医改＋监管政策组合拳出击——优势医药企业领跑行业“淘汰赛”
2006年，医药工业实现收入4516亿元，实现利润355亿元。医药工业整体收入同比增长17.10%，利润总额增长9.52%，在不利的大环境下，医药工业利润增速明显减缓。2006年医药工业的利润率为7.86%，低于2005年8.4%的水平。
在此种环境下，国家宏观政策对医药行业的导向清晰可见——医疗改革使市场蛋糕变大，药品监管风暴则促使行业加速洗牌，优势企业将更多地分享行业秩序理顺后健康发展的成果。
■医改阳光 普照民众
政府医改思路体现出公益、普惠性质。
在2007年1月8日全国卫生工作会议上，卫生部部长高强提出医改要建立四项基本制度：建立覆盖城乡的基本医疗保险制度，建立多层次医疗保障制度，建立国家基本药物制度，建立公共医疗改革制度，初步勾画出了卫生部的医改新方案框架和思路。该方案明确了医改的公益性目标。预计2007~2010年将是基础投入期。是否切实提高卫生总费用中政府支出比重，将成为医改关键。
, 百拇医药
2007～2010年，国家和地方财政将显著加大城镇、社区、农村医疗基础建设投入，逐步改善我国医疗资源严重不足和医疗资源配置不合理的现状，推进医疗体制改革深入进行。
▲国家大力投入农村医疗建设
《农村卫生服务体系建设与发展规划》正式实施，“十一五”期间全国农村卫生建设总投资将超过300亿元，县、乡、村三级医疗卫生服务体系和网络建设得到积极推进。2010年，新农合基本覆盖全体农民——约7亿人，解决农民“因病致贫、因病返贫”的问题，实现人人享有医保；以乡镇卫生院建设为中心，在每个乡镇建设好1所公立卫生院，每个村建设好1所卫生室。
粗略统计，目前公立村卫生室(村办、卫生院设点、联合办及其他)未覆盖的行政村约为23万个，假设每开办一个卫生室大约需要2万元，按照现有消费水平，平均每个卫生室费用支出为3.6万元(2005年全国村卫生室费用支出一共为210亿元，其中药品支出为117亿元)，则覆盖全部剩下的行政村需要一次性投入基础建设45亿元，每年新增卫生费用支出81亿元，按照2005年的支出结构，将新增药品支出45亿元。
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▲国家大力投入城市社区医疗建设
2006年，国务院成立了城市社区卫生工作领导小组，吴仪副总理担任组长。全国城市社区卫生工作会议进一步明确了推进城市社区卫生服务的政策措施，极大地推动了社区卫生服务的发展，其目标是：2010年，在全国各城市达到以街道办事处为单位，社区卫生服务中心覆盖率达到95%；90%以上的居民步行10分钟至15分钟可以到达社区卫生服务中心(站)；平均每万名城市居民至少拥有两名全科医师；部分公立医院将变为社区机构，为城市社区居民和进城农民工提供公共卫生和基本医疗服务。
▲国家加大投入中医药建设
1月12日结束的2007年全国中医药工作会议上，国家发展改革委表示力争“十一五”期间，在全国建设10个中医临床研究基地，强化中医临床科研能力，在重大疾病、疑难疾病的防治研究上取得突破性进展。同时，对200多所地市级以上中医医院(含中西医结合、民族医医院)进行建设，改善基础设施和医疗条件。
, http://www.100md.com
2007年中央将投资1.75亿元，对147个中医特色专科(专病)、285个县级中医医院急诊科和181个县级中医医院感染性疾病科进行重点建设；投资5000万元，对35个地市级中医医院中药制剂室和50个县级中医医院针灸理疗康复特色专科进行重点建设。
医改对医药产业将产生深远影响，初步体现在：
基础性普药将进入国家基本药物目录，品牌普药企业可望获得国家长期、稳定的大宗采购订单；
大型、区域龙头型商业公司将取得国家基本药物的物流配送权；
社区医疗、新农合建设将推动之前处于探索阶段的低端市场真正崛起，拉动普药、OTC、低端医疗器械和诊断试剂的消费；
医改将推动医疗消费的蛋糕变大，医疗消费的链条向纵深发展，从而使我国医药产业持续保持高增长；
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引导合理医疗消费，改善医药产业链深层次矛盾。目前我国医疗资源的不合理布局(公立医院的医疗资源占90%以上，医疗卫生体系呈现倒金字塔形，高水平、低覆盖)助长了我国药品消费结构性供大于求的现状(20%城镇人口消费80%药品，医院终端垄断80%药品消费)。当医改基础投入完成后，医疗资源呈金字塔形，低水平、广覆盖，将能够与我国普药占比90%的产业状况相匹配。
