中小药企融资热效应
中国民营药企融资有3个特征：其一，以自我融资为主，即依靠内部积累，外部融资比较少；其二，融资渠道狭窄，银行信贷是其主要渠道；其三，民间借贷迅速发展，成为其资金来源的重要补充。目前，随着金融市场的发展、融资工具及融资渠道的多元化，民营药企有更多的选择余地，以获得充足的资金，从而迅速发展，外部融资渐入佳境。根据实际情况，民营中小药企有2种主要选择：一是上市融资模式；二是接受风险基金投资。
进入2007年，中国民营中小药企正成为资本市场的融资新星，先后有同济堂、先声药业登陆美国纽交所。此外，武夷制药、石四药等成为赴港上市的主角。这些数年前还寂寂无名的中小药企通过国内、国外的资本市场融资，凸显出中国民营药企的版图扩张，而这种热效应正使得全球证交所、投资银行调整其业务模式。
勿庸讳言，长期以来资金的匮乏一直是众多民营药企最大的困扰；现在随着民营药企经济增长速度加快，民营中小药企的数量持续增长，资产规模不断提高，龙头企业迅速崛起；私营企业想要突破只雇用少量人员的“作坊式”经营模式，必须借助资本市场。旧的民营药企的融资途径已经发生了变化。
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虽然这种途径在增多，但是它面临的问题同样直接：不同的融资方式适合不同的药企，如何选择和被选择？融资必然有代价，你是否准备好为你的融资方式埋单？
选择和被选择
业内人士分析中国民营药企融资有3个特征：其一，以自我融资为主，即依靠内部积累，外部融资比较少；其二，融资渠道狭窄，银行信贷是其主要渠道；其三，民间借贷迅速发展，成为其资金来源的重要补充。
目前，随着金融市场的发展、融资工具及融资渠道的多元化，民营药企有更多的选择余地，以获得充足的资金，从而迅速发展，外部融资正渐入佳境。根据实际情况，民营中小药企有2种主要选择：一是上市融资模式；二是接受风险基金投资。
股票市场是企业直接融资的主要场所。中国的民营药企如果具备一些实质性的技术优势，拥有一种优秀或是潜力巨大的品种，深圳中小企业板块、香港创业板以及美国纳斯达克都是不错的选择。证券界人士逐一分析了这几个市场的优劣势：“国内沪深上市门槛较低，但时间长，程序繁杂；香港上市门槛也不高，程序简单，费用也不贵，但港市投资者较为保守，国内药企赴港估值一般都偏低，此外，必须适应其会计审计制度也是一个考验；美国市场对于中国概念股非常欢迎，近年来纽交所等老牌机构也对中国药企打开了大门，但是上市的费用贵，如何持续保持其证券分析师对中国药企的关注是一个问题。总之，需要民营药企根据自身的条件来选择，当然他们也是被选择的对象。”
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此外，风险投资基金近年来积极介入中国医疗健康行业的案例屡屡见诸报端，其中尤其以民营中小药企为主，例如联想弘毅投资先声药业、鼎晖投资注资慈济体检、启明风投介入爱尔眼科医院等。很多希望获得高收益的风险投资家看好民营药企这个介入领域，愿意注入资金购买其股本，并积极寻求进一步做大或上市的可能。对于民营中小药企而言，这类融资不需要付出资金，可以借助这些资本获得长期的发展，但在一定程度上牺牲了股权，有时候是控股权，故而必须慎重选择。
上市的代价
即使是被反对者抨击为“圈钱”的上市融资，也并非没有成本。一位上市公司老总介绍说：“在香港联交所上市，光给投资银行的费用大概是最终募集资金的3%~4%；如果是在纽交所的话，这个比例是7%，可能个别投行有所不同，但是差别不会太大。也就是说如果在纽交所募资达2亿美元的话，投资银行的费用是1400万美元。这还没有包括上市前审计这些费用，上市后必须要遵守该资本市场的会计准则。”
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在美国，《萨班斯法案》是所有中国企业必须面对的门槛，其中404条款被认为是《萨班斯法案》所有条款中最严厉、最昂贵的条款。404条款究竟有多昂贵？根据国际财务执行官(FEI)对321家企业的调查，每家需要遵守《萨班斯法案》的美国大型企业第一年实施第404节的总成本将超过460万美元。这些成本包括35000小时的内部人员投入、130万美元的外部顾问和软件费用以及150美元的额外审计费用(增幅达到35%)。
据海外媒体报道：“(随着中国民营企业的崛起)，国外投资银行的银行家们现在关注的是数以百计较小型企业的上市。尽管中国政府正推动越来越多的内地企业在内地证交所上市，但仍有稳定数量的企业在寻求海外上市。”
