基金定投实战宝典

    周小树◎编著

    人民邮电出版社

    北京图书在版编目(CIP)数据

    基金定投实战宝典周小树编著.--北京：人民邮电出版

    社，2019.6

    ISBN 978-7-115-50979-6

    Ⅰ.①基… Ⅱ.①周… Ⅲ.①基金一投资—基本知识

    Ⅳ.①F830.59

    中国版本图书馆CIP数据核字(2019)第049782号

    ◆编著 周小树

    责任编辑 李士振

    责任印制 周昇亮

    ◆人民邮电出版社出版发行 北京市丰台区成寿寺路11

    号

    邮编 100164 电子邮件 315@ptpress.com.cn

    网址 http:www.ptpress.com.cn

    大厂聚鑫印刷有限责任公司印刷

    ◆开本：700×1000 116印张：13 2019年6月第1版

    字数：259千字 2019年6月河北第1次印刷

    定价：49.80元

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    (010)81055316

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    广告经营许可证：京东工商广登字20170147号目 录

    封面

    扉页

    内容提要

    前言

    第1章 认识基金和基金公司

    1.1 基金的基本概念和获利原理

    1.1.1 基金的基本概念

    1.1.2 基金的获利原理

    1.2 购买基金真的很安全吗

    1.3 基金公司如何进行投资

    1.3.1 基金的主要涉及方

    1.3.2 基金公司的投资与运作流程1.4 基金公司到底靠什么赚钱

    1.4.1 基金费用的分类

    1.4.2 常见基金费用

    1.4.3 基金费用的计算方法

    1.5 快速选出靠谱的基金公司

    1.5.1 基金公司的基本概况

    1.5.2 市场上的主流基金公司

    第2章 了解基金定投

    2.1 什么是基金定投

    2.1.1 定义

    2.1.2 定投和一次性买入的差别

    2.2 基金定投的优点

    2.2.1 自动申购，克服惰性

    2.2.2 无须多金，适合工薪族

    2.2.3 少花多存，聚沙成塔

    2.2.4 安全靠谱，坐享复利2.2.5 分批买入，摊薄成本

    2.2.6 长期持有，降低风险

    2.2.7 告别噪声，无须择时

    2.2.8 不怕波动，涨跌皆欢

    2.3 复利的奥秘

    2.3.1 单利和复利

    2.3.2 复利与时间、利率的关系

    2.4 关于基金定投的常见问题

    2.4.1 为什么要以定投的方式投资基金

    2.4.2 基金定投适合哪些人

    2.4.3 适合做基金定投的“计划”

    2.4.4 决定基金定投收益的三个条件

    第3章 基金定投的操作方法

    3.1 正规的基金销售渠道有哪些

    3.1.1 直销渠道

    3.1.2 代销渠道3.1.3 独立销售渠道

    3.2 三种主流的基金销售渠道

    3.2.1 申购费率

    3.2.2 各销售渠道的特点

    3.3 第三方基金销售平台安全吗

    3.4 值得推荐的独立销售机构

    3.4.1 持续运营的时间和规模

    3.4.2 代理基金的数量

    3.4.3 用户的便利度

    3.5 基金开户流程

    3.5.1 在易方达官网上注册

    3.5.2 在天天基金手机APP上注册

    3.6 基金申购、赎回与修改分红方式

    3.6.1 申购

    3.6.2 赎回

    3.6.3 修改分红方式3.7 在天天基金手机APP上设置扣款计划

    3.7.1 基金定投的设定过程

    3.7.2 对多个定投计划的管理

    第4章 手把手教你分析基金

    4.1 基金的名称、成立时间和类型

    4.1.1 名称

    4.1.2 成立时间

    4.1.3 类型

    4.2 基金的净值和规模

    4.2.1 净值

    4.2.2 规模

    4.3 场内基金和场外基金

    4.3.1 两者的区别

    4.3.2 申购门槛

    4.4 基金的股票仓位

    4.4.1 基金持仓的概念4.4.2 基金持仓表的作用

    4.5 四分位排名图

    4.5.1 四分位排名图中的基本信息

    4.5.2 使用四分位排名图的误区

    4.6 基金投资风格箱

    4.6.1 投资风格的判断

    4.6.2 典型案例的分析

    4.7 解读基金招募说明书

    4.7.1 定义、内容和格式

    4.7.2 值得注意的问题

    第5章 手把手教你搞懂基金

    5.1 常见的基金分类方法

    5.1.1 根据募集方式分类

    5.1.2 根据运作方式分类

    5.1.3 根据投资理念分类

    5.1.4 根据法律形式分类5.1.5 根据投资风格分类

    5.1.6 根据资金来源分类

    5.1.7 根据投资对象分类

    5.1.8 几类特殊的基金

    5.2 四类主要基金的特点

    5.2.1 货币型基金

    5.2.2 债券型基金

    5.2.3 股票型基金

    5.2.4 混合型基金

    5.3 适合定投的基金类型

    5.3.1 货币型基金

    5.3.2 债券型基金

    5.3.3 股票型基金

    5.3.4 混合型基金

    5.4 股票指数详解

    5.4.1 指数的基本概念5.4.2 常见指数

    5.5 红利型指数

    5.6 指数型基金

    5.6.1 基本概念

    5.6.2 指数型基金的特点

    5.7 筛选优质指数基金的指标

    5.7.1 剔除小规模基金公司的产品

    5.7.2 剔除资产规模较小的基金

    5.7.3 剔除新成立的基金

    5.7.4 剔除追踪误差大的基金

    5.7.5 剔除历史业绩相对较差的基金

    5.7.6 剔除场内交易基金

    5.7.7 优先选择效果好的指数增强型基金

    5.8 优秀的指数基金

    5.8.1 与上证50指数A对应的优质基金

    5.8.2 与沪深300对应的优质基金5.8.3 与中证500对应的优质基金

    5.8.4 与红利指数对应的优质基金

    5.8.5 优质的境外指数基金

    第6章 市盈率策略定投法

    6.1 市盈率策略定投法概述

    6.1.1 传统基金定投与单笔投资

    6.1.2 市盈率策略定投法与传统定投法

    6.2 指数型基金市盈率策略定投实战

    6.2.1 指数型基金的估值思路(以市盈率为

    例)

    6.2.2 指数型基金市盈率策略定投的操作方

    法

    6.2.3 市盈率估值策略定投法的局限性

    第7章 选适合定投的优质主动型基金

    7.1 挑选基金产品的六大原则

    7.1.1 全行业7.1.2 偏股型

    7.1.3 长跑将

    7.1.4 基金评级

    7.1.5 中规模

    7.1.6 高波动

    7.2 筛选基金公司的几大原则

    7.2.1 排名稳定

    7.2.2 声誉佳

    7.2.3 服务好

    7.2.4 团队强

    7.2.5 产品全

    7.3 挑选主动型基金的步骤

    7.3.1 基础工作

    7.3.2 进阶工作

    第8章 创建优质基金种子库

    8.1 充实基金风格箱8.2 优中选优

    第9章 智慧定投法之基金怎么买

    9.1 入场时机与入场时间

    9.1.1 定投到底需不需要择时

    9.1.2 定投时净值高低对总收益的影响

    9.2 在不同行情下定投的收益比较

    9.2.1 几种典型行情下的基金定投

    9.2.2 几种基金净值走势下的定投收益比较

    9.3 定投金额与定投频率

    9.4 月定投、周定投收益的比较

    第10章 智慧定投法之基金怎么卖

    10.1 锁定收益的有效工具：止盈点

    10.2 坚决不止损

    10.2.1 “V”字形与微笑曲线

    10.2.2 基金净值变化与基金定投收益

    第11章 制订适合自身的基金定投计划11.1 常见的定投计划有哪些种类

    11.1.1 养老储备计划

    11.1.2 子女教育计划

    11.2 基金定投计划中涉及的主要因素

    11.3 养老储备计划

    11.3.1 制订养老储备计划的必要性和迫切性

    11.3.2 制订具体的养老储备基金定投计划

    11.4 子女教育定投计划

    11.4.1 子女教育定投需要多少资金

    11.4.2 制订具体的子女教育定投计划

    11.5 置业定投计划

    11.6 年终奖定投计划

    11.7 小目标或无目标定投理财计划

    11.8 执行定投和记录定投过程

    第12章 实用定投专题

    12.1 养成良好的投资心态12.2 动态扣款

    12.3 如何进行逢低加码

    12.4 滚动再投资

    12.5 正确认识基金分红和分红方式内容提要

    沃伦·巴菲特从不向他人推荐股票，但却多次向公众推荐

    基金定投这种方式。巴菲特说，基金定投非常适合普通投资

    者，长期参与基金定投，即便是不懂投资的人也能获取可观的

    收益。

    本书共12章，主要内容包括：“认识基金和基金公

    司”“了解基金定投”“基金定投的操作方法”“手把手教你

    分析基金”“手把手教你搞懂基金”“市盈率策略定投

    法”“挑选适合定投的优质主动型基金”“创建优质基金种子

    库”“智慧定投法之基金怎么买”“智慧定投法之基金怎么

    卖”“制订适合自身的基金定投计划”“实用定投专题”。本

    书各章围绕基金定投展开，除了讲述基金定投的理论知识外，还通过实际操作、案例展示等方式，列出诸多可行性的基金定

    投计划和实施方案，帮助读者尽快掌握基金定投所需的各种技

    巧，制订真正适合自己的基金定投计划。

    本书适合有投资需求的广大读者，尤其是具有股票和基金

    投资经历的散户，以及刚参加工作的人士阅读参考。前言

    PREFACE

    我是周小树，2009年我27岁，开始研究基金定投，到目前

    为止已经持续参与基金定投9年多了。

    在这9年多的时间里，我总结出了一套完整的基金定投实战

    方法，并称之为“周小树智慧定投法”。截至2018年6月，我的

    基金定投平均年化收益率约为16.2%。很多读者搞不清16.2%的

    平均年化收益率是什么概念。举个例子：我从27岁开始每月拿

    出1 000元做基金定投，若能始终保持16.2%的年化收益率不

    变，持续定投到60岁退休时预计可获得约1 491万元的本金和收

    益。为什么会有这么多的收益？这正是基金定投的魅力所在，我在本书相关章节内会对此做详细解释，并教大家使用“智慧

    定投”方法一步步地实现自己的人生目标。在此特意提醒：我

    总结的这套“智慧定投”实战方法是可以复制的，我能获得

    16.2%的收益，你也能。

    经常有人问我，基金定投最适合哪些人使用？是不是要有

    很多钱才能参与？

    我还是继续引用上述案例，用数据来回答这个问题。若从27岁开始每月拿出1 000元做基金定投，一直持续到60

    岁退休，平均年化收益率按我创造的16.2%计算，通过33年的定

    投可获得约1 491万元的本金和收益。

    有读者会说，自己已经40多岁了，不可能再定投如此长的

    时间了，如果缩短定投时间会怎样？

    具体看下面数据：

    每月定投1 000元，预期年化收益率16.2%，定投33年，可

    获本金加收益为：1 491万元；

    每月定投1 000元，预期年化收益率16.2%，定投32年，可

    获本金加收益为：1 269万元；

    每月定投1 000元，预期年化收益率16.2%，定投30年，可

    获本金加收益为：918万元；

    每月定投1 000元，预期年化收益率16.2%，定投20年，可

    获本金加收益为：177万元；…………

    从以上数据可以看出，基金定投最终收益的多寡和定投时

    间的长短是有绝对关系的，若想获取较高的定投收益，最简单

    有效的方法就是延长定投时间。基于此，我来回答大家关切的问题：基金定投更适合年轻人使用，因为他们可定投的时间更

    长!

    如果你现在20多岁，阅读本书、学习基金定投可以改变你

    一生的财务状况。从现在开始，使用科学的定投策略能为自己

    积累巨额的财富；

    如果你已经30多岁，还不算晚，按照书中所讲的方法制订

    并执行适合自己的基金定投计划，也可以让自己的生活质量提

    升N个台阶；

    如果你已经40多岁，无须嗟叹，你也可以从本书中找到一

    些捷径，用基金定投为自己未来的生活助一臂之力，对你的财

    富保值增值大有裨益；

    如果你已经50多岁，那又怎样，你还可以动员自己的子女

    学习并参与基金定投。

    接下来我们再谈谈基金定投的门槛问题。

    基金定投最适合普通的有稳定收入的人群使用——用每月

    的工资结余来做基金定投，积少成多，利用基金定投的复利效

    力长期投资，从而获取更高的收益。

    综上可以看出，基金定投最适合20多岁到30多岁的工薪人

    士使用。有谨慎的读者可能会问，基金定投有风险吗？

    在此，我负责任地告诉大家，只要是投资就会有风险，但

    基金定投的风险总体上是可控的。

    判断某个投资产品或方法是否靠谱，有个通用的标准。该

    标准包含三个指标：风险、收益和流动性!在任何一种投资产

    品或投资方法中，这三个指标都不可能同时很好，也不可能同

    时很差。

    比如，银行活期储蓄的优点是风险接近于零(风险低)，账户中的资金可以随时提取(流动性好)。银行活期储蓄的缺

    点是利息很低(收益低)。所以活期存款这种投资方式牺牲了

    收益指标，而成全了低风险和高流动性两个指标。

    我们再来看基金定投的这三项指标。基金定投四个字由两

    个词组成：“基金”指其投资的产品，“定投”是其投资的方

    法。长期来看，使用基金定投能让投资者获取等同于股票市场

    平均值的收益，如果按照本书所讲的方法在不同市场行情下使

    用差异化的定投策略，则可以获取高于股票市场平均值的收益

    (收益高)。众所周知，单笔投资股票型基金的风险是较高

    的，但若以定投的方式分批买入股票型基金，则风险就会大大

    降低。同时，若使用本书所讲的“智慧定投”方法，还可以进

    一步摊薄成本、降低风险(风险低)。最后再看基金定投的流

    动性指标，基金是适合普通人长期投资的产品，基金定投更是

    长期中的长期。前面提到，我从27岁开始每月拿出1 000元做基金定投，若想获取高达1 491万元的本金和收益，必须在保持目

    前收益率不变的情况下坚持定投33年才行。由此可见，基金定

    投的流动性相当差。因此，基金定投牺牲了流动性，从而成全

    了高收益和低风险两个指标。

    综上所述，基金定投是较为稳妥的投资方式，也是非常适

    合年轻“工薪族”使用的长期投资方式。希望读者真正把基金

    定投学透、用好，为自己的未来积累和创造更多的财富。

    周小树

    2019年3月于南京第1章 认识基金和基金公司

    随着我国金融市场的进一步开放和投资者理财意识的逐年

    增强，越来越多的投资者也开始参与到市场的博弈中来。同

    时，各种金融产品层出不穷，从股票、债券到各类金融衍生品

    逐渐进入人们的视野，其中基金是众多投资产品中备受投资者

    瞩目的一类。那么到底什么是基金，到哪里去买基金呢？1.1 基金的基本概念和获利原理

    1.1.1 基金的基本概念

    在日常生活中，人们多多少少都会接触到金融行业，对股

    票、债券、基金这些词有所耳闻。如下表中的银华永利债券

    A(000287)和长信美国标普100 (519981)就是两只非常典型

    的债券型基金和指数型基金。净值单位为元，下同。

    ——数据来自东方财富网

    基金通常指的是证券投资基金，是由基金托管人托管，基金

    管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式，是通过发售基金份额，将投资者的资

    金集中起来而形成的独立财产。

    对于基金的定义，我们又能做哪些解读呢？

    首先，基金是通过份额进行发售的，基金份额是一种权利，如果你所持有的基金份额较多，那么你所拥有的基金资产就比较多；如果你所持有的基金份额较少，那么你所拥有的基金资产就

    少。

    基金的参与者包括基金的投资人、基金的管理人和基金的托

    管人，其中，投资人指的是投资者本人；管理人一般指的是基金

    公司，由基金公司对这些资产进行管理、投资、运作；基金的托

    管人一般指的是托管银行，由指定的银行负责保管投资者的投资

    资金并形成独立的财产，银行将这部分资金与其自有资金区分开

    来进行保管。

    其次，需要明白的是基金会进行哪些方面的投资。由定义可

    知基金进行的是证券投资，即投资的是股票、债券和其他有价证

    券，而且是以投资组合的方式进行的，也就是说不可能只单独对

    某只股票或者债券进行投资，一定是多只股票和债券的投资组

    合。

    最后，要充分理解定义中的“利益共享、风险共担”的含

    义。基金产生的收益由所有投资者共同拥有，即共同进行分配，而如果产生了损失，也由所有投资者共同承担。拥有不同份额的

    投资者承担的收益和损失也不尽相同，拥有较多基金份额的投资

    者对应的收益与损失都大于拥有基金份额较少的投资者。

    【案例分析】基金份额的多少决定基金收益和损失的大小

    对于同一只基金，两个投资者A和B分别拥有100万基金份额

    和10万基金份额，此时基金的净值为1.0，当基金的净值上涨10%达到1.1时，A可获利10万元，而B却只能获利1万元，A的获利明

    显高于B；当该基金的净值下跌10%至0.9时，A亏损10万元，B只

    亏损1万元，这时候A的亏损额也明显高于B。

    通俗来说，基金就是将一群人的钱集中起来交给专家，让专

    家替大家投资(买股票、买债券)，赚到钱后大家一起分，亏损

    了也要大家一起承担。

    1.1.2 基金的获利原理

    每份基金的价格是基金的单位净值，而基金的获利与否是通

    过单位净值的变化来体现的。为了弄清这一原理，下面以案例的

    形式进行详细说明。

    【案例分析】基金盈利由净值的变化来体现

    下表以汇丰晋信大盘股票基金A(540006)为例，2016年11

    月1日，该基金的单位净值为2.4803，这时如果投资者投资1万

    元，且假定其申购费率为0.15%即申购1万元需支付申购费15元，则其可以申购的份数为4025份，计算方法为. (10 000-15)

    ÷2.4803≈4.025.72(份)，此处取整。续表

    ——数据来自东方财富网

    到了2017年11月1日，该基金单位净值为3.2296，这时投资

    者的总资产变为13.001.46(4.025.72×3.2296)元，而一般情况下的赎回费为0.5%，即13.001.46×0.5%=65元。如果投资者此

    时 采 取 落 袋 为 安 的 策 略 ， 则 落 袋 现 金 =. 13.001.46-

    65=12.936.46元。

    至此，可以得出投资者一年纯收益率=(12 936.49-10000)

    ÷10 000×100%=29.36%。1.2 购买基金真的很安全吗

    既然投资者的钱是由基金公司代为管理和投资的，那么大家

    可能会有一个疑问，购买基金真的安全吗？投资者的血汗钱交给

    基金公司打理，万一基金公司破产了怎么办？再加上有时传闻某

    某理财公司卷款失踪，某某理财公司负责人失联，那么基金公司

    是不是也存在同样的问题呢？答案是：不会!

