大型国有控股医药上市公司业绩普遍下滑——这个冬天有点儿冷
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尽管现在距离寒冬还有一段时间，但是，大型国有控股医药上市公司(简称大型国企)似乎已经提前感受到了“冬至”的味道。ayn, http://www.100md.com
截至10月31日披露完毕的上市公司第三季度报告显示，占深沪股市上市公司总数约10%的医药上市公司(包括中小板医药类公司)今年前三季度整体经营业绩不及上年同期。其中，大型国企经营业绩远远低于医药上市公司平均水平，净利润大幅度下降。ayn, http://www.100md.com
大型国企盈利整体下挫的现象近几年极为罕见，它与有关医药行业景气调查和医药企业统计结果基本一致。ayn, http://www.100md.com
那么，是什么导致大型国企经营业绩呈整体下降态势呢？ayn, http://www.100md.com
■降价限售效应显现ayn, http://www.100md.com
大家知道，人们常用的一些抗生素类药，主要由华北制药、哈药集团、鲁抗医药等大型国企生产提供原料药或直接加工制剂，其起步早、投资大、产业集中度高、所占主营比重大，企业之间产品存在一定程度的趋同性，导致各公司主营对抗生素类药依赖性较强，且同类药市场竞争相当激烈。ayn, http://www.100md.com
今年，政府在连续出台抗生素药品降价政策之后，又颁布新措施：一是4月底降低21大类抗生素药品最高零售价；二是从7月1日起对未列入非处方药目录的各种抗菌药在零售药店“无方禁售”。出台两项措施的目的在于抑制药价虚高和制止滥用抗生素，但客观上对大型国企经营构成极大的负面影响。ayn, http://www.100md.com
从第三季度报告看，两项措施的实施效应已经显现。ayn, http://www.100md.com
哈药集团今年上半年实现净利润20，204.54万元，占上年度净利润的60.97%。截至9月底，其净利润为24，405.95万元，同比下降19.86%，为近几年同期首次下降。据哈药集团分析，主要品种价格下降以及抗生素限售，是公司净利润下滑的直接原因之一。ayn, http://www.100md.com
华北制药抗生素类药所受的影响更大。作为我国目前最大的抗生素生产基地，华北制药1至9月主营业务收入为28.93亿元，同比增长13.58%；净利润为3，662.74万元，同比下降79.3%。据华北制药分析，剔除今晡谻价格比去年同期大幅下降而使盈利缩水因素，部分抗生素产品的降价和限售，对公司的生产和经营造成了较大的冲击。ayn, http://www.100md.com
相对华北制药而言，鲁抗医药的“际遇”可以用“糟糕”来形容。自2003年下半年起，鲁抗医药青霉素工业盐和7ACA等中间体原料药价格大幅缩水，相关下游产品价格同步走低，导致2003年全年净利润由2002年的9，645.28万元锐减至5，412.02万元。今年公司这种下滑势头并未停止，上半年净利润为154.59万元，同比下降96.69%。而据鲁抗医药第三季度报告，1至9月净利润为负2，195.25万元，同比下降73.19%。这是鲁抗医药1997年上市以来首次亏损。鲁抗医药业绩跌入亏损深渊与药品连续降价的惯性作用有关，同时，限售令进一步助推了其业绩“塌陷”。
此外，降价和限售也对医药商业类公司产生了负面影响。广州药业1至9月净利润为4，103.43万元，同比减少68.68%。据广州药业分析，抗生素限售成为其盈利重挫的一个主要原因。lk5/l, 百拇医药
■需求下降抑制产销lk5/l, 百拇医药
降价和限售政策也反映在市场需求上。由于降价收窄了生产企业盈利空间，加上限售堵塞了抗生素的零售渠道，致使市场需求呈现相对不足的异常现象。lk5/l, 百拇医药
据大型国企的第三季度报告，多数公司1至9月主营业务收入出现滞涨或滑坡的趋势。截至9月末，哈药集团主营业务收入54.55亿元，同比下降1.13个百分点；东北药主营业务收入11.76亿元，同比下降3.01个百分点；鲁抗医药主营业务收入7.35亿元，同比下降3.67个百分点；华源制药主营业务收入7.54亿元，同比下降19.35个百分点。大型国企主营收入如此下滑，在历史上是不曾见到的。lk5/l, 百拇医药
这里需要对两个“另类”的情况作单独分析。一个是东北药，据东北药分析，从2004年开始实行的出口退税政策调整，即调低鼓励出口企业税收返还比例，客观上影响了东北药扩大产销的积极性。东北药1至9月净利润为1，240.36万元，同比下降53.73%。lk5/l, 百拇医药
