举成名,而且成就了天方药业2000?2月由地方国有药企向证券市场的历史跨越。/, http://www.100md.com

    如今,很多与天方药业同时代的产品竞争对手早已淡出历史舞台,可天方药业仍以技术进步不断延续着乙酰螺旋霉素的生命。2003年,天方药业乙酰螺旋霉素片创业务收入6,942万元,乙酰螺旋霉素原料药创业务收入7,807万元,虽然创利相对于早前鼎盛时期明显回落,但仍不乏可圈可点之处。/, http://www.100md.com

    其实,近几年天方药业新产品更新步伐已经加快,天方罗欣、克林霉素磷酸酯、曲克芦丁等后续产品相继面市,大大改善了天方药业单一的产品结构,并使天方药业主营保持较快的增长。2003年,天方药业主营业务收入6.8亿元,同比增长41.8%;主营业务利润2.15亿元,同比增长32.6%;今年一季报显示,天方药业主营业务收入1.86亿元,同比增长15.98%;净利润1.640.7万元,同比增长11.07%。/, http://www.100md.com

    更为可喜的是,天方药业积极致力于新药研发创新,成绩斐然,从而提升了企业档次,促进了产品升级。仅在2003年,天方药业就取得约8个医药原料及制剂新药证书。其中,齐多夫定原料药及其胶囊、氯雷他定原料药及其胶囊等抗艾滋病新药获准生产,标志天方药业继东北药和华海药业之后,已进入对抗“世纪顽症”的最前沿。

    ■进军上海抢占战略要地7k]](t, 百拇医药

    翻阅天方药业资料发现,在医药行业并购大潮汹涌潮湃的诱惑下,天方药业亦曾尝试外延扩张经营,不过,由于种种原因,效果似乎并不理想。7k]](t, 百拇医药

    例如,注册资本6,350万元、天方药业占股权70.87%的河南天方药业中药有限公司,2003年亏损274.8万元;注册资本1,500万元、天方药业占股权55%的包头天方医药有限责任公司,2003年亏损94.4万元;注册资本1,500万元、天方药业占股权66.67%的黑龙江医药有限公司,2003年亏损118.4万元。7k]](t, 百拇医药

    此外,今年2月天方药业对新疆恒德医药有限公司收购增资计1,268万元,占该公司股权52.83%,估计短期亦不会产生回报。7k]](t, 百拇医药

    正是在这种“光播种、无收获”的背景下,天方药业巨资收购普康药业70%股权难免让人产生疑虑。7k]](t, 百拇医药

    在天方药业看来,此次收购是值得的。过去天方药业参股收购的对象主要集中在西部及欠发达地区,且投资规模不大。因此,回报少、周期长、甚至出现短期亏损,均在情理之中。通过几年资本市场的摸爬滚打,天方药业悟出了一个简单的道理,越是资本密集、市场竞争激烈的兵家必争之地,越是蕴藏着投资高回报的机会。7k]](t, 百拇医药

    此次收购普康药业70%的股权,天方药业目的并不止于收购行动本身,更在于藉普康药业搭上了进军上海这个全国最大商业中心的“直通车”。天方药业欲以上海作为新的医药产业、对外投资及信息搜集的发展平台,然后辐射周边市场。7k]](t, 百拇医药

    对于天方药业而言,凭借其产品优势及市场网络,在短期内改变普康药业亏损局面应该没有太大问题。眼前关键的问题是,天方药业下一步如何将普康药业纳入旗下,并迅速做出重新调整内部产品布局或分工的部署。7k]](t, 百拇医药

    ■重金收购预留发展空间7k]](t, 百拇医药

    有报道说,天方药业“巨资收购亏损企业”价格偏高,得不偿失。7k]](t, 百拇医药

    显然,天方药业对此看法并不认同。7k]](t, 百拇医药

    据收购前由大华资产评估公司出具的资产评估书,普康药业净资产评估值为8,211万元,其中包括:(一)普康药业厂房及设备净资产值2,038万元;(二)普康药业征用土地使用面积54,017平方米评估值2,696万元;(三)普康药业《药品生产许可证》、GMP证书评估值合计369万元;(四)原普康药业大股东、自然人池正明对公司拥有3,408万元ㄍ蹲?250万元和利息158万元)债权等。以此折算,天方药业出资5,950万元收购7成股权,与资产评估书所示普康药业净资产大体吻合。7k]](t, 百拇医药

    尽管评估书由池正明出面请评估公司编制,天方药业似乎并不置疑。因为,在天方药业眼中,5,600平方米GMP厂房确实并不算大,可是,在寸土寸金的上海占有50,000平方米连片地皮,不仅为普康药业连续二期工程创造了先决条件,而且为天方药业未来整体业务扩张预留了空间。所以,从某种角度上讲,天方药业收购普康药业,不单是在买普康药业的今天,更多地则是兼顾了天方药业整体利益的未来。7k]](t, 百拇医药

    退一步讲,天方药业将来万一出现经营变故,50,000平方米土地及地面物业需要出手套现,考虑到可预期的土地升值潜力,其价格亦不会低于现有水平。7k]](t, 百拇医药

    天方药业此次收购可谓“物有所值”。只要新老股东携手合作,经营得当,善于管理,普康药业就有望成为天方药业新的经济增长点。而天方药业实现挺进大上海的战略亦指日可待。7k]](t, 百拇医药

    文/广义(广义 )