    即使基金公司破产，他们也带不走投资者的一分钱，因为投

    资者的钱根本不在基金公司里，而是放在了托管银行。

    由基金的定义可知，基金是由基金的管理人进行管理，基金

    的托管人进行托管，而这里的管理人指的就是基金公司，托管人

    指的就是托管银行。每一只基金都有相应的托管银行，投资者的

    钱全部存放在相应的托管银行，由银行负责保管，这个关系如图

    1-1所示。基金公司无法直接触碰到投资者的资金，这也保证了

    投资者的资金安全。图1-1 基金公司、托管银行、投资者之间的关系

    什么样的银行才可以作为基金托管银行呢？下面我们举几个

    例子来进行说明。

    例如，汇丰晋信大盘股票基金A(540006)的基本情况如下

    表所示。——数据来自东方财富网

    基金的管理人为汇丰晋信基金管理有限公司，而托管银行为

    交通银行，也就是说投资者所有的钱是放在交通银行，由交通银

    行负责保管。

    实际上，每只基金都有其独立的托管银行，也就是基金托管

    人，这些托管银行往往是规模比较大的银行，因为按照《中华人

    民共和国证券投资基金法》(以下简称《证券投资基金法》)的

    规定，并不是所有银行都能成为基金托管银行，只有通过层层考

    核并且符合中国证券监督管理委员会(简称证监会)和《证券投

    资基金法》规定的银行，才有可能成为基金托管银行。

    【知识链接】申请基金托管的条件我国《证券投资基金法》规定，基金托管人由依法设立并取

    得基金托管资格的商业银行担任。根据《证券投资基金法》和其

    他相关规定，申请取得基金托管资格的商业银行应当具备下列条

    件，并经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构

    核准：

    ①设有专门的基金托管部；

    ②实收资本不少于80亿元；

    ③取得基金从业资格证的专职人员达到法定人数；

    ④具备安全保管基金全部资产的条件；

    ⑤具备安全、高效的清算、交割能力；

    ⑥有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务

    有关的其他.设施；

    ⑦有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；

    ⑧法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督

    管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。

    基金托管人在基金的运作中具有非常重要的作用,关键是有

    利于保障基金资产的安全，保护基金持有人的利益。基金托管人

    的作用具体表现在以下几个方面。监控，因此投资者可以放心地进行基金投资。

    在运营过程中，基金公司也会受到证监会和基金自律机构的实时

    基金公司的成立都要经过证监会等相关机构严格的审批和考核，公司破产也不可能带走投资者存放在托管银行里的资金，更何况

    接放在托管银行，基金公司根本无法直接触碰到资产。即使基金

    基金公司和托管银行之间都是信息交流的关系，投资者的资金直

    至此，不难发现在基金的三方关系中，投资者和基金公司、产的状况，避免暗箱操作给基金资产带来风险。

    (3)通过托管人的会计核算和估值，可以及时掌握基金资

    为，托管人可以及时向监督管理部门报告。

    是否按照有关法规要求运作。对于基金管理人的违法、违规行

    标、投资范围、投资限制等进行监督，可以及时发现基金管理人

    (2)通过基金托管银行对基金公司的投资运作包括投资目

    全。

    相互制约的关系，从而防止基金财产挪作他用，有效保障资产安

    管权分离，基金托管人、基金管理人和基金持有人之间形成一种

    (1)基金托管人的介入使基金资产的所有权、使用权与保1.3 基金公司如何进行投资

    1.3.1 基金的主要涉及方

    基金的投资过程会涉及形形色色的人和机构，其中最重要的

    有基金持有人、基金管理人、基金托管人、基金代销机构和监管

    者(证监会)这5方。

    基金持有人：即投资人，投资人通过基金公司官网或代销

    机构购买基金，成为基金份额持有人。比如您通过某基金网站购

    买了基金，那您便是该基金持有人。

    基金管理人：即基金公司，基金公司通过专业投研团队对

    基金持有人的资金进行投资运作。

    基金托管人：具备资格的商业银行，如工商银行、农业银

    行等。基金公司只负责投资，并不直接接触资金和证券，托管银

    行负责保管投资人的资金和证券。

    基金代销机构：包括银行、第三方基金销售公司等。

    证监会：在基金层面上，证监会负责监管和规范基金管理

    人，以保护投资者的利益。基金公司的投资和运作流程直接反映了其旗下的基金对风险

    的防范能力，还直接关系到投资人的利益，那么这中间有哪些部

    门参与，流程又是怎样的呢？

    1.3.2 基金公司的投资与运作流程

    首先，基金公司设有一个投资决策委员会。这个投资决策委

    员会是基金运作的最高权力机构。它在基金运作时会制订整体投

    资战略。同时，基金公司设置了一个叫“研究发展部”的部门，根据一些机构的研究成果，构建证券备选库，对拟投资对象进行

    持续跟踪调研，为基金经理提供投资决策支持。

    接着基金经理根据投资决策委员会的投资战略，在研究部门

    研究报告的支持下，结合对证券市场、上市公司、投资时机的分

    析，拟订所管理基金的具体投资计划，包括资产配置、行业配

    置、重仓个股投资方案。

    基金经理是一只基金的具体管理者，对基金投资行为负直接

    责任，其权力的大小直接关系到基金的风险和收益状况。除了遵

    行基金公司的投资理念，在投资决策委员会和公司主管领导的授

    权范围内进行投资决策外，基金经理还会根据基金契约规定向研

    究发展部提出研究需求。假设公司研究发展部根据基金契约和相

    关规定，确定500多只股票构成一级股票库，在此基础上，根据

    股票风险收益特征，确定约200只构成二级股票库。对这些股

    票，研究人员将对其跟踪，对准备投资的个股，还须安排基金经

    理走访上市公司，进行进一步调研，对股票基本面进行深入了解分析。基金经理构建投资组合后，在其授权范围内可自主决策，否则要上报部门负责人和投资决策委员会批准后，再向中央交易

    室交易员下达交易指令。

    投资人汇集起来的几十亿元、上百亿元资金就这样通过中央

    交易室流向股市或者债市。新基金一般有3个月的建仓期，基金

    建仓完毕，标志着基金在一定时间内保持相对稳定的资产配置。

    建仓完毕后，基金公司内部是不是就等着看着股市、债市的

    上涨呢？

    当然不是。金融工程研究人员将定期对基金进行绩效评估，并向投资决策委员会、投资部负责人提交综合评估意见和改进方

    案。中央交易室会将有关信息反馈给基金经理。

    还有另外一个相对独立的部门叫风险控制委员会，这个部门

    不可或缺。

    该部门对基金运作的各个环节的风险全面负责，尤其重点关

    注基金投资组合的风险状况，包括市场风险和流动性风险。

    投资者关注基金的收益状况，也关注其防范风险的能力。这

    使得基金的资产配置被限定在了相对稳定的范围，也使得控制风

    险被放在了基金管理的首要位置。这些都是真正实现基金净

    值“稳健增长”的保障。

    【案例分析】嘉实基金的投资过程下面以嘉实基金公司的投资和运作流程进行说明。图1-2所

    示为嘉实基金的投资过程。

    图1-2 嘉实基金的投资过程

    ——摘自《爱嘉定投魔法》，北京大学出版社2012年11月出版

    第一步，投研团队会(以A股市场为例)对A股市场上存在的

    3 500多只股票进行筛选和研究，并且每个月召开会议进行讨

    论、提议和表决，在所有投研团队的人员进行认真商定后确定月

    度的股票库，最终形成包含300只股票的优选嘉实研究库。值得

    注意的是，300只股票的研究库每个月都会有所变化，根据每一

    时期的热点行情、市场动态实时进行调整。

    第二步，研究团队对优选出来的300只股票的股价、历史业

    绩、基本概况、走势等信息进行数据化分析，并在分析后进行内部评级，进而选出更为优秀的200只左右的股票组成嘉实投资备

    选库。

    第三步，嘉实基金公司旗下每一只基金的基金经理从这200

    只左右的股票组成的备选库中进行挑选，基金经理会根据自己的

    投资策略挑选不同的股票，形成资产配置方案，然后将该方案送

    至风险控制部门进行审核(如果风险控制部门觉得该方案过于激

    进，可能不予通过)。在该方案通过以后，相关方案还需要经过

    定量分析师的进一步测试和优化。在真正交易之前，相关方案还

    需要送到投资决策委员会进行最终的审核批准，在通过后才能执

    行。

    第四步，基金公司在收到执行交易的通知后，买入股票，执

    行投资，并且由专人后续跟进，实时进行业绩的观测，定期出具

    风险绩效评估报告，再根据报告的内容及时进行调整。

    由此我们不难发现，一只基金的投资策略是在经过严格的筛

    选、研究和考核后才确定的，其中研发团队、风控部门、基金经

    理、投资决策委员会等部门各司其职，环环相扣。由此可见，基

    金投资目标的选择、确定的过程是非常严谨的，而且越大的基金

    公司其实力越雄厚，所以普通投资者通过购买基金份额来投资基

    金，把资产交给基金公司进行打理，无须过分担心。从以上基金

    公司的投资流程可以看出，基金公司在运行管理基金时，并非只

    靠某个基金经理的能力，更多的是靠庞大的投研团队。因此，在

    选择基金时要优先选择规模大、综合实力雄厚的基金公司旗下的

    产品。1.4 基金公司到底靠什么赚钱

    1.4.1 基金费用的分类

    基金公司在进行基金投资运作时，既不参与基金的分红也不

    承担基金的损失，那么基金公司到底都靠什么赚钱呢？其实基金

    公司就是靠投资者所缴纳的各种费用来取得收入，从而维持公司

    的正常运转和盈利。

    基金费用一般包括两大类

    一类是在基金销售过程中发生的由基金投资人自己承担的费

    用，主要包括认购费、申购费、赎回费。对这些费用，基金公司

    一般直接在投资人认购、申购、赎回时收取。其中，申购费可在

    投资人购买基金时收取，即前端申购费；也可在投资人卖出基金

    时收取，即后端申购费。采用后端收费模式时，申购费率一般按

    投资者对基金的持有期限递减。

    另一类是在基金管理过程中发生的费用，主要包括基金管理

    费、基金托管费等。这些费用从基金资产中计提。对于不收取申

    购、赎回费的货币市场基金和部分债券基金，还可按不高于

    2.5‰的比例从基金资产中计提一定的费用，专门用于本基金的

    销售和对基金持有人的服务。

    1.4.2 常见基金费用下面重点讨论几种在基金买卖中常见的费用。

    托管费：托管机构不仅具有监督基金公司的职能，而且还

    要负责基金资产的保管、交割等工作，所以需要付给托管机构托

    管费。这里的托管机构一般指的是具有托管资质的托管银行。在

    我国，托管机构收取的年托管费在基金资产的0.25%~ 0.35%。该

    费用由基金的所有持有人按份额均摊。

    申购费：投资者在购买基金时，需要向基金公司支付一定

    的手续费，国内基金的申购费率一般在投资者所购买的基金金额

    的1.5%。在基金发行期的销售手续费叫认购费用，发行期结束后

    的日常销售费用叫申购费用。一般来讲，基金公司为了吸引投资

    者在基金发行时买基金，认购费率比申购费率要便宜一些。

    为了使投资者长期持有基金，有些基金公司还推出了后端收

    费模式，即在投资者购买基金时不收手续费，而将此项费用延迟

    到投资者赎回时再收取。如果投资者持有基金的时间超过一定期

    限，赎回时便不用付费了。

    赎回费：指投资者在卖出基金时所要缴纳的费用，一般是

    一次性收取，目前除了货币基金是免赎回费的，其他类型的基金

    都有赎回费。赎回费率最高不超过投资者所赎回的基金金额的

    1.5%。

    为了鼓励投资者长期持有基金，一些基金公司推出了赎回费

    随持有时间增加而递减的收费方式，即投资者持有基金的时间越长，在赎回时所需支付的赎回费越少，若持有时间长到一定程

    度，则投资者在赎回时不必支付赎回费。基金应当将不低于赎回

    费总额的25%的计入基金资产，以补偿没有赎回的投资者可能受

    到的损失。

    管理费：管理费是国内公募基金公司的主要收入和盈利来

    源。管理费费率的高低和基金类型有关。其中，股票型基金的管

    理费较高，债券型、货币型基金的管理费较低。

    计提方法和支付方式：我国的基金管理费、托管费及基金

    销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按

    月支付。

    1.4.3 基金费用的计算方法

    通过图1-3，投资者可以更加清晰地明白各种基金费用的收

    取人。其中，托管费为托管人即托管银行收取，一般为0.25%~

    0.35%，申购费、赎回费、管理费都为基金公司收取，费率一般

    分别为1.5%、0.5%~ 1.5%、1.5%~ 2%三类标准。图1-3 基金费用的收取

    下面，还是以汇丰晋信大盘股票A(540006)为例进行说

    明，看看汇丰晋信基金管理有限公司一年通过该只基金能获取多

    少收益。

    【案例分析】汇丰晋信基金管理有限公司获利计算

    通过相关网站的查询，可知汇丰晋信大盘股票A(540006)

    的基本情况(截至2018年6月30日)如下表所示。——数据来自《东方财富网》

    截至2018年6月30日，该只基金的资产规模为29.71亿元，份

    额规模是23.4168亿份，每年的托管费用为0.25%，每年的管理费

    率为1.5%，申购费率为1.5% (暂不考虑打折的情况)，赎回费

    率为0.5%。注意，因为基金尚未赎回，所以可以暂不考虑赎回费

    这笔费用。这样我们就可以粗略地估计出基金公司每年的收益情

    况，具体计算如下。

    总的费率：0.25%+1.5%+1.5%=3.25%

    投资者应当支付的总的费用是：29.71×3.25%=0.965575亿

    元其中，支付给基金公司的为0.8913(29.71×3%)亿元，支

    付给托管银行的为0.074275(29.71×0.25%)亿元。

    对一个基金公司而言，其旗下肯定不止一只基金，所以其一

    年的收益肯定也不止这些。通过在相关网站的查询，可以知道汇

    丰晋信基金管理有限公司的基本情况(截至2018年6月30日)如

    下表所示。

    ——数据来自东方财富网

    所以投资者一年总支付费用为7.806175(240.19×3.25%)

