2006年医药行业投资价值分析(2)
列，才能保持高成长性和持续发展动力，在激烈的竞争中立于不败之地。
5、医药流通业投资机会不大
2005年医药零售企业经营环境不佳。中国的医药流通市场已经对外资开放，我国药品零售企业将受到外资冲击。此外，根据处方药分类管理规划，到2005年末，除部分处方药外，药店不能在没有处方的情况下出售处方药，这将压缩医药零售业原有收入空间。影响零售药店收入增长的关键因素为进行中的医药分家改革，成功的改革能够促使医院处方外流到药店从而扩大药店的收入空间。在医药分家改革尚未全面推行，医院处方难以外流到零售药店的情况下，我国医药零售业在2006年还将继续举步维艰，连锁店稍占优势。
走势持续两极分化
2006年，虽然医药行业将重入效益型增长轨道，但医药企业盈利及成长能力存在较大差异，医药上市公司利润增长仍将走向分化，相应的二级市场股价也将走向分化。我们认为2006年医药板块中存在三类投资机会：
, 百拇医药
1、长期投资机会：医药上市公司中，部分细分行业龙头企业具备快速稳定增长能力，而目前股价未能反映其内在价值，应受到重点关注。
2、部分不确定因素有望给市场带来短线机会：我国医药行业处于资源整合期，其中，广州医药集团的业务整合已全面启动，该集团控股广州药业和白云山。白云山、广州药业等公司的股价有望随业务整合的进度影响而活跃。生物制品业的利好政策有望出台，相关上市公司有可能成为短期热点。禽流感在全世界范围的再度爆发，使相关上市公司有可能成为短期热点。如治疗性乙肝疫苗临床研究进展顺利，疫苗类公司的股价有望受此影响而活跃。
3、受国家医保目录影响较大的医药企业将备受关注。在化学原料药中的特色原料药企业成长潜力巨大，特别是部分具有创新的小宗原料药企业如海正药业、华海药业等，在调整后仍有投资机会。化学制剂行业中具有创新能力和市场营销能力的研发企业如恒瑞医药等均具有吸引资本眼球的实力。中药中具有品牌优势、资源优势和坚实市场基础的老牌企业云南白药、同仁堂、东阿阿胶等已经成为未来医药板块的白马；九芝堂虽然品牌略逊，但前景较好；新兴优势中药企业如天士力则具有强大的医院营销能力，在公司多个产品进入医保目录后，预计在今年会有较大的销售增长；而金陵药业等虽因为公司经营上存在问题，但公司主导产品脉络宁却是一个成长性较好的品种。与此同时，中小企业板的优质医药企业如鑫富股份、京新药业等相信也会博得激进投资者的青睐。另外，具有核心竞争力并已形成完整产业链的复星实业应该也是一个不错的投资亮点。随着复星实业将研发、生产和销售等环节的优势资源进行整合，其协同效应带来的竞争力和效益将是巨大的，而已经形成产业链的公司将能充分分享医药行业较高发展速度带来的利润蛋糕。
, 百拇医药
化学原料药制造2006年不会有太大的转机，价格竞争和国际贸易摩擦是主要的影响因素，即使部分企业在部分品种能够获得一些国际定单以维持较高的增长，但其持续性和稳定性值得担忧。化学制剂制造业的希望寄托在具有良好品种储备和销售通路的龙头企业，此外，个别技术领先型中小企业也值得关注，但总体值得投资的公司不多。
生物技术制药领域更多的是一种对政策以及未来发展的预期，因此市场表现将具有很强的波动性，时间的把握将是投资成功的关键。因此建议继续持有中成药板块和化学制剂中的龙头企业，增持生物技术板块。
综上所述.2006年，医药行业依然面临着比较好的发展机遇，但经营压力还是不能小视。从有利的因素看，人口老年化、收入增长、农村市场启动以及社保体系的健全依然是医药行业发展的主要动力，但产能过剩导致的价格竞争以及为了以最小的社会成本支出达到保障社会群体的基本健康所采取的价格调整，依然是医药行业存在的最大风险。
, http://www.100md.com 从长期来看，医药仍是增长最快的行业之一，其中部分优势公司具有超出行业平均水平的成长能力，具有较好的投资价值。药品消费属于非周期性消费品行业就决定其行业稳定增长的特征，而目前正值大盘处于调整阶段，市场机遇使医药板块的投资价值进一步凸现。部分医药板块的抗跌走势也表明资金转移市场风险介入医药板块意图明显。在逐渐淡出钢铁、汽车等板块部分个股之后，以基金为首的机构逢低买入医药股，重新打造新的价值投资目标。投资者继续关注医药行业优势企业的同时.建议对低价品种给予战略性建仓，后市上行空间较为广阔。
作者介绍：邢西唯经济学硕士，商学博士。加拿大渥太华大学高级访问学者，西安交通大学投资学教授。
西部证券股份有限公司副总裁，兼任中国财政学会理事、陕西省决策咨询委委员、加拿大国际环境妇产医学研究中心秘书长，担任多家企业投融资高级顾问。
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5、医药流通业投资机会不大
