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    本书仅供个人学习之用，请勿用于商业用途。如对本书有兴趣，请购买正版书籍。任何对本书籍的修

    银行螺丝钉 著

    定投十年财务自由目录

    序言

    前言

    引子 “不上班，也有钱”，真的能做到!

    第1章 定投前的准备

    如何省时省力打理好自己的财富

    养成3个理财好习惯，受益终身

    30岁之前，要不要买房、买车

    人到中年，如何规划好家庭消费

    穷人思维和富人思维，决定你一生的财富

    第2章 定投，做一个聪明的“懒人”

    什么是定投

    定投的好处

    定投的心态，就像还房贷

    第3章 要多少钱，才能实现财务自由

    我们自己值多少钱

    延迟退休，你准备好了吗

    攒多少资产，才能实现财务自由

    财务自由，不等于什么都不做

    第4章 投资必备的基础知识

    银行系理财工具都有哪些

    基金，最适合普通投资者的工具

    B类货币基金，长期收益更高

    如何判断债券基金是否值得投资

    长期来看，股票基金的收益可以抵抗通货膨胀

    指数基金，定投的主力

    第5章 常见的宽基指数有哪些

    指数的分类方式

    A股常见的宽基指数：沪深300、中证500和创业板指数

    港股常见的宽基指数：恒生指数、H股指数和香港中小指数

    美股常见的宽基指数：纳斯达克100指数、标普500指数

    第6章 策略加权指数基金：小众、收益更好红利指数：持股收息的最优选择

    基本面指数：从四个维度挑选股票

    价值指数：用四个指标来挑选成份股

    低波动指数：波动率越低的股票，收益越好

    策略加权指数基金该如何选择

    第7章 掌握优秀的行业指数基金

    哪类行业天生更容易赚钱

    必需消费行业：最容易出现大牛股的行业之一

    医药行业：经济危机中的避险板块

    可选消费行业：升级换代快，有周期性

    行业指数基金该如何选择

    第8章 挑选指数基金的三个秘诀

    秘诀一：基金规模小于1亿元不要选

    秘诀二：挑选费用较低的基金

    秘诀三：选择追踪误差较小的基金

    第9章 结合估值的定投，让你赚钱更容易

    为什么指数基金长期收益不错，但投资者不赚钱

    什么是估值

    相对估值法和绝对估值法

    在估值过程中，我们要关注哪些因素

    估值指标一把手——市盈率

    估值指标二把手——市净率

    衡量现金分红收益率的指标——股息率

    股息率的神奇之处

    不同的估值方法

    盈利保持不变：看现金流收益率高低

    盈利稳定增长：盈利收益率法

    盈利快速增长：博格公式法

    改进后的定投法：收益更好、风险更低

    第10章 四种定投方法，哪种更适合你

    定期定额的定投，在A股并不适用

    定期不定额，收益才更好

    慧定投：基于均线的定期不定额

    价值平均策略：基于市值的定期不定额

    估值定投策略：基于估值的定期不定额

    第11章 基金定投，什么时候卖出止盈的三种思路

    按照收益率来止盈，赚多少才能卖

    按照估值来止盈

    不止盈，长期持有

    不同止盈方法，适合不同的品种和需求

    第12章 手把手教你做定投

    制订一份完整的定投计划

    一个真实的定投案例

    如何帮父母更好地养老

    如何给子女准备教育金

    如何用定投为自己加薪

    第13章 新手定投常见的10个问题

    基金净值的高低，对收益有影响吗

    指数基金的ABC类，有什么区别

    场内基金和场外基金，哪个更划算

    已经有一笔资金，要分批投入吗

    日定投、周定投和月定投，哪种频率更好

    定投一定能够降低成本吗

    定投多久，才能开始赢利

    看点数来买基金，靠谱吗

    有没有完美的“高抛低吸”投资方法

    定投低估的指数基金，最大浮亏是多少

    版权页序言

    A股有很多不错的股票基金品种，长期能给投资者提供比较高的回报。不过A股也存在一个奇怪的现

    象：大部分投资者投资股票基金的时候，很难赚到钱。很多老股民说A股“七亏二平一赚”，还是很有道理

    的。

    一个很重要的原因，就是绝大部分投资者是在A股4000点以上，看到身边的亲戚朋友都赚钱了，才开始

    买股票基金的。

    我们身边的亲戚朋友什么时候讨论股票最多呢？往往是在牛市最火热的阶段。他们的股票账户是什么

    时候开通的呢？很多人是在2007年牛市和2015年牛市时开通的。

    许多投资者不知道股票品种的风险，涨得越多，买得越多。他们在牛市高位投入全部资金，之后市场

    下跌，收益自然不理想。这也是过去十几年，A股股票基金投资者不怎么赚钱的主要原因。

    但有一种方式，可以改变投资者投资股票基金不赚钱的情况。

    那就是定投。

    就像“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)说的，“通过定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，竟然能够战胜大部分专业投资者。”

    定投是分散投资，定投的投资者不可能在牛市高位投入全部资金，风险自然大大降低。能长期坚持定

    投，最后大概率是赚钱的。

    但是定投说起来容易，做起来难。

    大部分投资者是难以在动荡的市场环境中做到坚持定投的。如何坚持下来，是投资者定投时面临的最

    大难点。

    但这一问题，也在发生改变。比如说在基金定投方面，银行螺丝钉做得就很好。他不仅自己做好了定

    投，也帮助了很多人坚持长期定投，解决了投资者定投时的难点。

    最早认识银行螺丝钉，是在我创办的雪球网站上。早在2014年的时候，我就看到银行螺丝钉在雪球上

    发表一些关于基金投资分析的文章，并坚持在收盘后发布指数基金的估值数据，回答一些网友的问题。

    简单来说，他做的是基金定投，并把定投的知识和需要的数据，在网上进行分享。但就是这么一件简

    单的事情，他一干就是五年。

    这五年里，他坚持写了近千篇文章，合计400多万字，总阅读量超过5亿人次，帮助超过百万投资者开

    始定投之旅。并且，他在每个交易日晚上发布估值表，无一日间断。

    银行螺丝钉做的是指数基金定投，帮助大家在熊市低迷的时候定投基金，这在很大程度上解决了投资

    者“牛市高位买入亏钱”的痛点。买得不贵，长期坚持，赚钱也就水到渠成了。

    念念不忘，必有回响。我认为银行螺丝钉坚持做这件事情是很有意义的。

    如果你是一个普通投资者，想给自己的收入找一个好的去处，如果你是一个上班族，想了解定投，我

    推荐你读这本书，一定会大有收获的。

    方三文

    雪球网创始人前言

    在开始这本书之前，我想给大家讲两个国家的故事。第一个国家，叫瑙鲁。第二个国家，叫挪威。

    瑙鲁，是全球面积第三小的国家。这个国家曾经被称为“天堂岛”，因为岛上有非常丰富的磷矿。

    当时的瑙鲁人，几乎不用上班，医疗、教育全部免费，房子、水电不要钱。许多瑙鲁人由于生活得太

    好，身患肥胖症。然而瑙鲁人并没有把自己的收入好好打理，而是随意地花掉了。

    瑙鲁人原本以为磷矿可以开采150年，结果20年就开采完了。当磷矿开采完之后，瑙鲁就陷入了困局。

    最后，瑙鲁人不得不依靠变卖资产来维持生活。

    同样是资源型的国家，挪威就做得好多了。

    挪威是一个能源资源非常丰富的国家，但是人口比较少，产业也比较单一，主要依靠开采石油等能源

    来获取收入。如果石油等能源开采完了，那挪威会遇到很大的问题。

    为了避免出现困境，挪威从1990年开始，设立了“挪威政府养老基金”。这只基金的目的，是储存石油

    收入并实现长期增长，最后实现财富的代际转移，即把当代人的石油收入，定期转化为更长期的金融产品

    收入。

    这其实就是一个以国家为维度的超长期的定投。

    挪威的投资策略，早期是配置40%的股票、60%的债券。其中，股票的参考基准是富时全球指数

    (FTSE All-World Index)，这个指数是投资全球主要股票市场的指数；债券的参考基准，则是全球债券指

    数。

    这样，挪威就把本土的石油收入，定期地转化为全球的“股票资产+债券资产”收入，分享全球股票和债

    券的收益。从此，挪威不用再担心自己发展掉队的问题了。

    这保证了挪威的长期发展速度跟全球发展的平均速度相匹配。即便将来挪威跟当年的瑙鲁一样出现了

    资源枯竭，挪威人依靠自己这些年买入并积累下来的资产也可以生活得很好。

    从2008年到2018年，这只基金获得了大约8%的年化收益率，表现还是不错的。目前这只基金的规模接

    近1万亿美元，是全球最大的政府养老基金之一。

    挪威人口只有529万，这相当于每个挪威人分配了18.9万美元的股票和债券的养老基金，未来还会继续

    增长。

    通过这种方式，挪威实现了非常稳健的财富积累。在可以预见的未来，挪威的增长速度不会弱于全球

    平均增长速度。

    这两个国家，其实就是我们日常生活中经常看到的两种不同的家庭。

    有的家庭没有投资理财的意识，赚多少花多少。家庭成员一旦退休，就只有用大幅减少的退休金、养

    老金来维持生活，生活质量堪忧。而有的家庭，一开始就做好了计划，用收入定期买入优质的资产。当手里积累了足够多的资产之后，即便原来的收入减少或者消失，他们也可以依靠资产继续过美好的生活。

    其实，无论是国家还是个人，在投资理财上，都是有共性的。

    对挪威来说，是将石油收入转化为金融资产收入；对我们普通投资者来说，则是将工资收入转化为资

    产收入。石油有开采完的一天，退休后工资收入也会下降，但资产是可以长期为我们贡献源源不断的收入

    的。

    那什么样的资产，适合用来长期定投？我们该如何通过定投获得更好的收益？又该如何避免投资中的

    风险？

    这就是这本书要介绍给大家的。

    第1章，介绍了定投前的准备，我们要具备哪些理念才能让我们的定投事半功倍。

    第2章，介绍了什么是定投，其实很多人已经在定投了，只不过自己没有意识到。

    第3章，介绍了如何通过定投来制订自己的财务自由计划，需要积累多少资产，才能让家庭过上理想的

    生活。

    第4章，介绍了普通投资者必须掌握的投资品种。这些投资品种是我们手里的武器，灵活用好它们，我

    们能更快速地积累财富。

    第5~7章，介绍了基金投资时最难的一类品种——股票指数基金。这类品种是长期定投收益最高的一

    类，也是风险很高的一类。

    第8~9章，介绍了投资指数基金的高级技巧，包括如何挑选指数基金以及如何判断一只指数基金是否适

    合定投。

    第10章，介绍了目前市面上最常见的几种定投技巧。我们可以付出更少的成本，获得更高的收益。

    第11章，介绍了定投的卖出。俗话说，会买的是徒弟，会卖的是师傅。明白如何卖出，可以帮助我们

    落袋为安。

    第12章，综合运用前面介绍的知识，帮助我们制订一个完整的定投计划，开启财务自由之旅。

    第13章，介绍了投资者刚开始接触定投时最常遇到的10个问题。

    我在创作这本书的过程中，得到了很多朋友的帮助。在创作这本书之初，我思考过一个问题：市面上

    讲定投的书很多，我来写定投的书，能给大家带来什么帮助呢？

    后来想了一下，这几年我在网上分享了很多基金投资的内容，也得到了超过百万读者的关注。针对定

    投，大家最关心的内容是可以统计出来的，这其实就是大家对定投真正的疑惑。解答清楚这些疑惑，这本

    书也就水到渠成了。所以从某种意义上来说，这也是百万定投者一起创作出来的一本书，是属于定投者的

    一本书。因此，我创作这本

    书时最想感谢的人就是长期关注并支持螺丝钉的朋友们。你们的鼓励，是我坚持的最大动力。

    也感谢出版社老师，她们在这本书编辑过程中不辞辛劳。中信出版社专业的编辑老师，是这本书坚实的后盾。

    特别感谢我的妻子，这几年给了我很大的帮助，没有她的理解和支持，我很难走到今天。

    读完这本书，其实只是一个小小的开始，大家可以关注我的微信公众号“定投十年赚十倍”，我会在每

    个交易日发布基金的估值数据以及关于基金投资的心得和感悟，也会组织一些线下活动，发放一些小福

    利。后续大家对书里的内容有任何疑问，或者投资中遇到任何问题，都欢迎与我讨论，我们互相学习，共

    同进步。引子 “不上班，也有钱”，真的能做到!

    钉大(银行螺丝钉的粉丝对其的昵称)，你好，我今年25岁，有可能在45岁左右实现财务自由吗？

    经常有朋友问螺丝钉(银行螺丝钉的自称)这个问题，这也是很多朋友的心声，我们都想实现财务自

    由。

    但怎样才能实现财务自由呢？需要攒够多少钱呢？

    40岁前就退休，和家人一起环游世界

    首先，螺丝钉给大家分享一个真实的故事。

    在中国宝岛台湾，有这样一个姑娘，她在10年前第一次跟男朋友去泰国“穷游”的时候，就定下了一

    个目标：要在40岁之前退休，和男朋友一起环游世界。

    那么，怎么样才能实现这个目标呢？

    这个姑娘设想了很多种方案，一开始她想通过“边旅游边打工”的方式实现，她老公也就是曾经的男

    朋友，甚至想过从事潜水教练、英语老师等职业。

    可是在后来查找资料的过程中，这对夫妻认识到，可以通过投资实现40岁前退休的目标。于是他们确

    定了一个路线：在10年内，攒下足够的资产，实现财务自由。

    后来，他们真的做到了。

    他们是怎么实现的呢？主要有三点：节流、开源、依靠基金分红建立被动收入来源。

    先说节流。这对夫妻为了攒钱极为节省，蜜月旅行选择了徒步爬山，只花了几百元，平日从不乱买零

    食饮料，总是自己种菜做饭。他们在收入提高后，还制定了一个规则：每年只花掉收入的10%，将剩下的

    90%全部存下来，定期投到指数基金上。

    再说开源。这对夫妻刚开始上班的时候，家庭月收入在15000元人民币左右。但是通过努力工作，10年

    后当他们准备退休的时候，月收入已经是刚开始工作时的3~4倍了，是5万~6万元人民币(包括工资收入和

    副业收入)。

    最后说投资。一开始的时候他们一年投入大约8万元到指数基金，到了后期他们一年投入到指数基金的

    资金大概有五六十万元。

    一晃10年就过去了，到了2013年，这对夫妻用近乎“自虐”的方式攒下了大约价值650万元人民币的指数

    基金，每年依靠指数基金的分红，就轻松实现了财务自由，达成了40岁前退休的目标，开始环游世界。

    从这对夫妻身上，我们能学到什么

    可能很多人会觉得这对小夫妻“太过分、太小气”，但他们不是“葛朗台”式的抠门。

    葛朗台是为了抠而抠，而这对小夫妻是有自己的理想。他们愿意为了自己的理想忍受10年的辛苦生活，之后就可以享受自己想要的生活了。这样有理想和行动力的人是很可敬的。

    虽然这样自虐的省钱方式，螺丝钉并不鼓励大家去模仿。但从这对小夫妻身上，我们可以借鉴以下经

    验。

    ·认真工作，用双手创造价值，把自己打造成“获取稳定提升现金流”的资产，同时用保险保驾护航，这

    是我们的防御武器。

    ·将现金流定投到低估值的指数基金上，依靠低估值的指数基金来放大收益，这是我们的进攻武器。

    这个双核制的定投体系，是最适合大多数人的。

    认真工作，需要大家自己努力。而基金定投的技巧，正是本书想要介绍给大家的。

    实现财务自由最靠谱的方法

    说到这里，螺丝钉再给大家讲个故事。

    有一年春节放假的时候，螺丝钉跟两个朋友约吃饭。结果一个朋友出国旅游，另一个要加班，都没有

    约成。

    加班的那个朋友A，工作很努力，表现也很好，单位还不错，加班给三薪，所以A也没有什么怨言。多

    加几天班多拿点钱，还可以接受。

    另一个朋友B，原来在国企上班，后来辞职自己开了个小工作室，做设计。前几年他用赚的钱买了几套

    商铺，所以现在的收入是“工作收入+商铺租金”，收入还不错，经常带着家人出去旅游。他还打算学习投

    资，投资一些股票类品种。

    他们两个人赚的钱目前差不多，但如果不考虑对个人价值的追求，很明显朋友B过得更潇洒自在一些。

    这是为什么呢？

    朋友A的收入主要来自自己的人力资产：通过把自己的劳动力出租给公司，公司支付工资收入。出租自

    己人力资产的这段时间用来给公司创造价值，自然就干不了其他的事情。

    朋友B虽然也出租自己的人力资产，但他会把所得逐渐变成资产——能收取租金的商铺。出租商铺也只

    需要定期收租就好，所以相对自由很多，越做越轻松。

    当然能产生现金流的资产有很多，不仅仅是商铺，比如像那对中国台湾小夫妻一样持有大量的指数基

    金也可以收到很多现金流，道理是一样的。

    出租的商铺或者指数基金等都是能产生现金流的资产，而且这种现金流的产生不需要占用你的时间。

    当这些资产产生的现金流能满足你所需的时候，你就不需要再出租自己的人力资产，腾出来的时间可以享

    受生活，或者做其他有价值的事情。这就是财务自由了。

    想要变得富有，我们得攒资产；想要变得自由，我们也得攒资产。

    可能大多数人未必能像那对中国台湾夫妻一样可以在10年内实现财务自由，但是通过提高自己的收入

    水平，学习定投的理论和方法，不断增加投资指数基金的资产比例，可以大大缩短实现财务自由的时间。原本需要工作三四十年，现在工作20年甚至只工作10年就可以实现财务自由了。

    努力工作，用自己的劳动力去换资产，做一个小“资本家”，这是大多数人实现财务自由最好的方式。

    我相信，我们终将富有!第1章 定投前的准备

    如何省时省力打理好自己的财富

    投资要趁早

    提到投资理财，有很多刚开始工作或者手里没有多少钱的年轻朋友会这样想：现在手里本来就没多少

    钱，每个月随便花花就没了，想要投资理财，还是等以后有钱了再说吧。

    但是这种想法，其实会有比较大的问题。因为投资需要时间，长期投资才能享受到复利的威力。投资

    要趁早。

    我们举个例子，现在有早早、中中、晚晚三个人。

    其中，早早最早开始投资理财，22岁大学毕业后就开始每个月定投1000元。

    中中进行投资理财比较晚，27岁才开始自己的第一笔定投，但同样也是每个月定投1000元。

    晚晚平时花钱大手大脚，一直到32岁才开始自己的第一笔定投，随后也是每个月定投1000元。

    假设他们三个人定投的都是同一款年化收益率为8%的投资品种。如果都是定投到60岁，他们可以分别

    积累下多少资产呢？

    我们得到了图1.1。这是早早、中中、晚晚在几十年人生里，积累财富总量的走势图。

    早早定投得最早，最后能够积累下大约310万元的资产。图1.1 在年化收益率为8%的情况下，不同年龄开始投资到60岁的收益

    中中积累的资产其次，最后能够积累下206万元的资产。

    晚晚积累的资产最少，最后只有135万元的资产。

    注意他们开始定投的时间，彼此之间相差只有5年。但最后积累的财富，相差七八十万元甚至上百万

    元。

    在人生开始赚取收入的前5年，如果能越早开始投资理财，越到后期，积累财富的差距就会越大，想要

    赶上的难度也会越大。

    我知道有些小伙伴会说：这个简单嘛，只要中中在27岁的时候，每个月能够多投资一些钱，不就能迎

    头赶上了吗？这样就算是晚投资了几年，应该也不会差多少吧？

    那我们就来算算，如果你是中中，你比早早晚了5年开始投资，每个月你要多投入多少钱，才能赶得上

    早早。

    计算的过程不详细讲了，直接给出结果：想要赶上早早，你必须在接下来的33年时间里，每个月投资

    1500元，也就是要每个月比早早多投资整整500元才行!