监管严厉洗牌加速
我国目前有4000多家药品生产企业、七八千家药品批发企业、20多万家药品零售企业。医改的推进将使医疗消费的蛋糕变大，但若被如此庞大数量和小规模的企业瓜分，医药市场仍将陷入无法有效监管、药品和医用器材生产流通秩序仍旧混乱的局面。只有让医药行业洗牌的力度更大，医改效果方能实现。
▲前所未有的监管——2007年力度更大
2006年国家食品药品监督管理局(SFDA)的主题词是——整顿、规范。从以下事件和数据可以看出，国家治理整顿医药市场的决心很大。2007年，医药行业监管风暴将更为猛烈，主要包括：
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打击商业贿赂的力度不会放松；
新药审批更严格，2007年开始对有关药品的生产批准文号进行重新登记及再注册，没能通过再注册的药品将退出市场；
对新药研发环节也将进行飞行检查；
加大清理药品广告；
全面推行《药品生产质量管理规范》飞行检查制度，组织对医疗器械生产企业质量体系运行情况进行现场检查，开展动物源医疗器械、同种异体医疗器械和宫内节育器等高风险产品生产质量体系专项检查；
试行驻厂监督员制度。
▲前所未有的投入——7.9亿元投向药品监管
“十一五”期间，国家将把7.9亿元投向药品监管，这是近10年来药品监管基础建设方面获得的最大财政支持；此外，国家还将补助中西部基层药监建设专项经费4.5亿元。
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2006年是近年来医药行业最不平静的一年，这一年中无论是行业面还是监管层都事件不断。几次重大药害事件的曝光，一方面说明社会对生命健康的日益重视，另一方面也暴露了过去药品监管不到位、政策门槛过低的问题。而近期行业出台的一系列政策和措施都显示，未来行业监管将更加严厉，行业洗牌将加速度进行。
■投资视线 受益者谁
中国的医药行业正经历秩序从乱到治、规则由潜到显的阵痛过程，行业正处于风雪交加的“严冬”。但从“医改+监管”的政策组合拳可以很确切地预见到——产业的集中度必然不断提高，龙头企业强者恒强。
在自上而下与自下而上之间寻求平衡点——机会只垂青有准备的企业。
医改的资金投向结构性侧重于中低端产品，这其中主要是两个大类：普药与中低端医疗器械。由于中低端产品毛利率水平很低，因此这类产品的盈利模式同样是低水平、广覆盖，否则对单个企业来说意义不大，规模和市场份额是决定企业能否从国家投入中受益的重要因素，可能的受益者将是已经在行业中有一定市场基础的企业。
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▲普药行业——看得到的趋势，看不见的业绩
普药主要指基础化学用药。普药行业企业众多，生产水平参差不齐，竞争最为激烈，大型普药企业虽然质量占优，但综合成本无法与小型企业相比。从长期来看，大型企业在国家有关政策的扶持下市场份额会逐步扩大(如定点生产)，但小企业在一定时间内仍有其生存空间。中国也许只需要数百家普药生产企业，但目前的4000家企业经过厮杀剩下10%的企业将是一个长期过程。就上市公司而言，哈药集团、华北制药、新华制药、鲁抗医药、丽珠集团、双鹤药业、白云山等均为大型普药企业，但还没有哪个能在市场上占有十分明显的优势，国家基本药物采购对他们而言只是杯水车薪，业绩仅靠普药难以真正改观。
▲中低端医疗器械——个别领域龙头初现
医疗器械产品品种繁多，并涉及多个技术交叉领域，企业生产规模大小不一。国内医疗器械企业有1万多家，其中80%是中小型企业，技术力量相对薄弱，但在成本价格上占优，因而在中低端机电一体化医疗设备方面，国产设备仍具有比较明显的优势，在个别细分领域已经出现龙头企业。医疗器械行业上市公司数量很少，投资标的比较集中，新华医疗和万东医疗在各自的细分领域消毒灭菌设备和X线机市场中都占据50%以上的市场份额，两家公司的产品定位也很契合医改的资金投向：中低端产品，且是国家规定的乡镇卫生院等基层卫生机构的必配产品。基层医疗卫生机构用器械产品一般由国家专项资金订单式购买，公司业绩存在跳跃式增长的可能性，从长期来看具有一定投资价值。
▲医药商业——自身盈利模式很重要