2005年医药零售企业经营环境不佳。中国的医药流通市场已经对外资开放，我国药品零售企业将受到外资冲击。此外，根据处方药分类管理规划，到2005年末，除部分处方药外，药店不能在没有处方的情况下出售处方药，这将压缩医药零售业原有收入空间。影响零售药店收入增长的关键因素为进行中的医药分家改革，成功的改革能够促使医院处方外流到药店从而扩大药店的收入空间。在医药分家改革尚未全面推行，医院处方难以外流到零售药店的情况下，我国医药零售业在2006年还将继续举步维艰，连锁店稍占优势。
走势持续两极分化
2006年，虽然医药行业将重入效益型增长轨道，但医药企业盈利及成长能力存在较大差异，医药上市公司利润增长仍将走向分化，相应的二级市场股价也将走向分化。我们认为2006年医药板块中存在三类投资机会：
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1、长期投资机会：医药上市公司中，部分细分行业龙头企业具备快速稳定增长能力，而目前股价未能反映其内在价值，应受到重点关注。
2、部分不确定因素有望给市场带来短线机会：我国医药行业处于资源整合期，其中，广州医药集团的业务整合已全面启动，该集团控股广州药业和白云山。白云山、广州药业等公司的股价有望随业务整合的进度影响而活跃。生物制品业的利好政策有望出台，相关上市公司有可能成为短期热点。禽流感在全世界范围的再度爆发，使相关上市公司有可能成为短期热点。如治疗性乙肝疫苗临床研究进展顺利，疫苗类公司的股价有望受此影响而活跃。
3、受国家医保目录影响较大的医药企业将备受关注。在化学原料药中的特色原料药企业成长潜力巨大，特别是部分具有创新的小宗原料药企业如海正药业、华海药业等，在调整后仍有投资机会。化学制剂行业中具有创新能力和市场营销能力的研发企业如恒瑞医药等均具有吸引资本眼球的实力。中药中具有品牌优势、资源优势和坚实市场基础的老牌企业云南白药、同仁堂、东阿阿胶等已经成为未来医药板块的白马；九芝堂虽然品牌略逊，但前景较好；新兴优势中药企业如天士力则具有强大的医院营销能力，在公司多个产品进入医保目录后，预计在今年会有较大的销售增长；而金陵药业等虽因为公司经营上存在问题，但公司主导产品脉络宁却是一个成长性较好的品种。与此同时，中小企业板的优质医药企业如鑫富股份、京新药业等相信也会博得激进投资者的青睐。另外，具有核心竞争力并已形成完整产业链的复星实业应该也是一个不错的投资亮点。随着复星实业将研发、生产和销售等环节的优势资源进行整合，其协同效应带来的竞争力和效益将是巨大的，而已经形成产业链的公司将能充分分享医药行业较高发展速度带来的利润蛋糕。
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化学原料药制造2006年不会有太大的转机，价格竞争和国际贸易摩擦是主要的影响因素，即使部分企业在部分品种能够获得一些国际定单以维持较高的增长，但其持续性和稳定性值得担忧。化学制剂制造业的希望寄托在具有良好品种储备和销售通路的龙头企业，此外，个别技术领先型中小企业也值得关注，但总体值得投资的公司不多。
生物技术制药领域更多的是一种对政策以及未来发展的预期，因此市场表现将具有很强的波动性，时间的把握将是投资成功的关键。因此建议继续持有中成药板块和化学制剂中的龙头企业，增持生物技术板块。
综上所述.2006年，医药行业依然面临着比较好的发展机遇，但经营压力还是不能小视。从有利的因素看，人口老年化、收入增长、农村市场启动以及社保体系的健全依然是医药行业发展的主要动力，但产能过剩导致的价格竞争以及为了以最小的社会成本支出达到保障社会群体的基本健康所采取的价格调整，依然是医药行业存在的最大风险。
, http://www.100md.com 从长期来看，医药仍是增长最快的行业之一，其中部分优势公司具有超出行业平均水平的成长能力，具有较好的投资价值。药品消费属于非周期性消费品行业就决定其行业稳定增长的特征，而目前正值大盘处于调整阶段，市场机遇使医药板块的投资价值进一步凸现。部分医药板块的抗跌走势也表明资金转移市场风险介入医药板块意图明显。在逐渐淡出钢铁、汽车等板块部分个股之后，以基金为首的机构逢低买入医药股，重新打造新的价值投资目标。投资者继续关注医药行业优势企业的同时.建议对低价品种给予战略性建仓，后市上行空间较为广阔。
作者介绍：邢西唯经济学硕士，商学博士。加拿大渥太华大学高级访问学者，西安交通大学投资学教授。
西部证券股份有限公司副总裁，兼任中国财政学会理事、陕西省决策咨询委委员、加拿大国际环境妇产医学研究中心秘书长，担任多家企业投融资高级顾问。
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