    每个月要多投资50%的本金，而且要整整33年的时间，你才能积累和早早一样多的财富。你可能觉得

    很委屈：我才晚了5年啊!

    让我们再认真看看图1.1，在34岁之前，早早、中中、晚晚的财富没有特别大的差别，差距拉大是在34

    岁之后，复利的威力需要时间才能体现，时间越长，差异越大。

    沃伦·巴菲特能够积累巨额财富，除了他具备别人难以企及的投资能力之外，他的投资生涯持续了60多年，到现在也没结束，也是重要的原因之一。而他的绝大部分财富，也是在60岁以后才拥有的。

    所以，对于刚刚进入职场的小伙伴来说，投资理财，越早越好!一开始本金不多完全没关系，每个月

    就算拿出500元来投资，未来也有可能收获巨大的回报!

    如何投资，才能让财富稳稳增长

    讲到这里，很多小伙伴要问：投资理财越早越好这个道理我懂，我就想获取长期稳定的投资收益，可

    是我该投资什么呢？

    把钱存在银行，放在货币基金，连3%的收益都没有，通货膨胀都跑不过!

    买银行理财产品，有的门槛比较高，刚刚工作的人，每个月省下1000元不错了，要等好几年才买得

    起!

    还有P2P(互联网借贷平台)，出问题的太多了，没有安全感!

    买股票？风险也不低，虽说找到好股票确实能让人获得超高收益，但是也要花大量时间来读公司年

    报、对公司进行分析估值，大部分刚进入职场的小伙伴都需要辛苦加班，怎么办？

    还有更好的选择吗？有没有花费时间相对较少、长期收益较高、门槛较低、风险相对较低的办法？

    当然有，答案就是定投指数基金，这也是本书想要重点介绍给大家的。

    巴菲特曾经说过：“通过定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，往往能够战胜大部分专业投资

    者。”

    这句话告诉我们：投资指数基金的最佳策略，就是定投。每个月定期投入一定金额到指数基金，长期

    来看，让财富稳稳增长不是一件难事。

    当然，定投哪只指数基金、什么时候定投、什么时候卖出，这些都是有技巧的，需要大家去学习和实

    践。

    在接下来的章节中，螺丝钉也会讲到这些内容。养成3个理财好习惯，受益终身

    国内的财商教育是很落后的，很少有学校会给中小学生专门开设投资理财的课程。而且，现在独生子

    女多，通常是两代人三个家庭，去照顾一个孩子。家长很多时候对孩子的需求有求必应。

    这就导致很多人在花钱上没有什么规划，也没有攒钱的意识：反正钱花不完，想要的时候也有人给，何必节约攒钱呢？

    但是上了大学之后，孩子离开家庭，第一次手里有了不少数目的金钱可以支配，这钱怎么花，就成了

    一个问题。甚至这个问题比单纯地学习学校的知识还要重要。毕竟，大学学的东西可能毕业后没有用上，但是花钱和理财的习惯，是一辈子的事情。

    好习惯一：把每月开支分成4份，避免把钱早早花完

    心理学上有个比较著名的实验。

    把糖放在桌子上，告诉一群小朋友，如果能不吃桌子上的糖，下午会再给一块。

    然后实验员走开，观察小朋友的行为。

    结果，大部分小朋友是无法忍耐到下午再吃的，他们会马上吃掉。只有一小部分小朋友坚持到下午再

    吃，因而获得了额外一块糖的奖励。

    这个实验告诉我们：人性是不耐的。

    花钱也是如此。上班族每个月都会领工资，对于不耐的月光族来说，克制自己不乱花钱，是很困难

    的，很容易就在前半段时间把钱花光。

    怎么改善这个现象呢？我们可以当工资发到手之后，立即把这个月用来支付日常开支的钱分成4份，每

    周分配一份，这样可以避免把钱早早地花完。

    好习惯二：养成记账的习惯

    人的记忆力是有限的，很容易忘记之前发生的事情。

    不过，好记性不如烂笔头。把以前的开销记录下来，这样我们就知道钱花到了哪里。现在有很多记账

    的App，通过手机记账很方便。

    有了记账的习惯，知道自己的开销进度，知道钱花在了哪里，后面也更容易优化。

    养成记账的习惯，会让你受益终身，很容易积累下财富。

    好习惯三：做好预算

    第三个好习惯是，为将来的开支做好预算。

    做预算已经是比较高级的技巧了，大部分人不一定有这个习惯。我们知道预算部门是政府和企业很重要的部门，专门拟定未来的收支计划。而有这个习惯的个人并不

    多。

    有了记账的习惯，我们就可以知道过去的时间段里，自己是怎么花钱的。

    针对这些已经发生了的账单，我们就可以有针对性地进行增加收入、节省开支的预算规划。

    对学生来说，主要是砍掉不必要的消费、优化必需的消费。

    这里有朋友会觉得“砍掉消费项目”是非常困难的，怎么办呢？

    其实有一个小窍门挺好用的，可以用“为物品贴上生命标签”这个方法。比如设定一杯星巴克咖啡=3小

    时生命，一件大衣=300小时生命(此处假定时薪为10元)等，这样，就可以很清楚地知道每一项消费的价

    值是多少，再问问自己这样值得吗。

    答案立即就出来了。

    熟练了之后，我们甚至可以比较精准地规划出自己下个月的开销是多少。

    到了这一步，我们已经具备比较出色的消费观和财务技巧了。30岁之前，要不要买房、买车

    工作之后，要不要买车

    钉大，大家都知道车子是消费品，尤其是贷款买的。那么在30岁这个人生阶段是不是应该去更多地购

    买资产而不是负债，包括贷款买房，因为一线城市房价那么高，房贷背负起来很累，而且也不是必需品，换成是你，你会怎么做？

    螺丝钉是这么看的，汽车是消费品。从买来开始使用算起，汽车就在不断贬值。

    螺丝钉在北京住，也没有买车。出门需要的时候就打开叫车软件，随叫随到，经常还有优惠券可以

    用，折算下来比买车划算多了，也挺方便。所以，这种情况下，从财务角度打车就比买车划算一些。

    不过，螺丝钉回老家的时候就觉得还是有车方便，因为不好叫车，公交也不发达。在老家生活，没有

    车的话会耽误大量的时间成本。这个时候有辆车会好一些。

    所以，是否需要买车因人而异。

    不过需要买车的时候，买个普通的便宜耐用的就好啦，没必要买太贵的。巴菲特的一辆“小破车”，也

    开了几十年呢。

    房子就比较特殊了，它本身带有金融属性，能够抗通货膨胀。所以一个城市的房价，会随着居民人均

    收入的增长而增长，不像汽车贬值那么快。

    不过确实没必要在年轻的时候就背负太高的房贷压力。在30岁之前，无论怎么去拼，大多数人都很难

    轻松负担一线城市的房价。这个在全世界都是如此，包括美国。

    30岁之前，优先提升自己

    30岁之前，我们应该把更多的重心放在人力资产的培养。我们自己就是一个非常强大的资产。

    根据美国布鲁金斯研究院2011年的调查数据，一个本科学历能带给我们的现金流，折算成金融领域的

    投资年复合收益率，竟高达15.2%，远高于股票资产8%~9%的收益率。这也是我们要辛辛苦苦求学十几年、考好大学的原因。

    同样是本科毕业，不同行业的工资也不同。像美国计算机工程毕业的本科生，平均年工资收入为6.1万

    美元，而有的专业则只有4万美元。

    这些是从整体概率的角度得出的结果。好大学也有差学生，不过从整体上来看，一个好学历、好专

    业，给我们一辈子带来的收益是非常大的。

    就算是上班后，我们也可以通过各种方式提升自己。例如银行的员工可以考相应的专业考试，比如

    CFA(特许金融分析师)，这些证书可以在评职称的时候提供加分项，职称越高的员工月工资也会越高。

    拥有这类证书也是非常棒的、收益率很高、风险又非常低的资产。

    再比如，看这本书学习投资理财。这本书能给我们带来知识，使我们未来现金流的提升不可估量。21世纪什么最贵？人才，这才是全世界通用的硬资产。只不过提升自己比较辛苦，比较逆人性。

    大家都明白这个道理。有些家长自己不怎么努力，但是对孩子严格要求，其实就是明白这个道理，但

    是不忍心对自己狠一点儿。

    再说到买房。年轻人适不适合买房，买房的时候能不能从银行贷到款，其实银行是有比较通用的指标

    的：贷款人的月还款额月收入，至少要低于50%。

    如果大幅高于这个数字，年轻人还是不要吃力供房了。一来生活质量会下降；二来背负这么高的贷

    款，人生也会丧失很多可能性。

    年轻人租房，尽量住得离钱近一点

    如果不打算买房，那就需要考虑租房的事情。

    有一段时间，北京、上海等城市的房租上涨成为一个热门话题。这些大城市的房价比较高，对很多刚

    工作的年轻人来说，无法负担直接买房的资金支出，租房是优先选择。

    年轻人该如何租房呢？

    记得螺丝钉刚毕业租房的时候，没什么经验，跟一个同事合租。第一次租的房子，在北京某公园附

    近，距离北京地铁五号线不远。

    那一片有不少小区，房子本身一般，租房的人也鱼龙混杂，好在当时租房的价格还比较便宜。房子是

    一个一居室，不过客厅被简单地改造成一个卧室。

    出租房子的是一个二房东，他把周围住户的房子收上来，进行简单的改造，或者打个隔断，这样就可

    以多出几个房间来出租了。

    每天早上从租住的房子坐地铁去上班。五号线早上人非常多，刚开始没有经验，去地铁站的时候正好

    是上班高峰期，往往要等三四趟才能挤上去。

    后来有经验了，早上早点儿走，5点多起床，6点多出门，这样地铁上人比较少，到单位后可以先去吃

    早餐。到了晚上，晚高峰也不想挤地铁，下班后就在单位附近吃个饭，看会儿书，待到晚一点再坐地铁回

    去。

    虽然如此，但是每天来回路上所花的时间还是比较多的。所以后来实在不想在路上花费太长的时间，就打算退掉房子。

    还记得当时二房东指着卧室门上的一个小窟窿说，这是你们弄出来的，要补400元，但是那个窟窿其实

    是一开始租房时就有的。协商未果，最后没办法，给了二房东200元，退掉了房子。

    第二套房子租在了单位附近，也是合租。虽然租金跟第一套差不多，不过因为离市中心近了，面积小

    了许多，仅够放下一张床和一张书桌，居住条件也远不如第一套房子。

    然而最大的好处就是：离单位近。这样，早上不用再那么着急，晚上也可以更早到家。有了更多的时

    间，就可以看更多的书。当时螺丝钉开始对金融投资感兴趣，接触了很多金融产品的资料，买了很多金融类的书开始研究，也

    开始在网上写很多有关金融产品分析的文章。

    第一套房子上下班通勤需要2个多小时，第二套房子上下班只需要20分钟。节约下来的1.5个小时，变成

    了螺丝钉脑中的知识，也变成了螺丝钉的一篇篇文章。

    渐渐地，研究越来越深入，写的文章也越来越多，跟螺丝钉讨论的朋友也越来越多。

    两年的时间里，就写了上百万字，看了上百本书。而完成这些，都是在工作之余，通过从各种地方节

    约下的时间来实现的。

    虽然如今工作比从前更加忙碌了，但是，“挤出时间来看书”的习惯，还一直保留着。

    房租是一笔消费，花出去就没有了。但是，“人”本身就是资产——人力资产，节约下时间在自己身上

    投资，是可以升值的。而且这个升值的空间，还非常大。

    对年轻人来说，如果要租房，就选择在单位附近租住。如果不舍得花太多钱，那宁可面积小一点。通

    勤路上花太长时间，虽然可能会节约几百元，但浪费的时间是弥补不回来的。

    时间很重要。节约下来的时间，不能浪费，如果用来学习，会加速我们的成长。

    住得离工作近一点，住得离钱近一点。

    在你觉得最重要的事情上，全力以赴!

    这，就是螺丝钉眼中租房的秘诀。人到中年，如何规划好家庭消费

    马上就40岁了，人到中年，我发现自己的中年财务危机很严峻。

    跟年轻时相比，收入不见增长，可是花钱的地方越来越多：房贷、车贷、物业费、车位租金、养车

    钱、水电费、小孩学费、兴趣班和辅导班的费用、买菜钱等。

    这些钱基本上就掏空了每月工资，都没钱孝敬父母，我该怎么办呢？

    这些问题相信大家都不陌生，许多中年人都会遇到这样的情况。螺丝钉也思考过该如何应对这样的困

    境，在此跟大家分享一下。

    有的时候，我们不敢轻易换工作，因为身上背负着房贷和家庭其他开支。各种开销的压力大，孩子正

    是需要钱的时候，父母也是需要钱的时候。工作压力也大，中年人在公司基本上是中流砥柱或者业务主

    力。

    人到中年，有点类似于一家企业到了转型期。比如说20世纪80年代的可口可乐(Coca-Cola)，已经发

    展了很长时间，找不到新的业务增长点，可口可乐为了拓展业务，盲目进军了很多新的领域，甚至推出了

    可口可乐牌的酒，导致公司开销巨大，利润率下降。

    后来，可口可乐重新聚焦于最核心的、能为公司带来现金流的业务，砍掉其他不赚钱的业务。同时，公司力争节俭，控制好每一笔开销。

    概括来说，可口可乐转型的核心就在于聚焦主业，大力控制成本。

    所以同样地，对于我们的小家庭而言，核心也主要在于这两个字：节流。

    这里的节流是很有讲究的。螺丝钉把它总结为两句话：可选消费降级，必需消费走量。

    可选消费降级

    如果把我们的日常开销区分一下，可以分成两类，一类是可选消费，一类是必需消费。

    可选消费，是用来提高生活质量的。例如汽车、化妆品、最新款的手机、最新款的电脑，花费非常大

    的出境旅游等，都属于可选消费。有了它们，可以让我们更好地享受生活。但是如果经济能力达不到，没

    有它们，我们也可以继续生活。

    很多时候，可选消费都是可以降级的。比如用不了最新款的比较贵的手机，用旧款的便宜点儿的手机

    也是可以的。旅游，没必要一定要出国，可以选择去一些花费少又好玩的地方，住不了五星级酒店，可以

    选择住民宿，或者去郊区逛逛公园、爬爬山也是不错的休闲娱乐方式。再比如汽车，买辆价格便宜的车也

    可以满足出行需求，或者是考虑跟同事朋友一起拼车上下班，分摊油费。

    可选消费的特点是，很容易找到降级的替代方案。就好比手表，上到几十万的名表，下到几十元的普

    通表，都是有的，都能满足看时间的基本需求。我们可以根据自己的实际经济能力选择合适的消费品。

    必需消费走量必需消费，是维持日常生活的消费。衣食住行，都算是必需消费。必需消费的单价都不高，属于日常

    消耗品。

    通常来说，必需消费品可以一次性大量买入，这样会划算一些。比如超市或者电商做优惠活动的时候

    多买一些，或使用优惠券或者满减券等，这样会比平时买更便宜。而这些必需消费品又是每天都在不断消

    耗的，所以不怕买了不用反而浪费钱。当然，也不要囤太多。一次性买特别多的东西囤着，有时会起到反

    作用，吞噬我们的流动资金。基本上，一次囤一个季度的必需消费品就可以了。像很多电商每隔一段时间

    就做优惠活动，我们不用担心后面买不到便宜的商品。

    聚焦主业

    做好以上两方面之后，我们还需要聚焦主业。聚焦主业也可以帮助我们减少不必要的开销。

    比如说孩子的教育。螺丝钉以前见到过一些家长，给孩子同时报了钢琴、舞蹈、书法、英语等多个辅

    导班。虽然说在教育上进行投资是非常划算的，长期来看，在教育上投入的资金回报率非常高，但是，人

    的精力是有限的，孩子也一样。在任何一个领域，想要取得成就，都得投入大量的时间和精力。报太多的

    兴趣班，每一个都学，可能每一个都学不好，所以给孩子报辅导班、兴趣班，不能盲目地去报，要聚焦主

    业。

    想想孩子对什么方面更感兴趣，孩子以后要走哪条路，哪些技能可以帮助孩子在这条路上走得更远，再围绕这个方向来投入时间和金钱，而其他的非主营业务，都可以砍掉。

    我们在做事业的时候也是如此。比如说工作中会面对很多不同的项目，可能每一个项目都是不错的，但人的精力有限，选择一个自己擅长的核心项目来投入精力，比所有项目都做效果要更好。

    每一个项目都做，可能每一个项目都做不好。认清自己要做的是什么，聚焦主业。

    定期检查

    最后一点，我们还需要定期检查。

    人都是有惰性的。由俭入奢易，由奢入俭难。按照人的惰性，都是倾向于花钱越来越多的，所以我们

    需要定期为家庭开销做好规划。如果不定期检查，家庭开销可能不知不觉地就提上去了。定期检查可以帮

    助我们及时改进。别等到一年过去了，到年底才发现家里没攒下一分钱。夫妻俩定期合计合计，甚至可以

    节约下超过30%的钱。穷人思维和富人思维，决定你一生的财富

    我们经常说到穷人思维和富人思维，那穷人思维和富人思维到底是什么呢？

    这里螺丝钉讲一个小故事。

    比尔·盖茨慈善基金会扶贫的故事

    大家都知道，每年国家都会有一些定向扶贫的项目。比如说养殖类项目，向贫困家庭赠送鸡和鸭，通

    过养鸡、鸭获得鸡蛋、鸭蛋等方式来提高其收入。比如说种植类项目，帮助贫困家庭种植橘子、核桃等树

    木，通过出售所结果实来提高其收入。

    从某种意义上来说，这就是给贫困家庭提供了一个可以产生现金流的资产。性质上，跟我们投资理财

    是一样的，都可以产生现金流。

    这种方法其实是全世界通用的。

    以前读比尔·盖茨慈善基金会的一些文章，比尔·盖茨(Bill Gates)每年会给贫困家庭送小鸡。

    养鸡是一个见效非常快的脱贫方法。鸡是一种能产生现金流的资产，所以在全世界范围，养鸡是贫困

    家庭脱贫致富的常见选择。

    比尔·盖茨的慈善基金会深谙其中的道理。

    我和我的同事们在长期的基层工作过程中，遇到了很多生活费每天不足2美元的人。我多年的经验是，养鸡可以改变这些人的生活。

    一个非洲农民可以从养5只鸡开始，3个月后，其就有了一个40只鸡的小鸡群。最终，在非洲养殖的每

    只鸡以西方批发价5美元的销售价出售后，该农民可以每年赚取超过1000美元的收入，超过该地每年收入约

    700美元的极端贫困水平。

    你可能会认为养鸡的目的是吃鸡蛋，但是，正如我们在这里讨论的，很多农民发现不吃鸡蛋更有经济

    意义：让鸡蛋孵化，提高鸡的出栏率，然后把鸡卖掉，用卖鸡得到的这笔钱来购买食物。

    鸡的养殖相对便宜和简单可行，鸡只需要住所、药品和食物。鸡可以吃它们在地面上发现的任何食物

    品种。

    这就是最简单的“持有资产致富”的道理。比尔·盖茨基金会每年会投放超过10万只小鸡到贫困地区。

    那是不是告诉贫困家庭要养鸡，给他们送小鸡，事情就解决了呢？其实也不是。人性是不耐的。即使

    是养鸡这种扶贫方法，也会遇到难题。

    之前有关注螺丝钉的朋友说过他扶贫时的案例。

    关于扶贫，我们当地有个笑话流传，就是县长去扶贫，给一家贫困户买了很多小鸡叫他们养大。过了

    几天这家贫困户去县政府找县长，县长不在，秘书问有什么事，贫困户答：“光给我买了小鸡没用，小鸡

    吃啥？没有饲料。”秘书只得送了很多鸡饲料去。又过了3个月，县长去看这家贫困户，发现小鸡和饲料都不见了，贫困户说小鸡比较难喂，吃了。

    由此我联想到投资也是如此，为什么很多人没有最终富有，那是因为他们没有忍受饥寒交迫、坚持艰

    苦奋斗的耐心。

    所以要想脱贫，就必然得忍受很久一段时间的贫穷，而这种品质叫作坚守!

