图解巴菲特.pdf
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2020年11月17日
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用最简单的方式来解构巴菲特传奇的投资哲学和“股神”的策略心法
语言轻松幽默，情节引人入胜，可以让您在最短的时间内轻松掌握其精髓，从中领略到一个崭新的投资世界，从而在投资中稳操胜券，实现自己的财富梦想，图解巴菲特通过大量的图片、表格、资料、箴言和知识要点等，深入浅出。
图解巴菲特图片预览
内容简介
《图解巴菲特》以巴菲特独有的投资风格和管理方式为焦点，对他充满传奇色彩的投资策略、人生哲学和管理智慧等进行了详细的描述和深入透彻的分析。通过大量翔实的材料，我们尽可能重现着巴菲特令人神往的一生，揭示了他的致富原则。我们不仅对他投资伯克希尔、GEICO、《华盛顿邮报》、可口可乐、吉列等企业的全过程进行了生动详实的描述，本书还收录了巴菲特致股东的信，探讨的主题涵盖管理、投资及评估等各方面，将巴菲特精华的投资思想一一呈现。全书通过大量的图片、表格、资料、箴言和知识提点等，深入浅出，用简单的方式来解构巴菲特传奇的投资哲学和“股神”的策略心法。语言轻松幽默，情节引人入胜，可以让您在短的时间内，轻松掌握其精髓，从中领略到一个崭新的投资世界，从而在投资中稳劋胜券，实现自己的财富梦想。
目录大全
章寻找掷硬币的赢家
——巴菲特的价值投资理论
一、战胜市场绝非可以用“巧合”二字来解释
二、永远不要亏损，永远不要忘记条
三、评估——部分是艺术，部分是科学
四、付出的是价格，得到的是价值
五、你不需要懂市场，你只要懂得如何评估企业价值
六、有吸引力的时候。才应当购买它们
七、每一美元的收益转化为一美元的市场价值
八、企业的内在价值
九、在赢利概率大时下赌注
十、市场短期是投票机。长期是称重机
十一、一口气赚3.7亿美元
十二、会计师的工作是记录，投资人的工作是估值
十三、不要在大象出现的时候才找枪
十四、一旦要入了股票要多看少动
十五、是分享利润的主要合伙人之一
十六、你拖得起，机构主力可拖不起
十七、别做市场的分析师，要做企业的管理者
十八、一旦大笔买入，就要长期持有
第二章把投资当做婚姻一样的终身大事
——巴菲特的集中投资策略
一、让“市场先生”为你所用
二、价格会向价值回归
三、不要浪费精力分析经济形势
四、如果市场总有效，我只能沿街乞讨
五、企业的无形资产可以抵抗通货膨胀
六、历史数据并不能说明未来的市场发展
七、如果你拥有40位妻妾，你无法对每一个女人都认识透彻
八、选择越少，反而越好
九、投资者忌讳的是游击战术
十、计算机的性也不过是臆断和毫无根据的猜测
十一、打牌与投资相似，尽可能多地收集信息
十二、把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它
十三、多元化是针对无知的一种保护
十四、80%的投资利润来自20%的股票
十五、躺着赚钱，才能使财富暴涨
十六、挖掘5～10家企业进行长期投资
十七、购买公司而不是买股票
十八、投机没有任何可靠的胜算
十九、要了解公司基本面，而不是所谓的股市风云
二十、买了用人不当的企业的股票，等于买了一张准备倒闭关门的门票
二十一、不看重每年的业绩，而更看重4～5年的平均业绩
二十二、评估企业价值，以合理的价格购买
二十三、树懒的懒散正着我们的投资模式
二十四、把所有的钱投到低成本的指数基金，然后继续努力工作
第三章金钱...