    亿元，其中，支付给基金公司的为7.2057(240.19×3%)亿元，支付给托管银行的为0.600475 (240.19×0.25%)亿元。

    由此可见，基金公司一年的收益还是颇丰的。

    在此，可能有些投资者会有疑问，既然基金公司不参与分红

    也不承担损失，那基金公司会尽职尽责地为投资者管理基金，能

    最大限度地让投资人的资产增值吗？答案是肯定的。因为只有基金公司管理的基金取得了不错的

    收益，投资者才会继续持有甚至追加投资，也才会有新的申购者

    申购新的基金，基金公司的基金规模才会越来越大，获取的收益

    也才会越来越多。如果基金公司取得的收益非常差，甚至还出现

    了较大的亏损，那么很大一部分投资者会赎回资金，也很难有新

    的投资者申购新的基金，这会导致基金公司的基金规模越来越

    小，收益也会越来越不理想，从而形成“强者越强，弱者越

    弱”的循环。

    值得注意的是，因为基金的交易费用较高，投资者在购买基

    金时不可抱有投资股票的心态频繁地买卖。频繁买卖只会使基金

    的成本越来越高，况且基金本身就是适合长期持有的品种，所以

    投资者一定要摆正心态，以长线的角度来持有基金。图1-4清楚

    地反映了一次性申购和每月申购赎回一次在一年之后收益的区

    别，前者的收益明显大于后者。

    图1-4 一次性和每月申购的收益区别

    此外，在购买基金时，投资者应当了解各种申购平台，包括

    线上的网络申购和线下的银行申购等形式，一般来说在网上申购会有不同程度的打折优惠，而银行等线下申购的方式折扣较小甚

    至没有折扣。在了解了各种平台的申购费率之后，再选择最适合

    自己的基金品种进行投资。1.5 快速选出靠谱的基金公司

    买基金最重要的就是选基金公司，选对了基金公司，投资者

    的投资才更有保障，才会有更大的盈利可能。仅仅知道基金公司

    是怎么运营和赚钱的，肯定还远远不够。基金盈利与否、盈利多

    少跟管理它的基金公司密切相关。那到底什么是基金公司，又该

    怎样挑选出一个优秀的基金公司呢？

    1.5.1 基金公司的基本概况

    1.定义

    证券投资基金管理公司(基金公司)，是指经中国证券监督

    管理委员会批准，在中国境内设立，从事证券投资基金管理业务

    的企业法人。公司董事会是基金公司的最高权力机构。基金公司

    发起人是从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理的人或者

    其他金融资产管理机构。

    2.分类

    基金公司分公募基金公司和私募基金公司。公募基金公司是

    经过证监会和相关部门严格审核后批准成立的基金公司，它的经

    营业务及人员活动受证监会监管，其从业人员属于基金业从业人

    员，是向不特定群体进行发行申购和销售的；私募基金公司的监

    管(新《证券投资基金法》可能会将私募基金纳入证监会监管范围)方目前并不明确，它的申购和销售对象往往是一些特定的投

    资者，且投资门槛较高，对投资者的要求也较为严格。

    从组织形式上说，基金公司分为公司制基金公司和有限合伙

    制基金公司。从实践来看，公募基金公司全部为公司制基金公

    司，私募基金公司则是公司制和有限合伙制两种组织形式并存。

    3.成立条件

    成立一家基金公司，必须具备以下条件：

    ①股东符合《证券投资基金法》的规定；

    ②有符合《证券投资基金法》和《中华人民共和国公司法》

    (以下简称《公司法》)及中国证监会规定的章程；

    ③注册资本不低于1亿元人民币，且股东必须以货币资金实

    缴，境外股东应当以可自由兑换货币出资；

    ④有符合法律、行政法规和中国证监会规定的拟任高级管理

    人员以及从事研究、投资、估值、营销等业务的人员不少于15

    人，并应当取得基金从业资格；

    ⑤有符合要求的营业场所、安全防范设施和与业务有关的其

    他设施；

    ⑥设置了分工合理、职责清晰的组织机构和工作岗位；⑦有符合中国证监会规定的监察稽核、风险控制等内部监控

    制度；

    ⑧经国务院批准的中国证监会规定的其他条件。

    1.5.2 市场上的主流基金公司

    2018年，我国境内经证监会和相关部门审批通过而设立的公

    募基金公司有100多家，它们的基金规模、投研团队和基金经理

    的管理能力良莠不齐。投资者在进行基金投资时，都希望选择出

    那些历史沉淀丰厚、盈利能力强、管理水平高的基金公司，对

    此，我们不妨先来看看主流基金公司的排名情况，如图1-5所

    示。

    图1-5 主流基金公司的排名

    在1999年之前，中国的基金市场处于萌芽时期。那时，中国

    只有十家基金公司，分别是国泰、南方、华夏、华安、博时、鹏

    华、嘉实、长盛、大成及富国。1999年之后，基金公司在中国呈爆发式增长，所以在1999年之前成立的那十家基金公司被俗称

    为“老十家”基金公司，也是中国基金行业的先驱。这些公司是

    起步较早、历史沉淀丰厚的行业佼佼者，那现在已经过去了数十

    年，基金公司的数量也发生了翻天覆地的变化，作为这个行业的

    开拓者，它们又发生了什么变化，现在的资产规模又是多少，盈

    利情况又如何？

    截至2017年年底的数据，纵观公募基金公司所管理的资金规

    模，排名前20的基金公司分别是天弘、华夏、易方达、工银瑞

    信、嘉实、南方、广发、建信、中银、汇添富、招商、博时、富

    国、华宝兴业、鹏华、银华、华安、华泰柏瑞、大成、上投摩

    根。值得注意的是，这里的规模并不是指基金公司的注册资金，而是指它们所管理的基金规模。这从另外一个方面反映了基金公

    司的能力，只有盈利能力比较强而且管理水平高的基金公司才会

    获得投资者的青睐。这也是基金公司能力和实力的体现。

    如果按照市场上基金公司所管理的股票型基金的规模进行排

    序,那么排名前20的基金公司分别是华夏、富国、嘉实、易方

    达、汇添富、南方、华安、鹏华、工银瑞信、国泰、招商、华泰

    柏瑞、申万菱信、景顺长城、广发、上投摩根、博时、前海开

    源、融通、农银汇理。之所以单独列出股票型基金的管理规模排

    名前20的基金公司，是因为虽然有些基金公司所管理的基金规模

    比较大、投资者比较多，但是这不能真实地反映出其管理和盈利

    能力，因为它们投资的大多是货币型基金等风险较低、收益又比

    较稳定的品种。真正能反映基金公司投资能力的是其对股票型基金的管理能力，所以说管理的股票型基金的规模越大，越能真实

    反映出该公司的管理能力之强。

    【案例分析】天弘基金的盈利能力分析

    例如，资产管理规模排名前5的基金公司如下表所示。

    上。具体数据信息见下表。

    500亿元，占天弘基金公司全部资金管理规模17 000亿元的97%以

    (001529)，这两只基金都是货币型基金，它们的总规模达16 基 金 分 别 是 天 弘 余 额 宝 货 币 ( 000198 ) 和 天 弘 云 商 宝 亿元的资产规模是由什么构成的呢？天弘基金公司旗下前两名的

    元，比第二名的工银瑞信高出将近11 000亿元。天弘基金17 000

    排名第一的是天弘基金，其管理的资产规模约为17 000亿

    ——数据来自东方财富网——数据来自东方财富网

    从中还可以发现，虽然天弘基金的规模较大，但是其投资收

    益(万份收益)并不高。

    从这个例子可看出，基金的总规模也不能充分反映公司的管

    理能力，因此，考虑股票型基金的规模是有必要的。另外，有一

    部分投资者还比较注重基金公司的口碑和历史沉淀。那么，有没

    有一个公司是成立时间又早，资金的总规模和股票型基金的规模

    又居于行业领先地位的呢？答案是肯定的。

    经过筛选，同时满足这三个条件的基金公司如下表所示，说

    明它们资历老、规模大、综合能力突出。——数据来自东方财富网

    值得注意的是，上述表格未列示的基金公司中也有基金管理

    能力较强的公司，比如易方达、汇丰和上投摩根等基金公司，但

    是成立的时间较晚，不满足“老十家”基金公司这个条件。后两

    个指标相对应的排名是变动的，投资者应及时了解相关信息，并

    进行相应调整。

    总而言之，投资者挑选基金公司时，应尽量选择成立时间

    早、管理资金规模大、实力雄厚、基金经理数量多的基金公司。第2章 了解基金定投

    投资者购买什么样的基金才能获取相对的收益，采取什么

    样的投资方式更好？为什么说基金定投是一种十分有效的“懒

    人理财”方式？它有哪些优点，适合哪些人？本章对上述问题

    进行详细解答。2.1 什么是基金定投

    2.1.1 定义

    基金定投的全称为定期定额投资基金，是指在固定的时间

    以固定的金额投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存

    整取方式。由于它定期定额、简单易操作，所以又被称为“懒

    人理财”。

    2.1.2 定投和一次性买入的差别

    定投指的是在固定的时间点以同等金额分批买入基金份

    额，而一次性买入指的是用所有资产全部买入后，后续不再进

    行买入的操作。相对于一次性的单笔投资，基金定投克服了只

    选择一个时间点买进的风险缺陷，可以均衡成本，分散市场风

    险，同时可以引导投资人进行长期投资、平摊投资成本。另

    外，通过定投，投资者可用较低的成本积累更多份额，等到基

    金分红时，也就能得到更多的红利，所以说只有坚持定投才有

    可能获得意想不到的收益。

    下面以两个简单的案例来说明基金定投的含义。

    【案例分析】基金定投

    [案例一]假设2018年1月份，每斤鸡蛋的价格是10元，小明用10元买

    了1斤鸡蛋；到2月份，鸡蛋价格下降到了5元1斤，小明又用10

    元买了2斤。到了3月份，鸡蛋价格上涨到15元1斤，这次小明同

    样花10元却只买了0.67斤鸡蛋，我们可能会认为小明买这三次

    鸡蛋的平均成本是10元1斤，但实际上鸡蛋的平均成本是

    8.17[(10+10+10)÷(1+2+0.67)]元斤。这个例子不仅说明

    了定投的基本含义，还证明了定投可以有效地摊薄成本。

    [案例二]

    在基金市场，长期定投真的能够获利吗？答案是肯定的，但是有一个前提：定投基金的净值不能长期在低位徘徊。

    以定投比较权威的沪深300为例，截取时间从2013年5月11

    日到2018年5月11日，假设投资者每个月的11号购买500元的银

    华沪深300指数分级(161811)，时间上跨越了2015年的牛市和

    2016年的股灾，还有2017年股市较为平稳的阶段，定投期也比

    较久。定投五年之后共投资30 000元，年化持有收益率为

    21.15%。而同时期银行的五年定期存款利率也不过在4%到5%，两者的收益简直有天壤之别。2.2 基金定投的优点

    基金定投到底有哪些优点呢？下面详细介绍。

    2.2.1 自动申购，克服惰性

    在投资过程中，每位投资者或多或少都存在惰性。而选择定

    期定额投资基金后，投资者只需去基金代销机构办理一次性手

    续，此后每期的扣款申购均会自动进行，一般以月为单位，也可

    以根据自己的投资需求和资产增值计划选择以半月、季度等其他

    时间限期作为定投的时间单位。

    相比而言，如果采取手动扣款的话，投资者每个月都需要手

    动买入基金。自动扣款则是签订一次基金定投协议后每期自动从

    银行卡扣款申购，投资者只需确保银行卡内有足够的资金即可。

    这样也有助于投资者克服手动扣款的弊端。同时，投资者在不知

    不觉中积累了越来越多的基金份额，所以基金定投也有强制储蓄

    的作用。

    2.2.2 无须多金，适合工薪族

    基金定投是一种常见的投资理财方式，其门槛也非常低，大

    部分基金最低定投金额为100元~ 300元，有些基金甚至只需1元

    即可定投。这是一般人都能接受的。每月余钱不多的工薪族往往对证券市场并不熟悉，而且无暇

    经常光顾基金销售机构，但是这部分人又承受着各种资金压力。

    这时，他们如果采取基金定投的方式把多余的钱以定投的方式交

    给专业的基金公司进行管理，不仅省时省力，长此以往，还能获

    得丰厚的回报。

    当然每个工薪家庭的收入状况不尽相同，其开支也各有差

    别。结合自己每月盈余的实际情况、想要实现资产增值的最终标

    准、预期的年化收益等参考数据可以倒推出每月定投的资金数

    额，最终实现投资目标。

    2.2.3 少花多存，聚沙成塔

    “90后”面临的养老压力、子女教育压力、买房置业压力都

    远高于其父辈一代。为了有效地解决这些问题，建议现在的年轻

    人一定要养成多储蓄、少消费的习惯。尤其对于那些不必要的超

    前消费，应尽量克制。如果投资者能在年轻的时候就每隔一段时

    间通过定投的方式购买基金，那就可以“聚沙成塔”，步步为

    营，积攒一笔不小的财富。

    2.2.4 安全靠谱，坐享复利

    关于基金定投是否靠谱，在第1章中已经做过详细分析，而

    要想判断一个投资产品是否安全，具体来说还是采用以下三个指

    标：风险、收益和流动性。一般而言，风险和收益两者不可兼得，高风险往往伴随着高

    收益，高收益也对应着高风险。图2-1所示的金字塔顶部的金融

    产品对应的风险和收益都比较高，而底部的金融产品对应的风险

    和收益都比较低。

    图2-1 金融产品风险和收益的关系图

    那么基金定投有哪些投资特征呢？答案是低风险、高收益、低流动性。在风险上，它采取定时、分批投入来摊薄成本、降低

    风险；在收益上，它采取高级定投策略+技巧来提高收益；但投

    资周期，投资时间却被大大拉长，即基金定投牺牲了流动性，成

    全了低风险和高收益，具体如图2-2所示。图2-2 基金定投的风险、收益、流动性分析

    另外，基金是依靠复利来实现资本增长和获取超额效益的。

    同样的投资品种，按照复利计算的收益与按单利计算的收益截然

    不同。例如同样是100万元，年化利率是10%，经过十年的时间，分别按照单利和复利进行计算，前者的收益为100万元，而后者

    的收益则高达159.3万元，可见按复利计算的收益明显高于按单

    利计算的收益，并且时间越久，效果越明显。

    2.2.5 分批买入，摊薄成本

    由于基金定投采用的是定期定额、分批买入的方式，申购时

    间点不同导致投资者买入的基金成本比较平均，投资风险得以分

    散。

    下面以一个案例进行详细说明。【案例分析】基金定投有助于摊薄成本

    某投资者现有资金7 500元，准备于1月8日买入某只基金，此时该基金的净值为1元，如果采取一次性买入的方法，则可以

    买入的基金份额为7 500 (7500÷1)份，成本为每份1元。

    如果投资者改为定投的方式分五次投资，每次1 500元、每

    月8日买入该基金，而每月8日基金的净值如图2-3所示，同样用7

    500元可以买入的份额如下。

    图2-3 每月基金净值

    (1)1月8日，净值为1，可以购买份额1 500(1 500÷1)

    份。

    (2)2月8日，净值为1.5，可以购买份额1 000(1

    500÷1.5)份。(3)3月8日，净值为1，可以购买份额1 500(1 500÷1)

    份。

    (4)4月8日，净值为0.5，可以购买份额3 000(1

    500÷0.5)份。

    (5)5月8日，净值为1，可以购买份额1 500(1 500÷1)

    份。

    总计=1 500+1 000+1 500+3 000+1 500=8 500(份)

    每份基金的成本=7 500÷8 500≈0.88(元)

    至此不难发现，采用定投的方式购买基金比一次性购买基金

    的成本更低，更具有优势。

    2.2.6 长期持有，降低风险

    众所周知，基金是适合长期持有的投资产品，为什么要反复

    强调“长期”这两个字呢？

    因为当基金的净值价格走高时，买进的份额变少；当价格走

    低时，买进的份额增多。长期不断累积，才可能有效摊低投资成

    本与市场带来的风险。相比单笔投资在股市震荡时可能面临的高

    风险，基金定投通过以上方式能够有效分散市场风险，更好地管

    理客户的资产。值得注意的是，基金定投不是短期行为，应长期坚持，持续

    的时间越长，效果越明显，投资的风险越低。尤其是市场越跌越

    要坚持定投，下跌时的低价筹码可以更好地拉低投资成本。只有

    这样才能通过长时间定期定额的投资来摊薄投资成本、分散市场

    风险，从而提升长期获利的机会。

    2.2.7 告别噪声，无须择时

    在现实生活中，“基民”大都游走于投资与投机之间，仿佛

    掌握了市场的最低点，就获得了胜利的主动权。尤其在3 000

    点、4 000点、4 500点等一个个历史性点位出现的时候，“基

    民”都会发出共同的声音：这个点位可以买基金吗？

    对这种问题的回答永远都是一样的：基金定投最好的时间是

    十年前，然后是现在。这是告诉投资者基金定投不需要过分地选

    择时间(即择时)，现在就可以开始，而且是越早越好，越早开

    始，收益越丰厚。

    投资的要诀就是“低买高卖”，但很少有人在投资过程中掌

    握到最佳的买卖点获利。为避免这种人为的主观判断失误，投资

    者可通过“定投计划”来投资市场，不必在乎进场时点，不必在

    意市场价格，无须为其短期波动而改变长期投资决策。基金投资

    是着眼长期投资的理财工具，从长期投资的角度来看，短期的市

    场波动完全可以忽略不计。华尔街大量的实证研究显示，每次都

    在市场最高点买进与每次都在最低点买进长期下来，两者的报酬率相差不到10%!下面我们通过案例来说明基金定投“无须择

    时”的特点。

    【案例分析】嘉实优质企业混合定投实例

    在图2-4中，A、B、C、D分别代表了不同时期的基金净值，假设投资者于2010年11月1日即在D点卖出，如果采取一次性投资

    的方式则肯定是在B点买入D点卖出收益最大，而在A点买入D点卖

    出是亏损的，但是如果投资者采取基金定投的方式进行，不管从

    A到D点的哪一个时间节点买入定投，通过长期持有和摊薄成本，最后都是盈利的。

    图2-4 嘉实优质企业混合不同时期的基金净值

    因此，投资者在参与基金定投时不需要过分关注入场时间，而是要根据自身情况确定合理的收益目标，选择投资理念稳健、信誉卓著的基金公司，并坚持长期投资的观念，才能分享证券市

    场长期较高的收益率。

    2.2.8 不怕波动，涨跌皆欢在基金的投资过程中，很多新“基民”甚至部分老“基

    民”都存在着“高买低卖”这种错误的操作行为。当然，这跟人

    的心理行为密切相关。因为人的风险承受能力和他的盈利水平是

    正相关的，即市场越涨，赚得越多，就越能承受风险，从而促使

    我们不断地在高位加仓；在市场下跌时，盈利越来越少甚至亏

    损，有些投资者就会变得越来越保守，从而在低位不断地减仓，日复一日，最终成了损失惨重。

    在市场暂时下跌时，基金净值确实也会暂时缩水，但这时同

    样的定投金额却能换来更多的基金份额。可惜的是许多投资者会

    因恐慌而在下跌时停止定投或赎回基金。其实，在基金公司操作

    得当的前提下，投资者只要坚持基金定投并持续下来，平均成本

    自然就会降低，从而无惧市场涨跌，最终获得不错的收益。

    所以说，在基金净值上涨时，短期内资产会得到增值，而当

    基金净值下跌时，相同金额定投基金的份额也会增长，涨跌皆

    欢。2.3 复利的奥秘

    2.3.1 单利和复利

    爱因斯坦所说的“复利是人类的第八大奇迹”，经常被用来

    证明长期投资的有效性。想要弄清楚复利的奥秘，先来看则小故

    事。

    【经典故事】棋盘里的奥秘

    一个爱下象棋的国王棋艺高超，从未遇到过敌手。为了找到

    对手，他下了一份诏书，说不管是谁，只要下棋赢了国王，国王

    就会无条件答应他一个要求。

    一个年轻人来到皇宫，要求与国王下棋。紧张激战后，年轻

    人赢了国王，国王问这个年轻人有什么要求，年轻人说他只要一

    点小奖赏：就是在他们下棋的棋盘上放上麦粒，棋盘的第一个格

    子中放上一颗麦粒，第二个格子中放进前一个格子中麦粒数量两

    倍的麦粒，接下来每一个格子中放的麦粒数量都是前一个格子中

    麦粒数量的两倍，一直将棋盘每一个格子都摆满。

    国王没有仔细思考，以为这个要求很容易满足，于是就欣然

    同意了。但很快国王就发现，即使将自己国库所有的粮食都给

    他，也不够百分之一。因为从表面上看，年轻人的要求起点十分

    低，从一颗麦粒开始，但是经过很多次的翻倍，就迅速变成庞大的天文数字(这个数字如果按1千克麦粒约4万粒换算成吨的话，总量约等于4.611亿吨，相当于我国2010年粮食年产量5.4亿吨的

    853倍)。

    由此可见，一旦采取复利计算，经过一定时期的累计，其结

    果往往出乎人们的意料。那么到底什么是复利呢，跟单利相比它

    又有怎样的优势呢？

    单利(Simple Interest)是按照固定的本金计算利息的方

    法，利息=本金×利率×计息期数。

    复利(Compound Interest)指在每经过一个计息期后，都

    要将所生利息加入本金，以计算下期的利息。这样，在每一个计

    息期，上一个计息期的利息都将成为生息的本金，以此类推，期

    末终值=本金×(1+利率)计息期数。

    下面举例来说明以复利计算和以单利计算所得到的结果之间

    的差距到底有多大。

    【案例分析】复利和单利计算的差距

    假设投资者有10 000元要存5年，年利率是3.75%，5年后的

    利息是多少？.