    还有朋友分享了以下案例。

    扶贫是一个沉重的话题，大约20年前他本人也直接参与过扶贫工作，也是着眼于提高贫困群体的“造

    血”功能，结合农业区的实际，提供了鸡仔、猪仔等给贫困群体养殖。

    愿望是美好的，但现实是残酷的。提供鸡仔、猪仔后，饲料、养殖方式、卫生防疫等问题接踵而至，不少人半路放弃了。坚持到最后的群众，扶贫人员还要帮助他们把产品，如鸡蛋、猪肉都卖出去。

    两年之后，他们总结的结果是，对于贫困人员，最好是以富带贫，通过发展产业项目，把贫困人员吸

    纳进来，让他们从事力所能及的工作，通过报酬来解决贫困问题。

    否则，只能养懒汉。

    这就是典型的穷人思维：不耐和懒惰。

    穷人思维：不耐和懒惰

    有的人贫穷是因为极端没有耐心，他们甚至无法等到生长周期短的鸡成长起来。对这些人来说，持有

    一周就是“长期投资”了。如果让这些人去做股票投资，也是只有持有几天的耐心。极端没有耐心，让这些

    人无法等待资产产生现金流。任何情况下，消费都比投资更容易。因为消费不需要等待，是一种即时享

    受。但是同样的钱，去做任何一种投资，都需要时间的沉淀。这就需要我们有足够的耐心。

    还有一类人贫穷则是因为懒惰。懒惰的意思是不想贡献人力资产，只想不劳而获。

    人人都想财务自由，但是如果自己本身的资产比较少，那么通过劳动，用自己的人力资产去赚钱，是

    必需的过程。

    这也是为何大多数人都需要上班的原因。我们自己也是一个可以产生现金流的资产，自己不努力，这

    个资产的价值就会大大缩水。

    正如一段相声里讲的：“但凡要饭的，没有要早饭的，因为他要是能早起，就不至于要饭。”

    人性的不耐和懒惰，就是穷人思维的核心。

    我们想要变得富有，就不能犯同样的错误。

    投资者笔记

    ·投资要趁早。

    ·30岁之前，优先提升自己。如果要租房，尽量住得离工作近一点，住得离钱近一点。?人到中年，规划好家庭消费的核心在于：可选消费降级，必需消费走量。

    ·人性的不耐和懒惰，是人们陷入贫穷的根本原因。我们想要变得富有，就不能犯同样的错误。第2章 定投，做一个聪明的“懒人”

    其实定投这个概念我们并不陌生，很多人早就接触过了。比如，螺丝钉记得上小学的时候，就有银行

    员工到学校里宣传“教育储蓄”：给每个家长发传单，告诉家长们只要每隔一段时间存50元，将来孩子上高

    中大学的费用就攒出来了。

    这种“零存整取”的思路就是定投的一种。什么是定投

    五险一金，就是一种定投

    简单来说，定投就是“定期投入”的意思，把资金定期投入某个品种。

    上班族，其实都在定投，比如平时缴纳的五险一金。

    五险一金是养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险和住房公积金的统称。

    五险一金，也不全是上班族所负担的。实际上，每个月上班族需要自己缴纳的主要是养老保险、医疗

    保险、失业保险、住房公积金，并且其中很大比例是由单位负责缴纳。工伤保险和生育保险，则全部由单

    位缴纳。

    一些单位为了节约成本，并没有帮助员工缴纳五险一金。这对员工来说是很大的损失，所以上班族要

    重视自己的五险一金。

    五险一金所需的金额每个月自动从上班族的工资中扣除，所以每个月发到手的钱，其实已经扣掉了五

    险一金这部分金额。

    每个月，工资发到手之后，我们看看工资条，里面有一部分就已经被自动拿出来投入了五险一金。这

    个过程会持续到我们退休。像我们投资的养老保险，国家就汇集成了养老基金来投资债券、股票。实际上

    大多数上班族都在用定投的方式每月来定投五险一金。

    每个月在固定的时间拿一笔资金投入某个品种，这不就是一个定投的操作吗？

    所以，我们大多数上班族，实际上都在坚持定投。

    定投，要投能带来现金流的资产

    定投的时候，我们要投资什么呢？

    答案是可以产生现金流的资产。

    什么是现金流呢？

    螺丝钉给大家讲一个小故事，大家就明白了。

    从前有一个年轻的农夫，他每天的愿望就是从鹅笼里捡一个鹅蛋当早饭。结果有一天，他竟然在笼子

    里发现了一个金蛋。一开始，他不相信这是真的，他把这个金蛋拿给金匠看，金匠跟他说，这个蛋是由纯

    金铸成的。于是，农夫卖了这个金蛋，然后举行了一场盛大的庆祝会。

    第二天，农夫一大早赶到鹅笼看，结果又发现一个金蛋躺在那里，这样的情况持续了好几天。

    本来农夫可以靠着这只鹅从此过上好日子，可是这个农夫是一个贪婪的人，他对自己的鹅非常不满

    意，因为这只鹅没法向他解释是怎么下出金蛋的，否则他就可以自己制造金蛋了。农夫还气呼呼地想，这

    只懒惰的鹅每天至少应该下两个金蛋，现在这样的速度太慢了。他的怒火越来越大，最后愤怒的农夫把鹅劈成了两半。从那以后，农夫再也得不到金蛋了。

    金蛋，就是我们手里的现金；而会下金蛋的鹅，则是我们的资产。

    我们投资就是这样：能够产生现金流的才是资产，它就是我们的“鹅”，可以源源不断地给我们产生现

    金流。在日常生活中能产生现金流的资产有很多，像股票、债券、基金、房地产、自己的公司等，这些都

    是“鹅”。只要这只“鹅”可以产生不错的现金流，它就是在下“金蛋”。

    ·债券，每年可以产生利息，利息是现金流。

    ·上市公司，每年可以产生盈利，盈利也是现金流。

    ·房地产，每年出租可以产生租金，租金也是现金流。

    ·我们自己上班工作，每个月可以领取工资，我们自己这个人力资产也可以产生现金流。

    ·我们自己经营了一家公司，这家公司正常运转，是赢利的，也可以给我们带来现金流。

    只要拥有了足够多的“鹅”，即使我们不再工作，也可以源源不断地获取现金流，这是实现财务自由的

    很好方式。

    说起来我们比这个故事里的农夫幸福很多，因为他只有一只下金蛋的鹅，而我们周围有许多可以下金

    蛋的“鹅”。我们可以努力工作，用工作所得来买“鹅”。在没有“鹅”的时候，这是一个很好的开始。

    “千里之行，始于足下。”要积累大量的资产，有一个非常重要的前提，就是我们要有本金，有了本金

    我们才可以去买资产。所以获得第一桶金，是我们首先要做的。

    越早开始积累资金用于投资，我们可以越早积累下资产。让资产为我们打工，不断地“钱生钱”，我们

    就可以更早地实现财务自由的目标。

    日常生活中还有一些无法产生现金流的资产，比如黄金、古董、艺术品等。100年前囤下1公斤黄金，妥善保存到今天，仍然是1公斤黄金，不会有什么变化，黄金不会多出来。

    不能产生现金流的资产，它的价格主要取决于供求关系。比如说在战乱年代，黄金通常会供不应求，价格上涨，所以才有“盛世珠宝，乱世黄金”的说法，所以有种说法是“黄金是避险资产”。但是在经济稳定发

    展的年代，黄金的投资价值并不高。图2.1为从1802年到2002年这200年，1美元投资于各类资产的变化。图2.1 1802—2002年，1美元投资于各类资产的变化

    资料来源：杰里米·西格尔。股市长线法宝[M].马海涌等，译.北京：机械工业出版社，2015.

    我们可以看出，黄金的投资价值并不高，远远不如股票和债券。

    这里有一个比较通用的概念：能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益高；能产生

    现金流的资产中，现金流越高，长期收益越高。

    所以，我们定投的时候，最好选择那些可以产生现金流的资产，这样长期收益才更高。定投的好处

    定投的两个作用

    定投其实有两个非常重要的作用。

    第一个作用，是强制储蓄，克服穷人思维。

    大部分人无法区分消费和投资，因此需要有一个定期投入的操作，帮助他们积累资产。比如说单位发

    了1000元奖金，拿1000元买烟，这就是消费；但是如果用这1000元买基金，就是买了资产，进行投资。

    表面上看起来，这两种都是花了1000元。但实际上抽烟完了就什么都不剩了；但是基金投资做好了，过段时间，投入的1000元就会增值，带来1000元之外的回报。

    当然，投资的目的还是获得更多的财富，改善家庭的生活质量。

    所以某种意义上，消费是把钱在当下就花掉；而投资是把钱投到某个品种上，期待未来获得更多的

    钱，然后在未来花掉。这就是消费和投资的区别。

    成为富人的第一步，就是要明白消费和投资的区别。绝大多数人都是卡在了这一步。很多人区分不了

    消费和投资，或者无法忍耐长时间等待投资收益。

    我们身边都有这样的“月光族”。他们没有自己的规划，到手的钱基本都会花掉，甚至还会借钱消费，部分人还可能欠下巨债。如果社会上人人都如此，肯定不利于社会的安定，所以国家强制让大家做五险一

    金的定投。

    同样地，我们也可以用类似的方式制订一个定投计划，帮助自己强制储蓄。如果觉得自己积累不下财

    富，那就来定投吧。

    第二个作用，是保值增值，化解人力资产的风险。

    我们年轻的时候可能都需要依靠自己的体力或者努力工作来赚取工资收入。这其实是把自己这个人力

    资产运作起来产生现金流。

    如果每个月我们把一部分现金流转换成其他资产，持续几十年的时间。等到积累的资产足够多，这些

    资产产生的现金流可以覆盖我们家庭日常生活的开销，也就实现财务自由了。

    这就是用定投来化解人力资产的时间风险。

    定投最适合的四类人群

    有四类人群，很适合用定投的方式来进行投资。分别是上班族、大忙人、低风险投资者和为未来规划

    者。

    第一类，也是最典型的，就是上班族。定投，可以说是为上班族量身定做的。上班族每个月会获取一

    定的工资收入，这些收入的结余部分可以定期投入指数基金，获取更高的收益。国家让上班族用定投的方

    式缴纳社保和养老保险，就是因为这个方法特别适合上班族。第二类，是大忙人。定投不需要盯盘，每个月只需要在固定的某一天，抽出几分钟判断一下所关注的

    指数基金是否值得投资即可。甚至可以设置自动定投，连理都不用理，隔一段时间查看一下收益即可。当

    然，配合本书介绍的定投策略，需要在每月定投的时候先判断当前情况下指数基金是否仍然值得继续投

    资，只有值得投资时，我们才继续定投，所以最好是手动操作。

    第三类，是低风险投资者。股票基金波动性比较大，如果一次性买入，很可能遭遇大幅暴跌。但是定

    投，通过分批买入的方式可以降低风险，如果买在相对高点，之后的定投会把我们的买入成本降下来。因

    此，定投非常适合追求稳健的低风险投资者。

    第四类，是为未来规划者。定投类似于零存整取，适合为未来特定的目的做规划。同时，定投又优于

    零存整取，我们可以将平时不用的闲钱整合起来，持续获取高收益。例如，作为未来买房的首付款、将来

    孩子上学的教育款，或是退休之后的养老费用等。

    定投的收益

    最倒霉的定投者，这是杰里米·西格尔(Jeremy Siegel)教授在他的著作《股市长线法宝》中讲过的一

    个人物。

    1929年6月，一个新闻记者采访了当时通用汽车公司(General Motors)的高级财务总监拉斯科布。拉

    斯科布讲了一个比较大胆的观点：人人都能发财。

    在访谈里，拉斯科布说，投资者只需要每个月定投15美元，投入美国股市，在未来的20年里，投资者

    的财富有望稳步增长至8万美元。

    当时正好是美国股市的牛市，在20世纪20年代的牛市狂热氛围中，几乎没有人怀疑这个言论。

    但是在拉斯科布发表观点7周之后，美股股市崩盘，34个月之后，道琼斯指数(Dow Jones Industrial

    Average，简称DJIA)只剩下41点。

    大盘股的市值蒸发了89%，数百万投资者的毕生积蓄化为乌有，美国经济进入历史上最严重的萧条期。

    毫无疑问，拉斯科布的言论遭到了无情嘲讽和抨击，甚至有议员说拉斯科布让普通民众在市场顶部买

    入股票，应该为股市崩盘承担责任。《福布斯》(Forbes)专门撰文指责嘲讽拉斯科布。

    拉斯科布错了吗？

    事实上，如果一个投资者在1929年按照拉斯科布的建议构建长期定投组合，每个月坚持定投15美元到

    美国股市，我们可以计算一下该组合的收益。

    ·到1949年，累计资金将达到9000美元，年化收益率为7.86%，高出当时债券收益率两倍以上。

    ·30年后，累计资金将增加至6万美元以上，年化收益率也上涨到12.72%。

    尽管没有拉斯科布预测的那么高，但也是同期债券年化收益率的8倍以上了。

    为什么会这样呢？因为下跌之后，美国股市从股灾后又涨了回来，而且涨得更高。

    拉斯科布可谓是最倒霉的定投者了。但即使像拉斯科布这样倒霉，在牛市的最高点开始，经历了有史以来最严重的股市崩盘，定投也可以帮助他取得不错的收益。

    假如他能在定投的时候看一下股市的估值，在股市低估的时候才开始定投，长期来看会有一个更加惊

    人的投资业绩。而这种方法，正是本书后面将要介绍给大家的投资方法。

    再比如我们制订了以下简单的定投计划。

    例如我们在某场外基金交易平台，每个月的第一天，定投1000元到沪深300指数基金。

    这样一个定投方案的效果如何呢？

    我们借用定投计算器来回测一下。

    时间最久的一只沪深300指数基金，成立于2003年8月。我们以这只沪深300指数基金为例。

    从2003年9月1日开始，每月1日，定投1000元至沪深300指数基金。截至2019年4月19日，一共执行188

    期定投，投入188000元。累计持有的基金总市值是448919元，约45万元，累计收益率138.79%。

    这个收益意味着什么呢？

    如果我们同期定投的是一只年化收益率为3%的货币基金，那么定投188期下来，累计持有资产大约23

    万元。

    如果同期定投的是一款年化收益率为5%的银行理财产品，那么定投188期下来，累计持有资产大约28

    万元。

    如果同期定投的是一款年化收益率为10%的高收益产品，那么定投188期下来，累计持有资产大约43万

    元，略低于定投沪深300指数基金。

    所以，仅仅是简单定投沪深300指数基金，不添加任何策略，效果比定投一款年化收益率为10%的理财

    产品还要好，积累家庭财富的速度也更快。

    这就是定投指数基金的好处。我们只需每个月拿出一点点时间，进行指数基金的定投，就可以获得这

    样的好收益。

    再分享一个中国香港居民定投指数基金的案例。

    一个普通的香港打工仔，他一辈子的收入都是普普通通的中位数。

    假如他从1964年18岁开始工作，每年拿出收入的20%投资恒生指数基金，那他每年的投入，会从500多

    元慢慢增长到2万多万。到他58岁退休时(2004年)，他将拥有660万元的资产。

    如果他到2014年也就是68岁才退休，他就可以拥有1576万元的资产。而要完成这一切，他定投的本金

    总共只需65万元而已!

