5 5 0

    45 O

    3 5 0

    25 O

    1 5 O

    5 0

    大豆跨品种

    套利实战分析

    口 文王子元

    二 ； ； 利交易， 作为期货市场规避风险功能的重要交易方

    ‘^ 式之一，在国际上广泛被期货基金、投资机构和投

    机者所应用。 在国外成熟的商品期货市场中， 套利交易约

    占总交易量的4 0 %以上。 虽然我国期货市场经过多年发展

    逐步完善， 参与期货市场的机构和个人逐渐增多，但套利

    交易并未受到投资者的真正重视和充分挖掘。

    何谓套利交易

    套利交易是指同时买进和卖出两张不同种类、 但存在

    相互关联的期货合约， 从两张合约价格间的变动关系中获

    利的交易行为， 也就是说投资者着重关注的重点不是期货

    合约的绝对价格水平，而是合约之间的相互价格关系。如

    不同商品但存在相互关联的期货合约价格之差、同一商品

    不同交割月份期货合约价格之差、 不同交易所交易的同种

    的特点。

    风险较小 这是因为套利对象之间存在着内在的联系，因此在大的运动方向上总是一致的， 可以避免因始料不及

    的原因造成价格剧烈波动形成巨大亏损。

    成本较低 正是因为套利交易风险比较小，交易所通

    常会对套利收取较低的保证金， 同时经纪人收取的佣金也

    较低， 所以套利交易十分适合资金量比较小的普通投资者。

    大豆 豆粕跨品种套利实战

    跨品种套利要求两个品种之间具有很强的相关性。 对

    于大豆而言， 与其密切相关的是豆粕和豆油。我国目前尚

    未开设豆油期货， 我们在此仅讨论大豆与豆粕之间的跨品

    种套利。

    进行差价对比

    在实际操作中， 我们通常采用一种相对直观简单的方

    法， 就是直接比较大豆和豆粕合约之间的价格差距， 通过

    经验总结来判断两者之间价格是否合理。我们以5 月合约

    为例，在图中，横轴表示2 0 0 个样本区间，纵轴表示5 月

    合约大豆和豆粕的价差。根据图中历史数据，5 月大豆与

    豆粕的价差一般在2 5 0 至4 5 0 之间。当大豆、豆粕价差接

    近或大于4 5 0 时， 我们可以进行买豆粕抛大豆的套利操作；

    当大豆、豆粕价差接近或小于2 5 0 时，我们可以进行买大

    豆抛豆粕的套利操作 ......