    单利方式的本利和=10 000+10 000×3.75%×5=11 875元.

    单利方式下的利息=11 875-10 000=1 875元复利方式的本利和=10 000×(1+3.75%)5=12 020元

    复利方式下的利息=12 020-10 000=2 020元.

    5年的利息差距=2.020-1.875=145元

    可能5年的时间差距还不是特别明显，如果把时间延长到20

    年呢？结果见下表，金额单位为元。

    由上表可知，分别以单利与复利计算所得到的结果之间的差

    距达到了3.381元，占到本金的33.81%，可见其效果是大不一样

    的。

    基金定投实际上也是利用基金的复利效应：通过长期投资基

    金，获得较高的投资回报，同时把投资基金的分红和利润继续投

    入基金，实现“利滚利”。

    复利是世界上的一个奇迹，哪怕投资的起步资金不多，但是

    随着时间的推移，只要能够保持稳定的收益，十年乃至二十年之

    后，投资收益率也会非常惊人。

    【知识链接】巴菲特的复利效应沃伦·巴菲特于1965年接管伯克希尔·哈撒韦公司。该公司

    在1965年的净资产为2.288万美元，而到了2015年，其净资产达

    到154亿美元。

    巴菲特用了51年的时间，把公司股票的每股账面价值从19美

    元增加至. 155.501美元。按照复利计算，51年间其平均年化收

    益率约为19.3%。

    2.3.2 复利与时间、利率的关系

    基金的复利其实就是坚持长期投资，并且是投资管理业绩和

    水平非常高的基金，从而实现超额的回报。基金定投的丰厚回报

    =复利效力+持续投资。具体而言，回报的多少与两个因素有关：

    时间和利率。

    1.时间

    一般而言，投资者获得的回报与投资的时间成正比，即投资

    的时间越长，其收益越高。可以通过下面这个案例了解这一点。

    【案例分析】复利与时间

    张先生计划进行基金定投，每月8日定投800元，预期年化收

    益率为16%，现有定投期限10年、20年、30年、40年、50年、60

    年6种选择，对应着不同的定投年限，其最终的收益如图2-5所

    示。图2-5 基金定投中收益与年限的关系

    由图2-5可知，定投的时间越长，张先生的最终收益越大，其中期限最短的10年，其定投的收益率是(23.7-9.6)

    ÷9.6≈1.47，而期限最长的60年，最终的收益率是(83.137.5-

    57.6)÷57.6≈1442.36，后者约是前者的. 981倍。

    在上例中的投资者即使面临相同的预期收益率，每月投入的

    金额也相同，但是定投的期限不同，最终的收益也会相差较远。

    2.利率

    在进行基金定投的过程中，投资者除了关注定投的期限，还

    应该关注该基金的基金净值、以往业绩、预期收益等数据，即使

    对应不同的收益率，投资者投资相同的期限其最终的收益也各不

    相同。预期收益利率越高的基金其最终的回报也越多，相反，预

    期收益率低的基金，其最终的回报也越少。下面还以张先生的投

    资案例进行说明。【案例分析】复利与利率

    张先生计划进行基金定投，每月8日定投800元，预期的定投

    期限为10年，现有银行定期存款、货币基金、债券基金、股票型

    基金等不同的6种金融产品可供选择，对应的年化收益率分别为

    3.75%、5.5%、7.9%、10%、13%、16%，对应不同收益率的品种，其最终的收益如图2-6所示。

    图2-6 基金定投中收益与收利率的关系

    从图2-6中可以看出，本金的累计投入都是9.6万元，定投期

    限也都是10年，但是最终的收益却分别为11.8万元、13万元、14.9万元、16.8万元、19.9万元、23.7万元，很明显其预期的收

    益率越高，到期后它的回报也越高，收益最高的品种约是收益最

    低品种的2(23.7÷11.8)倍。

    可见，即使定投期限相同，投资者每月投入的金额也相同，但是如果定投的预期收益率不同，那么最终的收益也会相差甚远。2.4 关于基金定投的常见问题

    2.4.1 为什么要以定投的方式投资基金

    1.降低投资风险，并进行合规性投资

    投资有风险，而每一个投资品种的风险各不相同，购买基金

    也是如此，尤其是股票型基金和混合型基金的风险还是比较大

    的。

    从政策上来说，按照证监会2017年7月1日发布的《证券期货

    投资者适当性管理办法》的规定，购买股票型或者混合型基金是

    属于风险比较大的投资，投资者若想直接购买股票型基金和混合

    型基金，自身的风险承受能力必须达到稳健型以上也就是积极型

    或激进型的标准。证监会制订该项投资规定是希望投资者自身的

    风险承受能力和投资产品的风险等级相匹配，这样可以最大限度

    地保护投资者的资产不受损失。但是在现实生活中，大部分工薪

    家庭的风险承受等级为偏保守型，即属于防御型或稳健型。所

    以，严格来说，如果投资者不具备积极型和激进型的风险承受能

    力，而又想在基金公司直接投资购买股票型和混合型基金，这明

    显就是和《证券期货投资者适当性管理办法》中的规定相悖。

    普通投资者虽然不适合通过单笔购买的方式直接投资于股票

    型或混合型基金，但是可以以基金定投的方式间接购买股票型和混合型基金。这也是证监会发布的《证券期货投资者适当性管理

    办法》所允许的投资方式。

    【知识链接】《证券期货投资者适当性管理办法》中关于风

    险提示的部分条款

    第十八条 经营机构应当根据产品或者服务的不同风险等

    级，对其适合销售产品或者提供服务的投资者类型作出判断，根

    据投资者的不同分类，对其适合购买的产品或者接受的服务作出

    判断。

    第十九条 经营机构告知投资者不适合购买相关产品或者接

    受相关服务后，投资者主动要求购买风险等级高于其风险承受能

    力的产品或者接受相关服务的，经营机构在确认其不属于风险承

    受能力最低类别的投资者后，应当就产品或者服务风险高于其承

    受能力进行特别的书面风险警示，投资者仍坚持购买的，可以向

    其销售相关产品或者提供相关服务。

    第二十条 经营机构向普通投资者销售高风险产品或者提供

    相关服务，应当履行特别的注意义务，包括制定专门的工作程

    序，追加了解相关信息，告知特别的风险点，给予普通投资者更

    多的考虑时间，或者增加回访频次等。

    第二十一条 经营机构应当根据投资者和产品或者服务的信

    息变化情况，主动调整投资者分类、产品或者服务分级以及适当

    性匹配意见，并告知投资者上述情况。第二十二条 禁止经营机构进行下列销售产品或者提供服务

    的活动：

    (一)向不符合准入要求的投资者销售产品或者提供服务；

    (二)向投资者就不确定事项提供确定性的判断，或者告知

    投资者有可能使其误认为具有确定性的意见；

    (三)向普通投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力

    的产品或者.服务；

    (四)向普通投资者主动推介不符合其投资目标的产品或者

    服务；

    (五)向风险承受能力最低类别的投资者销售或者提供风险

    等级高于其风险承受能力的产品或者服务；

    (六)其他违背适当性要求，损害投资者合法权益的行为。

    2.每月结余并不多

    普通投资者大多是工薪族，每月结余资金量并不太多，因此

    往往无法一次性拿出大额资金购买股票型或者债券型基金，但是

    却可以以定投的方式，每月拿出开支结余的一部分来购买。

    3.强制储蓄基金定投有着强制储蓄的功能，投资者通过每月定投的方式

    购买基金，不仅能获取复利带来的巨大收益，还能以持续增加本

    金的方式使“雪球”越滚越大，同时还能养成良好的消费和储蓄

    习惯，为以后的生活积累本金，未雨绸缪，以备不时之需。

    2.4.2 基金定投适合哪些人

    基金定投到底适合哪些人呢？从投资时间来说，定投的时间

    越长，收益越丰厚。所以，基金定投特别适合20多岁和30多岁的

    工薪族使用。

    之所以适合工薪族，是因为工薪族平时的收入减去日常开销

    之后，就所剩无几了。那么小额的定期定额投资方式就特别适合

    他们。同时，工薪族平时没有太多时间去金融机构办理申购手

    续，因此设定每个月从账户中自动扣款的定期定额投资，对工薪

    族来说是最省时、省力的方式。还有一点，许多年轻的工薪族因

    为没有足够的投资经验，常常陷入“泥潭”中难以自拔，最终丢

    失本金。对于这些尚无投资经验，或者不适合独立投资的人来

    说，基金定投可以让投资者避免陷入跟风的怪圈。

    2.4.3 适合做基金定投的“计划”

    基金定投是一个有计划、有纪律的长期投资方式，一个优秀

    的基金定投计划绝不是为了定投而定投的。要想把基金定投做

    好，一定要制订一个完整的可执行计划和明确的投资目标。这个

    计划包括每次扣款的时间、投资标的、每次扣款的金额、投资的总年限以及在漫长的投资过程中应对不同市场行情的方法等。那

    到底什么样的计划适合通过基金定投积累资金呢？答案如图2-7

    所示。

    图2-7 适合做基金定投的计划

    1.养老储备计划

    养老储备计划即通过基金定投的方式为自己储备充足的养老

    金。国家的退休金用于保障基本生活所需，而若想过得更殷实，就需要尽早储备养老金。而基金定投就是一个十分理想的方式。

    2.子女教育计划

    该计划是使用基金定投的方式为子女储备除了常规教育费用

    以外的其他费用，比如子女读研究生、读博士的费用、自费留学

    的费用等。对这些费用，只有父母提前准备，孩子到时候才有更

    多的选择。这些费用也是比较大的开销，距离现在的时间也比较

    远，所以非常适合用基金定投的方式积累资金实现这个计划。

    3.家庭置业计划

    该计划是以买房置业为目标的定投计划，通过基金定投计划

    可以帮助年轻人尽早实现自己买房置业的梦想，就算不能完全实现，也可以在其单独置业时助其一臂之力。

    此外，余额理财、旅游娱乐等金额较小的投资计划都比较适

    合用基金定投的方式实现。

    下面结合具体案例来看看基金定投是怎么实现上述计划的。

    【案例分析】常见的基金定投计划

    王先生在一家房地产公司担任宣传策划，月收入8 000元。

    他的妻子在一所学校工作，月收入5 000元。他们的孩子今年6

    岁，马上准备升入小学。由于种种原因，他们一直租住在市区的

    一所公寓内。王先生希望通过投资理财的方式实现收入增长的目

    标，进而实现购房、子女教育、养老这三大人生目标。

    若想要为家庭的不同成员打造相应的理财计划，就要“对症

    下药”。王先生根据自身的实际情况，采取基金定投的方式进行

    理财。

    计划一：购房计划

    为了能够尽早买房，建议王先生一家可以选择基金定投。具

    体做法是每月夫妻俩把薪资中的一部分如王先生的工资一部分

    (3 000元)和妻子工资的一部分(2 000元)定投到成长性好的

    股票型基金，经过5.~.6年的时间，在本金积累和基金投资复利

    收益的效应下，基本能够支付首套住房的首期。此后，通过基金

    定投所获收益还能支付部分按揭款，可谓一举两得。.计划二：教育计划

    教育决定未来，尽可能让孩子接受高等教育，这是广大父母

    的共识，但孩子的教育费用是一笔非常大的投资。很多家庭目前

    还在采取每月储蓄定额存款的方法为孩子积累日后的教育资本，这显然已经不适合现代家庭理财。

    王先生夫妻可以从现在起，每个月用一定金额定投混合型基

    金(如每月定投800元至1 500元)，在孩子成年时，基金的收益

    和复利收益等可以为孩子接受良好的高等教育(或留学国外)提

    供资金保障。

    计划三：养老计划

    我国逐渐步入老龄社会，王先生夫妻二人如果想在晚年有比

    较安逸的生活，同样可以通过基金定投实现此类保障。

    现在市面上的大多数基金公司都为老年人推出了夕阳红等养

    老计划的基金定投理财，例如可以从35～40岁开始，每个月用固

    定金额定投股票型基金，由于这个时候夫妻两人还属于青壮年，创收能力还较高，因此可以考虑每个月投入1 000元～2 000元，并酌情增加。50岁以后再把基金定投对象转换为风险更小的混合