    仅仅是年复一年的定投，累积定投65万元，退休的时候就会有1500多万元的资产。这还只是一个人，如果是双职工家庭，退休时很轻松可以存下3100万元的资产。

    这就是定投指数基金的威力。而掌握这些不需要有多么高深的投资技巧，只需要年复一年地从收入中拿出一部分用来定投就可以。

    不过，相信大家还是有一些疑惑。

    (1)定投具体的操作步骤是什么？

    (2)指数基金品种那么多，该选择哪只指数基金来投资呢？

    (3)定投指数基金长期下来收益不错，为何我身边还是有很多朋友投资指数基金是亏损的呢？

    (4)这个定投方法这么简单有效，那还有没有更优化、让我们获得更好收益的方法呢？

    在接下来的章节，螺丝钉将会给大家介绍投资指数基金的具体操作步骤，以及螺丝钉自己精心总结的

    提高定投收益的非常有用的技巧。这些技巧都是经过多年实践经验和几十万投资者的验证得的，可以很好

    地帮助我们提高定投指数基金的收益。定投的心态，就像还房贷

    定投是一种被动投资理念：不要去预测市场

    经常有朋友问螺丝钉以下问题。

    看到股市下跌很兴奋，但还没有到我定投的日子，我怕到时候就涨上去了，所以可不可以先投一点

    呢？

    这样的想法，到底对不对呢？

    其实，产生了这样的想法，就说明投资者心里是如下这样认定的。

    当前时刻就是这个月最便宜的时候，后面的时间段里，不会再下跌，不会再出现更便宜的价格了。

    因为，如果认为后面还会下跌，是不会想着现在就投资的。这其实是一种依靠主观来判断短期涨跌的

    行为。

    而一般情况下，都不建议大家凭主观去判断股市涨跌，因为很少有人能长期准确地判断出股市短期的

    涨跌，大多数人都不具备这样的能力。如果真有这样的人，肯定已经家喻户晓了。所以凭主观去判断要不

    要加仓，也许偶尔会成功几次，但长期的成功是无法保证的。

    所以，我们才会采用“定投”这种投资方式，摒弃人的主观判断，承认自己“无法准确判断短期市场的涨

    跌”。选择这种定期投资的方式，是更加稳妥的。

    对大多数投资者来说，在一个固定的时间点进行投资，可以避免主观情绪的干扰，反而效果更好。

    定投就像还房贷

    其实仔细想一想，我们定投跟还房贷挺像的。还房贷是一件挺有意思的事情。

    还房贷的那些事儿

    首先，我们每个月到了约定的时间点，就要把钱准备好，用来还款。

    其次，虽然房价有涨有跌，但我们不敢推迟还货款，因为一旦逾期被计入征信系统，后面办理很多事

    情时都会有麻烦。

    但通常来说，我们也不想每个月提前还贷款，因为钱放在自己手上至少还可能有一点儿利息。所以，最好的策略就是每个月在还款日之前，找一个临近的固定时间点来还。

    最后，当我们还完贷款之后，手里就拥有一套房子这样的资产了。

    可以看出，还房贷其实是一次纪律性很完美的定投。在每个月固定的时间点还贷款，不会滞后，也不

    会提前。每个月还多少钱也会精心设计好。长期坚持下来，手里就有了一套房子。

    定投的那些事儿再来看看我们定投的情况。

    首先，每个月到了时间点就进行定投。

    其次，我们无法判断股市短期的涨跌，提前定投或者推迟定投都不能保证效果就比到了定投日进行定

    投更好。所以，最好的策略就是每个月到了自己计划好的定投日，进行定投。

    这样长期坚持下来，我们手里就会积累大量的“钱生钱”资产。

    定投与还房贷的区别

    定投和还房贷的模型差不多，都是“聚沙成塔”。但是区别在于：房子这种资产具有使用价值，先把资

    产给我们使用，后面再慢慢还款。定投则是慢慢投资，逐渐积累起资产。

    那么我们需要攒下多少资产，才能实现财务自由呢？

    我们下一章再讲。

    投资者笔记

    ·定投就是“定期投入”的意思，把资金定期投入某个品种。

    ·能够产生现金流的才是资产，它就是我们的“鹅”，可以源源不断地给我们产生现金流。只要拥有足

    够多的“鹅”，即使不再工作，我们也可以源源不断地获取现金流，这就是实现财务自由的很好方式。

    ·定投，最适合这四类人群：上班族、大忙人、低风险投资者和为未来规划者。

    ·对大多数投资者来说，在一个固定的时间点进行投资，这样可以避免主观情绪的干扰，效果更好。第3章 要多少钱，才能实现财务自由

    我们在上一章讲过，人力资产也可以产生现金流，那我们就先来算一算，自己值多少钱。我们自己值多少钱

    人力资产，是每个人最大的一笔资本

    我们自己，也是一项可以产生现金流的资产。

    古人经常说，养儿防老。在传统社会，没有医疗、养老等保障体系。分散老龄化风险的一个方法，就

    是多生几个孩子，每个孩子都可以通过劳动获得食品等生活物资，这样自己到年纪大了劳动能力下降的时

    候，孩子就可以分担自己的养老压力。

    孩子在某种意义上，就是一项资产，可以为老年人提供现金流。

    到了现代社会，医疗、养老体系已经健全。社会分工明确，绝大部分人都有自己的工作，可以通过劳

    动来获取工资等现金流收入。这种情况下，我们每个人都是一项可以产生现金流的资产。

    比如说一个刚毕业的大学生，他手里可能没有多少钱，但是并不能说他什么资产都没有，因为他本身

    就是一项资产。他可以去工作赚取工资收入。

    对年轻人来说，人力资产是很重要的，可以说是最大的一笔资本。如何去计算人力资产的价值呢？

    这里有一个参考。北京市交通事故赔偿标准提到“死亡赔偿金”：城镇居民死亡赔偿金，按照上一年的

    人均可支配收入的20倍计算。

    比如说2016年北京地区，城镇居民人均可支配收入是57275元。那2017年，死亡赔偿金就是

    57275×20=1145500元。如果一个北京地区的普通成年人不幸在交通事故中死亡，其本身价值就是按这个数

    字赔偿。

    这里的20这个数字挺有意思，它实际上就是投资领域经常提到的市盈率。假设一个人年收入是5万元，那这个人的“市值”就是5万×20=100万元。国家认为一个人的市盈率平均应该按照20倍计算，这个值挺有参

    考意义。关于市盈率，在本书后面还会有详细介绍。

    大家也可以用这种方法，计算一下自己一份工作的价值。刚开始上班的时候可能工资还不稳定，可以

    以单位老同事的平均收入为基准。比如说，税后年收入稳定在20万元，如果要一直从事这份工作，那这份

    工作的价值差不多就是：20万×20=400万元。

    稳定工作=优质的“债券类资产”

    一份稳定的工作，本身就是一项优质的“债券类资产”。

    比如说有两个人，一个有100万元存款，但是没有工作或者其他现金流收入；另外一个有50万元存款，但是有一份年收入10万元的工作。

    前者因为没有现金流收入，其人力资本没有体现，是闲置的，而后者实际上是“50万元的股票资产+200

    万元的人力资产”。在不考虑其他因素的情况下，后者的安全感应该会比前者更强。

    这也是家长总是期盼孩子能有一份好工作的原因。好工作可以增强人力资产的价值和现金流。如何提升人力资产的价值

    那有哪些因素，影响了我们这个人力资产的价值呢？

    比较神奇的是，我们自身这项人力资产，是可以凭借主观能动性来提升价值的。

    在股票市场或者其他投资领域，我们再怎么努力，也很难凭主观意愿改变某只股票的走势，通常都是

    投资之后耐心等待。但是我们自身这项人力资产的价值，可以凭借我们的努力去提升。

    (1)我们之所以寒窗苦读十几年甚至二十几年，原因在于教育是最好的一笔投资，它可以非常明显地

    提升我们自身这项人力资产的价值。

    1992年诺贝尔经济学奖获得者加里·贝克尔(Gary Becker)教授，是首位把人力看作资产的学者。他很

    重要的一个理论就是“教育的投资回报率是巨大的，投入时间和金钱提高人的受教育程度是非常值得的”。

    通过对美国市场的研究，投资到一个本科学历上的钱，年化收益率达到了15%!这是考虑了通货膨胀

    因素之后的真实收益率，比股票、房产等的长期收益率还要高。中国也是如此。

    这也是我们要好好学习的原因。学历越高，平均收入越高；学校越好，平均收入越高。不排除个别名

    校毕业生发展不好，收入不高，但是从整体上来说，这个逻辑是成立的。

    美国大学学费那么高，但很多人不惜贷款也要上大学。他们不是傻瓜，是因为他们知道这笔投资的回

    报率高得惊人，远比大多数资产的回报率要高，自然抢着去投资。

    (2)上班后，努力学习、认真工作也可以显著提升收入。

    很多单位，如果员工愿意去考取相关证书，培训费、报名费单位都会报销。有了这些证书后评职称会

    更容易，同样的工龄，收入也会显著提升，带动个人价值的提升。

    当然，我们可能发现自己不喜欢正在从事的工作，或者找到更适合自己的工作，这时可以换工作。换

    工作在现代社会是一件很正常的事情。

    一个好的学历、一份好的工作，会大大提升人力资产的长期价值。所以，家长才愿意在孩子的初高中

    教育上投入重金，考研辅导班、公考国考辅导班才会非常火爆。这真的是有投资价值的。

    人力资产的风险

    但是人力资产也是有风险的。它主要来自两方面：一种是意外风险，人力资产本身会面对各种复杂的

    情况，特别是遇到一些疾病、意外等风险；另一种是时间风险，我们的劳动能力会随着时间的推移逐渐下

    降。

    不过好在，这两种风险在现代社会都有办法规避。

    第一种风险，主要是意外、疾病等导致的。比如说不幸遇到车祸、身染重疾。这种情况下我们无法到

    岗工作，会对我们的劳动能力产生非常大的影响。

    对于这些风险，我们可以依靠保险来化解。例如不幸得了癌症重疾，不仅无法上班获得收入，还需要

    家庭花费大量的钱去治疗，严重拖累家庭的生活质量。但是如果配置了重疾险，确诊重疾险里所包含的重疾，就可以先行得到一大笔赔付，抵抗这种风险。意外、重疾、医疗开销等风险，都可以通过保险来对