内容书摘
一、战胜市场绝非可以用“巧合”二字来解释
寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的 差异。实质 上，他们利用两者之间的差异。一般来说，采用价值投资法的投资者会用买下整个企业的审慎态度来下 单买股 票。投资者在买股票的时候，好比要买下街角的杂货店一样，会询问很多问 题：这 家店的财务状况怎样？是否存在很多负债？交易价格是否包括了土地和建筑 物？未 来能否有稳定的、强劲的资金收入？能够有怎样的投资回报率？这家店的业 务和业 绩增长的潜力怎样？如果以上问题都有满意的答案，并能以低于未来价值的 价格把 这家店买人，投资者就得到了一个价值投资的标的。1984年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版 50周年的庆祝活动发表演讲时指出，人们在投资领域会发现绝大多数的“掷 硬币赢 家”都来自一个极小的智力部落，他称之为“格雷厄姆与多德部落”，这个 特殊智力 部落存在着许多持续战胜市场的投资大赢家，这种非常集中的现象绝非可以 用“巧 合”二字来解释。“来自‘格雷厄姆与多德部落’的投资者共同拥有的智力 核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业一小部分权益的股票市场价格之间的差异。实质 上，他们利用两者之间的差异。” 价格和价值之间的关系适用于股票、债券、房地产、艺术品、货币、贵 金属甚 至整个美国经济——事实上所有资产的价值波动都取决于买卖双方对该资产 的估价。一旦你理解了这一对应关系，你就具有了□□大多数个人投资者的优势，因 为投资 者们常常忽略价格与价值之间的差异。从长期来看，公司股票的市场价值增长率不可能远超其内在价值增长率。在繁 荣时期，由于公司更好地利用了经济规模效益和固定资产设施，收人增长可 能会超 越公司销售增长。在衰退时期，由于固定成本过高，公司收入也比销售量下 降得更 快(意味着公司的效率不充分)。但是，在实际操作中，股价似乎远远超过了 公司的 实际价值或者说预期增长率。实际上，这种现象不可能维持下去。股价与公 司价值 之间出现的断裂必须得到弥补。如果理性的投资者拥有充分的信息，股票价格将会长期维持在公司的内 在价值 水平附近。然而在过热的市场下，当投资者愿意为一只股票支付所有家当的 时候，市场价格将被迫偏离真实价值。于是华尔街便开始接受“这只股票被高估” 这一非 一般性的高增长率，并忽略了其他长期稳定的趋势。当把市场运动的趋势放在整个经济背景中去考察时，价格与价值之间的 差异就 显得极为重要。假若股票价格在某一时期内增长了50%，而同时期公司收入 只有 lO%的增长率，那么股票价值很可能被高估，从而注定只能提供微薄的回报。相反，股票价格下跌而公司收入上升，那么应当仔细地审视收购该股票的机会。如 果股票 价格直线下降，而价格收入比低于公司预期增长率，这种现象或许就可以看 做是买 入信号。股票价格□终会回归其价值，如果投资人利用价格和价值的差异，在价值 被低估时买人股票，投资人将会从中获利(如图1-1)。
二、永远不要亏损，永远不要忘记□□条 安全边际概念可以被用来作为试金石，以助于区别投资操作与投机操作。安全边际是对投资者自身能力的有限性，是股票市场波动的巨大的不确 定性，是公司发展的不确定性的一种预防和扣除。如有了较大的安全边际，即使我 们对公 司价值的评估有一定的误差，市场价格在较长的时期内仍低于价值，公司发 展即使 暂时受到挫折，也不会妨碍我们投资资本的安全性，并能保证我们取得□低 程度的 满意报酬率。格雷厄姆曾告诉巴菲特两个□重要的投资规则：□□条规则：永远不要亏损。第二条规则：永远不要忘记□□条。巴菲特始终遵循导师的教诲，坚持“安全边际”原则，这是巴菲特永不 亏损的 投资秘诀，也是成功投资的基石。格雷厄姆说：“安全边际概念可以被用来 作为试金 石，以助于区别投资操作与投机操作。”根据安全边际进行的价值投资，风 险更低，收益却更高。巴菲特的导师格雷厄姆认为，“安全边际”是价值投资的核心。尽管公 司股票的 市场价格涨落不定，但许多公司具有相对稳定的内在价值。股票的内在价值 与当前 交易价格通常是不相等的。基于安全边际的价值投资策略是指投资者通过对 公司的 内在价值的估算，比较其内在价值与公司股票价格之间的差价，当两者之间 的差价 达到安全边际时，可选择该公司股票进行投资。格雷厄姆指出：“股市问题特别偏爱投资于估值过低股票的投资者。首 先，股市 几乎在任何时候都会生成大量的真正估值过低的股票以供投资者选择。然后，在其 被忽视且朝投资者所期望的价值相反方向运行相当长时间以检验其坚定性之 后，在 大多数情况下，市场总会将其价格提高到和其代表的价值相符的水平。理性 的投资 者确实没有理由抱怨股市的反常，因为其反常中蕴涵着机会和□终利润。” 实质上，从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格 大幅下跌后，提供给投资者低价买入的机会；当价格大幅上涨后，提供给投 资者高 价卖出的机会。如果忽视安全边际，即使你买入非常优秀企业的股票，一旦买人价格过 高，也 很难赢利。在价值投资法中，如果你以60美分买进1美元的纸币，其风险大 于以 40美分买进1美元的纸币，但后者报酬的期望值却比较高。以价值为导向的 投资组 合，其报酬的潜力越高，风险却越低。在买人价格上，我们要始终坚持留有一个安全边际(如图1—2)。如果计 算出一 只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么没有必要对其产生买入兴趣。相 信这种 “安全边际”原则——格雷厄姆尤其强调这一点，这是投资成功的基石。P1-4
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