    型基金。到60岁完全退休时，以往的投资积累再加上过去积累的

    强制性养老保险，足够一对老年夫妇过上富足的退休生活。

    2.4.4 决定基金定投收益的三个条件决定基金定投收益的条件有很多，比如基金的类型、基金经

    理的管理能力、市场行情的变动等，但是在这些因素和条件中最

    关键的是投资时间的长短、投资收益率和每次投资的金额，如图

    2-8所示。

    图2-8 决定基金定投收益的三个条件

    1.投资时间的长短

    在基金定投中，时间是最重要的因素之一。定投时间的长短

    和心态有关。拥有一个正确且积极的投资心态是进行基金定投的

    前提，心态越好，越容易坚持下来，坚持的时间越久，收益越

    高。

    2.投资收益率的高低

    对于指数型基金来说，通过定投的方式购买可以获得和大盘

    涨跌相符的收益，但是如果要获得高于大盘的收益，则应当投资

    一些主动型基金，这需要投资者拥有更多的技巧并承担更大的风险。总而言之，投资的收益率越高，通过基金定投获得的回报越

    多，投资的收益率越低，通过基金定投获得的回报越少。

    3.定投的金额

    在收益率和定投时间相同的情况下，每期投入的金额越多，到期时获得的收益就越丰厚。每个人的情况都不一样，收入也有

    多有少。刚刚参加工作的年轻人收入往往十分有限，前期可以先

    定投较小的金额，随着自己工作职位的提升和工资的增长，再适

    当加大定期投入的金额，以获取更多的收益。第3章 基金定投的操作方法

    投资者在购买基金时首先要弄清楚的问题就是在哪里申购

    以及怎么开户、有哪些开户条件和开户的渠道等。在了解了这

    些基本问题之后，还要知道在哪些地方申购基金费用最划算。

    那么，申购基金的渠道到底有哪些，现在市场上主流的第三方

    基金销售机构有多少，哪些是比较靠谱的？怎样在基金公司的

    官网和第三方独立销售机构的平台上开户？开户后如何进行基

    金的申购、赎回、修改分红方式、设置扣款计划？本章针对上

    述问题进行详细说明。3.1 正规的基金销售渠道有哪些

    现在市面上申购基金的合法渠道主要有三种，分别是各大基

    金公司的直销渠道、各大商业银行和证券公司的代销渠道及第三

    方销售平台的销售渠道(也称为独立销售渠道)。下面就对这三

    种渠道分别进行说明。

    图像

    3.1.1 直销渠道

    顾名思义，直销渠道的意思就是直接销售渠道。如果把基金

    看成一个商品的话，直销渠道就是厂家直销，截至2017年10月，我国共有130多家基金公司，而这些公司中的绝大部分都开通了

    直销渠道。比如华夏基金公司，若投资者想要购买华夏基金公司

    的产品，则只需要在华夏基金公司的官方网站上注册和开通账

    户，即可以进行在线申购和赎回操作。除了在官网上可以进行操

    作外，投资者还可以通过微信公众号、手机应用软件及线下柜台

    和电话进行基金的申购、赎回等操作。只要是隶属于基金公司的

    基金买卖的方式，都被称为基金公司的直销渠道。同时，通过基

    金公司的直销渠道来申购和赎回基金及办理相关业务的投资者，也被称为基金公司的直销客户。嘉实公司的直销渠道如图3-1所

    示。图3-1 嘉实基金的直销渠道

    3.1.2 代销渠道

    还是把基金看成商品，那么生产厂家(基金公司)除了直销

    之外还希望签约更多的代理商来帮助它们销售更多的产品。基金

    公司为了更好地销售旗下的产品，也会找一些机构代理和销售基

    金。基金公司会根据销售量向这些代销机构支付销售费用。

    这些代销机构一般是金融行业的其他主体，比如商业银行、证券公司、期货公司、保险公司和证券投资机构。之所以称之

    为“代销”，是因为这些机构是在各自的主营业务(如银行的主

    营业务是存贷款、保险公司的主营业务是保险销售)之外代销基

    金的。它们一方面是为了赚取代销费，另一方面也是为了给客户

    提供更加全面的金融服务，从而提高自身竞争实力。

    3.1.3 独立销售渠道

    独立销售机构跟其他机构不同，因为它没有其他业务，唯一

    的业务就是销售基金产品，因此形成的销售渠道就叫独立销售渠道。独立销售机构也被称为第三方基金销售机构或者第三方独立

    销售平台。

    【知识链接】部分第三方独立基金销售机构3.2 三种主流的基金销售渠道

    通过上一节的讲解，大家已经对基金销售的模式和渠道有所

    了解，那么在基金的销售过程中，这几种渠道各自又有什么样的

    特点，又各自适合什么样的投资对象呢？

    下面重点从申购费率和渠道特点两个方面进行讲解。

    3.2.1 申购费率

    投资者购买基金是要支付申购费的，而每只基金的申购费并

    不一样，大部分申购费率都是1.5%。不过，随着基金市场的发展

    和竞争的激烈化，大部分基金公司和销售渠道都会对基金申购费

    进行打折。

    首先，基金公司官方销售渠道的申购费用都是有折扣的，目

    前主流的基金公司对其基金产品的申购费率都是打四折，少数的

    打六折。对长期做定投的投资者，有些基金公司还有更加优惠的

    措施，比如积分兑换、打一折(即申购费率为0.15%)甚至在特

    殊活动期间免除申购费用等。总体来说，基金公司直销渠道的申

    购费用是中等偏低的。

    其次，因为基金的代销渠道众多，代销机构的性质也不一

    样，所以它们给出的申购费的折扣力度也不尽相同。各家商业银

    行、保险公司和保险经纪公司的基金申购费用是不打折的，一般都是按照1.5%收取，它们收取的申购费也是所有机构中最高的。

    证券公司、期货公司和证券投顾机构针对不同的客户，会收取不

    尽相同的申购费。因为证券公司的客户级别不一样，其开户时所

    签订的证券交易佣金各不相同，所以投资者名下的基金申购费也

    有所区别。总体来说，代销渠道的基金申购费用是打四折到六折

    不等。

    最后，独立销售渠道也就是第三方销售渠道的基金申购费用

    是最低的。绝大多数的独立销售机构对基金的申购费都是无条件

    打一折，即0.15%。投资者通过该渠道申购基金比其他渠道更加

    优惠。

    综上所述，独立销售渠道的申购费用是最低的，其次是基金

    直销渠道和代销渠道中的证券公司、期货公司和证券投顾公司，而最贵的是代销渠道中的商业银行、保险公司和保险经纪公司。

    下面以一个案例来进行说明，看看它们之间的差距到底有多大。

    【案例分析】

    某投资者进行10万元基金的申购，申购费率是1.5%，选择不

    同的购买渠道其申购费分别是多少呢？

    直销渠道：一般打四折，申购费=100 000×1.5%×0.4=600

    元。

    代销渠道：商业银行、保险公司和保险经纪公司一般不打

    折，申购费=100 000×1.5%=1 500元；证券公司、期货公司和证券 投 顾 公 司 一 般 打 四 折 或 者 六 折 ， 申 购 费 =100

    000×1.5%×0.4=600元或10 000×1.5%×0.6=900元。

    独 立 销 售 渠 道 ： 一 般 打 一 折 ， 申 购 费 =100

    000×1.5%×0.1=150元。

    可见，申购费最贵的银行和保险公司以及最便宜的独立销售

    渠道之间的差距还是比较大的：最高相差1 350(1 500-150)

    元。

    3.2.2 各销售渠道的特点

    三种不同的基金销售渠道的特点如下。

    首先对于基金的直销渠道而言，基金公司只卖自家公司的产

    品，不销售其他公司的产品，因此产品的种类比较有限，选择的

    余地不多，在该渠道只能购买同一家基金公司旗下的基金种类。

    如果投资者只持有一种基金或者只持有一家公司的基金，可以选

    择该渠道进行申购。如果投资者不仅仅投资一家公司的基金，则

    需要在不同基金公司的官网、手机应用软件或者官方公众微信号

    进行注册、登录，还要记住不同的登录账号和交易密码，这时就

    显得十分不便。

    其次，代销渠道能在一定程度上弥补直销渠道的不足。一般

    的代销机构都会代销多家基金公司的基金产品，以便让顾客有更

    多的选择余地。但是，它们代理的基金产品和签署代理协议的基金公司数量也十分有限。值得注意的是，对于不同的代销渠道而

    言，它们有着各自的特点。

    例如，大部分的投资者对银行的信任感十足，认为通过银行

    渠道包括银行柜台、手机银行、网上银行来申购基金是十分安全

    的；以证券公司为代表的代销渠道手续费适中，代理的基金公司

    和基金产品也十分丰富，这个渠道很受股票投资的人青睐，因为

    他们只需要安装一个软件就可以完成基金申购和股票投资，后期

    查看收益也比较方便；以证券投顾为代表的代销渠道一般只为资

    金雄厚的投资人士服务，在为他们提供基金销售的同时确定不同

    的投资方案。

    最后，对独立销售渠道而言，其主营业务就是基金销售，而

    且也只做这一项业务。所以，独立销售机构所代理的基金公司和

    基金品种是最丰富的，申购费也最低(一般为一折)，同时还可

    以为不同的投资者提供各种专业的信息咨询和服务。投资者如果

    投资了不同基金公司的多种基金产品，选择独立销售机构进行交

    易就比较方便，只需要在独立销售机构平台注册一个账号即可完

    成所有的基金交易和操作，投资方便还可以节省申购费用。

    投资基金的渠道的申购费高低和特点如图3-2所示。图3-2 投资基金的渠道和特点3.3 第三方基金销售平台安全吗

    通过前面的学习，大家已经知道投资者购买基金的资金是存

    放在托管银行的，而基金公司代投资者进行管理投资，投资者和

    基金公司之间、基金公司和托管银行之间只有信息交换的关系，并无资金的往来，只有投资者与托管银行之间才是资金托管的关

    系。

    而现在在基金交易的关系中又多了一个销售机构，不管这个

    销售机构是银行、券商、保险公司等代理的销售机构，还是第三

    方独立的销售平台，它们在整个基金交易的过程中也无法触碰到

    投资者的资金。基金代销机构和第三方独立销售平台同样只负责

    信息流的处理，基金投资者的钱还是直接打入相应的托管银行进

    行保管。所以即使是这些机构都破产倒闭了，投资者的资金也是

    安全的，如图3-3所示。

    图3-3 基金四方关系图另外，不论基金通过哪个渠道进行销售，最后所有的信息都

    会汇集到该只基金所属的基金公司官网上，投资者可以在其官网

    上直接查看。下面以案例来进行说明。

    【案例分析】从不同渠道购买基金的信息的汇总

    某位投资者偏好购买货币型基金，准备于近期购买嘉实活期

    宝货币进行投资，并先后于2017年9月22日和9月27日两天分别通

    过蚂蚁基金销售公司旗下的支付宝和天天基金网进行申购，每次

    申购的金额都为100元。

    9月22日通过支付宝APP成功购买100元嘉实活期宝货币基金

    的界面如图3-4所示。

    图3-4 支付宝APP上购买嘉实活期宝货币基金

    9月27日通过天天基金网成功购买100元嘉实活期宝货币基金

    的界面如图3-5所示。图3-5 天天基金网上购买嘉实活期宝货币基金

    在购买之后，投资者可以登录嘉实基金公司的官网进行查

    询，查询结果如图3-6所示。不管是通过哪种渠道和哪家公司申

    购，最终都可以在该只基金归属的基金公司官网上查询总的购买

    信息。

    图3-6 嘉实基金官网上嘉实活期宝的购买信息

    此外不管投资者以后在什么销售渠道如银行、保险公司、期

    货公司等申购该只基金，只要成功买入，都可以在嘉实基金的官

    网、微信公众号、手机APP等官方渠道上一并查询。3.4 值得推荐的独立销售机构

    如果投资者购买的基金较多，而且分属于不同的基金公司，为了操作方便快捷，选择独立的第三方销售渠道进行申购比较合

    适，因为这时投资者只需要注册一个账号就可对所有的基金进行

    申购和赎回等操作，非常方便。

    那么该怎样选择合适的第三方基金销售平台呢？

    3.4.1 持续运营的时间和规模

    在图3-7中，天天基金、众禄基金、好买基金都是2012年2月

    第一批成立的四家基金公司中的三家，数米基金和同花顺旗下的

    爱基金是在2012年4月成立的。这五家是成立时间比较早、用户

    规模比较大的第三方基金销售平台，而且自成立以来一直专门从

    事基金销售方面的业务。在选择独立销售机构时一定要考虑其持

    续运营的时间和客户的规模，首选那些持续运营时间长、客户规

    模大的第三方基金销售平台。图3-7 第三方基金销售平台

    3.4.2 代理基金的数量

    第三方销售机构需要和基金公司签订相关的代理协议，之后

    才能开展销售业务。很明显，一些规模较小的第三方销售机构不

    可能与所有的基金公司签订代理销售协议，或者无法代理销售某

    家基金公司旗下的所有基金产品。因此，第三方销售机构的平台

    上销售基金产品种类的多少也是投资者需要考虑的问题。而在图

    3-7中所列出的五家公司所代理的基金产品相对来说还是比较丰

    富的，一般都在2 000只以上，尤其是对一些主流、优质的基金

    产品已经实现了全覆盖，足够满足一般投资者的投资需求。

    3.4.3 用户的便利度

    虽然第三方销售平台和大部分基金公司都有相应的合作，但

    是在合作深度及用户的使用感受、便利程度上却不尽相同，有的体现在是否可以同时支持定投和单笔买入上，有的体现在定投最

    低金额上。例如对于博时量化多策略股票C(005636)，天天基

    金同时支持定投和单笔买入两种投资方式，但是蚂蚁财富则只支

    持单笔买入，不支持定投。相比于定投，单笔买入的风险是比较

    大的。

    【案例说明】博时量化多策略股票C

    投资者可以通过天天基金网或者蚂蚁财富购买博时量化多策

    略股票C、登录相应的手机APP后，进入申购界面，可以非常清楚

    地看到在蚂蚁财富的申购界面中(图3-8中的左图所示)只有买

    入这一种选择，而天天基金网的申购界面(图3-8中的右图所

    示)却有购买和定投两种选择。对于投资者而言，自然是天天基

    金网的申购界面更加便利，不管是单笔买入还是基金定投在这一

    个界面中都可以完成。图3-8 博时量化多策略股票C在不同渠道中的申购方式

    用户体验度和便利度的差别有时还体现在最低申购额上。下

    面以申万菱信量化小盘股票(163110)为例进行说明。

    【案例分析】申万菱信量化小盘股票(163110)

    投资者可以通过天天基金网或者爱基金购买申万菱信量化小

    盘股票(16 3110)：登录相应的手机APP后，进入申购界面，可

    以非常清楚地看到在爱基金的申购界面(图3-9中的左图所示)中，申购起点为1 000元，而天天基金网的申购界面(图3-9中的

    右图所示)申购起点是100元。对于投资者而言，天天基金网的

    申购起点相对较低，对投资者特别是一些每月结余不多的年

    轻“月光一族”而言更加便利。

    图3-9 申万菱信量化小盘股票(163110)在不同渠道中的申购起点

    投资者还应关注各个独立销售机构的附加业务。例如，天天

    基金对大部分基金都支持超级转化功能，这个功能在基金调仓时特别方便，尤其是在同属一家基金公司的两只基金之间调仓还有

    手续费的优惠。

    独立销售机构提供的多种交易平台也是会给投资者带来贴心

    的服务体验。例如，众禄基金和天天基金等都有自己的官网，同

    时还有手机APP和官方微信公众号，都可以进行基金的投资交

    易，而蚂蚁财富虽然没有官网，只有手机APP，但是它可以跟用

    户的支付宝相连，即用户如果拥有支付宝账号，则不需要再次进

    行信息注册，直接用支付宝账号和密码登录即可进行操作。3.5 基金开户流程

    投资者进行基金的申购、赎回等操作的前提是其拥有合法账

    户。注册一个属于自己的账户需要几个步骤，在不同的平台上也

    有差异。现在以易方达基金公司官方网站和以天天基金网为代表

    的独立销售机构这两个不同平台分别进行说明。

    3.5.1 在易方达官网上注册

    第一步，填写基本信息，输入手机号并填写获取的手机验证

    码，如图3-10所示。

    图3-10 手机号码及验证码填写

    第二步，输入与所绑定的银行卡一致的实名信息，如图3-11

    所示。图3-11 输入与所绑定银行卡一致信息

    第三步，绑定银行卡，并填写与之相关的基本信息，如图3-

    12所示。填写在银行的预留信息，如图3-13所示。

    图3-12 绑定银行卡图3-13 填写在银行的预留信息

    第四步，前去网银页面进行验证，验证方式包括快捷验证

    (验证银行预留手机号码)以及网银验证，如图3-14所示。图3-14 网银页面进行验证

    成功注册后系统会自动提示，如图3-15所示。

    图3-15 成功注册

    3.5.2 在天天基金手机APP上注册第一步，打开天天基金手机APP，单击“注册”按钮并填写

    手机号码，如图3-16所示。

    图3-16 注册并填写手机号码

    第二步，填写手机验证码，如图3-17所示。

    图3-17 填写手机验证码

    第三步，设置好交易密码，如图3-18所示。图3-18 设置交易密码

    第四步，填写银行卡号码、身份证号码和在银行预留的与绑

    定银行卡相符的个人信息，如图3-19所示。图3-19 填写银行卡号码和持卡人身份证号码

    第五步，完成对与银行相关信息的核对，并单击“确认”按

    钮，完成注册，如图3-20所示。图3-20 完成相关信息核对3.6 基金申购、赎回与修改分红方式

    投资者在投资基金时，免不了对基金的申购、赎回和分红

    方式进行修改操作。那么如何在官网或者手机APP上操作呢？下

    面以天天基金的手机APP为例来详细讲解进行上述修改操作的方

    法。

    3.6.1 申购

    以嘉实沪港深精选股票(001878)为例，假设某投资者准

    备对该只基金进行申购，申购的金额为100元。

    第一步，打开天天基金手机APP，搜索001878(嘉实沪港深

    精选股票)，如图3-21所示，单击搜索结果进入购买界面。图3-21 搜索001878

    第二步，进入购买界面后单击左下角的定投购买。在该选

    项中选择购买方式(本例选择定投)，如图3-22所示。

    图3-22 选择购买方式申购基金

    在申购金额界面输入金额为“100元”，如图3-23所示。图3-23 输入申购金额

    在交易密码界面输入天天基金的交易密码(非银行卡密

    码)，如图3-24所示。

    图3-24 输入交易密码

    第三步，在单击“确认”按钮后，系统自动提示申请受理

    成功并告知申购份额的确认时间，如图3-25所示。图3-25 申购受理成功

    3.6.2 赎回

    在持有某只基金的前提下，投资者可以对该只基金进行赎

    回操作，还是以嘉实沪港深精选股票为例进行说明。

    第一步，打开天天基金手机APP，搜索001878并进入申购赎

    回界面，如图3-26所示，单击最下行的“卖出”按钮。图3-26 基金申购赎回界面

    第二步，选择资金到账的途径，可以选择“回活期

    宝”“回银行卡”或者“转入其他基金”，如图3-27所示，这

    里以选择回银行卡为例。图3-27 基金赎回的途径

    第三步，在基金卖出界面输入想要卖出的份额并确认，如

    图3-28所示。

    图3-28 输入卖出基金的份额

    第四步，在弹出的交易密码界面中输入交易密码并确认，注意该密码是天天基金手机APP的交易密码(非银行卡密码)，如图3-29所示。

    图3-29 输入交易密码

    第五步，单击图3-29中的“确认”按钮。系统提示申请受

    理成功，并告知赎回金额的确认和到账时间，如图3-30所示。

    图3-30 申请受理成功3.6.3 修改分红方式

    投资者在投资的过程中经常会对基金分红方式进行修改。

    首先，投资者应该确保自己持有基金，只有在这种情况下才能

    修改分红方式。还是以嘉实沪港深精选股票为例。

    第一步，搜索进入该只基金的申购赎回界面(如图3-26所

    示)，单击右下角的“更多”按钮，在弹出的界面中单击“修

    改分红方式”按钮，如图3-31所示(该投资者此前已选择“红

    利再投资”方式)。图3-31 修改分红方式界面

    第二步，在弹出的修改界面中选择“红利再投资”或

    者“现金分红”，如图3-32所示，完成修改即可。对于该投资

    者而言，因为其所选择的分红模式已经为“红利再投资”，所

    以可以保持或者改成“现金分红”。图3-32 分红方式的选择3.7 在天天基金手机APP上设置扣款计划

    3.7.1 基金定投的设定过程

    投资者在对基金进行定投前，首先要弄清楚基金定投的基

    本流程及相关注意事项。下面以在天天基金网手机APP上对嘉实

    沪港深精选股票进行定投操作为例来详细说明相关步骤和注意

    事项。

    第一步，打开天天基金手机APP，单击位于右下角的“我

    的”，再在页面中找到“定投”选项并单击进入，如图3-33所

    示。图3-33 天天基金手机APP中的投资者的个人界面

    第二步，搜索001878(嘉实沪港深精选股票)，再在定投

    界面中设置每月定投的金额、扣款日和支付方式，如图3-34所

    示。图3-34 在定投界面中设置定投金额、扣款日和支付方式

    支付成功后，系统自动提示“计划设置成功”，如图3-35

    所示。图3-35 计划设置成功

    3.7.2 对多个定投计划的管理

    大多数投资者都会对多个基金进行定投，那么怎么对多个

    基金定投计划进行管理呢？例如，某位投资者在天天基金手机

    APP上拥有多个基金定投计划，如图3-36所示。图3-36 投资者的多个基金定投计划

    假设投资者某日对嘉实沪港深精选股票(001878)进行终

    止定投的操作，则可以直接单击该只基金，然后在弹出的界面

    中单击右上角“管理计划”，选择“终止”选项，如图3-37所

    示。图3-37 嘉实沪港深精选股票管理界面

    之后，系统会自动提示受理结果“计划已终止”，如图3-

    38所示。图3-38 提示“计划已终止”