    冲。不过这些风险也不是每个人都会遇到的。

    第二种风险，则是所有人都会遇到的，那就是随时间的推移，我们都会衰老，劳动能力会下降。

    二十多岁的时候，我们熬通宵易如反掌，第二天照样生龙活虎地学习工作。但四十多岁的时候，熬一

    夜就得好几天才能缓过来。到了五六十岁，高强度的工作就无法胜任了。

    年纪越大，我们劳动能力越低。与之对应的，是我们的人力资产的现金流，也就是工资，也有可能下

    滑。

    特别是退休之后，退休金相比还在上班时的工资收入，是要打一个折扣的。

    不过有退休金和养老金，这还算不错的了。如果是个体户或农民，年纪大了之后可能不仅收入下滑，而且没有足够的退休金和养老金来负担老年生活。

    如果人力资产是家庭资产的主力，那我们的家庭就必然会面对这样的风险。

    如何化解人力资产的时间风险

    这是社会和国家的一个大问题。

    大多数年轻人需要依靠自己的体力或者努力工作来赚取工资收入，这其实就是把自己这项人力资产运

    作起来产生现金流。

    我们可以利用得到的现金流逐渐配置各种能产生现金流的资产。例如有的人会把工资存入银行，买银

    行理财产品；有的人会用工资买股票或基金；有的人会多买几套房子，预备养老。不同人的选择不同。

    等到积累的资产足够多，这些资产产生的现金流可以覆盖家庭日常生活的开销，我们也就实现财务自

    由了。

    这就是用定投来化解人力资产的时间风险。

    这个过程会持续几十年的时间。早期我们的家庭资产中人力资产是主要部分，但随着定投的延续，人

    力资产产生的现金流就逐步变成其他资产。最终当我们积累了足够多的其他资产，而这些资产产生的现金

    流足够我们的生活所需时，我们也就可以退休了。如果做好投资的话，这个过程需要的时间会大大缩短。

    我们也就明白了为何定投是分批投入的，因为资产产生现金流需要时间。人力资产产生的现金流，也

    就是工资现金流，通常是定期发放的，所以大部分定投也是定期的。

    定投的实质，就是把人力资产定期转化为其他资产。所以只要我们还在工作，还在用人力资产产生现

    金流，就要面对如何定投的问题。

    所以从某种意义上来说，每一个劳动者都需要考虑定投的问题，只不过定投的品种、定投的操作各有

    不同。延迟退休，你准备好了吗

    这两年关于延迟退休有不少新闻，有的官员建议延长退休年龄。

    当然，这个提议有很多人反对。但是从另一个角度想一想，退休年龄的延长，其实是必然的。

    延迟退休，是未来的趋势

    如果去日本旅游，我们会看到很多年纪非常大的人还在工作，很多海外的航班上也没有年轻的空姐，更多的是一些年纪较大的空姐。

    这跟咱们国内的现状很不一样。国内目前很多退休的人都领着退休金去各地旅游，或是享受天伦之

    乐。像之前螺丝钉去三亚的时候，就看到在海边休闲散步的大部分都是老年人。

    但其实，我们人类的寿命是在不断延长的。过去，60岁已经是高寿了，但现在60岁退休之后，一般人

    还可以继续生活几十年。

    几十年后，70岁的人身体素质就像现在60岁的人一样，人类的平均寿命可能会延长到百岁以上。

    如果依靠现有的年轻人的工作，其实是负担不起这么多老年人退休后的需求的。所以延迟退休是未来

    的趋势，甚至会变成日本那样，很多七八十岁的人还在工作。

    我们该如何去应对呢？这其实需要我们先回答这个问题：养老靠什么？

    农耕时代，养老主要靠儿女

    在不同的时期，养老的依靠是不同的。

    在农耕时代，养老主要靠子女、靠亲朋。

    如果一个人从事的是体力劳动，或者是对身体硬件条件有要求的工作，可能工作到60岁就需要退休

    了。毕竟年龄不饶人，身体素质下降是每个人都需要面对的。

    有句老话叫：养儿防老。

    在农耕时代，多一个儿子，就是多一份劳动力。这个劳动力，可以通过劳动来种植作物、收获粮食，也算是一种可以产生现金流的资产。

    因此，只要多生几个孩子，自己的晚年生活就基本上有保障了。所以农耕时代的人，就是努力劳动、多生孩子，在老年靠孩子来养活自己。

    也有的地方养老采用的是宗族制度，即依靠家族亲戚之间互相帮助。直到今天，还有很多地方延续这

    种方式。

    现代社会，养老靠的是资产

    不过在现代社会，纯粹的体力劳动明显减少，很多人从事的是脑力劳动，那其实60岁以上的人还是可以继续工作的。

    所以，现代社会养老依靠的是能产生现金流的资产。

    比如说“股神”巴菲特，在八九十岁的高龄，仍然每天积极学习投资知识、阅读各种信息，每年股东大

    会还可以一讲讲一天。

    巴菲特的工作并不太依靠体力，更多的是根据投资知识和经验来调配资产，买入低估的、能产生现金

    流的资产。其绝大多数财富都是60岁之后赚到的。

    这是因为投资有很强的复利效应，哪怕是多工作10年，也可以让财富有非常明显的增长。并且后一个

    10年里积累的财富，可能是上一个10年的很多倍。

    不是没有比巴菲特投资收益高的投资者，但是，比巴菲特收益更高，还比巴菲特活得时间更长、工作

    时间更久的投资者，真是非常稀少。

    对巴菲特来说，投资是他的爱好，只要身体条件允许，他会一直工作下去。而且工作对巴菲特来说是

    一种乐趣，巴菲特说他自己是“跳着踢踏舞来上班”。

    不过对大多数人来说，年轻的时候都需要努力工作，依靠自己的体力劳动或者脑力劳动来赚取收入。

    这其实是把自己这项人力资产运作起来并产生源源不断的现金流。得到的现金流，我们可以用来配置

    各种优质的资产，例如社会上优质的股票资产、优质的房地产资产等。

    这些资产，可以进一步产生现金流，但这是被动的现金流，不再需要我们辛苦工作就可以获得。等这

    些能产生被动现金流的资产积累得足够多，且这些被动现金流可以覆盖家庭的支出时，那我们之后的生活

    就不用太担心了。

    持有优质资产，是应对延迟退休最好的办法

    其实，这也就是财务自由的意义所在。不需要辛苦工作产生现金流，而是通过资产来获得被动现金

    流，满足自己和家庭的生活所需。同时，还可以选择去做一些自己想做的事情。

    即使过了60岁，只要身体条件允许，我们可以继续做自己喜欢的事情，也有足够的财力来自由选择是

    不是要一直做下去。

    持有优质资产，是应对老龄化和延迟退休的最好方法。

    这种情况下，我们变成了时间的朋友，活得越久越有优势。因为资产会以复利的形式增值，时间越

    长，复利的威力越大。

    长期投资，最后往往拼的是谁活得更长。掌握优质资产的投资方法，能让自己有更大的选择空间。攒多少资产，才能实现财务自由

    那具体需要多少资产，才能实现财务自由呢？

    财务自由的4%法则

    如果依靠退休金和养老金来养老，我们只需认真工作到退休年龄即可。至于退休金和养老金是怎么投

    资的、现金流如何发放、如何抵御通货膨胀的侵蚀，这些都不需要我们操心，我们只需要做好本职工作即

    可。

    但如果我们想要实现更高质量的财务自由，就得解决一个问题：我们需要攒多少资产才够呢？

    这是可以量化出来的。有一个比较通用的方法：4%法则。

    4%法则是麻省理工学院的学者威廉·班根(William Bengen)在1994年提出的理论。通过投资一组资

    产，每年从退休金中提取不超过4%的金额用来支付生活所需，那直到自己去世，退休金都花不完。因为，资产自己会增值。

    换句话说，如果一年需要40万元的开销，那就需要40万元4%=1000万元。把这1000万元投资到一组资

    产上，每年提取不超过4%的金额，就可以满足一年40万元的生活开销，实现财务自由。

    所以我们可以先计算一下，我们想要实现什么段位的财务自由，要实现这个段位的财务自由，家庭一

    年需要多少开销，再反过来推算需要多少资产。

    但是这项资产，并不是什么资产都可以，这项资产的长期收益率必须超过4%，否则不足以支撑每年提

    取4%的金额。另外，这项资产得以能够抵御通货膨胀的资产为主。

    要赚多少，财富才不会缩水

    为什么现代很多中产家庭会缺少安全感呢？原因在于现有的财富可能会受到通货膨胀的侵蚀而缩水。

    其实钱的数量本身，不太容易给人带来安全感。因为货币在贬值，并不是说现在一个月赚2万元就安全

    了。

    比如说20世纪90年代的时候，大部分人的月工资不到1000元，如果有一份工作的月工资有3000元，那

    人们的安全感是十足的。但现在，月收入3000元满足不了大部分人的需求。

    同样地，若干年后，人均月工资可能到了20万元甚至更高，2万元又不能满足人们的需求了。一个静态

    的收入数字是无法给人带来安全感的，因为现金是没有办法抵抗通货膨胀的。

    什么是通货膨胀呢？

    一些书里会告诉你，通货膨胀率看的是CPI，也就是居民消费价格指数。这也是一个指数，只不过跟股

    票指数不同。这是统计我们普通家庭平时购买的居民食品饮料、能源等消费品或者服务项目的市场零售价

    格的指数。

    最近几年，按照国内的统计，CPI同比增长一年为2%~3%。也就是说，我们日常生活的居民物价，上涨速度是每年2%~3%。

    按理说，我们投资的收益率，跑赢CPI的增长速度，就算是跑赢通货膨胀了。

    如果按照上面这个标准，跑赢通货膨胀并不难实现，买点理财产品就可以做到。

    不过这个数字，肯定跟大家的实际体验有很大差别。

    为什么呢？

    这是因为CPI可以被看作“必需消费通货膨胀率”。跑赢了CPI，我们就能够活下去。但是如果想要更好

    的生活质量，其实需要跑赢的是“可选消费通货膨胀率”。

    比如说任何一个社会，优质的教育、医疗等资源的价格增长速度一定是大幅高于CPI的。因为整个社会

    都需要这些资源，大家互相竞争，就会推高这些资源的价格。这些消费的价格增长速度，比3%要高不少。

    家里有孩子的朋友一定深有感触，因为给孩子的补课费用一年比一年高。虽然学校的学费可能增长并

    不快，但实际上，培养出一个985或者211重点学校的本科生，所需要的开销的增长速度是远高于CPI的。这

    些稀缺资源价格的增长速度，通常跟M2增速有关系。

    M2是广义货币的量，比如说我们的存款、证券保证金、公积金等，都算是广义货币。M2的增长速度，代表一个社会广义货币的增长速度。

    俗话说，水涨船高，货币供应量增加了，市场上的钱多了，物价也会上涨。涨价很大一部分就是因为

    货币流入并推高社会稀缺资源的价格上涨。

    M2的增长速度，在十几年前长期保持在两位数。最近几年有所下降，最近三年M2的同比增长速度保持

    在8%~9%。

    社会上稀缺资源价格的增长速度，通常跟M2的增长速度有很大关系。

    注意，这里是有很大的关系，但并不是说这些稀缺资源价格的增长速度正好等于M2的增长速度。这些

    稀缺资源，包括优质的学区房、北京或上海等一线城市户口、培养一个重点大学本科生的教育资源等。

    例如之前网上流传一个上海地区的“牛娃”培养日记。想要孩子上好大学，就得上好高中；想要上好高

    中，就得上好小学；想要上好小学，就得上好幼儿园。最后要从孩子出生就开始抓起，甚至有的家长从备

    孕就开始准备了。

    高等教育的成本，远不止学校收取的学费。因为优质教育资源是稀缺的，想要得到它，需要跟社会上

    其他人竞争。

    跟谁竞争呢？

    跟社会上更有钱的家庭竞争。这些家庭受益于货币增发，家庭资产增值速度比较快。这样最终会导致

    稀缺资源价格的增长速度是跟M2增长速度匹配的，甚至可能要高于M2增长速度，而不是跟上面说的与CPI

    增长速度匹配。

    我们家庭实际面临的通货膨胀率介于这两者之间，为3%~9%。因为我们的消费是由必需消费和可选消费组成的。日常衣食住行有，教育、医疗等也有，并不纯粹由某一方面来构成。

    并且，不同家庭所处的时间段不同，花销的侧重点也不同。比如说年轻的时候，需要养孩子，那我们

    需要的投资回报率就要更高一些；当退休之后，孩子也长大自立了，自己又没有特殊需求的话，那所需的

    投资回报率可以低点儿。

    通常来说，我们投资长期债券基金，包括理财产品，是可以跑赢CPI的。债券基金的长期平均收益率在

    6%上下。也就是说，掌握了债券基金的投资技巧，可以保证我们的基本生活质量。但如果想要过上高质量

    的生活，那么单靠债券基金就不行了，最好是要有收益率能匹配甚至高于M2增长速度的资产。

    哪些资产可以抵抗通货膨胀

    什么样的资产可以带来安全感呢？

    其实持有优质的可以抵抗通货膨胀的资产，是最容易带来安全感的。例如在一二线城市有很多套没有

    贷款的房子，有一家盈利不错的公司，或者有一份在大型互联网公司的工作且持有很多股权。我们认真工

    作，赚取工资现金流然后把这些工资现金流，尽可能多地换成优质的可以抵抗通货膨胀的资产。长此以

    往，我们手里的优质资产会越来越多，这些资产会帮我们赚钱。最后，我们手里会持有很大比例的资产，即使不靠人力资产赚工资，也可以很好地生活下去，完成从无产者到有产者的过程。

    这是让我们的生活过得越来越轻松的好方法：持有优质的可以抵抗通货膨胀的资产。

    而可以抗通货膨胀的资产主要有三类：人力资产、房地产、股票资产。

    人力资产是可以抗通货膨胀的。比如说2000年的时候，城镇居民人均可支配年收入是6280元，平均到

    一个月是523元。到2017年，城镇居民人均可支配年收入是36396元，平均到一个月是3033元。人力资产的

    价值以10%左右的年均增速上涨。所以未来高校毕业生的薪酬和期望的薪酬，也是会不断上涨的。当然以

    上数字只是一个平均值，具体到不同专业和能力的毕业生，差别还是很大的，还是要自己去努力。

    人力资产以工资的形式体现。所以最后，要实现高质量的财务自由，需要积累的资产主要就是房地产

    和股票资产了。

    房地产是非标准化的资产，各地区的房地产投资价值、政策各有不同，即使同一城市，不同区域的发

    展也有很大区别。甚至同一条街上不同小区的房价，10年里的涨幅可能也会差2~3倍。一二线城市和三四线

    城市房地产投资策略也有很大的差别。比如北京很多二手楼盘还是挺受欢迎的，但是在三四线城市，这种

    楼盘基本无人问津，因为有大量新楼盘可供挑选。再比如北方有的地区一楼很受欢迎，因为可以带个小院

    子，但在南方，一楼因为太潮湿反而不好，不能一概而论。

    这种非标准化的资产，不在本书的探讨范围内。本书主要以标准化的股票资产，包括股票基金等作为

    定投的研究对象。这是每位普通投资者都可以平等地接触到的可抵抗通货膨胀的资产。

    其实跑赢通货膨胀的方式还有很多种，比如成功创业、提升工资收入的增速。

    不过以上方式通常比较难实现，这也不要紧，我们还可以投资低估的指数基金。长期来看，低估指数

    基金的收益是可以跑赢通货膨胀的。这也是我们做好指数基金定投的一个原因。这本书的目的，也就是帮

    助大家通过定投来更好地实现高质量的财务自由。财务自由，不等于什么都不做

    钉大，我有一笔资金在打理。按照您的方法，我相信10%的收益率的话，该收益会超过我现在工作的收

    入。目前我对工作的兴趣不大，但对财务自由是真爱，所以打算彻底专注于理财。但是，一旦没有工作，这些理财收益可能就需要被用于生活各种支出了。我感觉有些矛盾，想听听您的意见。

    很多人理解的财务自由，是当被动收入满足生活开支后，就什么事都不干了，开开心心地天天玩儿。

    但是实际上并不是这样。人是一种社交动物，如果没事干，会很空虚的。这跟是不是财务自由没关系，人

    需要给自己找事情做。

    财务自由，也要给自己找事情做

    螺丝钉离职的时候没有在财务自由的状态，不过提前过了一段离职后的自由时光。刚开始是很爽的，感觉像是放了一个长假，但是过了一两个月之后，就很难受了。

    没有工作的朋友，极易与社会脱节，而且没有自制力的话，很容易堕落，生活没有规律。

    所以即便是财务自由，也要给自己找事情做。

    人类需求的5个层次

    马斯洛(Maslow)把人类的需求分成5个层次：生理需求、安全需求、爱和归属感、尊重和自我实现，由较低层次到较高层次依次排列。

    图3.1 马斯洛需求层次理论

    吃喝等是基本的生理需求，这是人要活下去所必需的。

    安全需求，包括对人身安全、家庭安全、工作稳定、财产安全等的需求。我们追求稳定的工作和家庭

    生活，就是为了满足安全需求。例如许多中产家庭经常很焦虑，原因在于他们对家庭财产没有安全感，担

    心其被通货膨胀等因素侵蚀。如果没有实现财务自由，那他们的安全需求是无法被满足的。爱和归属感，这跟财务状况关系不大，主要来自家人、亲朋、爱人。再有钱的人，也渴望爱情、亲情

    和友情。很多有钱人的家庭生活一塌糊涂，爱和归属感都没有被满足。

    尊重，人需要被社会认可。一些暴发户会在公开场合炫耀自己的财富，其实就是希望自己能够被社会

    认可。实现财务自由之后，如果不与社会接触，也很难得到别人的尊重和认可。很多志愿者不计报酬地帮

    助别人，其实也是为了得到别人的尊重和认可。

    最后是自我实现。内心有梦想，跟有多少钱没关系。很多成功的企业家已经有巨额的财富、美满的家

    庭、社会的尊重了，但是他们内心想要做的事情还没做好，他们还会坚持做下去。

    对螺丝钉来说，即便未来实现财务自由，也不会停下来什么都不做。让更多人认识到指数基金投资的

    好处，普及指数基金投资，甚至最后成立属于自己的基金公司，这些都是尊重和自我实现的需求。

    实现了财务自由，只是完成了人生目标的一小半

    实现了财务自由，我们仍然需要去经营好家庭和亲朋的关系，满足爱与归属感的需求，需要去帮助别

    人，或者被别人需要和认可，满足尊重的需求，需要有一个梦想，满足内心自我实现的需求。

    实现了财务自由，只是完成了人生目标的一小半。钱是一个好工具，但不应该是我们内心真实的需

    求，我们还需要继续挖掘我们的内心，找到真实的自我，看看自己真正想要的是什么。不过，财务自由可

    以让我们更好地找到真实的自我。

    投资者笔记

    ·对年轻人来说，人力资产是很重要的，可以说是最大的一笔资产。而一个好的学历、一份好的工作，会大大提升人力资产的长期价值。

    ·定投的实质，就是把人力资产定期转化为其他资产。

    ·农耕时代，养老主要靠儿女；现代社会，养老靠的是资产。持有优质资产，是应对老龄化和延迟退休

    的最好方法。

    ·优质的可以抵抗通货膨胀的资产，主要是这三类：人力资产、房地产、股票资产。第4章 投资必备的基础知识

    我们已经明白了定投的含义。定投就是定期把人力资产转换为可以产生现金流的金融资产。当这些资

    产产生的现金流可以满足我们的日常生活支出，我们就实现了财务自由。这也是定投的目的。

    不过，同样是定投，定投不同类型的资产，最后积累财富的效果也会有比较大的差别。

    那我们普通投资者在日常生活中，有哪些可以定投的金融资产呢？按照性质，通常可以分为货币、债

    券、股票三类。

    我们可以直接投资这些资产，例如开通股票账户，投资股票，或者直接去货币市场投资。不过不同的

    投资品种，交易门槛有很大差别。例如，货币市场，可能需要500万元才能进入；股票里的贵州茅台，交易

    一次就需要七八万元；部分债券，门槛也是比较高的。

    所以普通投资者，通常是通过一些间接的金融产品来投资这三类工具。而提供这些工具的，通常是银

    行、基金公司等机构。

    像我们熟悉的银行理财产品、股票基金，都算是间接投资工具。这些间接投资工具的门槛并不高，像

    大部分基金只需几十元就可以投资。银行理财可能门槛高一些，但也是普通投资者可以接受的。

    我们来分别了解一下。银行系理财工具都有哪些

    银行储蓄，开启理财的第一步

    我们用得最多的金融工具，当属银行的金融产品了。几乎每个人都有银行卡，也都用过银行的储蓄产

    品。

    在二十世纪六七十年代，我国的金融市场还不发达，大家并没有投资理财的意识。每个月发到手的

    钱，很多人习惯用现金的方式存着，甚至会仔细包好，放在隐蔽的地方，需要用的时候再取。

    直到银行开始兴起，大家才意识到，原来手里的现金还可以存到银行，不仅更加安全保险，还可以获

    得利息，愿意接受新事物的人开始尝试把钱存到银行。到九十年代，银行已经被大多数人所接受，很多人

    把积蓄变成储蓄放在银行里。不过习惯的力量还是非常强大的，一部分人仍然无法接受银行这一新事物，坚持把现金存在家里。所以时不时能看到新闻说某老人家埋在自家后院的现金被老鼠啃食。