医改的一个方向是药品的集中配送，这一点在广东的挂网采购模式已经开始体现，而基层配送点多面广，绝不是中小企业可以完成的。因此，未来大型医药商业企业会逐步淘汰小企业，如何布点和建设网络对商业企业来说尤为重要，在这一过程中，区域性龙头将领跑这场“淘汰赛”，国药股份、上海医药、广州药业值得重点关注。
国信证券 贺平鸽, 百拇医药
在此种环境下，国家宏观政策对医药行业的导向清晰可见——医疗改革使市场蛋糕变大，药品监管风暴则促使行业加速洗牌，优势企业将更多地分享行业秩序理顺后健康发展的成果。
■医改阳光 普照民众
政府医改思路体现出公益、普惠性质。
在2007年1月8日全国卫生工作会议上，卫生部部长高强提出医改要建立四项基本制度：建立覆盖城乡的基本医疗保险制度，建立多层次医疗保障制度，建立国家基本药物制度，建立公共医疗改革制度，初步勾画出了卫生部的医改新方案框架和思路。该方案明确了医改的公益性目标。预计2007~2010年将是基础投入期。是否切实提高卫生总费用中政府支出比重，将成为医改关键。
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2007～2010年，国家和地方财政将显著加大城镇、社区、农村医疗基础建设投入，逐步改善我国医疗资源严重不足和医疗资源配置不合理的现状，推进医疗体制改革深入进行。
▲国家大力投入农村医疗建设
《农村卫生服务体系建设与发展规划》正式实施，“十一五”期间全国农村卫生建设总投资将超过300亿元，县、乡、村三级医疗卫生服务体系和网络建设得到积极推进。2010年，新农合基本覆盖全体农民——约7亿人，解决农民“因病致贫、因病返贫”的问题，实现人人享有医保；以乡镇卫生院建设为中心，在每个乡镇建设好1所公立卫生院，每个村建设好1所卫生室。
粗略统计，目前公立村卫生室(村办、卫生院设点、联合办及其他)未覆盖的行政村约为23万个，假设每开办一个卫生室大约需要2万元，按照现有消费水平，平均每个卫生室费用支出为3.6万元(2005年全国村卫生室费用支出一共为210亿元，其中药品支出为117亿元)，则覆盖全部剩下的行政村需要一次性投入基础建设45亿元，每年新增卫生费用支出81亿元，按照2005年的支出结构，将新增药品支出45亿元。
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▲国家大力投入城市社区医疗建设
2006年，国务院成立了城市社区卫生工作领导小组，吴仪副总理担任组长。全国城市社区卫生工作会议进一步明确了推进城市社区卫生服务的政策措施，极大地推动了社区卫生服务的发展，其目标是：2010年，在全国各城市达到以街道办事处为单位，社区卫生服务中心覆盖率达到95%；90%以上的居民步行10分钟至15分钟可以到达社区卫生服务中心(站)；平均每万名城市居民至少拥有两名全科医师；部分公立医院将变为社区机构，为城市社区居民和进城农民工提供公共卫生和基本医疗服务。
▲国家加大投入中医药建设
1月12日结束的2007年全国中医药工作会议上，国家发展改革委表示力争“十一五”期间，在全国建设10个中医临床研究基地，强化中医临床科研能力，在重大疾病、疑难疾病的防治研究上取得突破性进展。同时，对200多所地市级以上中医医院(含中西医结合、民族医医院)进行建设，改善基础设施和医疗条件。
, http://www.100md.com
2007年中央将投资1.75亿元，对147个中医特色专科(专病)、285个县级中医医院急诊科和181个县级中医医院感染性疾病科进行重点建设；投资5000万元，对35个地市级中医医院中药制剂室和50个县级中医医院针灸理疗康复特色专科进行重点建设。
医改对医药产业将产生深远影响，初步体现在：
基础性普药将进入国家基本药物目录，品牌普药企业可望获得国家长期、稳定的大宗采购订单；
大型、区域龙头型商业公司将取得国家基本药物的物流配送权；
社区医疗、新农合建设将推动之前处于探索阶段的低端市场真正崛起，拉动普药、OTC、低端医疗器械和诊断试剂的消费；
医改将推动医疗消费的蛋糕变大，医疗消费的链条向纵深发展，从而使我国医药产业持续保持高增长；
, 百拇医药
引导合理医疗消费，改善医药产业链深层次矛盾。目前我国医疗资源的不合理布局(公立医院的医疗资源占90%以上，医疗卫生体系呈现倒金字塔形，高水平、低覆盖)助长了我国药品消费结构性供大于求的现状(20%城镇人口消费80%药品，医院终端垄断80%药品消费)。当医改基础投入完成后，医疗资源呈金字塔形，低水平、广覆盖，将能够与我国普药占比90%的产业状况相匹配。
监管严厉洗牌加速