    这时，正在进行中的计划数量由4个变成3个，终止001878

    后的定投列表如图3-39所示。

    图3-39 终止001878后的定投列表假设这时候，该投资者想恢复已经暂停的申万菱信量化小

    盘股票(163110)，则只需直接单击该只基金定投计划，并在

    弹出的计划详情界面中选择“自动恢复定投计划”即可完成操

    作，如图3-40所示。

    图3-40 恢复163110的定投计划

    至此，投资者完成了在天天基金手机APP上对自己多个定投

    计划的管理。第4章 手把手教你分析基金

    投资者在购买基金的时候，除了了解基金的开户、申购和

    赎回等流程外，更重要的是知道如何才能挑选一只优秀且适合

    自己的基金。这需要投资者分析与基金有关的各项数据，那么

    普通投资者应该从哪些方面入手，在这中间又该如何选择？本

    章从各个方面为投资者讲解分析基金的方法。4.1 基金的名称、成立时间和类型

    4.1.1 名称

    基金的名称包括两个方面，即基金的中文名称和代码，比

    如，汇丰晋信大盘股票A(540006)的中文名称为汇丰晋信大盘

    股票A，代码为540006。基金的名字是基金公司取的，而基金的

    编号则是证监会审批通过后随机分配的，没有任何规律可言。该

    基金名称的最后一个字母A是一个后缀，这种后缀一般只存在于

    开放式基金中。“汇丰”是基金公司名称，“大盘”说明该只基

    金主要以投资大盘股票为主。又比如南方500指数型基金，基金

    公司是南方基金公司，标的是中证500指数；易方达增强回报债

    券B，基金公司是易方达，投资标的以债券为主。

    【知识链接】基金名称后缀中的A、B、C

    基金名称后面的A、B、C是指开放式基金的名称后面都分别

    标有A、B、C等不同标记。对某些基金品种来说，同一个基金名

    称+后缀A、B、C其实为同一只基金，如交银增利A、B、C，它们

    仅在认(申)购费率、基金净值上有部分区别：.A类为前端收费

    模式，申购基金时一次性付费；B类为后端收费模式，申购时不

    收费用，而赎回时收取；C类收费模式是指不收取申购费，但收

    取销售服务费。需要注意的是，并非所有带有字母后缀的基金其A、B、C的含义都一样，有个别基金名称后的字母后缀有特殊含

    义。

    虽然说基金的名称在一定程度上反映了基金的投资风格，但

    是严格来说，基金的投资标的并不是一成不变的，它的名称也没

    有严格的导向性。下面以易方达中小盘混合为例进行说明。

    【案例分析】易方达中小盘混合(110011)的名称和投资

    标的

    易方达中小盘混合，从该基金的中文名称可以知道易方达是

    其基金公司，中小盘是它的主要投资标的，基金类型为混合式基

    金，110011是证监会分配给该基金的基金代码。然而，这只基金

    的投资标的真的是以中小盘股票为主吗？通过在网上查询，可以

    看到该只基金的投资风格九宫图，如图4-1所示。图4-1 易方达中小盘混合(110011)的投资风格图

    可以看到的是，在2017年3季度的投资风格中，该只基金对

    大盘股的投资比例已经高于75%，对中盘股的投资比例也在

    10%.~.25%，而对小盘股几乎没有投资。这样看，该只基金的投

    资风格与它的名称就不太相符。其实，这只基金成立之初，它的

    投资风格确实是以中小盘股票为主，可是随着市场行情的变化，特别是最近几年大盘的表现绝大部分时间都好于小盘股，这导致

    该只基金的投资风格也发生了转变。这也从另一方面反映了基金

    的名称跟它的投资风格没有严格的对应关系，同时对它的投资范

    围也不构成任何风向性的约束。

    4.1.2 成立时间

    基金的成立时间对投资者选购也是重要的参考指标，总之，在收益率保持可观的前提下，投资者应尽量选择那些成立时间较

    早、基金公司口碑比较好的基金，至少选择跑赢同时期内同行的

    平均值或是位居同类基金前列的基金。因为一只基金只有成立的

    时间够长，才能完整地经历牛市、熊市、震荡市，才能考验它在

    不同市场时期中应对风险的能力。如果只是短期内表现较好，则

    不能代表相关基金未来有较好的发展趋势。如易方达中小盘混合

    (110011)，通过网上查询，可知它的基本概况如图4-2所示，这只基金成立的时间比较长，而且完整地经历了牛市、熊市和震

    荡市的考验，并且还取得了不错的成绩，所以是一只比较优秀的

    基金。图4-2 易方达中小盘混合(110011)的基本概况(数据来自天天基金网)

    4.1.3 类型

    基金的分类方式有很多：可以根据投资标的的不同，分为股

    票型、混合型、债券型等基金；也可以根据是否能随时赎回，分

    为开放型和封闭型基金；还可以根据组织形态的不同，分为公司

    型基金和契约型基金。此外还有其他一些划分形式，这些内容将

    在后续章节进行详细说明。4.2 基金的净值和规模

    投资者若想在基金市场中选择好的基金进行投资，就必须关

    注基金的净值和规模，因为它们是基金的两个核心指标。这两个

    指标影响基金的最终收益。

    4.2.1 净值

    首先，一只基金的净值分为单位净值、累计净值和净值估

    算。例如，申万菱信量化小盘股票(163110)基金的单位净值为

    2.1603元、累计净值2.7003元、净值估算2.1839元，如图4-3所

    示。这三个净值到底代表着什么含义呢？

    图4-3 申万菱信量化小盘股票(163110)的净值估算、单位净值和累计净值的含义

    (数据来自天天基金网)资产总额不变)。

    (投资者账户基金份额增加1倍，原持有1 000份变成2 000份，分份额，在拆分后，基金的单位净值为1.5元，累计净值则为3元 样也是如此，例如，单位净值3元的某只基金决定按1:1的比例拆

    投资者账户)，但是投资者的总资产并不改变。对于拆分而言同

    位净值为1.7元，累计净值仍为2元(有每份0.3元转成现金进入

    值均为2元的基金，决定每份分红0.3元，则分红除权后，基金单

    金自发行以来存在分红、拆分等事项。比如，单位净值和累计净

    分等事项。如果一只基金的单位净值小于累计净值，则表明该基

    等于累计净值，则表明该只基金自发行以来没有发生过分红、拆

    不同的是它包括了分红、拆分份额等。如果一只基金的单位净值

    累计净值指的是该基金自发行成立以来的净值，与单位净值

    2.累计净值

    份额也是不断变化的，所以该只基金的单位净值也是变化的。 投资者都存在着申购、赎回等操作，因此该只基金的总价值、总

    亿份，则该只基金当天的单位净值为2元。而由于在每个交易日

    如，某天该只基金的净资产总值为10亿元，当天的基金总份额5

    价值之和除以当天的基金总份额，即可得出当天的单位净值。比

    市以后，基金持有的股票、权证、债券、现金、票据等在当天的

    的总资产-总负债)÷基金全部发行的总份数。在每个交易日收

    单位净值即每份基金单位的净资产价值，单位净值=(基金

    1.单位净值为了让读者更好地理解基金的分红和拆分对基金净值和投资

    者资产总额的影响，下面举例进行详细说明。

    【案例分析】基金的分红与拆分

    如下表所示，投资者张三拥有某基金公司的某只基金份额1

    万份，10月8日，该基金的单位净值为1.65元，则张三拥有总资

    产为16 500(1.65×10 000)元。该基金公司准备于当天进行基

    金的分红，每份基金分红0.3元，张三选择的分红方式是现金分

    红，分红款将直接打入其银行卡中。10月9日，该只基金分红后

    其基金净值变为1.35元，张三此时拥有的基金总金额为13

    500(1.35×10 000)元，银行卡资金3 000(0.3×10 000)

    元，总资产16 500(13 500+3 000)元。与分红前的总资产金额

    保持不变。

    假设该基金公司这次不进行分红，而是按照1:1的比例对该

    只基金进行拆分，那么拆分前后张三的总资产又有什么变化呢？如下表所示，在拆分前，该只基金的单位净值是1.65元，份

    额是1万份，此时的总资产金额是16 500(1.65×10 000)元。

    在拆分后，该只基金的单位净值变成了0.825元，份额是2万份，这时总资产金额是16 500(0.825×20 000)元。张三拥有的总

    资产金额同样也是保持不变。

    由此可见，不管是基金的分红还是拆分，投资者的总资产额

    没有变化。

    一般而言，单位净值和累计净值是越高越好，因为它在一定

    程度上反映了基金的盈利能力，但也不是绝对的，还需要考虑基

    金的成立时间和市场环境。例如，刚经历牛市的基金其单位净值

    可能高达四五元，但是有些刚成立的基金可能只有1.1 ~ 1.2

    元，略高于刚发行时的基金净值，甚至还可能是亏损的。还有些

    基金的单位净值一直都是1元多，但中间却发生了若干次的分红

    和拆分，这说明该只基金的表现其实还是不错的，只是它通过以

    若干次分红的形式把盈利的部分返还给了投资者。另外，投资者如果发现一只基金的单位净值在短期内发生暴

    跌、降幅较大的情形，也应该充分考虑它是否正好在该时期内发

    生了分红和拆分。例如，申万菱信量化小盘股票(163110)的净

    值在2017年9月发生“断崖式”下跌，而它正好在9月15日发生了

    一次分红，如图4-4所示。因此此次基金净值暴跌并非投资不

    善，而是因为基金分红。

    图4-4 申万菱信量化小盘股票(163110)单位净值走势图

    ——数据来自天天基金网

    在弄清楚累计净值的含义后，投资者还需要了解该只基金的

    累计收益和累计收益率的计算方法。下面以申万菱信量化小盘股

    票(163110)为例进行说明。

    【案例分析】申万菱信量化小盘股票(163110)的累计收

    益和累计收益率因为基金的净值在发行时都为1元，所以可进行如下计算。

    每份累计收益=该只基金的累计净值-1

    累计收益率=(累计净值-1)

    若申万菱信量化小盘股票(163110)2017年12月8日的累计

    净值为2.7003，则它的每份基金累计收益是1.7003(2.7003-1)

    元，累计收益率=(2.7003-1)÷. 1×100%=170.03%。

    3.估算净值

    一个基金的单位净值在每个交易日晚上的八点半左右公布，但是有部分投资者的心态较为急切，因此，为了迎合这部分投资

    者的心理需求，一些网站会根据最近基金的持仓信息以及一些修

    正的计算方法，结合当时股市情况而估算出一个基金的单位净

    值。这个净值就叫作估算净值。估算的基金净值只能当作参考，特别是对主动型基金而言，几乎不可能是准确的，被动型指数基

    金的净值估算相对来说准确一些，因为被动型指数基金的成分股

    是公开的，其参考性较强。

    【知识链接】基金净值估算的原则

    基金净值估算的具体原则如下：

    ①未上市的股票以成本价计算；②未上市的国债及未到期的定期存款，以本金加计至估值日

    的应计利息额计算；

    ③上市股票、债券型基金按当日收市价计算，该日无交易

    的，按最近交易日的收市价计算；

    ④如遇特殊情况，基金管理人有权按相关规定办理。

    4.2.2 规模

    基金的规模指的是基金所管理的总资产规模，也就是投资者

    投资了多少钱来买这只基金。投资者在进行投资时，对基金规模

    的选择还是有一定讲究的。首先，基金的规模不能太小。《证券

    投资基金法》规定，如果一只基金的规模低于5 000万元，那该

    只基金既可以被保留，也可以被清算和解散。从规模的角度上来

    选择基金时，一般建议选择10亿元以上规模的基金。同时，基金

    的规模也不能过于庞大，基金的规模越大管理的难度越大，对基

    金收益多少也会有一定的影响，一般建议选择在70亿元到80亿元

    之间的基金。不过，也有例外，如指数型基金就属于被动型基

    金，它对于基金经理和基金团队的依赖性很小，因此该类基金的

    规模就越大越好。

    截至2018年2季度末，我国基金市场上的各类基金的规模排

    名如图4-5.所示。图4-5 2018年2季度末基金市场上的各类基金的规模排名(数据来自Wind数据库)

    截至2018年上半年，基金市场中依据基金公司所管理的基金

    资产规模，排名前十的基金公司如图4-6所示。图4-6 2018年上半年基金公司的规模排名(数据来自Wind数据库)4.3 场内基金和场外基金

    按照交易场所划分，公募基金可以分为场内基金和场外基

    金。基金的供求双方只能集中在交易所进行竞价交易的交易方式

    叫作场内交易，又叫作交易所交易；供求双方可以在券商的营业

    柜台以议价的方式进行的交易称为场外交易，又称柜台买卖或店

    头市场。

    4.3.1 两者的区别

    具体来说，场内基金和场外基金的区别如下。

    1.交易渠道不同

    场内基金通过股票市场进行交易；场外基金通过银行、证券

    公司及基金公司等代销渠道进行交易。以天天基金网为例，申万

    菱信量化小盘股票(163110)是一只场外基金，其在天天基金网

    的申购界面如图4-7所示。图4-7 天天基金网上的申万菱信量化小盘股票(163110)的申购界面

    对于场内基金如华夏上证50ETF(510050)，则不能在天天

    基金网上进行申购，其申购界面如图4-8所示。图4-8 天天基金网上的华夏上证50ETF(510050)的申购界面

    2.命名规则不同

    场内基金的代码多以159或510开头，场外基金则大多是根据

    基金成立时间进行排序得出序号，没有特殊含义和规则。

    3.到账时间不同

    场内基金购买后，T+1日可卖出，资金T+1日到账，时间规则

    和股票交易相同；场外基金申购后T+1日确认份额，T+2或者T+3

    日可赎回，但是对于其中的QDII基金，即在一国境内设立，经该

    国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务

    的证券投资基金，它需要T+7个工作日。

    4.交易费用不同

    选择购买场外基金，费率一般都比较低。与场外基金不同的

    是，场内基金的交易费用取决于各个投资者开户的券商的佣金。

    如果资金量比较大，选择场内基金的费用就比较低。如果投资资

    金不多，那么场外基金则是个不错的选择。

    5.投资方式不同

    场外基金的投资门槛很低，10元就可以投资，可以手动购买

    也可以设定自动扣款定投；场内基金的买卖类似于股票，至少需

    要买1手，也就是100份的基金，因此资金的门槛会相对高一些，同时场内基金只支持手动购买的模式。6.分红的方式不同

    场内基金一般只能采取现金分红的方式，而场外资金可以是

    现金分红，也可以是红利再投资。

    7.可选种类不同

    场外基金投资更多的是主动管理型的基金，选择的余地也非

    常大。场内基金的品种较少，比如特定的ETF、LOF等基金品种

    (ETF即交易指数开放基金，是跟踪某一指数的可以在交易所上

    市的开放式基金。LOF基金是上市型开放基金，是中国首创的一

    种基金类型，也是ETF基金的中国化)。

    8.交易的时间点不同

    场内基金是以下单那一刻的价格为准进行交易，而场外基金

    是以成功下单那天的收盘价进行交易。

    场内基金和场外基金的区别如图4-9所示。图4-9 场内基金和场外基金的区别

    4.3.2 申购门槛

    申购门槛指的是投资者每次购买该只基金或者每次定投的金

    额最低不能低于多少钱，即最低资金要求的限额。这个最低限额

    是由基金公司来制订的，目前国内最主流的债券型、股票型和混

    合型基金的单笔最低申购门槛都是100元到1 000元不等，超过1

    000元和低于100元的一般较少。如申万菱信量化小盘股票

    (163110)的单笔申购门槛就是100元，而定投的最低门槛是300

    元。投资者进行定投时，如果设置的是系统自动扣款，则资金量

    的多少应该满足定投的最低门槛要求，保证绑定账户至少有300

    元的资金。

    另外，对于刚成立的股票型或者混合型基金，大部分都有一

    定时期的封闭期，封闭期的长短一般为3个月到几年不等。设立封闭期的目的一方面是基金后台为了日后的申购赎回做好充分准

    备，另一方面基金公司可以利用这段时间把募集来的资金初步进

    行买卖股票、债券、建仓等操作。在封闭期内，投资者是无法申

    购赎回基金的，这对于资金流动性而言大为不利。就刚接触基金

    的投资者而言，建议不要申购刚成立的新基金，可尽量选择那些

    业绩比较优秀、口碑又比较好的老基金。4.4 基金的股票仓位

    4.4.1 基金持仓的概念

    基金持仓即基金资产在各种投资中的仓位分配。如果把投资

    者购买的基金比作一个菜篮子的话，里面涵盖的各只股票、债券

    等就好比是辣椒、黄瓜、芹菜等不同的蔬菜。基金持仓明细表则

    是直接告诉投资者基金投资了哪些标的。

    下面以汇丰晋信大盘股票A(540006)为例进行详细说明。

    【案例分析】汇丰晋信大盘股票A(540006)持仓明细

    投资者可以通过网上查询(以天天基金网为例)，在基金详

    情的首页查看该只基金的“股票持仓”前10名，以及前10只股票

    所占该只基金投资总额的合计比例，如图4-10所示。图4-10 汇丰晋信大盘股票A(540006)股票持仓(占比前10只)(数据来自天天基金

    网)