    后来大家就有了将钱存银行的意识了。因为钱存在银行，还能让钱增加一点。

    对任何一家银行来说，储蓄都是银行的根本。银行业也有一句话，“存款立行，贷款兴行”。如何揽

    储，是银行发展的重中之重。

    银行的储蓄产品主要分为活期和定期。其实我们开通银行卡之后，卡里只要有钱，就会自动享受活期

    储蓄的收益，而定期是需要我们手动开通的。

    在定期储蓄中，就有一类，个人零存整取业务，是指储户跟银行签订零存整取协议，储户自己设定一

    个金额，每个月定期存入一笔资金。中间如果有遗漏，下个月可以补上。如果连续两个月没有补，就被视

    为违约。零存整取协议就自动解除。

    这种零存整取协议，就是一份非常标准的定投计划，只不过是围绕银行产品来的。

    零存整取业务，也有一些衍生的品种。教育储蓄就是一个典型，其实它也是以银行储蓄为核心，但是

    在执行的时候带入了一个具体的应用场景，即为孩子的教育做一个长期的定投。

    那这种银行的零存整取业务，收益高吗？

    其实银行储蓄无论是活期还是定期，主要是安全稳定，几乎不会亏损，所以收益不会太高。

    以2019年2月1日，国内央行基准利率为例。

    活期储蓄，利率为0.35%。

    3个月定期存款，利率为1.1%。

    6个月定期存款，利率为1.3%。

    1年定期存款，利率为1.5%。

    3年定期存款，利率为2.75%。不同银行可能会在这个基础上有所浮动，例如中小银行的定期存款利率通常会比基准利率高一些，但

    也高得有限。

    虽然收益率不高，但银行储蓄的定投，是许多投资者做的第一笔定投。甚至许多人在上学的时候，就

    已经开始做基于储蓄的定投了。虽然收益率低，但也是一个完整的定投策略。

    长远来看，把钱存在银行不划算

    长远来看，储蓄无法帮助一个家庭的资产得到较多增值。我们看一下日本储蓄的案例。

    日本跟国内有一个非常大的区别，即日本市场是负利率的。

    这个负利率并不是说个人存在银行的钱一点儿利息都没有，而是银行机构存在国家银行的一部分资金

    是负利率的，以此推进银行多放贷、多做业务。刺激经济，是这个政策的初衷。

    个人在日本将钱存在银行，还是正利率的。

    不过就算有利率，也没多少钱。2015年，日本活期存款利率从0.02%降到了0.001%，几乎是没有收益

    的。也就是，存100万元，一年利息只有10元。

    所以在日本，存款是很不划算的事情，几乎跟持有现金没有区别。

    中国目前还没到这一步。但是从长期看，储蓄的利率确实是会逐渐降低的。所以仅仅是储蓄，对家庭

    来说是远远不够的。

    不过遗憾的是，国内确实有相当数量的家庭，每个月获得的收入，就是放在银行的活期储蓄里。相当

    于按月定投活期储蓄。这是一个收益很低的定投。对这些家庭来说，还是要尽早改变观念。

    银行理财产品的优缺点

    除了储蓄产品，银行理财产品也是一类经常接触到的投资品种。

    银行理财产品看起来跟定期储蓄很相似，不过也有几个不同的特点：

    (1)银行理财产品的门槛比较高。

    储蓄类通常门槛比较低，而银行理财产品的门槛要高一些。早期银行理财产品的门槛普遍是5万元。后

    来出台了新规，部分银行理财产品的门槛降到1万元。

    (2)银行理财产品在特殊时点收益高。

    银行理财产品在部分特殊时间点，收益会高一些。例如季末、年中、年末，这些考核的时点。

    在这些时点，一方面市场本身资金面可能会紧张一些，另一方面银行也有自己的考核要求，员工也有

    业务量的要求。所以在这些时点银行理财产品的收益率会比较高，以此来吸引客户投资。

    (3)小银行的收益率一般比大银行高。

    这个很好理解。规模越大的银行大家越信赖，越不愁客户，获客成本低。小银行如果不提高理财产品的收益率，就很难吸引客户了。

    具体哪家银行的收益率高不好确定，有的地方某家银行比较强势，换一个地方就比较弱势，没有统一

    的排名。一般银行的收益率从低到高可按：国有银行<商业银行<城商行、农商行<信用社，不过风险也是越

    来越高。

    到城商行级别就有一定风险了。城商行往往跟当地机关、国有企业联系紧密，如果这些企业出现问

    题，城商行还是挺有压力的。不过大城市的城商行，如北京银行、上海银行，风险相对较小。如果本地的

    城商行不太靠谱，还是从国有银行和商业银行中选择。

    大多数人不可能亲自去每家银行了解，可以在网上搜索每家银行最新的存款利率表。一般存款利率高

    的银行，理财产品的收益率也高。

    (4)即使同样的产品，客户在银行的级别不同，获得的收益率也不同。

    很多银行会给客户评级，高等级客户可以享受更好的产品，得到更多的信息。

    银行内部也会根据客户的资产量，来划分不同的客户级别。高资产量的客户，接触到的理财产品的收

    益率通常也会更高一些。

    不同银行的客户等级升级难度不同，甚至同一家银行不同网点也不同。之前螺丝钉有一张普通卡，某

    个网点要求存入资金才能升级，而另一个网点没有任何要求就帮我升级了，所以可以多试试。

    升级为高等级客户，银行会提供收益率更高的产品、更多的信息、更好的服务。除了收益率高，还会

    赠送洗车、机场贵宾厅、饭店优惠、航空里程等服务。不过这不是无条件的，一般会要求客户存入一定金

    额的资金，保留一定的时间。

    有的朋友会把钱存在多家银行，其实不如集中优势兵力逐个击破，在一家银行把等级提升起来，这样

    可以获取更多的权益。

    (5)一般期限越长，收益率越高。

    银行理财产品是一个资产大类，既有类似货币基金这样随取随用的品种，也有类似定期储蓄这样半年

    期、一年期的品种。目前，银行销售的理财产品还是主要集中在一年期以下。

    随时申购随时赎回的品种，流动性好，适合作为现金替代品，当然收益率也最低。

    另外还有以一周、一月、一季度、半年、一年等作为周期的理财产品。随着期限的增长，收益率也会

    增加。

    例如，有10万元大约4个月后会用到，但不知道确切的日子。我们就可以先购买3个月期限的理财产

    品，再购买1个月期限的理财产品，最后换成7天期限的理财产品，临近使用的时候换成货币基金。这样可

    以获取最高的收益。

    (6)其他方面的优惠。

    其他的一些优惠主要是跟银行的其他产品构成的。现在银行都讲联动营销，意思就是多个产品一起推广。例如对办理了住房贷款的客户，银行往往再会

    推荐装修贷这样的消费贷款。

    理财产品也是一样。如果在一家银行有大额理财产品，之后在同一家银行办理大额信用卡、银行贷款

    等都会更容易一些。很多银行卡有不错的活动或优惠，贷款如果利率有优惠也是很不错的。

    不过从整体来看，银行理财产品主要投资的是债券类品种，本身的长期收益率在4%~6%，比银行储蓄

    的收益率高，但也不会高太多。

    银行储蓄和银行理财产品，是我们最常用的银行系理财工具。大部分朋友可能没有买过基金和股票，但是银行储蓄和理财产品应该都接触过。

    不过银行储蓄和理财产品都是主要投资债券类品种，安全性不错，但长期收益是比较低的，单靠银行

    储蓄和理财产品，比较难跑赢通货膨胀。基金，最适合普通投资者的工具

    除了银行的金融工具，基金也是我们经常接触到的投资工具。

    基金，是一种间接的投资工具。我们把钱交给基金公司，基金公司拿着这些钱，去投资各种资产。如

    果基金赚了钱，我们也就赚了钱；如果基金亏损，我们也要承担亏损。

    简单理解，基金就是一个篮子，里面可以按照预先设定好的规则，装入各种各样资产。这样做的好处

    是，把一篮子资产分割成若干小份，一小份才几元钱，用较少的资金就可以投资了。这样一来，原来普通

    人买不起的资产，现在可以通过购买基金的方式投资了。

    基金是一类非常庞大的资产，有各种各样不同的形式，最常见的有公募基金、私募基金，养老、社保

    基金，以及其他的，比如国家主权基金等。这么多的基金种类中，我们普通投资者能投资的、平常接触最

    多的，就是公募基金了。本书所提到的基金，指的也是公募基金。

    基金投资的好处

    为什么说基金最适合普通投资者呢？主要是基金有如下三大好处。

    第一个好处，每一只基金都有专门的基金经理来为我们打理，他们可以帮我们投资一些我们不熟悉的

    品种，另外，基金也降低我们的投资门槛。

    像国内股票有几千只，大多数投资者是不了解这些股票背后的公司的，而基金经理可以帮我们去投资

    这些股票。

    另外，像股票市场和债券市场，进入的资金门槛不同。如果是货币市场这类品种，投资者需要500万元

    以上的资金才能开始配置，很明显超过了普通人的承受范围。但是不同类型的基金品种，投资门槛差别不

    大，基本都是几十元起。交易的规则也差不多，大大降低了普通投资者的投资门槛。

    第二个好处，基金可以很方便地分散风险。我们都知道，不要把鸡蛋放在同一个篮子里。理论上讲，持有多种不同的资产，可以有效地分散风险，但是这需要我们去选择投资十几只，甚至几十只不同的投资

    品种才能达到。这对于普通投资者来说还是比较困难的。而基金一般都会投资几十只不同的品种，大大减

    少了只投资单一品种的风险。

    第三个好处，投资基金不需要频繁操作，比较省心省力。大多数投资者都想通过投资实现资产增值，但是我们一般都有自己的正常工作，没法像专业投资者那样拿出大量的时间和精力来专职投资。不过，无

    论哪种基金，都有基金经理负责维护。我们只需要选对品种，剩下的，基金经理会帮我们完成，比较省心

    省力。

    选择基金进行投资，是很适合我们普通投资者的。因为普通投资者不具备专业投资者的研究能力，也

    没有时间去做太深入的研究。通过基金去投资，可以节约很多时间成本，也避免了很多风险。所以在全世

    界范围内，基金都是普通投资者最常用的一类投资工具。

    我们通过定投基金，可以自由地搭配出我们想要的投资效果，满足家庭所需。

    不过国内的基金总数量可是非常庞大的，加起来有5000多只。这么多的基金，我们普通投资者是无法一一掌握的。

    那么，我们该如何了解基金呢？

    基金都有哪些分类

    基金是一个非常庞杂的资产类别，我们先来谈谈基金的分类。基金有很多种分类的方式。

    (1)按照投资方向，基金可以分为：股票基金、债券基金、混合基金、货币基金。

    我们可以把基金想象成一个包子，它可以装入各种馅料。

    肉包子：股票基金，基金里装的80%以上是股票。

    素包子：债券基金，基金里装的80%以上是债券。

    什锦包子：混合基金，股票债券都有，比例比较灵活。

    糖包子：货币基金，类似活期储蓄。

    我们平时接触到的基金主要就是以上四类。其他各种类型的基金，其实基本都可以被归为这四类。像

    保本基金，其实就是一种基于保本策略的混合基金；分级基金母基金大多是指数基金，也是股票基金的一

    种。

    (2)按照投资理念，基金可以分为：主动型基金、被动型基金。

    有的包子师傅觉得自己凭经验调馅料更好吃，主动型基金就类似这样做出来的包子，基金经理来选

    股、选债。

    有的包子师傅觉得自己每次调馅料，不一定能始终保持高水准。那干脆把做包子的流程全部严格地列

    出来，做成“包子指南”。怎么选馅料、各放多少都事先规定好。包子师傅只需要按照事先的规定来调馅料

    做包子就好。这样做出来的包子水准会比较稳定。被动型基金就类似这样做出来的包子。

    像我们熟悉的指数基金，就是被动型基金的一种：按照事先规定好的指数规则来选股，基金经理负责

    维护这个过程。

    只要不犯错，A师傅按照“包子指南”做出来的包子，跟B师傅按照“包子指南”做出来的包子，味道会非

    常相似。

    这就像沪深300指数，很多基金公司都依照“沪深300包子指南”做“沪深300包子”，只要基金公司不犯大

    错，这些包子味道都差不多。

    所以，追踪同一指数的指数基金，表现会比较接近。

    (3)按照销售渠道，基金可以分为：场内基金、场外基金。

    先来说一下基金的销售方式。我们普通投资者，常见的交易基金的方式，主要是两种：申购赎回；买

    入卖出。什么是申购赎回

    直接向包子师傅定包子，师傅拿到钱，就会用这些钱去买原料做包子。客户拿到包子后不想要，可以

    向师傅退货。这就是申购赎回。

    申购基金，实际上就是向基金公司申请购买了新的基金份额；赎回基金，就是向基金公司申请让基金

    公司赎回我们手里的基金份额，给我们现金。

    申购赎回会导致一只基金的总份额数量出现变化。

    什么是买入卖出

    除了直接向包子师傅定包子(申购基金)，政府还专门成立了“包子交易市场”。任何人有不想要的包

    子，可以放在这个市场上卖；想要包子的人，也可以直接在这个市场里买，不必非得从包子师傅那里定。

    国内有两个“包子交易市场”：上海证券交易所和深圳证券交易所。很多基金就可以在这两个交易所里

    买卖交易。

    买卖不会导致一只基金的总份额数量出现变化。

    所以场内基金和场外基金就比较好区分。

    ·场外基金：只能从包子师傅那里定包子(申购基金)。

    ·场内基金：可以从包子师傅那里定包子(申购基金)，也可以去“包子交易市场”买包子(买入基

    金)。

    不过“包子交易市场”并不是随便进的，需要先开一个股票账户。而且场内基金的申购赎回需要几十万

    元起，门槛较高。我们一般是通过买卖的方式来获得场内基金的，跟买卖股票一样。

    (4)按照募集对象，基金可以分为：公募基金、私募基金。

    包子做出来，任何人都可以买来吃，这种是公募基金。

    包子做出来，是特供的，只能卖给一小部分符合条件的人，这种是私募基金。

    私募基金门槛高，申购私募基金需要100万元起。所以我们平时研究的基金，基本都是公募基金。

    (5)按照基金是否开放，基金可以分为：开放式基金，封闭式基金。

    有的包子师傅接受新的包子订单，订包子的人多，师傅就多包点，订的人少，师傅就少包点。这种是

    开放式基金。开放式基金可以申购赎回，基金的份额数量会变化。

    有的包子师傅并不接受新的包子订单。一开始包了多少，后面就不再包了，也不接受包子退货。如果

    想得到这个包子师傅的包子，只能去“包子交易市场”买。这种就是封闭式基金。

    封闭式基金封闭期不接受申购赎回，基金的份额数量不会变。

    早期的时候，国内大多是封闭式基金。不过目前国内的基金还是以开放式基金为主了。我们平时投资的也主要是开放式基金。

    虽然基金的分类有很多种，但是对普通投资者来说，最常用的基金主要就是三类：货币基金、债券基

    金、股票基金。

    接下来，我们就来分别了解一下。B类货币基金，长期收益更高

    在《指数基金投资指南》这本书里，螺丝钉已经介绍过货币基金的基础知识了 [1]

    ，这里不再赘述，只

    介绍一下基本概念。

    什么是货币基金

    货币基金是专门投资那些安全又具有很高流动性的货币市场工具的基金。货币市场工具这个名词可能

    比较拗口，一般来说货币市场工具包括期限小于1年的短期国库券、政府公债、大额可转让定期存单、商业

    本票、银行承兑汇票等。

    一般货币市场工具是针对大资金量的投资者开放的，我们普通投资者接触不到。但是这些工具大多具

    备高安全性、高流动性等特点，非常适合短期资金的打理。所以就有基金公司开发了货币基金这个投资工

    具，把大家的小资金集中起来，凑成大资金，这样就可以参与货币市场了。这就是货币基金的由来。

    费率越低的货币基金，越划算

    目前，A股有400多只规模1亿以上的货币基金可供我们选择。而这么多的基金，费用差别是很大的。

    如何挑选货币基金呢？

    我们可以从基金的费用方面来考虑。

    货币基金有个特点，就是不收取申购赎回费，而其他普通的基金一般是收取的。比如我们在买入基金

    之后，查看购买明细，就会发现其中有申购费这一项，会从我们买入基金的资金中扣除。

    但是，货币基金是不是就没有费用了呢？并不是的。

    虽然没有申购赎回费，但是货币基金会收取销售服务费。这个费用，可以认为是替代了申购赎回费

    的。

    除此之外，货币基金也同样收取基金管理费和托管费。

    所以，销售服务费+管理费+托管费，就是货币基金的总费用了。

    很明显，费率越低的货币基金，对投资者越划算。

    如果统计一下所有的货币基金的总费率(管理费率、托管费率、销售服务费率相加)，总费率最高的

    货币基金，是0.7%年，而总费用最低的基金，是0.2%~0.25%年。相差了足足有3倍的费用。

    所以，我们挑选货币基金的时候，有一个非常重要的技巧，就是要选长期费率最低的，总费率最好控

    制在0.3%以下。这样的货币基金，长期收益更有优势。

    那么，哪些货币基金的费用是比较低的呢？

    有一类货币基金，叫B类货币基金，这类基金大多费用比较低。可为什么没有普及开呢？原因是这类货

    币基金的投资门槛一般很高，500万元起投。主要对象是机构投资者。普通投资者中，能拿出500万元投资货币基金的朋友，还是少数。

    不过，目前还是有一些少量的B类货币基金降低了门槛，只需要几百元就可以投资了。这对于普通投资

    者来说，是一个很好的选择。

    费率低了，收益自然就高了。

    这里列举几只费率比较低的货币基金。

    南方天天利货币B 代码：003474，总费率为0.21%

    博时合惠货币B 代码：004137，总费率为0.21%

    建信天添益货币A 代码：003391，总费率为0.23%

    华泰柏瑞天添宝B 代码：003871，总费率为0.24%

    鹏华安盈宝货币 代码：000905，总费率为0.25%

    作为对比，A股货币基金总费率平均值是0.47%。

    假设我们要投资10万元货币基金。如果投资的是低费率的B类货币基金，比如费率为0.21%，那我们一

    年的总费用为210元。

    同样是投资10万元货币基金，但如果投资的是一般的货币基金，如前所述，平均总费率为0.47%，那么

    一年下来，总费用为470元。

    可以非常直观地看到，同样是投资10万元，费率低的货币基金，每年都可以节省下260元，投资时间越

    长，节省的越多。

    所以，掌握了货币基金的投资技巧，可以帮我们轻轻松松就节约下一大笔钱，从而获得更好的长期收

    益。

    这就是货币基金。货币基金的投资特点是：几乎不会亏损，买卖方便，长期收益较低，适合打理短期

    零钱。

    [1] 资料来源：银行螺丝钉.指数基金投资指南[M].北京：中信出版社，2017：245-257.如何判断债券基金是否值得投资

    关于债券基金的基础知识，在《指数基金投资指南》这本书里，螺丝钉也已经介绍过了 [1]

    ，这里只介

    绍一下基本概念。

    什么是债券基金

    债券基金是以债券为主要投资对象的基金，它主要投资的是国债、金融债、企业债等固定收益类金融

    工具。

    上一小节我们介绍了货币基金，其实货币基金也是可以投资债券的，不过要求剩余期限在397天以内。

    而债券基金并没有这个限制，它可以投资超过397天的债券。从这个角度来看，货币基金和债券基金有一些

    类似，只不过货币基金主要针对短期品种，债券基金会考虑稍长期的品种。另外，货币基金一般没有申购

    赎回费用，而债券基金是有申购赎回费用的。

    债券又被称为“固定收益品种”。从这个定位也可以看出，债券基金主要追求当期比较固定的收入，相

    对于股票基金来说增值潜力低一些，适合不愿承担更多风险的投资者。同时，债券基金投资品种的期限比

    货币基金更长，收益也会比货币基金高一些。

    如果把货币基金比成现金的替代品，那债券基金更像是定期存款的替代品，只不过相比定期存款，债

    券基金不承诺收益，也没有明确的期限。

    债券基金这个品种里，我们主要考虑的是纯债基金，也就是单纯投资债券的基金。

    纯债债基主要有如下两类。

    一是短期债基，可以看作货币基金的增强版。

    短期债券基金在定位上与货币基金重合度比较高，但投资范围比货币基金更广，可以看作货币基金的

    加强版。不过货币基金这几年发展非常迅速，所以短期债券基金品种就相对少一些，目前只能通过场外渠

    道购买。

    二是中长期债基。

    中长期债券基金场内场外都有。场内的长期债券基金品种不多，主要是追踪国债指数和城投债指数的

    债券指数基金。

    场外的长期债券基金，可选面就比较广了。各家基金公司基本都有历史业绩好、表现又比较稳定的长

    期债券基金。债券基金同质化也比较高，不像股票基金差别那么大，我们可以根据自己的需求选择。

    投资债券基金有什么风险

    债券基金的风险比货币基金要高一些，而导致债券基金风险波动的最主要原因是利率。

    债券的价格和市场的利率是反相关的。如果市场利率下降，债券的价格会上升，这时债券基金的回报

    会更好；如果市场利率上升，债券的价格会下降，这时债券基金的回报会变差。其实很好理解，假如以100元的价格买入一只10年期国债，每年可以获得3%的利息。结果，现在市场