我国目前有4000多家药品生产企业、七八千家药品批发企业、20多万家药品零售企业。医改的推进将使医疗消费的蛋糕变大，但若被如此庞大数量和小规模的企业瓜分，医药市场仍将陷入无法有效监管、药品和医用器材生产流通秩序仍旧混乱的局面。只有让医药行业洗牌的力度更大，医改效果方能实现。
▲前所未有的监管——2007年力度更大
2006年国家食品药品监督管理局(SFDA)的主题词是——整顿、规范。从以下事件和数据可以看出，国家治理整顿医药市场的决心很大。2007年，医药行业监管风暴将更为猛烈，主要包括：
, 百拇医药
打击商业贿赂的力度不会放松；
新药审批更严格，2007年开始对有关药品的生产批准文号进行重新登记及再注册，没能通过再注册的药品将退出市场；
对新药研发环节也将进行飞行检查；
加大清理药品广告；
全面推行《药品生产质量管理规范》飞行检查制度，组织对医疗器械生产企业质量体系运行情况进行现场检查，开展动物源医疗器械、同种异体医疗器械和宫内节育器等高风险产品生产质量体系专项检查；
试行驻厂监督员制度。
▲前所未有的投入——7.9亿元投向药品监管
“十一五”期间，国家将把7.9亿元投向药品监管，这是近10年来药品监管基础建设方面获得的最大财政支持；此外，国家还将补助中西部基层药监建设专项经费4.5亿元。
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2006年是近年来医药行业最不平静的一年，这一年中无论是行业面还是监管层都事件不断。几次重大药害事件的曝光，一方面说明社会对生命健康的日益重视，另一方面也暴露了过去药品监管不到位、政策门槛过低的问题。而近期行业出台的一系列政策和措施都显示，未来行业监管将更加严厉，行业洗牌将加速度进行。
■投资视线 受益者谁
中国的医药行业正经历秩序从乱到治、规则由潜到显的阵痛过程，行业正处于风雪交加的“严冬”。但从“医改+监管”的政策组合拳可以很确切地预见到——产业的集中度必然不断提高，龙头企业强者恒强。
在自上而下与自下而上之间寻求平衡点——机会只垂青有准备的企业。
医改的资金投向结构性侧重于中低端产品，这其中主要是两个大类：普药与中低端医疗器械。由于中低端产品毛利率水平很低，因此这类产品的盈利模式同样是低水平、广覆盖，否则对单个企业来说意义不大，规模和市场份额是决定企业能否从国家投入中受益的重要因素，可能的受益者将是已经在行业中有一定市场基础的企业。
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▲普药行业——看得到的趋势，看不见的业绩
普药主要指基础化学用药。普药行业企业众多，生产水平参差不齐，竞争最为激烈，大型普药企业虽然质量占优，但综合成本无法与小型企业相比。从长期来看，大型企业在国家有关政策的扶持下市场份额会逐步扩大(如定点生产)，但小企业在一定时间内仍有其生存空间。中国也许只需要数百家普药生产企业，但目前的4000家企业经过厮杀剩下10%的企业将是一个长期过程。就上市公司而言，哈药集团、华北制药、新华制药、鲁抗医药、丽珠集团、双鹤药业、白云山等均为大型普药企业，但还没有哪个能在市场上占有十分明显的优势，国家基本药物采购对他们而言只是杯水车薪，业绩仅靠普药难以真正改观。
▲中低端医疗器械——个别领域龙头初现
医疗器械产品品种繁多，并涉及多个技术交叉领域，企业生产规模大小不一。国内医疗器械企业有1万多家，其中80%是中小型企业，技术力量相对薄弱，但在成本价格上占优，因而在中低端机电一体化医疗设备方面，国产设备仍具有比较明显的优势，在个别细分领域已经出现龙头企业。医疗器械行业上市公司数量很少，投资标的比较集中，新华医疗和万东医疗在各自的细分领域消毒灭菌设备和X线机市场中都占据50%以上的市场份额，两家公司的产品定位也很契合医改的资金投向：中低端产品，且是国家规定的乡镇卫生院等基层卫生机构的必配产品。基层医疗卫生机构用器械产品一般由国家专项资金订单式购买，公司业绩存在跳跃式增长的可能性，从长期来看具有一定投资价值。
▲医药商业——自身盈利模式很重要
医改的一个方向是药品的集中配送，这一点在广东的挂网采购模式已经开始体现，而基层配送点多面广，绝不是中小企业可以完成的。因此，未来大型医药商业企业会逐步淘汰小企业，如何布点和建设网络对商业企业来说尤为重要，在这一过程中，区域性龙头将领跑这场“淘汰赛”，国药股份、上海医药、广州药业值得重点关注。
国信证券 贺平鸽, 百拇医药