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生物制药资本回归
http://www.100md.com 2005年7月17日 中国中药材GAP网
     作者:亦云 来源:医药经济报

    在经历了一段时间的业绩成长障碍,包括专利问题、药品安全问题以及收购导致的资本流动问题之后,制药行业终于重振起来——近两周标准普尔(SP)500下跌2.6%,但美国股票交易市场医药指数却上升了1.92%,其生物技术指数涨了1.25%,很多本来已经逃离的资金回来了。回归的资金中有相当一部分流向生物制药公司:在整个制药行业仍低迷之时,生物制药公司的表现令人满意。

    试验数据成就出色资本

    在澳大利亚悉尼的一次会议上,细胞基因公司(Celgene)公布了一组新的数据,表明它的癌症药Revlimid可以有效遏止多发性骨髓瘤。在配合使用标准化疗消炎药氟美松时,Relimid可以延缓发病至少10个月。“Relimid有效性和安全性超出了我们的预想,”富莱曼分析公司的兰西说,“虽然还没有经过进一步的比较试验,但它的数据已经足以媲美另一种成功的多发性骨髓瘤治疗药物Velcade。”继股票增长8%之后,细胞基因公司的股票在数据公布后一周又增长了2.74%。
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    Velcade的拥有者千禧制药公司(Millennium Pharmaceuticals)也公布了他们的试验数据。在治疗多发性骨髓瘤的临床效果上,Velcade表现出更扎实的稳定性。作为千禧公司的畅销产品,Velcade的多发性骨髓瘤特效药地位得到进一步巩固,并使公司股票在数据公布当天上升4%,全周升幅为7.5%。

    安进和Genzyme如何赢得投资人

    安进公司目前有几种控制化疗副作用的药物市场反应非常出色。他的旗舰产品益比奥(Epogen)销售态势正好,连同他的新一代产品Aranesp(作用于骨髓的血红素生成剂),已经在第一季度联手得到13亿美元销售额,大大超过去年同期的11亿。安进的白血球减少症治疗药Neulasta也已经得到医生的认可,甚至联邦医疗保险条款的变动也没有太多影响到他的处方开出量。因此,尽管安进在近期很可能还要经历一段时间的销售问题,但已经赢得了投资人对其长期赢利能力的一致看好。
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    摩根大通银行的罗纳德兰诺说:“安进公司在生物制药领域内的成绩非常突出,在销售额、收入和现金流几个方面都是领先的。同时,安进公司正在努力树立自己‘生物科技+应用药物’的形象。”

    安进公司3年来一直保持增长。第一季度后公司的财务预期为年每股收益2.80~2.90美元,比年初的2.70~2.85美元有所提高。安进第一季度的销售额是27亿美元,利润是8.54亿美元,比去年同期的6.9亿美元增长了24%。

    生物技术集团Genzyme一向集中精力在酶置换治疗上,第一季度的畅销产品包括酶制剂Fabrazyme、Cerezyme(伊米苷酶),肾药Renagel(司维拉姆)和关节炎药物欣维可(Synvisc)。但是,Genzyme公司漂亮的业绩数字不仅依托于此。

    丰富的产品线才是Genzyme公司成绩的基础。Genzyme通过一系列有计划的合并和收购形成战略局面。比如2003年并购了Sangstat医药公司,去年年底收购了Ilex肿瘤分支,今年年初收购了Impath癌症测试部门等。一月,Genzyme刚从惠氏手里买到骨关节炎药欣维可在美国和欧洲的销售权。在它囊括旗下的药物中,仅Renagel一项,就有投资分析专家认为年销售额可以达到4.2个亿美元。
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    去年Genzyme一季度销售额是4.9亿美元,今年第一季度这个数字为6.299亿美元,比去年同期增长了28%。全年的预期方面,华尔街分析家认为销售额将攀升至27亿美元,超过去年的22亿,同时股价为2.14每股,接近Genzyme自己2.08~2.16美元的最高预期值。

    高风险需要锐利之眼

    无论生物制药公司如何表现,生物制药仍然属于高风险的行业。生物制药企业往往依赖若干新的医学发现,或者说依赖“概念药”以赢得投资人的青睐,获得发展资金。企业规模越小,依赖程度越高。

    高风险和高利润相互结合。生物制药企业往往要经过发现、发展和市场三个阶段。发现阶段相当于刚发现医学成果和极初级的临床试验阶段。发展阶段相当于临床试验阶段,公众对有类似作用的其他药物进行比较。市场阶段,即新药通过FDA许可上市,处于力图推广新药成为销***的阶段。
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    在任何一个阶段里,药物生命都是脆弱的,因为生物公司所仰仗的科学发现随时可能被证明没有意义,相应的资金链条就可能断裂。此外,因为小型生物公司常依赖一种或少数几种可能的生物制剂,在真正成为销***前,其市场能力几乎为零,但花费却不小。投资风险可想而知。

    以CV公司为例,它首次公布治疗胸部绞痛的新药Rabexa的消息是6年前。投资市场对Rabexa反应积极,因为它的适用人群虽然小,但该人群对它的使用率,也就是购买率却非常高。尽管如此,CV公司的Rabexa也只是有望在今年最终获得FDA批准正式上市。仅仅在2003年和2004年,CV已经为Ravexa推广花费了1.15亿美元。

    一旦某种生物制剂获准上市,往往其市场能力非常突出。因为生物制剂都力图覆盖某一个独特的、无人涉足的领域,这个领域适用人群相对少很多,但使用率却相当高,可以攫取独家利润。比如MedImmune公司通过帕Synagis(丽珠单抗)抗击呼吸道合胞病毒(RSV)对高危婴幼儿感染的制剂,还有Genzyme通过高雪氏病治疗药Cerezyme(伊米苷酶,一种全世界只有几千人使用的酶置换制剂)都成为生物制药业名利双收的企业。

    在生物制药上投资,更多的是靠眼光。一旦选中的产品证明有效,其市场前景往往无限光明。倘若没有选对,无论开发公司多么有名气,曾经多么成功,前期的费用和断裂的资金链都会让它一夜间化为乌有。, http://www.100md.com