摘要：本文运用 SWARCH 模型分析了我国医疗保健板块收益率的波动，并将医疗保健板块收益率与上证综指、深证成指收益率的 SWARCH 模型的估计结果进行比较，得出以下结论：医疗保健指数收益率序列呈现出低、中、高三种波动状态，样本区间主要分布于中波动状态，低波动状态的平均持续期最长、中波动状态的平均持续期居中、高波动状态的平均持续期最短，医疗保健指数收益率波动杠杆效应显著；我国股市医疗保健板块收益率波动状态之间的差异高于沪深综指波动状态的差异，医疗保健指数收益率与沪深综指收益率区制转移趋同，但存在着细微差异；医疗保健指数收益率各区制间转移相对频繁，每种波动状态的平均持续期较短，股市医疗保健板块收益率对新信息的反应更为敏感。

    关键词：马尔可夫区制转移；杠杆效应；股指收益率；平滑概率；医疗保健行业

    中图分类号：F224.0；R195文献标识码：A

    一、引言

    20世纪60代，Fama(1965)发现投机性的资本价格变化和收益率变化具有显著的时变性，即价格波动呈现集聚性和条件异方差性，且呈现出尖峰厚尾分布特点。Fama于1970年提出了随机游走模型，并把该模型运用于股票市场波动性研究中。近年来的大量研究也发现 ......