终结新股暴利时代
走在大街上，经常看见有药店打出优惠降价的横幅，笔者不禁感叹：现在什么都是买方市场，到处都是价格战的“硝烟”——除了新发行的原始股还能吸引投资者一窝蜂地去抢，以至于中签率往往只有万分之几，但中签者却能从中获得暴利。t;^v-, 百拇医药
然而，随着3年熊市浸淫，近来新股也接二连三地一上市就跌破发行价，令中签者频频“挂彩”。8月30日晚上，还有炒股的朋友问我申购“双鹭药业”中了签，要不要放弃认购，可见“熊祸”之烈令“打新族”亦胆战心惊。t;^v-, 百拇医药
眼见炒股游戏难以为继，8月31日，股票市场的“裁判”中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)，对新股定价进行改革，其主要内容为：(1)以向机构投资者累计投标询价的方式确定发行价格；(2)以新股发行后的总股本作为计算每股收益和发行市盈率的依据；(3)披露发行市盈率时所使用的每股收益应扣除非经常性损益的影响；(4)公开发行数量在4亿股以下的向机构配售数量应不超过总量的20%，公开发行数量在4亿股以上(含4亿股)的配售数量不超过50%；(5)在新政策出台之前，暂停发行新股。t;^v-, 百拇医药
一石激起千层浪，股市当天就大涨了20多点，但是股民的笑声还未散去，第二天股市又随即大跌了20多点。困惑的投资者不禁要问，这项关于新股定价的改革政策究竟是“利好”还是“利空”？t;^v-, 百拇医药
实际上，这一政策是管理层对当前新股频频跌破发行价的现状所采取的对策，是要把当前20倍市盈率的定价模式改革为有条件的市场化定价模式，而市场化定价发行新股的必然结果是：(1)行情好时，定价高；行情不好时，定价低；(2)市场追捧的热点，定价高；市场不追捧的冷门，定价低；(3)进一步缩小新股发行价与二级市场定价的差距，未来新股上市首日大幅上涨(比如涨幅超过50%)的情况将大幅减少，新股暴利时代可能即将结束；(4)责任转移，过去因为是管理层定价，新股上市首日跌破发行价后，投资者把责任都推到管理层身上，责怪管理层；未来是市场询价定价，投资者和上市公司两相情愿，因此以后新股上市首日跌破发行价后，责任就再也不能推到管理层身上了，而只能由投资者自己承担。t;^v-, 百拇医药
由此可见，这项关于新股定价的改革政策是中国股市推进市场化、国际化的又一步棋，但这样一来，就意味着以前发行的股票定价具有泡沫成分，而以后发行的股票收益又不会补偿给老股的持有者，似乎又要让股民承担历史改革成本。据说全流通定价发行、A股H股并轨定价发行等后续政策有可能陆续出台，加之市场不断强调与低市盈率新股接轨，与H股接轨，与国际接轨，更意味着现有股票价格中枢将继续下沉。看看广州药业A陕?.74元，H股才1.42港元，中小投资者虽然大多已被套了六七成，却还是“低处”也“不胜寒”。t;^v-, 百拇医药
当然，对于场外的投资者来说，新的IPO(新股首发)政策意味着可以按更合理的定价申购到更优质的股票，只是在竞价机制下，一级市场和二级市场的价差会明显缩小，甚至还会出现新股上市首日跌破发行价的情况，这就需要投资者在上市公司基本面分析上多下功夫。t;^v-, 百拇医药
南京证券 任飞(任飞 )
然而，随着3年熊市浸淫，近来新股也接二连三地一上市就跌破发行价，令中签者频频“挂彩”。8月30日晚上，还有炒股的朋友问我申购“双鹭药业”中了签，要不要放弃认购，可见“熊祸”之烈令“打新族”亦胆战心惊。t;^v-, 百拇医药
眼见炒股游戏难以为继，8月31日，股票市场的“裁判”中国证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》(征求意见稿)，对新股定价进行改革，其主要内容为：(1)以向机构投资者累计投标询价的方式确定发行价格；(2)以新股发行后的总股本作为计算每股收益和发行市盈率的依据；(3)披露发行市盈率时所使用的每股收益应扣除非经常性损益的影响；(4)公开发行数量在4亿股以下的向机构配售数量应不超过总量的20%，公开发行数量在4亿股以上(含4亿股)的配售数量不超过50%；(5)在新政策出台之前，暂停发行新股。t;^v-, 百拇医药
一石激起千层浪，股市当天就大涨了20多点，但是股民的笑声还未散去，第二天股市又随即大跌了20多点。困惑的投资者不禁要问，这项关于新股定价的改革政策究竟是“利好”还是“利空”？t;^v-, 百拇医药
实际上，这一政策是管理层对当前新股频频跌破发行价的现状所采取的对策，是要把当前20倍市盈率的定价模式改革为有条件的市场化定价模式，而市场化定价发行新股的必然结果是：(1)行情好时，定价高；行情不好时，定价低；(2)市场追捧的热点，定价高；市场不追捧的冷门，定价低；(3)进一步缩小新股发行价与二级市场定价的差距，未来新股上市首日大幅上涨(比如涨幅超过50%)的情况将大幅减少，新股暴利时代可能即将结束；(4)责任转移，过去因为是管理层定价，新股上市首日跌破发行价后，投资者把责任都推到管理层身上，责怪管理层；未来是市场询价定价，投资者和上市公司两相情愿，因此以后新股上市首日跌破发行价后，责任就再也不能推到管理层身上了，而只能由投资者自己承担。t;^v-, 百拇医药
由此可见，这项关于新股定价的改革政策是中国股市推进市场化、国际化的又一步棋，但这样一来，就意味着以前发行的股票定价具有泡沫成分，而以后发行的股票收益又不会补偿给老股的持有者，似乎又要让股民承担历史改革成本。据说全流通定价发行、A股H股并轨定价发行等后续政策有可能陆续出台，加之市场不断强调与低市盈率新股接轨，与H股接轨，与国际接轨，更意味着现有股票价格中枢将继续下沉。看看广州药业A陕?.74元，H股才1.42港元，中小投资者虽然大多已被套了六七成，却还是“低处”也“不胜寒”。t;^v-, 百拇医药
当然，对于场外的投资者来说，新的IPO(新股首发)政策意味着可以按更合理的定价申购到更优质的股票，只是在竞价机制下，一级市场和二级市场的价差会明显缩小，甚至还会出现新股上市首日跌破发行价的情况，这就需要投资者在上市公司基本面分析上多下功夫。t;^v-, 百拇医药
南京证券 任飞(任飞 )