例如在协助内地企业在香港上市方面，摩根士丹利拔得头筹，今年已协助5家内地企业赴港上市。其中包括3家融资额超过10亿美元的企业，分别是碧桂园、百丽和洛阳栾川钼业集团。摩根士丹利全球资本市场部门高管表示：“我们认为，在可预见的未来，将出现一个强大的中国首次公开发行(IPO)市场。预计中国内地新股发行数量今年将占亚太地区(包括日本)的65%左右。”与其他投行一样，摩根士丹利今年增加了员工人数(30%)，以利用这些机遇。
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资金渠道
首先是银行。众所周知，中国国内商业银行的利差(指商业银行负债利率与资产利率之间的差值)比国外高14倍。波士顿咨询公司高级副总裁麦维德说：“因为中国资本市场发展不成熟，企业融资中有90%来自银行，来自股市的比例很少，而在美国，只有30%的企业是靠银行贷款。”其报告显示，在中国，每笔交易银行可以轻松赚到至少300个基点(1个基点等于万分之一)的利差，而在成熟的市场上，能达到20个基点已经很不错了。
而国内的商业银行贷款对象也倾向于具有一定的生产能力的民营中小企业(指在同行业内竞争能力、盈利能力、增值能力较强的中小企业)，并需要提供一定的担保或抵押。该类民营企业具有一定的生产能力，处于发展成长阶段，经营能力强，能够达到安全性、收益性与流动性的银行贷款原则要求。
其次是民间融资。这也是不确定性最大的一种渠道。在美国，多数私营企业的创立资金也都来自朋友、家庭或“天使基金”，但是在信用体系并不完备的中国，这种渠道显得比较脆弱和隐性。
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民营药企创建初期，企业规模小，生命周期短，生产稳定性差，竞争和抵抗风险能力较弱，故而获得信贷的可能性小，额度低。因此，此类小企业往往选择民间融资，主要通过民间借贷来弥补资金缺口。民间融资按融资双方主体可分为3类：第一类是个人之间的融资，多发生在亲戚朋友之间；第二类是企业之间的调剂，拆借一部分资金，以应当务之急；第三类是企业与个人之间的融资，表现形式为企业内部职工集资。
与正规的金融市场融资相比，民间融资有以下特点：一是融资效率高，在正规的金融市场上，商业银行对企业的融资项目不了解，经过一系列的评估之后才审批，手续繁琐，且费时。而在民间金融市场上，贷款决策的速度快，效率高，能及时满足此类民营中小企业的资金需要。二是交易方式灵活，民营中小企业的融资要求是“时间急、频率高、额度小”，特别是规模小的企业，由于生产稳定性差，对资金的要求是一定要灵活，而民间融资，可以就贷款方式、期限与利率做出协商，灵活地解决企业的生产困难。三是由于民间金融市场的贷款企业与借款人信息并不完全对称，所以安全性较低。, http://www.100md.com(郭望)
进入2007年，中国民营中小药企正成为资本市场的融资新星，先后有同济堂、先声药业登陆美国纽交所。此外，武夷制药、石四药等成为赴港上市的主角。这些数年前还寂寂无名的中小药企通过国内、国外的资本市场融资，凸显出中国民营药企的版图扩张，而这种热效应正使得全球证交所、投资银行调整其业务模式。
勿庸讳言，长期以来资金的匮乏一直是众多民营药企最大的困扰；现在随着民营药企经济增长速度加快，民营中小药企的数量持续增长，资产规模不断提高，龙头企业迅速崛起；私营企业想要突破只雇用少量人员的“作坊式”经营模式，必须借助资本市场。旧的民营药企的融资途径已经发生了变化。
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虽然这种途径在增多，但是它面临的问题同样直接：不同的融资方式适合不同的药企，如何选择和被选择？融资必然有代价，你是否准备好为你的融资方式埋单？
选择和被选择
业内人士分析中国民营药企融资有3个特征：其一，以自我融资为主，即依靠内部积累，外部融资比较少；其二，融资渠道狭窄，银行信贷是其主要渠道；其三，民间借贷迅速发展，成为其资金来源的重要补充。
目前，随着金融市场的发展、融资工具及融资渠道的多元化，民营药企有更多的选择余地，以获得充足的资金，从而迅速发展，外部融资正渐入佳境。根据实际情况，民营中小药企有2种主要选择：一是上市融资模式；二是接受风险基金投资。
股票市场是企业直接融资的主要场所。中国的民营药企如果具备一些实质性的技术优势，拥有一种优秀或是潜力巨大的品种，深圳中小企业板块、香港创业板以及美国纳斯达克都是不错的选择。证券界人士逐一分析了这几个市场的优劣势：“国内沪深上市门槛较低，但时间长，程序繁杂；香港上市门槛也不高，程序简单，费用也不贵，但港市投资者较为保守，国内药企赴港估值一般都偏低，此外，必须适应其会计审计制度也是一个考验；美国市场对于中国概念股非常欢迎，近年来纽交所等老牌机构也对中国药企打开了大门，但是上市的费用贵，如何持续保持其证券分析师对中国药企的关注是一个问题。总之，需要民营药企根据自身的条件来选择，当然他们也是被选择的对象。”