    值得注意的是，基金的持仓明细情况是相对保密的，基金经

    理和基金团队并不会实时更新持股的具体情况。根据证监会和

    《证券投资基金法》的相关规定，公募基金公司每个季度都要出

    一份公告，向投资者详细阐述该基金的运营情况，这其中就包括

    基金的持股明细。4.4.2 基金持仓表的作用

    基金持仓表中的数据很多。刚刚接触基金的投资者看见这些

    数据难免会有眼花缭乱的感觉，那么应该怎样从这些数据中提取

    到有用的信息并为投资者自己所用呢？

    下面还是以汇丰晋信大盘股票A(540006)为例进行说明。

    【案例分析】汇丰晋信大盘股票A(540006)持仓信息的分

    析

    首先，由图4-10已经知道该只基金投资的前十大股票的名称

    和合计占比，可以看到该只基金的投资比较集中，前十只股票的

    合计占比就已经高达50.43%。这一方面说明该基金经理对这十只

    股票比较看好，另一方面也可以看出该基金管理团队相对激进，因为他们把大部分资金集中在少量股票上，此种投资方法的风险

    也较高。

    其次，单击图4-10右下角的“更多持仓信息”，并滑动下拉

    菜单可以看到该只基金的持仓详细情况，该只基金一共投资了91

    只股票，但是其中占比超过1%的只有23只，第24只占比只有

    0.94%，如图4-11所示。这种持仓数量较多但是只重仓其中一小

    部分的投资风格也是现在主流的基金投资风格。尤其是对主动型

    基金而言，基金经理和团队的精力和时间都有限，无法对每一只

    股票做到足够深的了解，所以选择其中的一部分进行详细分析后选择重仓的形式买入，而对其他大部分股票则采用的轻仓的形式

    持有。

    图4-11 汇丰晋信大盘股票A(540006)持仓明细(1%处)

    最后，通过对持仓表中各只股票所占百分比的分析可以知

    道，该只基金的全部资产并不是全部投资在了股票中，具体情况

    可查看该基金的资产配置图，如图4-12所示。

    图4-12 汇丰晋信大盘股票A(540006)的资产配置图该只基金的股票投资净占比92.08%，债券净占比5.74%，此

    外还有3.33%的资产是以现金的形式存放在银行以满足投资者随

    时赎回基金的请求。

    看到这里，有投资者可能会疑惑，既然可以查看到某只基金

    的持股明细和资产配置表，那么按照上面的股票品种直接购买股

    票不就行了吗？为什么还要买基金？问题的答案如下。

    第一，基金持股明细表的公布是以季度为时间间隔的，投资

    者接收的信息往往是几个月前该只基金的持股明细，时效性不

    强。

    第二，你可能没有足够的资金。基金单笔买入的申购起点一

    般是100元起(有的甚至1元起)，而股票每次购买的数量至少是

    一手，即必须是100的整数倍。

    第三，基金可以网罗很多只股票，投资者买了一只基金就等

    于买了多只股票，相对于购买单只股票而言，风险更小。

    第四，大部分业余投资者的投资能力都比不过基金经理，在

    市场中容易踏错节奏。

    因此，对于能力和精力都有限的投资者而言，选择一个靠谱

    又适合自己的基金进行定投才是明智的选择。4.5 四分位排名图

    4.5.1 四分位排名图中的基本信息

    基金的四分位排名图描述了这只基金近一周、一月直至近三

    年的涨势，与同类平均及沪深300相比的涨幅，在同类基金中的

    排名等。根据所处的分位不同，可以分为优秀、良好、一般、不

    佳，而每个分位里面大概有同类型中25%的基金。如汇丰晋信大

    盘股票A(540006)近三年的四分位排名如图4-13所示。

    图4-13 汇丰晋信大盘股票A(540006)的四分位排名(数据来自天天基金网)

    由图中的第一行和第二行信息可知，汇丰晋信大盘股票

    A(540006)近三年涨幅为105.25%，而同类基金近三年平均涨幅

    只有30.53%；近两年它的阶段涨幅是40.44%，同业平均是

    1.97%；近一年它的涨幅是22.57%，同业平均涨幅7.08%。由此可

    以看出，该只基金的表现在同类基金中处于较为优秀的行列。而一年期以下的基金涨跌幅的参考性并不强，因为只有经历过牛熊

    两市以及股市震荡期表现好的基金才是真正表现好的基金。同

    时，注意比较的基准是同类基金，即对于汇丰晋信大盘股票

    A(540006)而言，它的比较基准就是其他的股票型基金，而不

    能是债券型基金或混合型基金。

    图4-13中的第三行显示的是沪深300最近几年的涨幅，沪深

    300指数是国内最为知名的股票指数之一，具有风向标和指导作

    用。跟沪深300比较的意义在于：对比大盘指数，该只基金表现

    如何，是否跑赢了指数。由图中信息可知，该只基金和沪深300

    近3年、近2年、近1年的收益分别为105.25%、23.07%；40.44%、10.5%；22.57%、15.37%。从这里可以看出，该只基金是远远地

    跑在指数前面，大大好于市场的平均值，其收益也高于市场平均

    收益。

    在比较完同类基金和市场平均水平后，一只基金究竟在市场

    中的排名如何呢？投资者可以从“同类排名”这一指标中得到答

    案。例如，汇丰晋信大盘股票A(540006)近一年来的收益在同

    类排名中的水平是95671，即在671只股票型基金中它的收益水

    平排在第95位。同时，可以观察到的是在四分位排名图中的最后

    一行中，有着深浅不同的蓝色矩形方块，它们分别表示“优

    秀”“良好”“一般”和“不佳”。根据各分位的不同，用不同

    数量和深浅的矩形方块表示，如果其排名是行业中的前25%，则

    表示优秀，点亮4个矩形方块；如果是行业中的前25%到50%，则

    表示良好，只点亮3个矩形方块；如果是行业中的50%到后25%，则表示一般，只点亮2个矩形方块；如果是行业中的后25%，则表

    示不佳，只点亮1个矩形方块。由此，投资者可以根据基金的分

    位来判断一只基金的优劣，如果一只基金从近5年到近1年在不同

    的业绩比较时期都处于优秀行列，则可以初步判断该基金是一只

    比较优秀的基金。

    4.5.2 使用四分位排名图的误区

    基金是适合长期投资的产品，基金定投也是长期的理财计

    划。所以在选择基金时，不能太关注它的短期波动、走势和收

    益，而要看它的长期收益情况，至少要看近三年甚至五年以上

    的。打开四分位排名图中的“更多”选项可以查看近五年甚至是

    该只基金成立以来的收益情况，如图4-14所示。看看它这几年的

    收益是否客观稳定，排名是否靠前等。对于一个月、一个星期这

    种短期内的数据基本不用太在意。图4-14 汇丰晋信大盘股票A(540006)近五年和成立以来的四分位排名图(数据来自

    天天基金网)

    所以投资者在看四分位排名图的时候，一定要从右往左看，即从“时间长”看到“时间短”。在选择基金时，也尽量选择那

    些成立时间长、历史业绩好的“老基金”。对于某些业绩较好但

    成立时间不长的基金，投资者尽量不要选择，如图4-15所示，该

    只基金缺少最近两到三年的数据，说明该基金成立时间较短。虽

    然该只基金的涨幅较大，同类排名也靠前，但还是建议投资者特

    别是刚接触基金定投的“小白”，不要选择此类基金。图4-15 成立时间不长的某基金的四分位图

    当然，这些都是选择主动型基金投资所要注意的问题。对于

    被动型基金，如指数型基金则不需要考虑这些因素，因为被动型

    基金的收益与市场的行情关系密切，对基金经理和团队的要求没

    有主动型基金高。4.6 基金投资风格箱

    投资者在选择基金时，会面对不同投资风格的基金，而这些

    不同投资风格的基金往往会带来不同的风险和收益，“高风险高

    收益，低风险低收益”这在金融市场中是一个亘古不变的价值投

    资规律。因此对投资人而言，了解和考察基金的投资风格非常重

    要。

    4.6.1 投资风格的判断

    投资风格箱是为投资者提供投资风格参考的一种工具，其方

    法是把影响基金业绩表现的两项因素单列出来：基金所投资股票

    的规模和风格。按照基金持有的股票市值不同，把基金投资股票

    的规模风格定义为大盘、中盘和小盘；以基金持有的股票价值-

    成长特性为基础，把基金投资股票的价值-成长风格定义为价值

    型、平衡型和成长型。注意，此处的基金特指股票型基金。

    【知识链接】基金风格的判断

    (1)大中小盘的判断

    大盘风格：基金持仓中的大盘权重股(流通市值大约120亿

    元以上)居多。中盘风格：基金持仓中的中盘股(流通市值介于45亿元至

    120亿元之间)居多。

    小盘风格：基金持仓中的小盘题材股(流通市值大约45亿元

    以下)居多。

    (2)价值型、平衡型和成长型股票的判断

    价值型：基金持仓中的股票多为价值型股票(价值型股票是

    指股价低于内在价值的公司)，一般是一些业绩较好、利润稳定

    的公司的股票。

    成长型：基金持仓中的股票多为成长型股票。成长型基金主

    要看中的是该公司未来主营业务和利润有无快速增长的可能。

    平衡型：介于价值型和成长型之间的一种股票风格，较为中

    立。

    具体的价值型和成长型的得分因子、权重及判定标准如下表

    所示。总体来说，大盘股的成长性不如小盘股，但风格较为平稳，投资收益也比较稳定，风险比较低；小盘股的成长性好，潜在收

    益比较高，却常常伴随着高风险，波动比较高，可能暴涨也可能

    暴跌，高风险对应着高收益；而中盘股的表现介于两者之间。

    除了根据投资规模的不同把上市公司分为大盘、中盘和小盘

    之外，还可以根据上市公司所处阶段的不同，分为价值型、平衡

    型和成长型。简单来说，就是价值型的公司收益较为稳健，风险

    也比较低，成长型的公司收益比较大，但是潜在的风险可能更

    大。

    如果把上述类型画成一张图，体现在一张图表上，就可以形

    成一个九宫格的投资风格箱，如图4-16所示，横坐标分别表示成

    长、平衡、价值，在通常情况下，一只基金的投资比例越靠近价

    值型则风险越低，反之则风险越高；纵坐标分别表示小盘、中盘

    和大盘，在通常情况下，一只基金的投资比例越靠近大盘型则风

    险越低，反之则风险越高。如果一只基金的投资标的是以大盘价

    值型投资标的为主，则该基金的风格类型在投资风格箱中越靠近

    左上角，该基金的风险越低，投资越稳健；如果一只基金的投资

    标的是以小盘成长型的投资标的为主，则该基金在投资风格箱中

    越靠近右下角，该基金的风险越高，投资越激进。

    同时，对于基金的投资比例，投资风格箱中也用不同的填充

    色(颜色可参照计算机屏幕，下同)进行了表示。如果该基金在

    某一类投资标的中的占比超过50%，则用黑色表示；25%~ 50%用深灰色表示；10%~ 25%用浅灰色表示；0~10%用白色表示。颜色

    越深，表示投资的比例越大。

    图4-16 投资风格箱

    4.6.2 典型案例的分析

    下面以几个具体案例来说明如何利用投资风格箱判断一只基

    金的投资风格。

    【案例分析】利用投资风格箱判断基金投资风格

    [案例一]

    该基金的投资风格箱如图4-17所示，由该投资风格箱可以知

    道，该基金主要投资于平衡型的投资标的，其中大盘平衡型占据

    25%.~.50%，小盘平衡型占据10%.~.25%，而在中盘型上则选择了

    中盘价值型，比例为25%.~.50%。该基金每一部分的投资比例都没有超过50%，可见该基金的投资风格还是比较稳健的，投资的

    标的也比较均衡，风险不高也不低。

    图4-17 某基金的投资风格箱

    [案例二]

    该基金的投资风格箱如图4-18所示，由该投资风格箱可以知

    道，该基金的绝大部分资金都投资了大盘价值型投资标的，其中

    大盘价值型占据50%以上，其他类型的占比都不足10%。由此可

    见，该基金的投资风格十分稳健。与该基金投资风格相似的基金

    的典型代表是一些指数型基金，如上证50指数基金等。这种基金

    的抗跌性强，适合保守一点的投资者将其作为长期定投的目标。图4-18 某基金的投资风格箱

    [案例三]

    该基金的投资风格箱如图4-19所示，该基金把主要的资金放

    在了大盘平衡型和大盘成长型的投资标的上，对于中盘和小盘，选择的是中盘平衡型和小盘价值型，在中小盘的选择上避开了成

    长型的投资标的，规避了一定的风险，所以该只基金有一定的风

    险，但是整体来说风险不大。图4-19 某基金的投资风格箱

    [案例四]

    该基金的投资风格箱如图4-20所示。这是一只非常典型的平

    衡型基金。该基金投资的主要是中盘型的股票，而且为了规避风

    险，没有选择中盘成长型而是选择了中盘价值型和中盘平衡型，其所占比例远高于其他类型。

    图4-20 某基金的投资风格箱

    值得注意的是，虽然基金风格箱代表了基金的投资风格，但

    是该风格箱并不是一成不变的，基金经理和基金团队会根据市场

    的动态和走势，对其进行实时调整和改变。例如，在2016年之前

    小盘股的走势较为强势，因此基金经理的投资标的主要以小盘股

    为主；而这几年大盘股的走势反超小盘股，则投资标的又从小盘

    股转移到了大盘股，基金风格箱也从小盘成长型投资转变为大盘

    价值型投资。4.7 解读基金招募说明书

    基金招募说明书就好比是该基金产品的产品说明书，其对基

    金的申购和赎回费用，以及投资风格、业绩比较基准都有详细说

    明。投资者在投资之前，一定要认真浏览基金招募说明书，看清

    楚基金的具体内容，然后结合自身的风险承受能力进行综合判

    断。

    4.7.1 定义、内容和格式

    基金招募说明书是投资人了解基金最基本也最重要的文件之

    一，是投资前的必读文件。它是基金发起人按照国家有关法律、法规制订的并向社会公众公开发售基金时，为基金投资者提供

    的、对基金情况进行说明的一种法律性文件。

    按照我国证监会和《证券投资基金法》的相关规定，基金发

    起人向投资者提供发起设立的基金招募说明书一般应载明如下内

    容：①基金的名称、类型、规模及管理机关批准的文号；②基金

    承销商名称及募集方式、募集时间、地点、价格、手续费；③最

    低和最高认购额度；④基金发起人、基金管理人、基金托管人的

    名称、法定地址；⑤基金的投资范围、投资政策及投资限制；⑥

    封闭式基金须说明基金存续时间及其期满后的清盘处理方法，开

    放式基金须说明基金的申购赎回程序、方法、时间、地点及价格

    的计算方法与给付方法；⑦基金管理人的管理费、业绩报酬和托管人的托管费等收费标准；⑧若基金招募失败，已募款项的处理

    方法。

    【知识链接】证监会和《证券投资基金法》中关于基金招募

    说明书的内容和格式的法律规定

    基金招募说明书的内容和格式

    (1)重要提示

    招募说明书封面应在显著位置载明下列文字作为重要提

    示：“发起人保证招募说明书的内容真实、准确、完整。本招募

    说明书经中国证监会审核同意，但中国证监会对本基金做出的任

    何决定，不表明其对本基金的价值和收益做出实质性判断或保

    证，也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人承诺以诚实信

    用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈

    利，也不保证最低收益”。.

    (2)绪言

    绪言中须载明招募说明书编写所依据的法规和基金契约。下

    列文字必须载入绪言：“全体发起人已批准该招募说明书，确信

    其中不存在任何虚假内容、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实

    性、准确性、完整性承担个别及连带责任。本基金单位是根据本

    招募说明书所载明的资料申请发行的。本基金发起人没有委托或

    授权任何其他人提供未在本招募说明书中载明的信息。”(3)释义

    释义是对招募说明书中具有特定含义的词汇做出明确的定

    义、解释和说明。.

    (4)基金设立

    应说明以下内容。

    ①基金设立的依据。说明基金由发起人依照《证券投资基金

    管理暂行办法》、基金契约及其他有关规定发起设立，并说明中

    国证监会批准设立的日期及批准文号。

    ②基金存续期间及基金类型。.

    ③基金发起人认购及持有情况。说明基金发起人认购基金单

    位的份额、比例及其在基金存续期间须持有的份额、比例；说明

    基金发起人认购的基金单位，自基金成立之日起至少一年内不得

    赎回或者转让。.