    利率上升到4%，那你肯定就不会选这只3%利息的债券了，这只债券的吸引力就下降了，价格就会下跌，直

    到收益率重回4%，该债券才会重新具备吸引力。

    一般来说：加息周期，利率上升，债券基金表现不会太好；降息周期，利率下降，债券基金则会表现

    不错。

    不过，不同的债券基金，受利率影响的程度也不同，其中最重要的一个因素是债券的平均久期。久期

    可以理解成债券基金持有的债券平均到期时间，短期债基、长期债基，其实说的就是久期了。

    假如利率变动1%，比起短期债基，长期债基受到的影响要更大，跌幅或涨幅都要更高。

    比起指数基金，投资债券基金要简单得多，只需要记住以下两点。

    ·利率低位选短期债基，利率高位选长期债基。

    ·选好品种后，出现浮亏可以加仓拉低成本。

    那么，问题来了，未来利率会如何变动？

    我们不知道利率未来的走势，但我们可以判断当前利率所处的位置。

    如果利率处于历史走势的底部，那未来的下降空间就不大，但有较大的上升空间。如果利率处于历史

    走势的顶部，则有很大的下降空间。

    过去十几年，十年期国债利率的中位数是3%~3.5%。以这个作为标准，当利率低于3%的时候，也就是

    利率处于低位的时候，螺丝钉建议大家选择短期债券基金，或者干脆直接选择货币基金。当利率高于3.5%

    的时候，螺丝钉建议大家选择长期债券基金。

    关于十年期国债收益率每日的数据，螺丝钉也会在自己的公众号“定投十年赚十倍”每日发布的估值表

    里提供。本书后面章节也有介绍。

    一般来说，债券基金的投资风险不高，但在持有过程中收益也是很有可能下跌的。市场利率变化是有

    周期性的，不会一直上升或下降，波动周期也是比较短的，3~4年一轮。如果我们持有的债券基金出现了账

    面浮亏的情况，可以通过加仓把成本降下来。用这种方式，投资债券基金就很容易赚到钱了。

    [1] 资料来源：银行螺丝钉.指数基金投资指南[M].北京：中信出版社，2017：256-262.长期来看，股票基金的收益可以抵抗通货膨胀

    股票基金，就是基金里有80%以上的比例投资于股票，这里说的股票，一般指的是上市公司的股票。

    股票基金的风险在三大类基金里是最大的，像2015年的股灾，国内股市出现大幅下跌，很多股票基金

    的净值也大幅下跌。如果在高点的时候入市，不仅不能赚钱，还要亏很多钱。不过虽然风险大，但是股票

    基金的长期收益是这三种基金中最高的。

    货币基金、债券基金和股票基金的特点

    货币基金、债券基金和股票基金，是我们最常用的三类基金品种。

    其中，货币基金是大家最熟悉的。它可以用来代替银行储蓄，本身也可以比较灵活地随取随用，安全

    性也不错，跟银行储蓄相比，更加灵活，收益也通常要更高一些。

    债券基金定位跟银行理财产品是比较接近的。实际上很多银行理财产品，背后投资的就是债券基金。

    理财产品和债券基金的区别在哪里呢？对投资者来说，可能最直观的一个区别，在于收益上。

    理财产品通常不会提供每天的波动，而是有一个明确的到期时间。到期后给投资者支付本金和利息。

    投资者持有理财产品的时候，看不到自己账面资产有什么变化，不会有亏损的感觉。而债券基金，本身每

    天会涨涨跌跌，所以在投资债券基金的时候，可能某一段时间里，投资者的账面是显示亏损的。部分投资

    者无法接受这一点。

    所以从市场接受程度上来看，投资者对银行理财产品的接受程度是更高的。

    最后是股票基金，目前银行系的金融产品，很少有提供纯股票的投资品种。所以想要定投的话，主要

    是定投基金系产品里的股票基金。

    所以可做如下总结。

    货币类工具：银行储蓄和货币基金。货币基金相对更合适，收益也会更高一些。

    债券类工具：银行理财产品和债券基金。这两类的投资收益不相上下，但大部分银行理财产品在持有

    的时候看不到波动浮亏，投资者可能会更心安一些。

    股票类工具：主要投资股票的产品，目前主要是股票基金。部分银行理财产品，也会投资一些股票，但是配置股票的比例会比较低。所以股票类工具，我们主要从基金中挑选。

    哪类基金收益率最高

    那么问题来了，这三类工具的收益情况如何呢？哪一类工具可以帮助我们跑赢通货膨胀呢？

    其实很多金融专家已经做过了详细的研究。根据《股市长线法宝》的作者西格尔教授对200多年的美国

    金融市场的统计，股票是长期投资中收益最高的资产，其次是企业债券和短期国债，而且任何债券都无法

    长期跑赢通货膨胀，只有股票可以长期跑赢通货膨胀。如图2.1所示，如果投资1美元到美国股市，200多年后，会变成704997美元，是的，70多万美元。但是

    如果投资长期债券，只会变成1778美元，投资短期债券，为281美元，投资黄金，只有4.52美元。

    像黄金这种无法产生现金流的资产，长期收益甚至比国债更低。100多年前，5两黄金可以买下北京的

    一套四合院，而100多年后，5两黄金只能买下北京四环里不到2平方米的房子，远远跑输通货膨胀。同一时

    间里，美国股市从40多点上涨到17700多点，上涨了400多倍。

    这里，股票的长期收益是跑赢了美国的通货膨胀的。长期债券的收益略微跑赢了同期的通货膨胀，但

    是幅度并不大。短期债券，类似货币市场工具，是跑输了通货膨胀的。

    那在国内是不是也有类似的情况呢？

    货币基金、债券基金和股票基金，可以分别代表货币工具、债券工具和股票工具。

    如图4.1所示，从2004年到2017年，国内所有货币基金的平均年化收益率是2.56%，所有债券基金的平

    均年化收益率是6%，所有股票基金的平均年化收益率是14.11%。

    图4.1 2004—20076年，我国所有货币基金、债券基金、股票基金的平均年化收益率

    从货币基金到债券基金，再到股票基金，它们的年化收益率一个比一个高。长期收益率最高的股票基

    金，可以帮助我们抵御通货膨胀的侵蚀。

    这个特征，跟美国市场这三类资产的特征也是吻合的。

    不过，我们投资的时候，不能只看收益情况，还得看投资中要面对的风险。这里的风险，说的主要是

    持有过程中的波动风险。

    虽然从长期来看这三类资产的收益都是上涨的，但是在持有过程中，可能短期会有波动，导致基金的收益出现下跌。

    回顾国内这三类基金十几年的收益历史，如图4.2所示，我们会发现，货币基金从整体来看，几乎没有

    下跌。它本身波动风险很小，几乎每天都是上涨的。所以货币基金适合用来打理短期不用的零钱，随取所

    用，也不用太担心风险。

    图4.2 货币基金、债券基金、股票基金的收盘价

    债券基金长期收益比货币基金高，但是它有波动风险。债券基金在持有过程中，可能会出现百分之十

    几的波动。也就是说，在最差的情况下，可能会短期有百分之十几的浮亏。不过随着投资时间拉长，债券

    基金也是可以赢利的。

    而股票基金的长期收益是这三类基金中最高的，但是波动风险也是这三类基金中最高的。股票基金在

    持有过程中，可能会出现高达50%的波动风险。如果投资者不懂得股票基金的投资技巧，可能会出现超过

    50%的浮亏。高风险、高收益，是股票基金的特点。

    但是长期看，能帮助我们抵抗通货膨胀的，也是股票基金。

    所以，我们做定投的操作，把人力资产定期转换为金融资产，里面必须要有一部分是配置到股票资产

    上。而股票基金，就是很好的定投工具。

    但是股票基金的品种非常多，哪一种适合作为我们定投的主力呢？指数基金，定投的主力

    在股票基金中，有两类区别很大的投资品种。一类是主动型股票基金，一类是被动型股票基金。

    这里的主动和被动，主要是指基金经理是否主动参与股票的选股和买卖决策。

    如果一只股票基金，是基金经理来选择股票，并且决定股票的买入卖出，这种类型的股票基金是主动

    基金。投资收益取决于基金经理的投资能力。

    如果一只股票基金，其基金经理不参与选股，而是根据某一个既定的规则来挑选股票、买入卖出，这

    种类型的股票基金是被动基金。被动基金的典型代表，就是指数基金。

    指数基金是参考指数来挑选股票、买入卖出的。指数本身有事先制定好的选股规则。

    简单来说，买主动基金，就是挑人。看好并认可某位基金经理的投资能力，投资其管理的产品。这位

    基金经理如果跳槽或者更换了自己的产品，通常投资者也会追随他，更换为他管理的基金产品。而买指数

    基金，则是挑指数。看好并认可某个指数的投资价值。

    在定投的时候，我们该选择哪一类股票基金入手呢？

    当然是指数基金了。

    巴菲特为什么建议普通投资者投资指数基金

    我们可以听一下“股神”巴菲特的意见。

    巴菲特是著名的投资大师，个人资产长期排名在全球富豪榜前几位。巴菲特从学徒起家，在几十年里

    获取了上万倍的资产增值。

    有非常多的人向巴菲特请教投资秘诀，但巴菲特在公开场合只推荐过一个品种：指数基金。

    事实上，巴菲特几乎每年都会向普通投资者推荐指数基金。

    早在1993年，巴菲特就第一次推荐指数基金。

    通过定投指数基金，一个什么都不懂的业余投资者，往往能够战胜大部分专业投资者。

    到2007年，巴菲特再次推荐指数基金。

    对于绝大多数没有时间进行充分个股调研的中小投资者，成本低廉的指数基金或许是他们投资股市的

    最佳选择。

    也是在2007年，巴菲特还发起了一个著名的赌局：由对冲基金的基金经理挑选主动基金组合，自己挑

    选标普500指数基金，看未来10年哪个收益更高。

    到2016年年底，标普500指数基金的年复合收益率为7.1%，同期由基金经理挑选的基金组合的收益率只

    有2.2%。很明显，在10年赌约到期之前，巴菲特就赢得了这个赌局。在对赌开始之前，巴菲特就知道自己必赢无疑。他说：

    我经常推荐的就是低成本的标普500指数基金，但是只有极少数谦虚的朋友才会相信我的话。

    2014年的时候，巴菲特还立下遗嘱：

    如果我过世，我名下90%的现金将让托管人购买指数基金。

    为什么巴菲特这么推崇指数基金呢？

    指数基金的三大好处

    巴菲特如此青睐指数基金，它一定有过人之处。实际上，指数基金有三大优势，还可以规避三大风

    险。

    第一大优势，指数基金能够长生不老。

    举个例子，美国最知名的指数之一是道琼斯指数，它诞生于100多年前。最初道琼斯指数有20只成份

    股，从100点起步。结果100多年过去了，道琼斯指数从100点慢慢涨到了今天的两万多点。而最初的20只成

    份股背后的公司一家家衰落，并有新的公司被替换进来。到今天，唯一存活的只有一家通用电气。

    因为没有一家公司可以长生不老，但是指数基金可以通过吸收新公司、替换老公司的方法，长生不

    老。理论上指数的寿命与国家政府的寿命等同。这种新陈代谢带来的永续能力，是个股不具备的。

    第二大优势，能够长期上涨。

    比如说，道琼斯指数从最初的100点上涨到了现在的两万多点。我们平时总说中国股市不好，但实际上

    中国股市的平均收益是非常不错的。衡量上海证券交易所平均股价的上证综指，从1991年年初的100点，上

    涨到了今天的2000多点，年化收益率也达到了15%左右。

    巴菲特也提到，买指数基金就是买国运。只要相信国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就

    能分享国家经济增长的收益。

    第三大优势，费用低廉。

    每一只基金都会收取基金管理费和托管费，这是基金公司重要的收入来源，每一只基金都会有这些费

    用。这些费用是在后台收取的，我们并不能直接看到，但每年都会收取一次。不同的基金管理费和托管费

    并不一样。

    像指数基金，一般会收取每年0.6%~0.8%的费率，而普通的股票基金，会收取1.2%~2%的费率。这个意

    味着什么呢？假如我们买1万元的指数基金，一年要交60~80元的费用；如果买1万元的普通股票基金，一年

    要交120~200元的费用。长期下来，差距还是很大的。

    指数基金可以避免三大类风险

    另外，相比于一般的股票和股票基金，指数基金可以避免三大类风险。

    第一类风险，是个股“黑天鹅”风险。像这种无法预料的风险，在指数基金中几乎不会出现。因为指数

    基金包括几十甚至上百只股票，单只股票出现问题并没有多少影响。而且，指数基金还会根据公司的经营情况及时调整，去除经营不好的公司，换进经营好的公司，进一步减少了这种无法预料的风险。

    第二类风险，是本金永久损失的风险。个股可能会遇到企业经营上的问题，导致个股破产倒闭，投资

    者血本无归。但指数基金即使下跌也会有限度，不会跌没。这种特性帮我们规避了本金永久损失的风险。

    第三类风险，是制度风险。指数基金是按照指数来选股，而指数的规则是早就确立好了的，任何人都

    可以查询、监督。所以指数基金不会有“老鼠仓”、利益输送等情况出现。

    关于指数基金的好处，以及更详细、更深入的知识，大家可以通过阅读《指数基金投资指南》这本书

    获得。

    投资者笔记

    ·基金，是最适合普通投资者的工具。

    ·按照投资方向，基金可以分为：股票基金、债券基金、混合基金、货币基金。其中能帮助我们抵御通

    货膨胀的，主要是股票基金。

    ·股票基金中，最适合普通投资者的是指数基金。

    ·指数基金有三个独特的好处：长生不老，长期上涨，费率低廉，因此它是我们定投的主力。第5章 常见的宽基指数有哪些

    我们已经知道了，指数基金有很多好处，可是市面上的指数基金这么多，不可能全部都投资了，那哪

    些品种适合长期定投呢？

    在接下来的几章，我们就来了解一下。指数的分类方式

    常见指数有哪些呢？指数有两种主要的分类方式。

    宽基指数和行业指数

    有的指数在挑选股票的时候，并不限制投资哪些行业，但有的指数在挑选股票的时候，会要求只投资

    哪些行业的股票。

    例如消费行业指数，就要求主要投资消费行业的公司，这种指数就是行业指数。而像沪深300指数，它

    在挑选股票的时候，并不限制行业，这种就是宽基指数。

    为何要这样区分呢？因为行业指数受行业特性的影响非常大。例如，当油价大幅下跌的时候，石油开

    采行业的盈利就会大幅下滑，因为开采出来的石油卖不出好价格，对石油行业指数也就影响较大。但油价

    下跌对沪深300这种宽基指数的影响就比较小。

    通常对普通投资者来说，开始投资指数基金的时候，是优先从宽基指数基金开始入手，因为这类品种

    相对更容易分析和理解，而行业指数基金，需要对行业有一定程度的了解，才能做好投资。

    市值加权和策略加权

    什么是市值加权？什么是策略加权？

    市值加权比较好理解，就是股票规模越大，权重越高。

    例如一个指数包含50只股票，总市值2万亿元，其中有一只市值1000亿元，另一只800亿元。那1000亿

    元市值的股票，在这个指数中占比就是5%；而800亿元的股票，在这个指数中占比就是4%。这个4%、5%

    就是权重，这就是市值加权。

    而策略加权，则是按照别的方式来决定个股权重，也被称为Smart-Beta(聪明贝塔)指数。

    例如红利指数，就是按照股息率来决定权重，哪只股票的股息率越高，这只股票的权重就越大。所以

    有的股票市值规模虽然小，但股息率高，它反而可能在红利指数中的占比更高一些。

    目前从全世界范围来看，市值加权指数基金是主流，策略加权指数基金发展得晚一些，但是其品种数

    量和规模增长速度比市值加权指数基金更高一些。很多策略加权指数基金的长期收益也比市值加权指数基

    金要好。而且根据投资策略的不同，策略加权指数基金在牛熊市的表现也会有差别。

    有的策略加权指数基金，在牛市涨得更多；有的策略加权指数基金，熊市跌得更少。结合不同的策略

    加权指数基金的特点，可以更好地帮助我们投资。

    其实指数的数量是很多的，国内所有指数的数量不亚于股票的数量。一本书也不可能一一都介绍。但

    是在这么多的指数中，已经被开发成指数基金产品的，并不是太多。

    我们掌握最核心的、最常用的指数基金品种，就足够我们做出定投计划了。所以本书这一章节，只介

    绍几种我们最常用到的指数，以及其对应的指数基金产品。关于更多指数的介绍，以及其对应的指数基金的详情，可以阅读《指数基金投资指南》一书获得。A股常见的宽基指数：沪深300、中证500和创业板指数

    沪深300指数：国内最具代表性的指数

    指数简介

    沪深300指数是由中证指数公司开发的，从上海证券交易所和深圳证券交易所挑选规模最大、流动性最

    好的300只股票组成的。

    其实指数的命名规则还挺有意思的，一般名称里的数字是多少，就代表会挑选多少只股票。比如说上

    证50，就包含了50只股票；沪深300，就包含了300只股票。

    从市值规模上来看，沪深300指数的股票占国内股市全部规模的60%以上，很有代表性了。在沪深300

    指数中，规模最小的公司的市值也在百亿元以上。

    如果说哪个指数最能代表A股的综合表现，那无疑就是沪深300指数了。我们只需要看一下沪深300指

    数，就能知道国内股市规模最大的300只股票今天整体是涨了还是跌了。

    沪深300指数的代码有两个：000300和399300。这是因为沪深300指数同时包括上海和深圳两个证券交

    易所的股票，所以沪深300指数在上海证券交易所的代码是000300，在深圳证券交易所的代码是399300。这

    两个代码其实都是代表沪深300指数的。

    沪深300指数，是在2004年12月31日从1000点开始起步的。

    对应指数基金

    沪深300指数的影响力巨大，几乎每一家大型基金公司都有针对沪深300指数推出的指数基金，目前市

    面上的沪深300指数基金多达几十只，这里列举部分有代表性的沪深300指数基金品种，如表5.1所示(相关

    数据是到2019年一季度的数据，如无特殊说明，下同)。

    表5.1 部分沪深300指数基金资料来源：Choice金融终端。

    这么多指数基金可怎么选呢？

    说实话，由于大家追踪的都是同一个指数，而成份股的挑选规则都一样，所以高度雷同。由此可见，指数基金具有明显的先发优势，也就是说，早期推出的沪深300指数基金，规模比后期推出的基金规模要

    大。

    螺丝钉建议大家挑选沪深300指数基金时，遵循两个思路：第一个是寻找费用最低、误差最小的品种，这样的品种与指数的走势最接近；第二个是寻找有特色的增强型指数基金。不过，目前增强型指数基金的

    增强操作一般都不公开，后续能否长期保证增强收益也不确定，相比普通的指数基金还是有一定风险的。

    中证500指数：最容易获得超额收益的指数指数简介

    中证500指数是由中证指数公司开发的，将沪深300指数的300家公司排除，再将最近一年日均总市值排

    名前300名的企业也排除，然后在剩下的公司中，选择日均总市值排名前500名的企业组成的。

    从定位上来看，中证500指数以中型上市公司为主，与沪深300指数的股票没有任何重合。

    中证500指数是从2004年12月31日1000点开始的，它也有两个代码：在上海证券交易所的代码是

    000905，在深圳证券交易所的代码是399905。

    对应指数基金

    跟沪深300指数一样，中证500指数的影响力也很大，也是非常出名的指数之一，所以也有很多基金公

    司围绕它开发指数基金。中证500指数相关的指数基金如表5.2所示。

    表5.2 部分中证500指数基金资料来源：Choice金融终端。

    而且，中证500还是一个很特殊的指数：它是最容易获得超额收益的指数。因为目前国内中小盘股的散

    户比例比较高，中证500指数成份股经常出现不理性的涨跌，利用这些不理性的涨跌，可以获得超额收益。

    围绕中证500指数，也出现了一系列的衍生品种。例如500低波动指数基金、500增强基金、基于中证

    500的量化基金等，每一类都有一些比较优秀的品种。

    同样地，挑选中证500指数和沪深300指数的思路一样：第一个是寻找费用最低、规模较大、历史悠

    久、误差最小的品种；第二个是寻找有一定超额收益的中证500增强型指数基金。

    创业板指数：整体盈利比较低，不稳定

    指数简介

    创业板指数是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的，代码是399006。创业板指数限

    制了成份股的数量，只从创业板上市公司中，挑选出规模最大、流动性最好的100只股票。

    创业板指数是从2010年5月31日1000点开始的。因为国内创业板历史比较短，它对应的指数历史自然也

    不长。从2010年到2014年，创业板处于下跌或比较平缓的状态，只有2015年上半年出现过一波牛市，不过

    从2016年以来进入一轮下跌周期。

    创业板指数的公司整体规模较小，以中小型公司为主。这些公司的盈利大多没有进入稳定期，所以创

    业板的整体盈利规模比较低。公司开展新业务也更容易导致盈利大起大落。因此创业板指数更容易暴涨暴

    跌，投资者投资时要有心理准备。

    相关指数基金

    追踪创业板指数的相关指数基金如表5.3所示。

    表5.3 部分创业板指数基金资料来源：Choice金融终端。港股常见的宽基指数：恒生指数、H股指数和香港中小指数

    恒生指数：港股最具有代表性的指数

    指数简介

    国内除了上海和深圳两个证券交易所之外，还有一个非常特殊但又非常重要的证券交易所——香港证

    券交易所(简称港交所)。

    香港在回归之前，就有几十年的证券交易历史了，比A股的历史还要长一些。香港股票市场也是一个比

    较成熟的股票市场。从全球股票市场的综合排名来看，港交所是全球前十的市场。港股市场是与内地关系

    最密切的市场之一，像我们熟悉的腾讯、比亚迪、联想等都在港交所上市交易。

    恒生指数是港股最具有代表性的指数，代码是HSI，成立于1964年，历史悠久。恒生指数是由香港恒生

    指数公司开发的，恒生指数的点数、估值和历史估值可以在恒生指数官网上查到。

    恒生指数代表的是港股的蓝筹股，由港交所所有上市公司中的50家规模最大、流动性最好的公司组

    成，用来反映香港股市的整体水平，单只成份股的最高比例是15%。同时，恒生指数是一个交易指数，围

    绕它成立了一系列的金融衍生品，所以它也非常注重流动性。

    简单来说，恒生指数就是由港交所市值规模最大、成交最活跃的50家企业组成，每季度重新选一次。

    这个指数和上证50指数很像，是一只蓝筹股指数。像我们熟悉的中国移动、腾讯等，都在港交所上市，它

    们自身的规模很大，所以也会被选入恒生指数。

    恒生指数虽然说是香港股市的代表指数，但实际上现在与A股的联系越来越紧密了：恒生指数最近十几

    年成份股的公司中内地公司占比越来越高，香港本地公司占比逐渐下降。这也是指数的一个优势，能够自

    动地完成新陈代谢。特别是港股这种以机构为主的市场，定价更加成熟，企业经营不好会以更快的速度被

    淘汰。内地经济发展速度快，也推动了恒生指数中内地公司的占比越来越高。

    盈富基金

    恒生指数在中国香港本地也有对应的指数基金，例如盈富基金，就是在香港本地可以投资的一只恒生

    指数基金。

    盈富基金很有传奇色彩。1997年亚洲金融危机爆发，当时很多亚洲国家纷纷倒在像乔治·索罗斯

    (George Soros)这样的金融大鳄脚下，后来索罗斯盯上了港股。

    以索罗斯为首的国际金融投机家当时采用了一种立体式的投机策略。简单来说，就是做空港币，香港

    特别行政区政府(简称香港特区政府)为了维护汇率，被迫提高利率，利率上升后会对股市产生负面影

    响，再配合这种负面影响做空股票市场，将事先准备好的股票抛出，打压股指期货，做空获利。

    对索罗斯来说，这场金融战胜利的关键就是使恒生指数下跌。对香港特区政府来说，自救的关键就是

    维护恒生指数。最后香港特区政府通过提高利率和做空成本、大量买入恒生指数成份股的方式保住了恒生

    指数，其中最关键的就是付出了1181亿港元买入了大量的恒生指数成份股。

    香港特区政府战胜了索罗斯，但是这些股份也不能总是拿在政府手里。如果直接卖掉，可能会对当时还不稳定的香港股市再次产生冲击。所以政府就用这些股份，组织成立了一只ETF(交易型开放式指数基