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此外，风险投资基金近年来积极介入中国医疗健康行业的案例屡屡见诸报端，其中尤其以民营中小药企为主，例如联想弘毅投资先声药业、鼎晖投资注资慈济体检、启明风投介入爱尔眼科医院等。很多希望获得高收益的风险投资家看好民营药企这个介入领域，愿意注入资金购买其股本，并积极寻求进一步做大或上市的可能。对于民营中小药企而言，这类融资不需要付出资金，可以借助这些资本获得长期的发展，但在一定程度上牺牲了股权，有时候是控股权，故而必须慎重选择。
上市的代价
即使是被反对者抨击为“圈钱”的上市融资，也并非没有成本。一位上市公司老总介绍说：“在香港联交所上市，光给投资银行的费用大概是最终募集资金的3%~4%；如果是在纽交所的话，这个比例是7%，可能个别投行有所不同，但是差别不会太大。也就是说如果在纽交所募资达2亿美元的话，投资银行的费用是1400万美元。这还没有包括上市前审计这些费用，上市后必须要遵守该资本市场的会计准则。”
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在美国，《萨班斯法案》是所有中国企业必须面对的门槛，其中404条款被认为是《萨班斯法案》所有条款中最严厉、最昂贵的条款。404条款究竟有多昂贵？根据国际财务执行官(FEI)对321家企业的调查，每家需要遵守《萨班斯法案》的美国大型企业第一年实施第404节的总成本将超过460万美元。这些成本包括35000小时的内部人员投入、130万美元的外部顾问和软件费用以及150美元的额外审计费用(增幅达到35%)。
据海外媒体报道：“(随着中国民营企业的崛起)，国外投资银行的银行家们现在关注的是数以百计较小型企业的上市。尽管中国政府正推动越来越多的内地企业在内地证交所上市，但仍有稳定数量的企业在寻求海外上市。”
例如在协助内地企业在香港上市方面，摩根士丹利拔得头筹，今年已协助5家内地企业赴港上市。其中包括3家融资额超过10亿美元的企业，分别是碧桂园、百丽和洛阳栾川钼业集团。摩根士丹利全球资本市场部门高管表示：“我们认为，在可预见的未来，将出现一个强大的中国首次公开发行(IPO)市场。预计中国内地新股发行数量今年将占亚太地区(包括日本)的65%左右。”与其他投行一样，摩根士丹利今年增加了员工人数(30%)，以利用这些机遇。
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资金渠道
首先是银行。众所周知，中国国内商业银行的利差(指商业银行负债利率与资产利率之间的差值)比国外高14倍。波士顿咨询公司高级副总裁麦维德说：“因为中国资本市场发展不成熟，企业融资中有90%来自银行，来自股市的比例很少，而在美国，只有30%的企业是靠银行贷款。”其报告显示，在中国，每笔交易银行可以轻松赚到至少300个基点(1个基点等于万分之一)的利差，而在成熟的市场上，能达到20个基点已经很不错了。
而国内的商业银行贷款对象也倾向于具有一定的生产能力的民营中小企业(指在同行业内竞争能力、盈利能力、增值能力较强的中小企业)，并需要提供一定的担保或抵押。该类民营企业具有一定的生产能力，处于发展成长阶段，经营能力强，能够达到安全性、收益性与流动性的银行贷款原则要求。
其次是民间融资。这也是不确定性最大的一种渠道。在美国，多数私营企业的创立资金也都来自朋友、家庭或“天使基金”，但是在信用体系并不完备的中国，这种渠道显得比较脆弱和隐性。
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民营药企创建初期，企业规模小，生命周期短，生产稳定性差，竞争和抵抗风险能力较弱，故而获得信贷的可能性小，额度低。因此，此类小企业往往选择民间融资，主要通过民间借贷来弥补资金缺口。民间融资按融资双方主体可分为3类：第一类是个人之间的融资，多发生在亲戚朋友之间；第二类是企业之间的调剂，拆借一部分资金，以应当务之急；第三类是企业与个人之间的融资，表现形式为企业内部职工集资。
与正规的金融市场融资相比，民间融资有以下特点：一是融资效率高，在正规的金融市场上，商业银行对企业的融资项目不了解，经过一系列的评估之后才审批，手续繁琐，且费时。而在民间金融市场上，贷款决策的速度快，效率高，能及时满足此类民营中小企业的资金需要。二是交易方式灵活，民营中小企业的融资要求是“时间急、频率高、额度小”，特别是规模小的企业，由于生产稳定性差，对资金的要求是一定要灵活，而民间融资，可以就贷款方式、期限与利率做出协商，灵活地解决企业的生产困难。三是由于民间金融市场的贷款企业与借款人信息并不完全对称，所以安全性较低。, http://www.100md.com(郭望)