    ④基金契约。基金契约是约定基金当事人权利、义务的法律

    文件。基金投资者自取得依基金契约所发行的基金单位即成为基

    金持有人，其持有基金单位的行为本身即表明其对基金契约的承

    认和接受，并按照《证券投资基金管理暂行办法》、基金契约及

    其他有关规定享有权利、承担义务；基金投资者欲了解基金持有

    人的权利和义务，应详细查阅基金契约。.(5)本次发行有关当事人

    列出下列有关发行当事人的机构名称、住所、法定代表人、电话、传真及下述当事人中负责本次发行有关事宜的联系人。

    ①基金发起人。

    ②销售机构。

    ③律师事务所和经办律师。

    ④会计师事务所和经办注册会计师。

    ⑤其他与本次发行有关的机构。

    (6)发行安排

    说明与本次发行有关的下列事项：发行方式、发行时间、发

    行对象、基金单位发行总份额、发起人认购份额及向社会公开发

    行的份额、基金单位每份发行价格、面值、发行费用、基金单位

    的认购和持有限额。.

    (7)基金成立

    说明基金成立的条件及基金未能成立时已募集资金的处理方

    式；说明基金成立前，投资者的认购款项只能存入商业银行，不

    得动用。4.7.2 值得注意的问题

    基金的招募说明书一般长达几十页，导致非专业投资者不知

    如何择取其中最重要的信息。另外，开放式基金在正式运作后，每隔六个月还会更新一次，内容一般有基金管理人、托管人的情

    况，基金的投资方式与费用，基金的投资目标、收益与风险以及

    基金合同和基金托管协议的内容摘要等二十多项，其信息的更新

    量之大也让许多投资者难以适应。然而，其实在很多网站和手机

    APP中已经对招募说明书中的详细信息进行了提取，下面以天天

    基金网为例进行说明。

    1.业绩比较基准

    投资者可以单击天天基金网某只基金首页的“基本概况”选

    项，进入该只基金的“基本概况”页面。比如，汇丰晋信大盘股

    票A的基本概况，如图4-21所示，从中可以看到该只基金的认

    购、申购、赎回等费用，以及资产规模、基金经理和业绩比较基

    准等情况。值得注意的是业绩比较基准这一指标，它揭示的是该

    只基金是以什么为标准进行盈利能力的比较。如汇丰晋信大盘股

    票A是以沪深300指数×90%+同业存款利率×10%为基准，例如，在某一年中，沪深300的指数涨幅是40%，银行存款利息是

    1.75%，则该基金的业绩比较基准=沪深300指数×90%+同业存款

    利率×10%=40%×90%+1.75%×10%=36.175%，即如果该只基金在

    同期的收益达到或者超过36.175%，则表示该只基金表现达标，否则不达标。图4-21 汇丰晋信大盘股票A的基本概况

    同时，不同的业绩比较基准也预示着该基金的预期收益不

    同。业绩比较基准定得比较高的基金其预期收益比较高，但是也

    伴随着较高的风险，投资者在获取高收益的同时也承担着高风险

    的代价；业绩比较基准定得比较低的基金其预期收益比较低，但

    是其风险也比较小，投资者在获取收益的同时不必付出较高的风

    险代价。图4-22所示，该只基金的业绩比较基准是沪深300指数

    ×70%+上证国债指数收益率×30%，上证国债指数收益率一般为

    5%，假设这时沪深300的同期涨幅还是40%，则该基金的业绩比较

    基准=沪深300指数×70%+上证国债指数收益率×30%=40%×70%+

    5%×30%= 29.5%，该业绩比较基准明显低于汇丰晋信大盘股票A

    的业绩比较基准。图4-22 某基金的业绩比较基准

    投资者可以根据自身对风险承受能力和投资目标的不同，选

    择适合自己的基金。

    2.投资目标

    通过前面的内容，可以知道基金的名称对基金的投资标的不

    构成任何约束，但是在基金的招募说明书中，“投资目标”一栏

    则明确指出该只基金的投资范围和目标，构成了约束力。如某基

    金的投资目标明确指出：“通过投资于盈利预期稳定增长，在各

    行业中具有领先地位的大盘蓝筹型股票，在合理控制风险的基础

    上，追求稳健的分红收益及长期资本利得，实现基金资产长期超

    越业绩比较基准的收益。”

    针对不同基金的“投资目标”，投资者可以进一步详细查找

    其投资理念、投资范围和投资策略，进一步了解。例如，在投资

    范围和投资策略中，投资者能够了解基金的资产配置比例，判断

    该基金是偏爱投资债券还是专注投资股票，同时投资者也能分析

    出在不同的市场环境里，该基金把资金投放到了哪些产品上，从而了解基金经理的投资理念，在充分了解这些信息之后，投资者

    再做出是否投资该只基金的选择。

    【知识链接】常用的基金投资策略

    投资策略是基金实现投资目标的具体计划，它是影响基金业

    绩的最重要因素之一，也是投资者最容易判断的因素，所以需要

    高度重视。基金常用的投资策略有以下几种。

    (1)投资三分法

    投资三分法是一种比较常见的投资方法，是指证券投资基金

    将基金自有资产分为三部分，第一部分以现金的形式保持，作为

    备用金；第二部分用于投资收益稳定、风险较小的有价证券，如

    债券、优先股等；第三部分用于投资风险较大、收益较高的股

    票。.

    (2)固定比例投资法

    这种方法比较适合在成熟的市场进行长期投资，把投资分为

    股票投资和债券投资两部分，并在投资操作中努力保持股票投资

    总额和债券投资总额的相应比例不变。.

    (3)固定金额投资法

    这种方法比较适用于短期虽有波动但长期相对稳定的。这种

    方法和固定比例投资法类似。.(4)杠铃投资法.

    杠铃投资法是债券基金的主要投资策略之一，在债券投资中

    最为常用。在这种方法下，投资资金被集中在短期证券和长期证

    券两种工具上，并随市场利率的变动而不断调整资金在两者之间

    的比例分配。这种方法可以比较好地回避利率风险。

    3.分红政策

    基金的分红政策会影响基金的净值，不管是采取现金分红还

    是拆分的方式，基金的净值都会有所下降，但是对投资者的总资

    产却不会产生任何影响。对投资者而言，选择“红利再投资”的

    分红方式比较有利，可以利用复利的效应让资产的增值变得更

    快。

    4.基金经理和过往业绩

    基金经理人是投资者在阅读基金招募书时必须考察的一项。

    考察的内容包括基金管理人的专业背景、从业经验，以及在该基

    金的任职期间该基金的业绩表现等。如果该基金经理人曾在其他

    基金任职，从其他基金过往的业绩中也可了解其投资风格及投资

    成败。

    5.费用

    投资者投资基金的费用一般可以分为两类：一为显性的费

    用，即投资者交易时自行额外负担的成本，主要有申购费、认购费、赎回费；二为隐含的费用，包括管理费和托管费及其他费

    用。与这些费用相关的信息会在招募说明书中详细呈现，以便投

    资者比较各基金的费率水平。投资者可以在比较完成之后，选择

    适合自己的基金进行购买。第5章 手把手教你搞懂基金

    投资者在面对市场中不计其数的基金时，往往不知道如何

    选择。本章从基金的分类、各类基金的特点以及哪类基金适合

    定投、适合什么样的人定投和市场上的主流基金等方面进行详

    细介绍，手把手教投资者选择适合自己的指数型基金。5.1 常见的基金分类方法

    市场上关于基金的分类方式有很多种，主流的分类方式大概

    有八种，如图5-1所示。它们分别按照募集方式、运作方式、投

    资理念、法律形式、交易方式、资金来源、风格、投资对象的不

    同进行划分，另外还有一些特殊类型的基金，例如ETF、LOF等。

    图5-1 基金的分类方式

    下面就一些最主要的基金分类方式进行详细说明。

    5.1.1 根据募集方式分类根据募集方式的不同，基金可以分为公募型基金和私募型基

    金。

    这两者最大的差别在于公募型基金的募集对象是社会公众，即不特定投资者。公募型基金是受我国政府主管部门监管的，通

    过公开方式进行募集，向不特定投资者公开发行收益凭证的证券

    投资基金。私募基金的募集对象则是少数特定的投资者，包括机

    构和个人。私募基金是指通过非公开方式向特定投资者募集资金

    并以证券为投资对象的证券投资基金。

    在信息披露方面，公募基金对信息披露的要求非常严格，并

    要求基金公司及时披露投资的信息；私募基金对信息披露的要求

    则较低，具有较强的保密性。

    在业绩报酬方面，公募基金不提取业绩报酬，只收取管理

    费，不承担损失也不分享收益；私募基金则按业绩收益提成，通

    常不收管理费或者只收取象征性的管理费。这也导致了两者的运

    营目标不同，公募基金是以超过业绩比较基准为目的，而私募基

    金则是要追求绝对收益和超额收益。

    在投资方面，公募基金主要是投资有价债券为主，有着严格

    的限制条件，而私募基金则没有具体要求，主要是根据协议的约

    定进行投资，既可以投资有价证券，也可以投资一些其他品种和

    金融衍生品，如期货、期权、黄金、外汇等。此外，两者的投资

    门槛是不一样的，公募基金大多数是百元起投，有的甚至可以10

    元起投，而私募基金的投资门槛高达百万元。总体来说，公募基金和私募基金的区别如图5-2所示。

    图5-2 公募基金和私募基金的区别

    5.1.2 根据运作方式分类

    根据运作方式的不同，基金可以分为封闭式基金和开放式基

    金。

    1.封闭式基金与开放式基金

    封闭式基金是指基金有固定的存续期限，份额在基金合同期

    限内固定不变，基金的持有人在该合同期限内不得申请赎回，但

    是可以在依法设立的证券交易所交易基金份额的一种基金运作方

    式。开放式基金是指没有固定的存续期限，基金份额不固定，基

    金份额的持有人可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或赎

    回的一种基金运作方式。

    2.两者之间的差别

    两者之间的差别主要体现在如下几个方面：

    (1)开放式基金的规模是持续变动，基金的持有者会实时

    对基金进行申购和赎回。而封闭式基金一般在基金合同的期限内

    不会发生变化，除非是通过扩募追加规模；

    (2)基金的交易方式不同。封闭式基金一般在交易所进行

    交易，开放式基金一般不在交易所进行交易，而是在场外市场进

    行交易；

    (3)基金的存续期限不同，封闭式基金有明显的固定存续

    期限，而开放式基金没有存续期限。

    5.1.3 根据投资理念分类

    根据运作方式的不同，基金可以分为主动型基金和被动型基

    金。

    1.主动型基金与被动型基金

    主动型基金以超越市场基准为目标，期望获得超越市场的投

    资回报。 被动型基金又叫指数型基金，它不主动寻求超越市场的表现，而是试图复制指数的表现，获得与所追踪的指数一致的

    预期回报。

    2.两者之间的差异

    (1)主动型基金是在募集后由基金经理运营管理，将资金

    投资于股票、债券等标的，以期获得超越市场基准收益的基金；

    被动型基金的管理完全是被动式的，基金公司和基金经理几乎不

    参与到选择行业和股票上来，在大部分情况下只是把资金募集后

    按比例投入到相应指数的成分股即可。

    (2)主动型基金的管理成本比较高，一只基金选择行业、选择个股完全由基金公司和基金经理决定，在选择完之后也需要

    基金经理和团队对投资的标的进行实时跟踪，所以基金管理费较

    高。被动式基金投资的指数是有成分股的，且不同的成分股所占

    的权重也有数据可查，基金就投资于这些成分股，并且按照权重

    进行资产配置，是完全复制的行为，不需要基金公司主动选择个

    股，管理成本比较低，因此管理费就比较低。

    (3)投资者可以根据主动型基金的业绩判断基金公司整体

    实力和基金经理的水平和稳定性，表现好的基金可以取得持续超

    越市场的收益，而被动型基金则不能充分体现出基金经理和团队

    的投资能力，大部分取得的是市场的平均收益。

    5.1.4 根据法律形式分类根据法律形式的不同，基金可以分为契约型基金和公司型基

    金。

    1.契约型基金与公司型基金

    契约型基金是指通过签订基金契约的形式发行的一种基金，又称单位信托基金。它是基于契约原理而组织起来的，通过该契

    约来规范投资者、管理人、托管人三方当事人的代理投资行为，没有基金章程，也没有公司董事会。

    基金管理人作为基金的发起人，负责基金的管理操作，通过

    发行收益凭证将资金筹集起来组成信托财产。基金托管人作为基

    金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理

    人的运作实行监督。投资者是收益凭证的持有人，通过购买收益

    凭证，参与基金投资，享有投资收益。我国公募基金基本都是契

    约型基金。

    公司型基金是指依据公司法通过发行股份并以股份投资的形

    式设立的基金，基金本身就为一家股份有限公司。该公司在通过

    发行股票或收益凭证的方式来筹集资金后，再由公司委托一家投

    资顾问公司进行投资。

    公司型基金的组织结构主要有以下几类当事人：基金股东、基金公司、投资顾问或基金管理人、基金保管人、基金转换代理

    人、基金主承销商。基金公司资产为投资者(股东)所有，由股东选举董事会，由董事会先聘请基金管理人，基金管理人负责管

    理基金业务。

    2.两者之间的主要差异

    (1)法律依据不同。契约型基金依照基金契约进行资金的

    募集和资产的管理，公司型基金依照《公司法》进行资金的募集

    和资产的管理。

    (2)基金财产的法人资格和发行凭证不同。公司型基金具

    有法人资格，发行的是股票；契约型基金没有法人资格，发行的

    是收益凭证。

    (3)投资者的地位不同。公司型基金的投资者作为公司的

    股东有权对公司的重大决策发表自己的意见，可以参加股东大

    会，行使股东权利。契约型基金的投资者在购买收益凭证后成为

    契约关系的当事人，即受益人，但是对资金的运用没有发言权。

    5.1.5 根据投资风格分类

    根据投资风格的不同，基金可以分为成长型基金、收入型基

    金和平衡型基金。

    1.成长型基金、收入型基金与平衡型基金

    成长型基金是指较少考虑当期收入，多以追求长期资本增值

    为基本目标的基金；价值型基金是指那些投资风格稳健，以追求稳定的当期收入为基本目标的基金；平衡型基金既注重资本增值

    又注重当期收入，介于成长型和价值型之间。

    2.三者之间的主要区别

    (1)投资的标的不同。成长型基金主要投资于成长型股

    票；价值型基金主要投资于收益类证券、大盘蓝筹股、公司债

    券、政府债券等；平衡型基金的投资对象以债券、股票为主。

    (2)风险不同。成长型基金的风险较大，但潜在的收益和

    成长也比较大；价值型基金风险较小，但潜在的收益和成长也有

    限；平衡型基金的收益和风险介于两者之间。

    (3)目的不同。成长型基金主要是以长期资本的增值为基

    本目标；价值型基金是以追求当期收入为基本目标；平衡型基金

    介于两者之间，既注重资产的长期增值也注重追求当期收入。

    5.1.6 根据资金来源分类

    按照资金来源的不同，基金可以分为在岸基金和离岸基金。

    1.在岸基金与离岸基金

    在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的基

    金。我国市场上的主流基金都属于在岸基金：离岸基金是指在他

    国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金，典型的如QFII (Qualifed Foreign

    Institutional Investors，合格的境外机构投资者)基金。

    2.两者之间的主要差别

    (1)法律环境不同。在岸基金是在一国之内募集资金并进

    行投资，所以基金投资者、基金组织、基金管理人、基金托管人

    等所有当事人的行为都必须遵守该国的法律法规；而离岸基金一

    般设立在离岸中心，所在地的法律环境相对宽松。

    (2)监管的便利性不同。在岸基金的有关当事人及投资市

    场都在本国境内，所以基金的监管部门可以比较容易地对其进行

    监管，而离岸基金的有关当事人并不在一个国家境内，所以监管

    难度相对较大。

    (3)运作的平稳性不同。在岸基金是在本国募集资金并进

    行投资，所以没有汇率风险，受国际金融市场动荡的影响也比较

    小，运作相对比较平稳；而离岸基金是他国发售，投资于本国或

    第三国，虽然避免了单一市场带来的风险，但是也会承受由汇

    率、国际局势等其他方面变化所带来的风险。

    (4)退出渠道不同。离岸基金主要通过红筹上市方式实现

    退出，即两头在外的经营模式；而在岸基金会更多地考虑在境内

    上市退出这一渠道。

    (5)限制不同。在岸基金受本国相关法律法规的限制比较

    大，而离岸基金的投资对象和范围受法律限制较小，因此存在更大的可操作性。

    5.1.7 根据投资对象分类

    按照投资对象的不同，基金可以分为股票型基金、债券型基

    金、混合型基金和货币型基金。

    股票型基金指投资股票的比例一般占基金总资产的80%以上

    的基金。

    债券型基金指投资债券的比例一般占基金总资产的80%以上

    的基金。

    混合型基金指将部分资金投在股票上，而另一部分资金投在

    债券上的基金(投资比例可以变化调整)。

    货币型基金指全部资产都投资于各类货币市场工具上的基

    金。货币工具包括国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、同业存款等。

    5.1.8 几类特殊的基金

    1. FOF

    FOF的投资范围仅限于其他基金，其通过投资其他基金而间

    接地持有股票、债券等证券资产，又被称为“基金中的基金”。

    2.保本基金保本基金属于一种半封闭式的基金，是通过投资组合的保险

    技术，在一定的投资期内为投资者提供某固定比例的本金回报保

    证，保证投资者在投资到期时至少能够获得承诺比例投资本金的 ......