    金)，分批上市，这就是盈富基金的由来。

    政府为了保证盈富基金认购完成，给盈富基金设置了非常多的有吸引力的特点，如超级低的0.03%的管

    理费率，赠送红股，每年两次稳定派息等。

    这些优厚的待遇，现在几乎没有哪只指数基金能复制了。如果有港股账户，那盈富基金就是恒生指数

    基金的绝佳选择。

    不过盈富基金目前还不能通过港股通来投资，个人直接投资盈富基金比较麻烦，并且盈富基金的投资

    门槛比内地的基金要高很多。所以我们投资恒生指数，是以QDII型恒生指数基金为主。QDII的意思是合格

    境内机构投资者。我们可以把这种基金理解成一种“代购”：基金公司拿人民币，合法地投资香港及海外市

    场，如港股、美股、德股等。

    对应指数基金

    相关的指数基金如表5.4所示。

    表5.4 QDII恒生指数基金资料来源：Choice金融终端。

    H股指数：长期被称为“价值洼地”

    什么是H股指数

    H股指的是公司在内地注册，却在香港上市，用港币交易的股票。内地企业到香港上市的很多，从1993年青岛啤酒到香港上市至今，已经有160多家企业到香港上市了。

    为了衡量这些公司股票的表现，恒生指数公司编制了恒生中国企业指数，也就是我们熟知的恒生国企

    指数，简称H股指数。

    一般人对H股指数存在一个误解，看到“国企”两个字，就觉得H股指数的成份股全是国企，但其实也是

    有很多民企的。不过，目前确实是以国企为主的。

    最初的H股指数，只有10只成份股。从2000年开始，才改为40只成份股，并且从2000点起步，沿用至

    2017年。从2017年开始，H股指数进行了扩容，成份股数量增加，从原来的40只股票，变成了50只股票。

    为什么H股指数要扩容

    这是因为H股指数最初的规则已经无法满足投资者的需求了。

    H股指数最初的目的，是反映在香港上市的内地公司的平均走势。但是很多主营业务在内地的公司，注

    册地不在内地，它们在香港或者在海外的其他地区注册，但也是在香港上市的。

    按照H股本身的规则，这些确确实实是内地的公司就不能被纳入H股指数。这样一来，H股指数就有违

    它的初衷，不能够全面反映出在香港上市的内地公司的平均走势。

    另外，原先的H股指数，过于集中在与金融相关的国有企业上，对民营企业纳入的比例低一些。

    所以2017年，恒生指数公司决定对H股指数进行扩容。主要有以下变化。

    (1)数目变多了。成份股从原来的40只股票，变成50只股票。

    (2)对企业经营情况要求更高了。新的规则要求入选成份股的公司必须赢利，而且经营现金流、分红

    都要是正数。

    (3)最主要的是增加了10只红筹股和民营企业。新增加的这10只成份股，会分批被纳入。主要是腾

    讯、中移动等公司，其中占比最高的就是腾讯。

    从2018年3月至2019年3月，H股指数会分为5个阶段分批纳入新的成份股。

    到2019年3月，扩容完成之后，这10只新加入的股票合计能占到新的H股指数的30%左右，原H股指数的

    成份股占剩下的约占70%。

    这样分批纳入，可以减少对H股指数和其他成份股的冲击。

    H股扩容纳入的红筹股和民营企业，包括了腾讯等优秀民营企业，相比较原来H股指数金融行业一家独

    大的情形，结构更加稳定，更有利于降低H股指数的长期风险。再加上扩容之后对成份股的财务等要求更加

    严格了，所以对H股指数长期是利好的。

    H股指数扩容后，也可以更好地反映在香港上市的内地企业的实际情况。

    相关的H股指数基金如表5.5所示。注意，H股指数基金的场外基金品种，经常与恒生指数相混淆。像有

    的地方就会把恒生国企指数基金简写成恒生指数基金，注意识别一下基金全称就不会混淆了。表5.5 场外H股指数基金

    资料来源：Choice金融终端。

    香港中小指数：港股中小盘股的代表

    指数简介我们前面介绍过沪深300指数和中证500指数。沪深300指数代表A股最核心、规模最大的300只大盘股。

    中证500指数代表随后的500家最大的中盘股。

    在港股市场，恒生指数和H股指数的定位，就类似于沪深300指数，投资的都是大盘股。那港股市场的

    中小盘股有没有对应的指数呢？答案是肯定的，那就是香港中小指数。

    香港中小指数有如下特点。

    (1)香港中小指数主要投资的是H股和红筹股，也就是主营业务在内地的公司。

    (2)香港中小指数的中小，放在港股市场里属于中小盘股票。不过实际上，香港中小指数的平均市值

    规模大约是300亿元。这个规模已经是达到了沪深300指数成份股的规模了，放在A股属于大盘股范畴。

    A股中盘股指数的代表是中证500指数，截至2018年年底，平均市值规模是150亿元左右。香港中小指数

    的平均市值规模是中证500指数的两倍左右。

    (3)港股有一个比较大的风险，就是老千股。简单来说，就是港股中有一批小盘股，专门以坑普通投

    资者为获利方式。所以在港股投资中小盘股的时候，如果只投资个股，很容易遇到这种风险。

    不过好在香港中小指数本身成份股比较分散，有150多只成份股。单只成份股的比例上限是5%，所以

    即使单个公司有老千股问题，指数基金也不至于“伤筋动骨”。风险比直接投资个股要低很多。

    对应指数基金

    香港中小指数对应的指数基金，目前主要是一只基金，代码是501021。这也是一个LOF(上市型开放

    式基金)，场内场外都可以投资，场内场外代码相同。美股常见的宽基指数：纳斯达克100指数、标普500指数

    我们介绍了中国内地的股市，介绍了中国香港股市，还有一个不容忽视的股票市场，那就是美国股

    市。

    美国股市有两个最主要的指数：纳斯达克100指数、标普500指数。我们来分别了解一下。

    纳斯达克100指数

    指数简介

    纳斯达克是我们比较熟悉的一个股票市场，像大家熟知的苹果(Apple)、微软(Microsoft)等公司都

    在纳斯达克100指数里。纳斯达克100指数投资的是纳斯达克规模最大的100家大型企业。

    纳斯达克100指数的代码是NDX，从1985年100点开始。

    对应指数基金

    纳斯达克100指数在美国本土有很多的指数基金产品。不过我们国内的投资者投资海外市场的指数基金

    比较困难，主要也是通过QDII指数基金来投资纳斯达克100指数的。纳斯达克100指数相关的指数基金如表

    5.6所示。

    表5.6 纳斯达克100指数基金资料来源：Choice金融终端。标普500指数

    指数简介

    标普500指数历史比较悠久，也是一只蓝筹股指数，由500只成份股组成。

    虽然标普500指数和沪深300指数一样是蓝筹股指数，但标普500指数并不单纯是依照上市公司的规模来

    选股。标普500指数并没有限制入选公司的市值规模，换句话说，标普500指数不仅有大公司(大约占

    90%)，还有很多中型公司(大约占10%)。

    这些公司的入选标准是其必须是一个行业的领导者。所以标普500指数是一个附带主观判断的蓝筹股指

    数。

    除了是行业的领导者，成份股的ROE(净资产收益率)也是入选标普500指数的一个硬指标，长期ROE

    更好的成份股更容易入选。这也导致标普500指数的估值表现与一般市值加权的指数有一定的差异。

    标普500指数也是目前追踪资金最多的一只指数，上万亿美元的基金投资在标普500指数上，远超其他

    美股指数。这么多的资产甚至带来了成份股买入效应：如果一只股票入选标普500指数，在入选后股票会获

    得大量指数基金资金的买入，导致出现一定的上涨；如果其被标普500指数淘汰，则会因为短时间卖出量比

    较大而下跌。

    标普500指数的三个特点

    第一个，更“宽”的宽基指数。

    标普500指数是一个非常不错的宽基指数，与我们平时接触的沪深300、恒生等指数相比，标普500指数

    在行业配比上相对更加均匀。

    A股沪深300指数中，金融、能源行业占比较高。这些行业周期性强，波动大，也导致沪深300指数波动

    比较大。

    标普500指数是消费、医药、科技等弱周期性行业占比高一些，超过50%，这使标普500指数相对来说

    周期性更小，走势更加平稳，更容易实现“慢牛”。

    这就是标普500指数的第一个特点：是一只更加“宽”，更加“稳”的宽基指数。

    第二个，代表美股市场的基准收益。

    标普500指数的第二个特点是作为市场基准，反映美股市场的平均收益。换句话说，如果主动基金经理

    或是投资者自己投资的收益比不上标普500指数，那还不如投资标普500指数基金。巴菲特也提到，如果他

    去世，剩余现金会买入标普500指数基金，原因就在于标普500指数可以获取市场平均收益。

    那标普500指数的收益率到底是多少呢？

    标普500指数的起始点数是10，从1941年开始，不算股息收入，标普500指数在七八十年里上涨了200多

    倍，年化收益率大约是7%。考虑到标普500指数历史平均股息率为2%~2.5%，标普500在过去的几十年里能

    给投资者带来9%左右的年化收益率。如果单看最近二三十年，美股的收益是弱于同期的港股和A股的，毕竟过去20多年是中国经济崛起的阶

    段，上市公司的盈利增速比美股高很多。但给人的感觉是美股牛市更多，赚到钱的人更多，原因就在于标

    普500指数的上升走势比较稳健，给人感觉更“牛”一些。

    第三个，属于美元资产，可以分散风险。

    投资标普500指数还有一个非常重要的作用，就是分散风险。一来标普500指数是美元资产，二来标普

    500指数自身的波动性比A股低很多，相关性也不大。所以持有一部分标普500指数基金，可以分散风险。

    对应指数基金

    追踪标普500指数的指数基金是目前世界上规模最大的指数基金。其中，SPY是美国本土最大的一只标

    普500指数基金，单只规模达到2000多亿美元，是一只庞然大物。对比一下，国内规模最大的指数基金也只

    有几百亿元人民币。由此可以看出，国内的指数基金市场起步还比较晚，属于比较新的事物，未来还有很

    大的发展空间。

    我们主要是通过QDII基金来投资标普500指数，相关的指数基金如表5.7所示。

    表5.7 标普500指数基金

    资料来源：Choice金融终端。

    本章介绍的指数基金，有以下几个共同的特点。

    (1)都是各个股票市场对应的最出名的指数，且以市值加权指数为主，也就是成份股市值规模越大，在指数中占比就越高。

    (2)因为比较出名，很多指数都有多只对应的指数基金，所以可以灵活应用前面章节的内容，挑选规模合适、费率低廉、追踪误差小的品种。

    不过我们也介绍过指数基金的分类。除了市值加权指数之外，还有一些非常有特色、长期收益优秀的

    指数基金，那就是策略加权指数基金和优秀行业指数基金。这些指数基金品种，相对要小众一些，但是通

    常收益会更好。掌握了这些细分品种，可以更好地提高我们定投的收益。

    投资者笔记

    ·指数有两种不同的分类方式，可以分为宽基指数和行业指数，也可以分为市值加权指数和策略加权指

    数。

    ·A股常见的宽基指数有：沪深300指数、中证500指数和创业板指数等。

    ·港股常见的宽基指数有：恒生指数、H股指数和香港中小指数等。

    ·美股常见的宽基指数有：纳斯达克100指数和标普500指数等。第6章 策略加权指数基金：小众、收益更好

    上一章，我们介绍的主要是市值加权的宽基指数基金，这类品种，通常也是各个股票市场上的主力品

    种。不过，除了市值加权指数基金之外，还有一些比较小众但长期投资收益可能更好的品种。主要有如下

    两类。

    一类是策略加权指数基金，也被称为聪明贝塔指数基金。这类指数基金，通常是会采用某种投资策略

    来挑选股票，不再按照上市公司的市值规模大小来挑选股票。

    另一类则是长期优秀的行业指数基金。有的行业，本身的赢利能力比较出色，长期收益会比一般的行

    业更好一些，比如消费、医药、IT(信息技术)等行业。它们也是长期容易出大牛股的行业。

    这两类指数基金品种，从数量和市场占比的角度，并不是指数基金的主流，但是它们各有特点。

    这一章，我们先了解一下策略加权指数基金。

    首先，说说策略指数的分类。

    相比市值加权指数基金，策略加权指数基金的数量并不多。

    在A股，大约有十几种不同类型的策略指数是有对应的基金产品的。这些指数包括基本面、红利、价

    值、低波动、央视50、AH优选、行业龙头等。每一个指数，对应的指数基金可能只有一两只，数量并不

    多。

    这些策略指数，每一个都有自己的对应策略。

    有的指数的策略是公开透明的，例如价值指数，是挑选市盈率、市净率等最低的一批股票。对应的策

    略是事先确定好的。也有一些指数的策略没那么透明。例如央视50，是由央视联合几个高校的专家挑选出

    50只股票。

    相对来说，从透明的策略指数开始，建立我们的投资策略会更容易一些。

    而在所有的策略指数当中，最有影响力，也是我们最常用到的，主要是如下四类：红利指数、基本面

    指数、价值指数、低波动指数。

    其中，红利指数的品种数量在全世界范围都是最多的。基本面指数其次，价值指数和低波动指数的数

    量也很多。红利指数：持股收息的最优选择

    红利指数的来源

    红利指数，是按照股息率来决定个股的权重，哪只股票的股息率越高，这只股票的权重就越大。所以

    有的股票市值规模虽然小，但股息率高，可能在红利指数中的占比反而更高一些。

    红利指数基金是最近十几年兴起的一类比较特殊的策略加权基金。

    我们都知道股票是会发放股息的，也就是现金分红：业绩比较好的公司，会每年从净利润中拿出一部

    分，以现金分红的形式回馈股东。

    像北京银行，它的大股东是北京市人民政府国有资产监督管理委员会(简称北京市国资委)，北京银

    行是北京市国资委非常重要的公司，北京市国资委轻易不会卖掉北京银行的股票。但它也需要资金，所以

    每年北京银行会拿出净利润的一部分，以现金的形式分红给它。

    这就是股票的现金分红，也叫股息。有研究表明，能实现高现金分红的股票，长期持有的平均收益高

    于现金分红低的股票。这也很好理解，因为能够长期发放高现金分红，至少能说明企业的盈利和财务状况

    良好。

    所以，我们可以通过持有几十只现金分红最高的股票，来获取更高的收益。这就是红利指数的来源。

    分红的作用

    有人说，分红之前，我持有市值1万元的股票，分红后，我持有市值9600元的股票，外加400元的现金

    分红，还是1万元。前后没怎么变化，那分红还有什么意义呢？

    其实，股票分红还是有意义的。

    股票的分红是公司盈利的一部分。公司一年里赚到的盈利，并不是在某一天突然产生的，而是在一年

    的时间里逐渐积累起来的。分红作为公司盈利的一部分，也是在这一年里慢慢积累起来的。分红的那一天

    股价下跌，只是将这部分盈利分到股东手里的一个具体体现。实际上每年都会产生新的盈利、新的分红，源源不断。

    前面我们介绍过指数具备长期上涨的能力，最主要的原因是指数背后的公司，生产力和生产效率会不

    断提升。长期来看，这些公司的盈利是不断上涨的。股息分红作为盈利的一部分，也是长期上涨的。

    时间越长，分红在我们投资股票的收益中所占的比例就越大。美国著名金融学家西格尔教授，曾经在

    他的著作《股市长线法宝》中对此做过研究。

    西格尔对标普500指数从1871年到2012年的数据进行回测，发现股息分红是整个时期内股东收益的最重

    要来源。从1871年开始，股票实际收益率为6.48%，股息分红收益率为4.4%，资本利得收益率为1.99%。

    所以分红绝不是多此一举，而是我们投资股票类资产非常重要的收益来源。

    指数基金因为需要始终持有大量的股票，不能随意卖出股票变现分红。所以通常指数基金的分红来源，就是背后持有股票的分红。指数基金的分红也跟股票的分红意义相似。

    这好比是一棵苹果树。每年苹果树会结苹果。这棵苹果树就好比指数基金，苹果就好比分红。

    在分红前，你持有“一棵长满了苹果的苹果树”，分红后，你持有“一棵苹果树加摘下来的苹果”。分红前

    后你的资产总量没有变化。

    但是之后一年，苹果还会逐渐长出来，下一年又可以继续收获苹果。之后每年都会有苹果收。最后积

    累的苹果，总价值会比当初买下这棵苹果树花的钱要多得多。

    有能力长期分红的品种，就是这样一棵长生不老、每年结果的苹果树。

    四个主要的红利指数

    红利策略的有效性久经考验，所以各家指数公司都发布了基于红利策略的指数。上证有上证红利指

    数，中证有中证红利指数，深证有深 ......