另一个是Vc生产大户华北制药和华源制药。对华北制药和华源制药来说，2003年国际Vc市场价格突然因供求关系变化大幅上扬，令两家公司苦等多年后经营规模及盈利呈爆炸式增长，从而大幅度推高了两家企业的主营业务收入及净利润。然而好景不长。时至今年，国际市场Vc价格大幅回落。由于两家公司去年基数较高，今年在利润收窄的情况下，产销不及上年水平属正常。不过，需求相对不足仍是导致业绩下降的一个原因。以华源制药为例，今年1至9月实现净利润2，790.67万元，比上年同期下降40.3%。lk5/l, 百拇医药
事实上，导致需求下降、产销量减少的根本原因是，长期以来形成的盲目投资、低水平重复，导致国内药品长时间处于供过于求状态，而一旦遇到类似降价、限售、招标以及企业杀价争夺市场等足以改变业态的情况，矛盾就会激化。而降价、限售引出的销售萎缩尤其是净利润急剧缩水，则是低水平重复累积多时的一种滞后反应，或迟或早总会发生。lk5/l, 百拇医药
■成本骤增毛利下降lk5/l, 百拇医药
分析大型国企第三季度报告发现，各公司几乎都将净利润下滑的另一个原因归咎于原材料价格上涨。客观地讲，大型国企脆弱的产品结构对原材料和能源价格十分敏感，而原材料和能源价格高企，确实推动了大型国企经营业绩下行。
据第三季度报告，截至9月末，华北制药主营业务收入同比增长13.58%，主营业务成本却同比增长37.05%。两相对比显示，华北制药收入增幅明显赶不上成本增幅，其结果不言而喻，便是盈利能利下滑。同期，哈药集团主营业务收入同比下降1.13个百分点，主营业务利润则下降6.74个百分点，主营业务成本轻微上升，综合作用的结果是净利润产生一定的下降幅度。类似的情形在新华制药、东北药、鲁抗医药、白云山、广州药业、华源制药等大型国企均有不同程度的体现，反映出大型国企在持续多年的低原材料及能源价格运作阶段，并没有做好应对原材料及能源价格上扬的必要准备。{h0, http://www.100md.com
另一个因素同样直接影响大型国企盈利能力，这就是毛利率水平下降。{h0, http://www.100md.com
毛利率持续走低是最困扰大型国企经营业绩的问题。从第三季度报告看，大型国企毛利率继续收窄，不少公司已达到扁平化或完全无利可图的程度。{h0, http://www.100md.com
例如，1至9月，哈药集团占主导地位的西药毛利率为29.63%，而上年同期的毛利率达35.04%。又如新华制药，1至9月主营业务收入11.59亿元，同比增长15.55%；净利润3，053.4万元，同比下降38.47%，其中一个很重要的因素就是毛利率出现一定幅度的下降，光是第三季度毛利率就比上半年下降4.93个百分点。再如鲁抗医药，上半年普药及半合成抗生素还有4.20%的毛利率；可是到了第三季度，该类药毛利率锐减至-1.9%。这意味着鲁抗医药此类药品生产、销售得越多，极有可能亏损额越大。{h0, http://www.100md.com
■创新不足应变乏力{h0, http://www.100md.com
由于历史的原因，大型国企大都因资金不足、人才缺乏等主客观条件限制，很少推出创新产品，很少真正依靠科学技术进步带动企业经济持续成长，而是热衷于一哄而上仿制产品，盲目上规模，囿于短期经济利益而忽视企业长远发展。于是，当企业面临生存危机的时候，就出现措手不及的尴尬局面。{h0, http://www.100md.com
这一点在鲁抗医药身上体现得较为充分。{h0, http://www.100md.com
2003年5月，鲁抗医药好不容易获准增发新股4，700万股，按每股7.66元计算，这次再融资鲁抗医药净募资额约为3.4亿元。据招股说明书，鲁抗医药斥资19，961万元用于头孢类抗生素及其中间体技改项目，目的在于进一步扩大头孢类抗生素规模经营。截至2004年6月末，该项目实际投资20，149万元，未产生收益。现在看来，鲁抗医药当初进行募资项目规划时，显然对头孢类抗生素及中间体的市场走势缺乏准确的研判，降价和限售将其重金打造的半合抗发展计划推向了悬崖的边缘。如果当时鲁抗医药将募资用于产品创新或别的有前途的项目上，情况或许不是现在这样。{h0, http://www.100md.com
“冬至”的脚步越来越近，大型国企的这个冬天注定会异常寒冷。{h0, http://www.100md.com
■编后{h0, http://www.100md.com
当笼罩在头上的光环逐渐黯淡，当曾经的辉煌不复存在，大型国企的领导和员工们一定感到悲伤和难过。然而，痛定思痛，导致现今困境的根本原因究竟是什么，降价？限售？抑或是长期以来的创新乏力、低水平重复？答案不言自明。{h0, http://www.100md.com
当外部市场环境发生较大的变化时，怨天尤人没有用，找准病灶，对症下药，方为务实之举。{h0, http://www.100md.com
文/白玉{h0, http://www.100md.com
图为曾经为鲁抗医药带来辉煌的半合抗青霉素生产链。(白玉 )